وال اسٹریٹ AI بلبلا: ڈاٹ کام کا سانحہ پھر سے یا زبردست چھلانگ آگے؟

(ڈین ٹرائی) - جیسا کہ AI بخار Nvidia کو 4 ٹریلین ڈالر کے نشان پر دھکیل رہا ہے، تجزیہ کار خبردار کرتے ہیں: یہ بلبلہ ڈاٹ کام کے دور سے بھی زیادہ خطرناک ہو سکتا ہے۔ کیا وال اسٹریٹ ایک تکنیکی معجزہ لکھ رہا ہے یا وہی پرانا المیہ دہرا رہا ہے؟

1999 میں، وال سٹریٹ کا خیال تھا کہ انہیں مستقبل کی کلید مل گئی ہے۔ جادوئی لفظ ".com" تھا۔ ایسی کمپنیاں جن کی کوئی آمدنی نہیں، صرف "کلکس" کی مالیت اربوں ڈالر تھی۔

تجزیہ کاروں نے رگڑ سے پاک، مکمل طور پر ڈیجیٹائزڈ دنیا کا وژن پینٹ کیا۔ پھر حقیقت سامنے آگئی۔ ڈاٹ کام کا بلبلہ مارچ 2000 اور اکتوبر 2002 کے درمیان پھٹ گیا، جس سے مارکیٹ ویلیو میں $5 ٹریلین کا صفایا ہوگیا، جس سے سرمایہ کاروں کی ایک نسل کو تکلیف دہ سبق ملے۔

ایک چوتھائی صدی بعد اس سال جولائی میں تاریخ ایک بار پھر دروازے پر دستک دیتی نظر آ رہی ہے۔ لیکن اس بار، جادوئی لفظ "AI" میں بدل گیا ہے۔

Nvidia کا ایونٹ، گرافکس چپ کی دیو، دنیا کی پہلی کمپنی بننا جس نے $4,000 بلین کے مارکیٹ کیپٹلائزیشن کے نشان کو عبور کیا، ایک شاندار پارٹی کے لیے "اسٹارٹنگ شاٹ" تھا۔ پوری وال سٹریٹ مصنوعی ذہانت کے جنون میں ڈوبی ہوئی تھی۔ مائیکروسافٹ، گوگل، میٹا جیسے اسٹاک کو بے مثال بلندیوں پر دھکیل دیا گیا۔ S&P 500 انڈیکس نئے ریکارڈ قائم کرتا رہا۔ لیکن اس خوش کن منظر کے درمیان، ٹورسٹن - سرمایہ کاری کی بڑی کمپنی اپولو گلوبل مینجمنٹ کے بااثر چیف اکانومسٹ - نے ہجوم پر ٹھنڈا پانی ڈال دیا۔

مالیاتی حلقوں میں جنگل کی آگ کی طرح پھیلنے والے ایک تیز تجزیے میں، وہ ایک خطرناک نتیجہ اخذ کرتے ہیں: "1990 کی دہائی کے ٹیک بلبلے اور موجودہ AI بلبلے میں فرق یہ ہے کہ S&P 500 انڈیکس میں آج سرفہرست 10 کمپنیاں نمایاں طور پر زیادہ ہیں جتنا کہ وہ 901 میں تھیں۔"

سلوک کی وارننگ جذباتی نہیں ہے۔ یہ ایک چارٹ پر مبنی ہے جو کسی کو بھی سوچنے کے لیے وقفہ دینا چاہیے۔

اے آئی کی قیمتوں کا بلبلہ: جب وال سٹریٹ ایک بہترین گیم پر پوری مارکیٹ کو دائو پر لگا دیتی ہے۔

Apollo Global کا ایک بظاہر آسان مالیاتی چارٹ وال اسٹریٹ پر بننے والی ہائپ کا ایک پریشان کن پورٹریٹ پینٹ کرتا ہے۔ ٹورسٹن، Apollo کے چیف اکانومسٹ نے S&P 500 میں 10 سب سے بڑی کمپنیوں کے فارورڈ پرائس ٹو ارننگ (P/E) کے تناسب کا دیگر 490 سے موازنہ کیا۔ یہ کلیدی میٹرک اس بات کی عکاسی کرتا ہے کہ سرمایہ کار کمپنی کے مستقبل پر کتنی شرط لگا رہے ہیں: P/E جتنا زیادہ ہوگا، توقعات اتنی ہی زیادہ ہوں گی۔

