کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ کے 25% جی ڈی پی ہدف کے قریب جانے کے لیے کلیدی ڈرائیور

موجودہ کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ میں، کریڈٹ ادارے اب بھی اہم جاری کنندہ ہیں۔ جولائی 2025 میں جاری کرنے کے ڈھانچے میں، کریڈٹ ادارے کلیدی کردار ادا کرتے رہتے ہیں، جو جاری کرنے کی کل مالیت کا 88.5 فیصد بنتا ہے۔ 2025 کے پہلے 7 مہینوں میں، بینکوں نے بانڈ چینل کے ذریعے تقریباً VND 238.4 ٹریلین کو متحرک کیا ہے، جو گزشتہ سال کی اسی مدت کے مقابلے میں 84% کا زبردست اضافہ ہے اور 2024 میں پوری صنعت کی جاری کردہ کل قیمت کا تقریباً 78% ہے۔

اس کردار کے ساتھ، سال کے آخری مہینوں میں کریڈٹ میں اضافے کے امکانات اور آنے والے وقت میں کریڈٹ روم کو ختم کرنے کی پالیسی کو ماہرین کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ کے لیے مثبت اشارے کے طور پر دیکھتے ہیں۔

بانڈ ہائی لائٹس نیوز لیٹر نمبر 8/2025 میں خطاب کرتے ہوئے، محترمہ ٹران تھی کیو اوان، فائنانشل سروسز ریسرچ اینڈ کنسلٹنگ کی سربراہ، فائن گروپ نے اس کیپٹل موبلائزیشن چینل کے امکانات پر اضافی تبصرے فراہم کیے ہیں۔

محترمہ Tran Thi Kieu Oanh، فائنانشل سروسز ریسرچ اینڈ کنسلٹنگ کی سربراہ، فائن گروپ

میڈم، اب سے سال کے آخر تک کریڈٹ گروتھ آؤٹ لک کیا ہوگا؟

صرف سال کے پہلے 6 مہینوں میں، پورے نظام میں کریڈٹ گروتھ تقریباً 10 فیصد تک پہنچ گئی ہے، جو پچھلے سالوں کی اسی مدت کے مقابلے زیادہ ہے۔ 8-10% کی اقتصادی ترقی حاصل کرنے کے حکومت کے ہدف کا مطلب ہے کہ کریڈٹ گروتھ تقریباً 18-20% ہو گی۔ موجودہ اعداد و شمار کے ساتھ، مجھے یقین ہے کہ بینکنگ انڈسٹری کریڈٹ گروتھ کے اس ہدف کو مکمل طور پر حاصل کر سکتی ہے، اور اس سے تجاوز بھی کر سکتی ہے۔

فی الحال، بینک اب بھی کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ میں سرمایہ کاری کا اہم گروپ ہیں۔ موجودہ کریڈٹ گروتھ کے امکانات اور آنے والے وقت میں کریڈٹ "روم" کو ختم کرنے کی پالیسی کے ساتھ، اس سرمایہ کاری گروپ پر کیا اثر پڑے گا؟ کیا اس سے بینکوں کے لیے کارپوریٹ بانڈز کے اجراء اور سرمایہ کاری کو بڑھانے کے مواقع کھلیں گے؟

جوہر میں، کارپوریٹ بانڈز میں سرمایہ کاری کرنے والے بینک بھی بالواسطہ کریڈٹ کی ایک شکل ہے۔ جب کوئی کاروبار اپنی قرض کی حد تک پہنچ جاتا ہے یا براہ راست قرضوں کے لیے کچھ شرائط کو پورا نہیں کرتا ہے، تو بینک بانڈ چینل کے ذریعے سرمایہ فراہم کر سکتے ہیں۔

لہذا، بینک کا بانڈ سرمایہ کاری بیلنس اب بھی کریڈٹ بیلنس میں شامل ہے اور اب بھی عام کریڈٹ روم سے متاثر ہے۔

حال ہی میں، کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ میں سست روی آئی ہے، اور بینکنگ سیکٹر کی طرف سے کارپوریٹ بانڈ کی سرمایہ کاری میں بھی تیزی سے کمی آئی ہے۔ تاہم، یہاں کمی کریڈٹ روم کی حدود کی وجہ سے نہیں بلکہ لیکویڈیٹی کے خدشات اور مارکیٹ کے کمزور اعتماد کی وجہ سے ہے، خاص طور پر 2022-2023 کے غیر مستحکم مدت کے بعد۔

