Вузьке місце в трильйон доларів вирішено: поштовх для потоків іноземного капіталу та шлях до оновлення ринку

VTV.vn - Процедурні бар'єри, які колись "заморожували" потоки іноземного капіталу, усуваються, що відкриває шлях для прискорення та модернізації фондового ринку.

Поляризоване зображення та історичний вузол

Громіздкі процедури іноземних інвестицій, що існували протягом багатьох років, скасовуються, що відкриває можливості для залучення капіталу та підвищення рівня в'єтнамського фондового ринку.

У контексті прагнення економіки В'єтнаму до прориву, картина потоків іноземного капіталу за перші дев'ять місяців 2025 року має разючу диференціацію. Згідно з останніми даними Міністерства планування та інвестицій , загальний обсяг зареєстрованих прямих іноземних інвестицій (ПІІ) у В'єтнамі за перші вісім місяців року досяг 26,14 млрд доларів США, що на 27,3% більше, ніж за аналогічний період минулого року. Ця вражаюча цифра відображає сильну впевненість багатонаціональних корпорацій у довгострокових перспективах В'єтнаму, особливо в тенденції диверсифікації глобальних ланцюгів поставок.

Однак, навпаки, потік капіталу непрямих інвестицій (НІІ) все ще має менш позитивну динаміку. Статистика Фондової біржі Хошиміна (HOSE) показує, що у березні 2025 року іноземні інвестори продали акції на суму понад 9 560 млрд донгів. Ця тенденція продовжилася і в третьому кварталі, і на торговельній сесії 24 вересня 2025 року на всіх трьох біржах було зафіксовано чисту вартість продажу приблизно 1 600 млрд донгів. Навіть на торговельній сесії 25 вересня 2025 року іноземні інвестори продовжували активно продавати акції на HOSE на суму 1 509,69 млрд донгів.

Цей парадокс викликає велике питання: які бар'єри стримують потоки капіталу іноземних інвесторів? Експерти зазначають, що проблема полягає не в макрофакторах, а в адміністративних бар'єрах. Процедура відкриття рахунку для іноземних інвесторів у В'єтнамі протягом багатьох років порівнюється з «матрицею», яка триває кілька місяців або навіть довше. Вимога консульської легалізації документів, виданих іноземними установами, стала «вузьким місцем», що призводить до марнування часу та грошей, зниження гнучкості та ефективності інвестицій.

Правовий стимул від двох нових циркулярів

Зіткнувшись із цією ситуацією, Державний банк запровадив два важливі правові «важелі» – циркуляр 03/2025/TT-NHNN та циркуляр 25/2025/TT-NHNN.

Іноземним інвесторам дозволяється відкривати кілька рахунків під одним торговим кодом у відповідних випадках, що допомагає їм гнучкіше керувати своїми інвестиційними портфелями.

Циркуляр 03/2025, який набрав чинності 16 червня 2025 року, здійснив «революцію», офіційно скасувавши вимогу консульської легалізації документів на відкриття рахунків іноземних інвесторів. Очікується, що ця проривна зміна скоротить час відкриття рахунку з кількох місяців до кількох днів, створивши безпрецедентно сприятливі умови для потоків іноземного капіталу. Циркуляр також дозволяє іноземним інвесторам відкривати кілька рахунків під кодами транзакцій у обґрунтованих випадках, допомагаючи їм гнучкіше керувати своїми інвестиційними портфелями.

Для повноти картини, Циркуляр 25/2025, виданий 31 серпня 2025 року, продовжує модернізувати процес, дозволяючи іноземним інвесторам уповноважити фінансові установи відкривати, закривати та використовувати платіжні рахунки. На думку експертів, цей механізм авторизації демонструє довіру SBV до ролі посередницьких фінансових установ, допомагаючи професіоналізувати весь процес. Крім того, Циркуляр 25 також розширює типи документів, що посвідчують особу, та дозволяє використовувати систему SWIFT для відкриття та використання платіжних рахунків без необхідності біометричної верифікації під час здійснення електронних транзакцій.