چارٹ کے نتائج چونکا دینے والے ہیں۔ اس سال، کمپنیوں کے دو گروپوں کے درمیان فاصلہ 2000 میں ڈاٹ کام بلبلے کے عروج پر تھا۔ اس کا مطلب ہے کہ سرمایہ کار Nvidia، Meta، Microsoft، Apple، اور Google جیسے بڑے اداروں پر اس سے بھی زیادہ پر امید ہیں جتنا کہ دو دہائیوں سے زیادہ پہلے Cisco یا AOL میں تھا۔

یہ جوش و خروش ایک خطرناک رجحان پیدا کر رہا ہے: ایک وحشیانہ ترچھی ریلی۔ جبکہ S&P 500 سطح پر صحت مند نظر آتا ہے، قریب سے دیکھنے سے پتہ چلتا ہے کہ مارکیٹ کے تقریباً تمام فوائد مٹھی بھر معروف ٹیکنالوجی اسٹاکس سے حاصل ہوئے ہیں۔ دیگر 490 کمپنیاں بمشکل منتقل ہوئیں۔ دوسرے لفظوں میں، پوری امریکی اسٹاک مارکیٹ کی قسمت، اور اس کے ساتھ لاکھوں ریٹائرمنٹ اکاؤنٹس، میوچل فنڈز، اور گھریلو دولت، مٹھی بھر کمپنیوں پر لٹک رہی ہے۔

کیا ہوگا اگر ان میں سے کوئی، Nvidia کی طرح، توقع سے کم کمائی کی اطلاع دیتا ہے؟ ایک ایسی مارکیٹ میں جہاں توقعات پہلے ہی آسمان کو چھو رہی ہیں، اس گروپ کی چھینک وال سٹریٹ کو ٹیل اسپن میں بھیج سکتی ہے۔

یہ سب کہاں سے شروع ہوتا ہے: OpenAI کا ChatGPT نومبر 2022 میں شروع ہوتا ہے (تصویر: موریس ناربرٹ/الامی)۔

بلاشبہ، بہت سے لوگ بحث کریں گے کہ "یہ وقت مختلف ہے،" اور ان کا ایک نقطہ ہے۔ آج کے ٹیک جنات اب ڈاٹ کام دور کے "اچھا خیال لیکن پیسہ نہیں" اسٹارٹ اپ نہیں ہیں۔ وہ مشینیں ہیں جو ہر سہ ماہی میں دسیوں ارب ڈالر کا منافع کماتی ہیں۔ مائیکروسافٹ اور گوگل کے پاس ٹھوس کیش فلو ہے۔ Nvidia GPU بنانے والے سے آگے بڑھ کر عالمی AI انقلاب کا ناگزیر ہارڈویئر پلیٹ فارم بن گیا ہے۔ 1999 کے مقابلے میں، کمپنیوں کے اس گروپ کی مالی بنیاد کئی گنا مضبوط ہے۔

لیکن یہ یہاں ہے کہ ٹورسٹن کی وارننگ واقعی توجہ میں آتی ہے۔ مسئلہ یہ نہیں ہے کہ AI کمپنیاں منافع بخش نہیں ہیں، یہ ہے کہ وال سٹریٹ ان کی قیمتیں اس طرح طے کر رہی ہے جیسے مستقبل بہترین ہو۔ ایک ایسا مستقبل جہاں AI نہ صرف پیداواری صلاحیت کو بڑھاتا ہے، بلکہ کھربوں ڈالر کی بچت بھی کرتا ہے، برسوں تک تیزی سے ترقی کو برقرار رکھتا ہے، اور سلیکون ویلی کے تمام خوبصورت وعدوں کو پورا کرتا ہے۔

