وال سٹریٹ پر اے آئی بلبلا: ایک ڈاٹ کام ٹریجڈی یا ایک زبردست لیپ فارورڈ؟

(ڈین ٹرائی) - جیسا کہ AI بخار Nvidia کو 4 ٹریلین ڈالر کے نشان پر دھکیل رہا ہے، تجزیہ کار خبردار کرتے ہیں: یہ بلبلہ ڈاٹ کام کے دور سے بھی زیادہ خطرناک ہو سکتا ہے۔ کیا وال اسٹریٹ ایک تکنیکی معجزہ لکھ رہا ہے یا وہی پرانا المیہ دہرا رہا ہے؟

1999 میں، وال سٹریٹ کا خیال تھا کہ انہیں مستقبل کی کلید مل گئی ہے۔ جادوئی لفظ ".com" تھا۔ ایسی کمپنیاں جن کی کوئی آمدنی نہیں، صرف "کلکس" کی قیمت اربوں ڈالر تھی۔

تجزیہ کاروں نے رگڑ سے پاک، مکمل طور پر ڈیجیٹائزڈ دنیا کا وژن پینٹ کیا۔ پھر تلخ حقیقت سامنے آگئی۔ ڈاٹ کام کا بلبلہ مارچ 2000 اور اکتوبر 2002 کے درمیان پھٹ گیا، جس سے مارکیٹ ویلیو میں $5 ٹریلین کا صفایا ہوگیا، جس سے سرمایہ کاروں کی ایک نسل کو تکلیف دہ سبق ملے۔

ایک چوتھائی صدی بعد اس سال جولائی میں تاریخ ایک بار پھر دروازے پر دستک دیتی نظر آ رہی ہے۔ لیکن اس بار، جادوئی لفظ "AI" میں بدل گیا ہے۔

Nvidia کا ایونٹ، گرافکس چپ کی دیو، دنیا کی پہلی کمپنی بننا جس نے $4,000 بلین کے مارکیٹ کیپٹلائزیشن کے نشان کو عبور کیا، ایک شاندار پارٹی کے لیے "اسٹارٹنگ شاٹ" تھا۔ پوری وال سٹریٹ مصنوعی ذہانت کے جنون میں ڈوبی ہوئی تھی۔ مائیکروسافٹ، گوگل، میٹا جیسے اسٹاک کو بے مثال بلندیوں پر دھکیل دیا گیا۔ S&P 500 انڈیکس نئے ریکارڈ قائم کرتا رہا۔ لیکن اس خوش کن منظر کے درمیان، ٹورسٹن - سرمایہ کاری کی بڑی کمپنی اپولو گلوبل مینجمنٹ کے بااثر چیف اکانومسٹ - نے ہجوم پر ٹھنڈا پانی ڈال دیا۔

مالیاتی دنیا میں جنگل کی آگ کی طرح پھیلنے والے ایک تیز تجزیے میں، وہ ایک خطرناک نتیجہ اخذ کرتے ہیں: "1990 کی دہائی کے ٹیک بلبلے اور موجودہ AI بلبلے کے درمیان فرق یہ ہے کہ S&P 500 انڈیکس میں سرفہرست 10 کمپنیاں آج کے مقابلے میں نمایاں طور پر زیادہ ہیں۔"

سلوک کی تنبیہ جذباتی نہیں ہے۔ یہ ایک چارٹ پر مبنی ہے جو کسی کو بھی سوچنے کے لیے وقفہ دینا چاہیے۔

اے آئی کی قیمتوں کا بلبلہ: جب وال سٹریٹ ایک بہترین گیم پر پوری مارکیٹ کو دائو پر لگا دیتی ہے۔

Apollo Global کا ایک بظاہر آسان مالیاتی چارٹ وال اسٹریٹ پر پھیلنے والی ہائپ کا ایک پریشان کن پورٹریٹ پینٹ کرتا ہے۔ ٹورسٹن، Apollo کے چیف اکانومسٹ، S&P 500 میں 10 سب سے بڑی کمپنیوں کے فارورڈ پرائس ٹو ارننگ ریشو (P/E) کا دیگر 490 سے موازنہ کرتا ہے۔ یہ کلیدی میٹرک اس بات کی عکاسی کرتا ہے کہ سرمایہ کار کمپنی کے مستقبل پر کتنی شرط لگا رہے ہیں: P/E جتنی زیادہ ہوگی، توقعات اتنی ہی زیادہ ہوں گی۔