Замість суворого контролю через адміністративні процедури (попередній контроль), Державний банк перейшов до більш відкритого механізму заохочення потоків капіталу, але водночас посилив моніторинг грошових потоків за допомогою технологій та суворіших процесів ідентифікації та запобігання відмиванню грошей (AML/KYC).

Реакція міжнародних експертів та інвесторів була дуже позитивною. За словами доктора Кана Ван Люка, головного економіста BIDV , члена Національної консультативної ради з питань фінансової та монетарної політики, скорочення часу відкриття рахунку допоможе підвищити конкурентоспроможність в'єтнамського фондового ринку, залучити більше іноземного капіталу та сприяти модернізації ринку. Пан Нгуєн Тхе Мінь, директор з досліджень та розробок для індивідуальних клієнтів Yuanta Securities Vietnam, також зазначив, що ці зміни технічних умов разом із роботою системи KRX створять потужну рушійну силу для просування ринку капіталу та залучення більшого капіталу від іноземних інвесторів.

Цю віру підкріплюють самі великі інвестиційні фонди. Пан Петрі Дерінг, голова Pyn Elite Fund, одного з найбільших іноземних фондів на ринку, залишається дуже впевненим в інвестиціях у В'єтнам. Фонд прогнозує, що індекс VN може досягти 2500 пунктів у 2025-2026 роках, виходячи з міцних фундаментальних показників економіки, включаючи очікування щодо покращення ринку. Хоча в короткостроковій перспективі чисті продажі за кордон все ще відбуваються, позитивні реакції та довгострокові очікування інвестиційних фондів свідчать про те, що ця політика розглядається як стратегічний крок, що зміцнює впевненість у поверненні потоків капіталу в майбутньому.

Дорожня карта оновлення та завершальні частини

Перехід фондового ринку від передового до ринку, що розвивається, є однією зі стратегічних цілей уряду до 2030 року. Одним із найважливіших критеріїв для оновлення є «доступність ринку», включаючи процедури, пов’язані з відкриттям рахунків та переказом грошей. Циркуляри 03 та 25 безпосередньо та ґрунтовно розглядають це питання, яке вважається конкретним та важливим кроком у дорожній карті реформ. Цей крок демонструє ефективну координацію між відомствами, особливо Державним банком, Міністерством фінансів та Державною комісією з цінних паперів, для усунення перешкод та створення найоптимальніших умов для іноземних інвесторів.

Хоча нова політика зосереджена на спрощенні процедур, SBV все ще прагне посилити контроль фінансових ризиків, особливо боротьби з відмиванням грошей (AML) та принципу «знай свого клієнта» (KYC). Нові циркуляри вимагають від банків проводити ідентифікацію інвесторів та уповноважених організацій відповідно до законів про боротьбу з відмиванням грошей.

Однак, для досягнення високої ефективності, економічні та фінансові експерти погоджуються, що необхідна тісна координація між органами влади, банками та інвесторами у впровадженні нових правил. Найбільшим викликом зараз є технологічна та процедурна готовність комерційних банків. Якщо банки не зможуть швидко оновити свої внутрішні системи та процедури, фактичний час відкриття рахунку може все ще затягнутися, створюючи розрив між очікуваннями інвесторів та реальним досвідом.

«Звернення SBV до комерційних банків та філій іноземних банків щодо термінового та синхронного впровадження циркулярів 03/2025 та 25/2025 є важливим кроком у залученні непрямих потоків іноземного капіталу на в'єтнамський ринок. Це важлива частина загальної картини. За умови ефективного впровадження ця політика не лише створить більш динамічний та професійний ринок, але й значною мірою сприятиме досягненню мети модернізації ринку та сприяння сталому економічному зростанню в довгостроковій перспективі», – підтвердив фінансовий експерт Нгуєн Трі Х'єу.

Джерело: https://vtv.vn/nut-that-nghin-ty-duoc-go-cu-hich-dong-von-ngoai-va-mo-duong-nang-hang-thi-truong-10025092514325106.htm