Економіка має новий ритм, акції ловлять хвилю очікувань

В останні місяці 2025 року спостерігається явна трансформація в'єтнамської економіки. Від нестабільного світового торговельного контексту до тарифного тиску, який колись затьмарював імпортно-експортну діяльність, ринок зараз переходить до більш позитивного стану.

«Самостійна» економіка та мільярдний приріст від державних інвестицій

Експерти HSC Securities називають це фазою «режиму автономного водіння» – зображення показує, що в'єтнамська економіка активує свій імпульс зростання зсередини, замість того, щоб бути надто залежною від міжнародного контексту.

Ця зміна очевидна на фінансових ринках. Індекс VN зріс більш ніж на 30% у 2025 році, що відображає покращення очікувань інвесторів. HSC прогнозує, що індекс може досягти 1958 пунктів протягом наступних 12 місяців, виходячи з фундаментальних факторів, таких як коригування політики, збільшення капіталізації компаній з цінними паперами або розширення міжнародних грошових потоків.

Згідно з розрахунками HSC, зростання ВВП у 2026 році може сягнути близько 7,6%, що нижче за двозначні очікування уряду , але все ж достатньо, щоб В'єтнам залишався серед країн з найшвидшим зростанням в Азії. В умовах повільного відновлення світової торгівлі та уповільнення темпів зростання багатьох економік регіону, підтримка таких темпів зростання свідчить про те, що внутрішній імпульс відіграє дедалі важливішу роль.

Економіка 2025 року – це не лише темпи зростання, вона також показує, що поступово формуються нові основи. Це рідкісний рік, коли закони та укази, пов’язані із землею, інвестиціями, цінними паперами та електроенергією, змінюються одночасно, що допомагає усунути багато давніх перешкод. За даними HSC, більш єдина та прозора правова база відіграватиме певну роль в активації нового, більш сталого циклу зростання.

Поряд з інституційною реформою, державні інвестиції продовжують бути важливою рушійною силою. В'єтнам планує виділити понад 42 мільярди доларів на інфраструктуру у 2026 році та близько 166 мільярдів доларів протягом наступних п'яти років. Цей потік капіталу не лише сприяє загальному зростанню, але й переорієнтовує роль багатьох галузей, таких як будівництво, матеріали, логістика та енергетика.

У банківському секторі попит на капітал для виробництва, бізнесу та інфраструктури продовжує різко зростати. HSC прогнозує, що прибуток галузі може зрости на 13,2% у 2025 році та на 17,8% у 2026 році, коли будуть покращені норми прибутку, якість активів та механізми роботи з безнадійною заборгованістю. Це стане основою для сприяння кредитуванню, але також вимагає жорсткого управління, щоб уникнути ризику відхилення, особливо в контексті значного зростання цін на житло в Ханої та Хошиміні цього року.

Фондовий ринок є чітким відображенням економічних подій і, за прогнозами, продовжуватиме процвітати. Компанії, що займаються цінними паперами, отримують вигоду як від ліквідності ринку, так і від сильного капіталомісткого потенціалу. Очікується, що прибутки галузі зростуть на 42,9% у 2025 році та майже на 20% у 2026 році. Тим часом група нерухомості, після трьох років жорсткішої політики, починає відновлюватися завдяки покращенням законодавства та пропозиції проектів. HSC прогнозує, що прибутки галузі можуть зрости на 28,2% у 2025 році та 21,7% у 2026 році, головним чином завдяки поверненню пропозиції, а не зростанню цін.

Група промисловості – будівництва – матеріалів продовжує отримувати вигоду від хвилі державних інвестицій. Прогнозується, що прибуток на акцію (EPS) галузі зросте на 14,5% та 8,3% відповідно протягом наступних двох років. Для підприємств, що займаються матеріалами, перспективи ще більш позитивні, оскільки попит на проекти будівництва автомагістралей, електроенергії, газу та логістики різко зростає.

Енергетичний та комунальний сектор також вступає в новий цикл розвитку. Очікується, що поступове формування конкурентного ринку електроенергії та завершення механізму комерціалізації газу сприятимуть зростанню прибутку на 57,4% у 2025 році, перш ніж знову стабілізуватися у 2026 році. Однак розмежування між групою електроенергія - вода - газ (стабільна, менш волатильна) та групою видобутку нафти і газу (залежна від цін на сировинні товари) буде чіткішим.

Споживчий та роздрібний сектори стрімко відновлюються завдяки підвищенню доходів, зростанню активів та низьким процентним ставкам. Очікується, що роздрібні продажі збережуть річний темп зростання на рівні 11-12%, продовжуючи бути основою економічного зростання.

Однак, все ще існують фактори ризику, які необхідно контролювати. Обмінний курс є одним із помітних моментів. Той факт, що донг знецінився на 3,5% у 2025 році, незважаючи на падіння міжнародного курсу долара США, свідчить про те, що внутрішній тиск все ще великий. HSC прогнозує, що рівень девальвації може знизитися до 1,5% у 2026 році, якщо ФРС знизить процентні ставки, а грошові перекази збільшаться, але потоки іноземного капіталу все ще залишаються чутливим фактором. Кредитування також може зіткнутися з ризиком дисбалансу, якщо воно зростатиме занадто швидко без нагляду.

Доцент доктор Нгуєн Ван Х'єу з Університету економіки В'єтнамського національного університету в Ханої зазначив: «Найбільш помітним моментом в економіці на даний момент є не показники зростання, а глибина змін. Від політики, інфраструктури до ринків капіталу – все реструктуризується в більш сталому напрямку. Фондовий ринок відображає очікування циклу зростання, що базується на міцному фундаменті, а не лише на зовнішніх факторах».

Він також зазначив, що темпи впровадження політики після з'їзду партії будуть ключовими: якщо апарат діятиме швидко та рішуче, політичні затримки скоротяться, а побічні ефекти будуть сильнішими.

Загалом, В'єтнам виходить на нову траєкторію зростання, не надто гучну, але впевнену та глибоку. «Режим самокерування» економіки, як його описує HSC, — це не блискавичний прорив, а процес зміцнення фундаменту, коригування структури та покращення ендогенного потенціалу. Це вирішальний фактор економічної стійкості в найближчі роки.

Джерело: https://thoibaonganhang.vn/kinh-te-bat-nhip-moi-chung-khoan-don-song-ky-vong-174670.html