چارٹ ایک چونکا دینے والا نتیجہ دکھاتا ہے۔ اس سال، کمپنیوں کے دو گروپوں کے درمیان فاصلہ 2000 میں ڈاٹ کام بلبلے کی چوٹی سے بڑھ گیا ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ سرمایہ کار Nvidia، Meta، Microsoft، Apple، اور Google جیسی بڑی کمپنیوں پر اس سے بھی زیادہ پر امید ہیں جتنا کہ دو دہائیوں سے زیادہ پہلے Cisco یا AOL میں تھا۔

یہ جوش و خروش ایک خطرناک رجحان پیدا کر رہا ہے: ایک جنگلی یک طرفہ ریلی۔ جبکہ S&P 500 سطح پر صحت مند نظر آتا ہے، قریب سے دیکھنے سے پتہ چلتا ہے کہ مارکیٹ کے تقریباً تمام فوائد ٹاپ ٹیک اسٹاکس سے آئے ہیں۔ دیگر 490 کمپنیاں بمشکل منتقل ہوئیں۔ دوسرے لفظوں میں، پوری امریکی اسٹاک مارکیٹ کی قسمت — اور اس وجہ سے لاکھوں ریٹائرمنٹ اکاؤنٹس، میوچل فنڈز، اور گھریلو دولت — مٹھی بھر کمپنیوں پر لٹک رہی ہے۔

کیا ہوگا اگر ان میں سے ایک، Nvidia کا کہنا ہے کہ، توقعات سے کم آمدنی کی اطلاع دیتا ہے؟ ایک ایسی مارکیٹ میں جہاں توقعات کو قطعی حد تک دھکیل دیا گیا ہے، اس گروپ کی چھینک وال سٹریٹ کو ایک ٹیل اسپن میں بھیج سکتی ہے۔

یہ سب کہاں سے شروع ہوتا ہے: OpenAI کا ChatGPT نومبر 2022 میں شروع ہوتا ہے (تصویر: موریس ناربرٹ/الامی)۔

بلاشبہ، بہت سے لوگ بحث کریں گے کہ "یہ وقت مختلف ہے،" اور ان کا ایک نقطہ ہے۔ آج کے ٹیک جنات اب ڈاٹ کام دور کے "اچھا خیال، پیسے نہیں" اسٹارٹ اپ نہیں ہیں۔ وہ مشینیں ہیں جو ہر سہ ماہی میں دسیوں ارب ڈالر کا منافع کماتی ہیں۔ مائیکروسافٹ اور گوگل کے پاس ٹھوس کیش فلو ہے۔ Nvidia GPU بنانے والے سے آگے بڑھ کر عالمی AI انقلاب کے لیے ایک ناگزیر ہارڈویئر پلیٹ فارم بن گیا ہے۔ 1999 کے مقابلے میں، کمپنیوں کے اس گروپ کی مالی بنیادیں کئی گنا مضبوط ہیں۔

لیکن یہاں ہے جہاں ٹورسٹن کی وارننگ واقعی توجہ میں آتی ہے۔ مسئلہ یہ نہیں ہے کہ AI کمپنیاں منافع بخش نہیں ہیں، یہ ہے کہ وال سٹریٹ ان کی قیمتیں اس طرح طے کر رہی ہے جیسے مستقبل بہترین ہو۔ ایک ایسا مستقبل جہاں AI نہ صرف پیداواری صلاحیت کو بڑھاتا ہے، بلکہ کھربوں ڈالر کی بچت بھی کرتا ہے، سالوں تک تیز رفتار ترقی کو برقرار رکھتا ہے، اور سلیکون ویلی کے تمام خوبصورت وعدوں کو پورا کرتا ہے۔

