На шляху до створення державного інвестиційного фонду

Ці фонди зазвичай переслідують різноманітні цілі, зокрема: фіскальну стабільність, зменшення волатильності бюджету через зміни цін на нафту, газ або інші сировинні товари; заощадження для майбутніх поколінь; підтримку економічного розвитку країни шляхом реструктуризації та розвитку державних підприємств; та посилення міжнародного впливу. Завдяки стратегічним інвестиціям, суверенні фонди добробуту можуть створювати економічні та політичні відносини з глобальними партнерами.

Щоб допомогти країнам подолати економічні кризи, державні інвестиційні фонди відіграють важливу роль у стабілізації ринків, підтримці проблемних фінансових установ та стимулюванні економіки.

Ці фонди використовували такі інструменти, як купівля проблемних активів, закачування грошей у систему та гарантування кредитів, щоб запобігти краху фінансової системи та мінімізувати негативний вплив кризи.

Під час нещодавньої кризи Covid-19 країни з державними інвестиційними фондами використали сотні мільярдів доларів США для підтримки економіки та бізнесу, що переживає труднощі, такого як авіакомпанії, банки, туристична галузь тощо.

У багатьох країнах Урядовий інвестиційний фонд створюється на основі незалежного закону, такого як Закон про корейські інвестиційні компанії, Закон про створення Турецького урядового інвестиційного фонду, Закон Казахстану «Про урядовий інвестиційний фонд», Закон про створення Управління державних інвестицій Кувейту...

Зокрема, випадок «державних компаній» Сінгапуру (Temasek та GIC) спеціально згаданий у Конституції, має механізм захисту активів, режим призначення та періодичну звітність. Це підтверджує позицію та важливість цих двох організацій у забезпеченні резервного фонду уряду, задоволенні потреб економіки у необхідних випадках.

Відповідно до функціонування міжнародної економіки

У регіоні Південно-Східної Азії державні інвестиційні фонди створюються переважно шляхом отримання прав власності від державних підприємств країн, і держава продовжує збільшувати капітал під час операцій, подібних до тих, що проводяться Temasek, зокрема інвестиційні фонди Khazanah of Malaysia, Vaupak Fund of Thailand, INA та Danantara of Indonesia, загальні активи яких на сьогоднішній день становлять понад 300 мільярдів доларів США (що становить понад 60% ВВП), Khazanah of Malaysia становить 33 мільярди доларів США (8,5% ВВП), або нещодавно Danatara (Індонезія), заснована на початку 2025 року, про капітал якої було оголошено у розмірі 900 мільярдів доларів США (що вдвічі перевищує ВВП Індонезії).

Зокрема, Temasek — стандартний, авторитетний та ефективний державний інвестиційний фонд , який контролює 35 державних підприємств з різних галузей, від підприємств у більшості ключових галузей та секторів економіки Сінгапуру, включаючи: інфраструктуру, транспорт, енергетику, морські порти, нерухомість, телекомунікації, технології, до зоопарків, готелів, виробництва шкіряного взуття, мила... з вартістю портфеля 354 мільйони сингапурських доларів, що еквівалентно 8,5% ВВП Сінгапуру. Temasek відповідає за реструктуризацію, акціонерний капітал, продаж капіталу в підприємствах, зосереджуючись на управлінні та виведенні хороших активів на фондову біржу.

До березня 2025 року чиста вартість портфеля Temasek зросла до 434 мільярдів сингапурських доларів (понад 290 мільярдів доларів), що еквівалентно приблизно понад 60% ВВП Сінгапуру.

Уряд Сінгапуру, через Міністерство фінансів (MOF), продовжував фінансувати Temasek після його заснування. Протягом 20-річного періоду, з 2003 по 2023 рік, Міністерство фінансів інвестувало в Temasek приблизно 70 мільярдів сингапурських доларів. З цієї суми 50 мільярдів сингапурських доларів надійшло з власних дивідендів Temasek уряду.