لیکن مالیاتی تاریخ نے ہمیشہ دکھایا ہے کہ ہمیشہ کے لیے کچھ بھی نہیں بڑھتا۔ ہر بلبلہ، چاہے حقیقی منافع یا محض توقعات سے ہوا، ایک حد ہوتی ہے۔ اور جب توقعات حقیقت سے تجاوز کر جاتی ہیں، یہاں تک کہ تھوڑا سا بھی، مارکیٹ ہمیشہ جانتی ہے کہ اس نے یوٹوپیائی خواب کے لیے ادا کی گئی قیمت پر دوبارہ دعویٰ کیسے کیا جائے۔

اے آئی گولڈ رش کی نفسیات

2025 اور 1999 کے درمیان نفسیاتی مماثلتیں حیران کن ہیں۔ آج، ہر سی ای او کمائی کالوں پر اپنی "AI حکمت عملی" کا ذکر کرنے پر مجبور محسوس کرتا ہے، بالکل اسی طرح جیسے کمپنیاں دو دہائیاں قبل سرمایہ کاروں کو راغب کرنے کے لیے اپنے ناموں میں ".com" شامل کرنے کے لیے دوڑتی تھیں۔

اسٹاک AI کی صلاحیت اور بیانیہ کی بنیاد پر بڑھ رہے ہیں، ضروری نہیں کہ اصل آمدنی اور منافع پر ہو جو AI مجموعی طور پر معیشت میں لائے گا۔ لاپتہ ہونے کا خوف (FOMO) مارکیٹ میں پھیلا ہوا ہے۔ سرمایہ کار Nvidia کے غیر معمولی فوائد کو دیکھتے ہیں اور خود سے کہتے ہیں کہ وہ کھیل سے باہر نہیں رہ سکتے۔

وال سٹریٹ AI کی قیمتیں اس طرح دے رہی ہے جیسے یہ ایک جادوئی، خطرے سے پاک، لامحدود ٹیکنالوجی ہے—ایک مشین جو ابدی منافع کماتی ہے۔ لیکن اس ہالہ کے نیچے ممکنہ غیر یقینی صورتحال ہے جسے سرمایہ کار نظر انداز کر رہے ہیں۔

سب سے پہلے، پالیسی کے خطرات ہیں۔ جیسے جیسے AI زیادہ وسیع ہو جاتا ہے، نوکری کی منڈی سے لے کر قومی سلامتی تک، حکومتیں خاموش نہیں رہیں گی۔ ٹیک جنات کی طاقت کو محدود کرنے اور AI تجارتی کاری کی رفتار کو سست کرتے ہوئے جلد ہی سخت ضابطے متعارف کرائے جا سکتے ہیں۔

اگلا مسئلہ لاگت کا ہے۔ GPT-4 یا Gemini جیسے جدید AI ماڈلز کو تیار کرنا اور چلانا نہ صرف مہنگا ہے بلکہ اس میں بجلی اور وسائل کی بہت زیادہ مقدار بھی خرچ ہوتی ہے۔ جب منافع واقعی واضح نہیں ہوتا ہے، سرمایہ کاری پر واپسی (ROI) کا سوال اب بھی ہوا میں معلق ہے، جس سے بہت سے ماہرین تذبذب کا شکار ہیں۔

"AI وہم" کے رجحان کو نظر انداز نہیں کیا جا سکتا، جہاں زبان کے ماڈل قائل طور پر غلط معلومات پیدا کرتے ہیں۔ اگر سختی سے کنٹرول نہ کیا جائے تو یہ خراب کاروباری فیصلے، برا میڈیا، یا یہاں تک کہ سماجی بدامنی کا باعث بن سکتا ہے۔

اور آخر میں، اپنانے کی رفتار. مارکیٹ توقع کرتی ہے کہ کاروبار تیزی سے AI کو ہر عمل میں ضم کر لیں گے، لیکن حقیقت زیادہ پیچیدہ ہے۔ مؤثر AI کے نفاذ کے لیے ساختی تبدیلی، طویل مدتی سرمایہ کاری اور ایک ہنر مند افرادی قوت کی ضرورت ہوتی ہے – جس کے لیے تمام کمپنیاں تیار نہیں ہیں۔