فنگروپ کے مرتب کردہ کچھ اعداد و شمار بتاتے ہیں کہ کارپوریٹ بانڈز رکھنے والے بینکوں کا تناسب کل بقایا کارپوریٹ بانڈ بیلنس کے مقابلے میں 2022 میں تقریباً 17.7 فیصد سے کم ہو کر جون 2025 کے آخر میں تقریباً 14.4 فیصد رہ گیا ہے۔

ماخذ: فائن گروپ

اگر کریڈٹ روم کو ہٹانے کی پالیسی کا اطلاق ہوتا ہے، تو بینکوں کے پاس بانڈ چینل میں زیادہ مضبوطی سے واپس آنے کی مزید گنجائش ہوگی، لیکن سرمائے کا بہاؤ انتخابی ہونا چاہیے اور صحت مند مالیات کے ساتھ شفاف کاروبار پر توجہ مرکوز کرنی چاہیے اور واضح منصوبوں سے کیش فلو، خاص طور پر انفراسٹرکچر، توانائی، لاجسٹکس وغیرہ جیسے شعبوں میں۔

اس کے علاوہ، حالیہ دنوں میں بینکوں کی اوسط NIM کم ہونے کے تناظر میں، ہمارے اعداد و شمار کے مطابق، یہ 2022 میں تقریباً 3.82 فیصد ہے جو 2025 کی پہلی سہ ماہی کے اختتام تک کم ہو کر 3.07 فیصد رہ گیا ہے (28 کمرشل بینکوں کا اوسط تقریباً 88 فیصد حصہ ہے)، اگر اس پورے نظام کا انتظام کیا جائے تو قرضوں کا انتظام بھی مکمل ہو جائے گا۔ پیداوار کو بہتر اور متنوع بنانے کے لیے بینکوں کے لیے سرمایہ کاری کا معقول چینل۔

بانڈ مارکیٹ میں بینکوں کی مضبوط شرکت سے ویتنام کی بانڈ مارکیٹ کی لیکویڈیٹی اور سائز میں کیا تبدیلیاں آسکتی ہیں، یہ دیکھتے ہوئے کہ ویتنام کی بانڈ مارکیٹ کا حجم خطے کے دیگر ممالک کے مقابلے میں اب بھی معمولی ہے؟

فی الحال، ویتنام کی کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ کا حجم صرف GDP کے تقریباً 10-12%، یا تقریباً 1.1-1.2 ملین بلین VND میں اتار چڑھاؤ آتا ہے، جو خطے کے دیگر ممالک سے بہت کم ہے۔

دریں اثنا، حکومت کا ہدف 2030 تک کارپوریٹ بانڈ کے قرض کو جی ڈی پی کے کم از کم 25 فیصد تک بڑھانا ہے۔ حقیقت یہ ظاہر کرتی ہے کہ ہم ابھی بھی ہدف سے کافی دور ہیں۔

ویتنام کی کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ کا حجم اس وقت جی ڈی پی کا صرف 10-12% ہے، جو کہ 2030 تک جی ڈی پی کے 25% کے ہدف سے بہت دور ہے۔

سرمایہ کاروں کے اعتماد کی نازک حالت کے پیش نظر ہمارا نظریہ محتاط رہتا ہے۔ ہمارے بنیادی معاملے میں، اس ہدف کو کافی پرامید سمجھا جاتا ہے، جب تک کہ اصلاحات کو بھرپور طریقے سے نافذ نہیں کیا جاتا اور ادارہ جاتی سرمائے کی آمد کافی مضبوط ہوتی ہے۔

روشن مقامات وہ ضوابط ہیں جو لاگو کیے جا رہے ہیں اور جن کا مقصد لازمی کریڈٹ ریٹنگ، معلومات کی شفافیت اور بانڈ ٹریڈنگ سنٹرلائزیشن میکانزم ہے۔ اس کے بعد سرمایہ کی بہت زیادہ مانگ ہے، خاص طور پر انفراسٹرکچر، شہری علاقوں اور توانائی کے لیے - یہ آنے والے وقت میں کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ کی ترقی کو فروغ دینے کے لیے قدرتی محرک قوتیں ہوں گی۔