Після процесу корпоратизації/акціонерування попередніх організацій-членів та підприємств, після понад 50 років роботи, Temasek продовжує грати роль як фінансового інвестора, так і стратегічного партнера, підтримуючи державні підприємства у реструктуризації, розвитку та оптимізації вартості.

Завдяки цій діяльності Temasek сприяє підвищенню операційної ефективності та збільшенню цінності для своїх акціонерів. У контексті економіки В'єтнаму, порівняльне дослідження моделей державних фондів показує, що В'єтнаму слід обрати сінгапурську модель Temasek для розвитку Державної корпорації капітальних інвестицій (SCIC) у найближчому майбутньому.

Забезпечити розділення управління капіталом

Temasek та SCIC мають схожі ролі та місії, обидві були створені з необхідності відокремити державне управління від управління бізнесом та операційною діяльністю підприємств, а також зі спільною місією на початковому етапі реструктуризації, акціонерного капіталу державних підприємств, позбавлення від державного капіталу для збільшення участі приватного сектору та підтримки розвитку фінансових ринків та ринків цінних паперів, а в довгостроковій перспективі - управління, збереження та розвиток державного капіталу шляхом інвестиційної діяльності та торгівлі капіталом відповідно до ринкових принципів.

Основні активи Temasek та SCIC на момент заснування походили від отримання права представляти власника в державних підприємствах (а не з ресурсів чи валютних резервів).

Згідно з досвідом Temasek, збільшення передачі підприємств до SCIC допоможе зменшити кількість державних підприємств, сприяти процесу реструктуризації та ефективніше впроваджувати інновації на державних підприємствах; професіоналізувати управління та інвестування державного капіталу; підвищити гнучкість та ініціативність у реструктуризації, продажу активів та реінвестуванні, зосередити ресурси на інвестуванні в розвиток великих та високоефективних підприємств; накопичити та створити достатньо великі ресурси та створити переваги масштабу для SCIC для реалізації стратегічних та ключових інвестиційних планів.

Крім того, модель Темасек є успішним прикладом допомоги уряду у перетворенні з адміністративного власника на стратегічного інвестора в підприємства через організацію, яка є підприємством, а не адміністративним агентством. Це основна мета стандартної ринкової економіки, – сказав голова SCIC Нгуєн Чі Тхань.

У похмурій світовій економічній картині Державна корпорація капітальних інвестицій (SCIC) продовжує демонструвати свою роль як «точки опори державного капіталу» з видатними результатами, роблячи позитивний внесок у бюджет та ринок капіталу В'єтнаму.

Результати бізнесу за перші 10 місяців 2025 року демонструють стабільність інвестиційної моделі, здатність до управління ризиками та гнучку адаптацію до коливань. До кінця жовтня 2025 року SCIC досягла загального доходу в розмірі 11 794 млрд донгів та прибутку після оподаткування в розмірі 11 367 млрд донгів, виконавши 98% та 123% річного плану відповідно.

Очікується, що до кінця 2025 року загальний дохід досягне 12 079 млрд донгів, що на 17% більше, ніж у 2024 році; прибуток після оподаткування досягне 11 182 млрд донгів, що на 15% більше, ніж у 2024 році, що дозволить досягти двозначного цільового показника зростання, встановленого урядом, прем'єр-міністром та агентством, що представляє власників.

Цей результат допомагає SCIC в основному виконати цілі 5-річного плану на 2021-2025 роки, визначеного Прем'єр-міністром відповідно до Стратегії розвитку SCIC, в якій цільовий показник сплати до державного бюджету оцінюється в понад 40 000 мільярдів донгів, що дорівнює 150% від плану; ROA (коефіцієнт чистого прибутку від активів) та ROE (коефіцієнт чистого прибутку від власного капіталу) в середньому перевищують 13% на рік. З моменту свого заснування SCIC сплатила до державного бюджету понад 100 000 мільярдів донгів, підтверджуючи свою позицію як одного з «локомотивів» системи державних підприємств.

Щоб оптимізувати вартість підприємства, з моменту свого заснування SCIC успішно продала капітал у 1065 підприємствах з капітальними витратами у розмірі 13 138 мільярдів донгів та заробила 54 669 мільярдів донгів, що в середньому в 4,2 раза перевищує капітальні витрати.