لیکن مالیاتی تاریخ نے دکھایا ہے کہ ہمیشہ کے لیے کچھ بھی نہیں بڑھتا۔ ہر بلبلہ، چاہے حقیقی کمائی سے ہوا ہو یا محض توقعات، اس کی ایک حد ہوتی ہے۔ اور جب توقعات حقیقت سے بڑھ جاتی ہیں، یہاں تک کہ تھوڑا سا بھی، مارکیٹ ہمیشہ جانتی ہے کہ اس نے ناممکن خواب کے لیے ادا کی گئی قیمت پر دوبارہ دعویٰ کیسے کیا جائے۔

اے آئی گولڈ رش کی نفسیات

2025 اور 1999 کے درمیان نفسیاتی مماثلتیں حیران کن ہیں۔ آج، ہر سی ای او کمائی کالوں پر اپنی "AI حکمت عملی" کا ذکر کرنے پر مجبور محسوس کرتا ہے، بالکل اسی طرح جیسے دو دہائیاں قبل سرمایہ کاروں کو راغب کرنے کے لیے کمپنیاں اپنے ناموں میں ".com" کا اضافہ کرنے کے لیے جلدی کرتی تھیں۔

اسٹاک AI کی صلاحیت اور بیانیہ کی بنیاد پر بڑھ رہے ہیں، ضروری نہیں کہ اصل آمدنی اور منافع پر ہو جو AI وسیع تر معیشت میں لائے گا۔ لاپتہ ہونے کا خوف (FOMO) مارکیٹ میں پھیلا ہوا ہے۔ سرمایہ کار Nvidia کے غیر معمولی فوائد کو دیکھ رہے ہیں اور خود سے کہہ رہے ہیں کہ وہ چھوڑے جانے کے متحمل نہیں ہو سکتے۔

وال سٹریٹ AI کی قیمتیں اس طرح طے کر رہی ہے جیسے یہ ایک جادوئی، خطرے سے پاک، لامحدود ٹیکنالوجی ہے — جو ابدی منافع کمانے کی مشین ہے۔ لیکن اس چمک کے نیچے ممکنہ غیر یقینی صورتحال ہے جسے سرمایہ کار نظر انداز کر رہے ہیں۔

سب سے پہلے، پالیسی کے خطرات ہیں۔ جیسے جیسے AI زیادہ وسیع ہو جاتا ہے، نوکری کی منڈی سے لے کر قومی سلامتی تک، حکومتیں خاموش نہیں رہیں گی۔ ٹیک جنات کی طاقت کو محدود کرنے اور AI تجارتی کاری کی رفتار کو سست کرتے ہوئے جلد ہی سخت ضابطے متعارف کرائے جا سکتے ہیں۔

پھر لاگت کا مسئلہ ہے۔ GPT-4 یا Gemini جیسے جدید AI ماڈلز تیار کرنا اور چلانا نہ صرف مہنگا ہے، بلکہ اس میں بجلی اور وسائل کی بہت زیادہ مقدار بھی خرچ ہوتی ہے۔ منافع ابھی تک واضح نہیں ہے، سرمایہ کاری پر واپسی (ROI) کا سوال اب بھی ہوا میں معلق ہے، جس سے بہت سے ماہرین تذبذب کا شکار ہیں۔

"AI وہم" کے رجحان کو نظر انداز نہیں کیا جا سکتا، جب زبان کے ماڈلز یقین سے غلط معلومات پیدا کرتے ہیں۔ اگر سختی سے کنٹرول نہ کیا جائے تو یہ خراب کاروباری فیصلے، خراب مواصلات، یا یہاں تک کہ سماجی بدامنی کا باعث بن سکتا ہے۔

اور آخر میں، اپنانے کی رفتار. مارکیٹ توقع کرتی ہے کہ کاروبار تیزی سے AI کو ہر عمل میں ضم کر لیں گے، لیکن حقیقت زیادہ پیچیدہ ہے۔ مؤثر AI کے نفاذ کے لیے ساختی تبدیلی، طویل مدتی سرمایہ کاری، اور ایک ہنر مند افرادی قوت کی ضرورت ہوتی ہے – ایسی چیز جس کے لیے تمام کمپنیاں تیار نہیں ہیں۔