دوسرے لفظوں میں، AI مستقبل ہو سکتا ہے، لیکن ہر مستقبل بغیر کسی قیمت کے نہیں آتا۔

دنیا بھر کی بڑی کمپنیاں مصنوعی ذہانت (AI) پر بہت زیادہ خرچ کر رہی ہیں (تصویر: AI)۔

خطرناک کھیل: AI "Bubble" کا پہلا شکار کون ہوگا؟

آج، چند لوگوں کو شک ہے کہ AI دنیا کو بدل دے گا۔ اب بڑا سوال یہ نہیں ہے کہ "کیا AI انٹرنیٹ کے راستے میں انقلاب لائے گا؟"، لیکن "آپ اس مستقبل کے لیے آج کتنی قیمت ادا کرنے کو تیار ہیں جو بہت دیر سے آئے گا یا کبھی نہیں آئے گا؟"

سرمایہ کاروں کے لیے یہی اصل امتحان ہے۔

تاریخ نے بار بار ثابت کیا ہے کہ مالیاتی غبارے اس لیے نہیں پھٹتے کہ ٹیکنالوجی جعلی ہے۔ ڈاٹ کام نہیں ٹوٹا کیونکہ انٹرنیٹ ایک دھوکہ تھا۔ اس کے برعکس، عظیم خیالات اکثر حقیقی ہوتے ہیں، لیکن مسئلہ یہ ہے کہ لوگ بہت زیادہ بے صبرے، بہت زیادہ پر امید ہیں، اور مستقبل کے آنے سے پہلے ہی اس کی ملکیت کے لیے بہت زیادہ قیمت ادا کرنے کو تیار ہیں۔ جب توقعات ختم ہو جاتی ہیں، جب سستا پیسہ نچوڑا جاتا ہے، بلبلہ پھٹ جاتا ہے، قطع نظر اس کے کہ بنیادی ٹیکنالوجی کتنی ہی حقیقی ہے۔

وال سٹریٹ ایک بہترین مستقبل پر شرط لگا رہی ہے جہاں AI پیداواری صلاحیت کو بچائے گا، کھربوں ڈالر کی قدر پیدا کرے گا، اور ہر صنعت کو بدل دے گا۔ اور چونکہ یہ امید پسندی "معقول" معلوم ہوتی ہے، یہ سب زیادہ خطرناک ہے۔ کیونکہ کوئی نہیں جانتا کہ حقیقت کب فنتاسی کے دروازے پر لات مارے گی۔

ٹورسٹن کوئی نبی نہیں ہے جو کہتا ہو کہ "دنیا کا خاتمہ آ گیا ہے"۔ وہ ٹریک کے آخر میں ایک لائٹ ہاؤس کیپر ہے، جس نے ایک سرخ انتباہی لائٹ پکڑی ہوئی ہے: "برف سے دھیان رکھیں"۔

AI ٹوٹنا جاری رکھے گا، اور Nvidia، Meta، Microsoft، Apple، اور Google جیسے ناموں نے یقینی طور پر دوڑ نہیں چھوڑی ہے۔ لیکن اگر وال سٹریٹ بغیر بریک یا پیراشوٹ کے AI خواب کا پیچھا کرتی رہی تو گرنا ان کی سوچ سے زیادہ تکلیف دہ ہو گا۔

2000 میں، لوگوں کا خیال تھا کہ بلبلہ پھٹنے تک انٹرنیٹ فنانس کے قوانین کو دوبارہ لکھے گا۔ آج، AI کو اسی طرح دیوتا بنایا جا رہا ہے۔ اور تاریخ صبر کے ساتھ ہمیں اپنے پرانے سبق کی یاد دلانے کے موقع کا انتظار کر رہی ہے: اس سے کوئی فرق نہیں پڑتا ہے کہ ٹیکنالوجی کتنی ہی بلند ہو، کشش ثقل بالآخر اس سب کو زمین پر واپس لے آئے گی۔

ماخذ: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/bong-bong-ai-tren-pho-wall-lap-lai-bi-kich-dot-com-hay-buoc-nhay-vi-dai-20250718000715144.htm