З майже 6000 державних підприємств, які нещодавно були реструктуризовані та продані, лише SCIC впровадила її на 1000 підприємствах, зробивши важливий внесок у реструктуризацію сектору державних підприємств, забезпечивши значні надходження до бюджету, водночас сприяючи розвитку приватного економічного сектору, фінансового ринку та ринку цінних паперів, а також економіки загалом. Успішний досвід SCIC, особливо у визначенні стартових цін, організації публічних аукціонів цілих лотів та вирішенні існуючих бізнес-проблем, був широко вивчений та застосований до інших державних підприємств, корпорацій та компаній загального користування.

Підтвердження ролі національних інвесторів

Дотримуючись орієнтації уряду на підвищення ефективності використання державного капіталу, SCIC активно просувала інвестиційну діяльність у 2025 році, загальна сума виплат до кінця жовтня досягла 10 874 млрд донгів, зосереджуючись на ключових сферах зі значним побічним ефектом для економіки.

В останні місяці року SCIC планує продовжити розподіл капіталу на ключові інфраструктурні проекти, включаючи транспортні проекти ДПП, інвестиції в підприємства BOT та інвестиції в облігації та потенційні банківські акції. Таким чином, протягом 5-річного періоду 2021-2025 років загальна інвестиційна вартість SCIC досягне близько 19 000 мільярдів донгів, в середньому майже 4 000 мільярдів донгів на рік, зосереджуючись на галузях промисловості та сферах з потенціалом для поширення та створення високої доданої вартості для економіки, тим самим підтверджуючи роль уряду як ключового інвестора в економічний розвиток.

Окрім внутрішньої інвестиційної діяльності, у 2025 році SCIC підписала багато міжнародних угод про співпрацю, зосереджених на цифровій інфраструктурі, технологіях, корисних копалинах, фінансах, акціонерному капіталі та сільському господарстві, спрямованих на проекти, здатні мобілізувати приватний капітал, сприяти сталому розвитку та поширювати цінність на економіку В'єтнаму. Ці стратегічні моделі співпраці допомогли SCIC диверсифікувати ресурси, мобілізувати міжнародний капітал, отримати доступ до глобальної партнерської мережі та застосовувати сучасні стандарти управління фондами, тим самим зміцнюючи свою позицію як професійного національного інвестора, поступово наближаючись до моделі провідних регіональних державних інвестиційних фондів, таких як Temasek (Сінгапур).

Дотепер обсяг державного капіталу в підприємствах, які отримала SCIC, все ще дуже обмежений, при цьому загальний державний капітал дорівнює лише близько 2% від загального державного капіталу в підприємствах, а вартість нових активів дорівнює близько 1,5% ВВП.

Хоча портфель підприємств SCIC дедалі звужується, а план передачі нових підприємств з державним капіталом, інвестованим у SCIC, не є конкретним, що обмежує роль SCIC у реструктуризації та підвищенні операційної ефективності сектору державних підприємств у найближчий час, для переходу до моделі Темасека для розвитку SCIC у найближчий час необхідно чітко визначити державні підприємства та ретельно передати всі підприємства групи, що працюють на комерційній основі, до SCIC.

Для ефективного здійснення цієї передачі мають існувати конкретні правила щодо терміну передачі права представництва державної власності на капітал до SCIC, особливо для великих, ефективно працюючих підприємств.

Поточний статутний капітал, наданий SCIC, все ще дуже скромний порівняно з потребою в розширенні інвестицій та Стратегією розвитку SCIC. Тому, окрім отримання підприємств, необхідно дозволити SCIC утримувати максимальний прибуток після оподаткування для створення Фонду інвестицій розвитку, доповнення статутного капіталу SCIC для інвестування в розширення бізнесу з метою успішної трансформації в професійну модель інвестиційного фонду уряду.

Джерело: Газета «Нхан Дан»

Джерело: https://htv.com.vn/huong-toi-muc-tieu-thanh-lap-quy-dau-tu-chinh-phu-222251203134332162.htm