دوسرے لفظوں میں، AI مستقبل ہو سکتا ہے، لیکن ہر مستقبل بغیر کسی قیمت کے نہیں آتا۔

دنیا بھر کی بڑی کمپنیاں مصنوعی ذہانت (AI) پر بہت زیادہ خرچ کر رہی ہیں (تصویر: AI)۔

خطرناک کھیل: AI "Bubble" کا پہلا شکار کون ہوگا؟

آج، بہت کم لوگوں کو شک ہے کہ AI دنیا کو بدل دے گا۔ اب بڑا سوال یہ نہیں ہے کہ "کیا AI انٹرنیٹ کی طرح انقلاب لائے گا؟" لیکن "آپ اس مستقبل کے لیے آج کتنی رقم ادا کرنے کو تیار ہیں جو بہت دیر سے آئے یا کبھی نہ آئے؟"

سرمایہ کاروں کے لیے یہی اصل امتحان ہے۔

تاریخ نے بار بار ثابت کیا ہے کہ مالیاتی غبارے اس لیے نہیں پھٹتے کہ ٹیکنالوجی جعلی ہے۔ ڈاٹ کام نہیں ٹوٹا کیونکہ انٹرنیٹ ایک دھوکہ تھا۔ اس کے برعکس، عظیم خیالات اکثر حقیقی ہوتے ہیں، لیکن مسئلہ یہ ہے کہ لوگ بہت زیادہ بے صبرے، بہت زیادہ پر امید ہیں، اور مستقبل کے آنے سے پہلے ہی اس کی ملکیت کے لیے بہت زیادہ قیمت ادا کرنے کو تیار ہیں۔ جب توقعات ختم ہوجاتی ہیں، جب سستا پیسہ نچوڑا جاتا ہے، تو بلبلہ پھٹ جائے گا، قطع نظر اس کے کہ بنیادی ٹیکنالوجی کتنی ہی حقیقی ہے۔

وال سٹریٹ ایک بہترین مستقبل پر شرط لگا رہی ہے جہاں AI پیداواری صلاحیت کو بچائے گا، کھربوں ڈالر کی قدر پیدا کرے گا، اور ہر صنعت کو بدل دے گا۔ اور صرف اس وجہ سے کہ یہ امید "معقول" لگتا ہے، یہ خطرناک ہے۔ کیوں کہ کوئی نہیں جانتا کہ حقیقت کب قیمہ کو کچل دے گی۔

ٹورسٹن کوئی نبی نہیں ہے جو کہتا ہو کہ "دنیا کا خاتمہ آ گیا ہے"۔ وہ ریلوے کے آخر میں ایک لائٹ ہاؤس کیپر ہے، جس نے ایک سرخ انتباہی لائٹ پکڑی ہوئی ہے: "برف سے دھیان رکھیں"۔

AI ٹوٹنا جاری رکھے گا، اور Nvidia، Meta، Microsoft، Apple، اور Google جیسے ناموں نے یقینی طور پر دوڑ نہیں چھوڑی ہے۔ لیکن اگر وال سٹریٹ بغیر بریک یا پیراشوٹ کے AI خواب کی طرف بڑھتا رہے تو گرنا ان کے خیال سے زیادہ تکلیف دہ ہوگا۔

2000 میں، لوگوں کا خیال تھا کہ بلبلہ پھٹنے تک انٹرنیٹ فنانس کے قوانین کو دوبارہ لکھے گا۔ آج، AI کو اسی طرح دیوتا بنایا جا رہا ہے۔ اور تاریخ صبر کے ساتھ اس موقع کا انتظار کر رہی ہے کہ وہ ہمیں اپنا پرانا سبق یاد دلائے: اس سے کوئی فرق نہیں پڑتا ہے کہ ٹیکنالوجی کتنی ہی اونچی ہو جائے، حقیقت کی کشش ثقل بالآخر اس سب کو زمین پر واپس لے آئے گی۔

ماخذ: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/bong-bong-ai-tren-pho-wall-lap-lai-bi-kich-dot-com-hay-buoc-nhay-vi-dai-20250718000715144.htm