ایک اور مثبت نکتہ یہ ہے کہ کارپوریٹ بانڈ کے اجراء کی قدر بحال ہو رہی ہے۔ 2022 میں اعتماد کے بحران کی وجہ سے تقریباً 62 فیصد کی کمی کے بعد، کارپوریٹ بانڈ کے اجراء میں دوبارہ اضافہ ہوا ہے۔ خاص طور پر، سال کے پہلے 6 مہینوں میں تقریباً 70% سے زیادہ کارپوریٹ بانڈ کا اجراء بینکنگ سیکٹر سے تھا، جو بنیادی لیکویڈیٹی میں ایک رہنما کے طور پر اس کے کردار کی عکاسی کرتا ہے۔

کارپوریٹ بانڈ چینل کی بازیابی۔

جب کریڈٹ روم کے طریقہ کار کو ختم کر دیا جائے گا، تو بڑے بینکوں کے پاس سرمایہ کاری کی بنیاد اور اچھی انتظامی صلاحیت کے ساتھ سرمایہ کاری اور اجراء دونوں کے تناسب میں اضافہ ہو گا۔ وہاں سے، مارکیٹ کی لیکویڈیٹی بہتر ہو گی، اعتماد بحال ہو گا اور دوسرے ادارہ جاتی سرمایہ کاروں تک پھیل جائے گا۔ یہ کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ کے لیے 2030 کے لیے حکومت کی طرف سے مقرر کردہ GDP کے 25% کے ہدف کے قریب جانے کے لیے کلیدی محرک ہوگا۔

بہت سے لوگوں کو تشویش ہے کہ جب بینک کارپوریٹ بانڈز میں بہت زیادہ حصہ لیتے ہیں، تو سرمایہ کا بہاؤ بنیادی طور پر باہر سے نئے وسائل پیدا کرنے کے بجائے کریڈٹ سسٹم کے اندر گردش کرے گا۔ آپ اس مسئلے کو کس نظر سے دیکھتے ہیں؟

یہ تشخیص اچھی طرح سے قائم ہے جب ہم دیکھتے ہیں کہ حالیہ دنوں میں کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ کی بحالی بنیادی طور پر بینکوں پر انحصار کرتی ہے۔

اگر صرف 2025 کے پہلے 6 مہینوں کا حساب لگایا جائے تو بینکنگ سیکٹر کی جانب سے جاری کیے گئے کارپوریٹ بانڈز کی رقم تقریباً 70% سے زیادہ ہے، جب کہ غیر بینکنگ اداروں کا تناسب 30% سے کم ہے۔

اس سے پیداوار کے لیے طویل مدتی سرمائے کے بارے میں خدشات پیدا ہوں گے اور کاروباری ادارے محدود ہو جائیں گے اور کہیں نہ کہیں اب بھی بینک کریڈٹ پر انحصار کیا جائے گا۔ لیکن بڑا خطرہ جاری کنندہ کے معیار اور پختگی کے دباؤ میں ہے۔ بہت سے بڑے کارپوریشنز، خاص طور پر رئیل اسٹیٹ کارپوریشنز، کافی زیادہ لیوریج ریشو اور کمزور سود کی ادائیگی کی صلاحیت رکھتے ہیں۔

2026-2027 میں کارپوریٹ بانڈ کی میچورٹی پر دباؤ 370 ٹریلین VND تک ہے، جس میں رئیل اسٹیٹ گروپ کا حصہ تقریباً 60-70% ہے۔

2023 پر نظر ڈالیں تو کارپوریٹ بانڈز کا واجب الادا قرض تقریباً 65 ٹریلین VND تک پہنچ گیا اور جس میں سے 77% کا تعلق رئیل اسٹیٹ سیکٹر سے تھا۔ تاہم، اچھی خبر یہ ہے کہ یہ تعداد تیزی سے کم ہو کر 18 ٹریلین VND سے بھی کم ہو گئی ہے اور رئیل اسٹیٹ کا حصہ تقریباً 41-48% ہے۔

اس لیے، میں سمجھتا ہوں کہ بینکوں کو صرف ایک ابتدائی معاونت کا کردار ادا کرنا چاہیے تاکہ لیکویڈیٹی کو بڑھانے اور مارکیٹ کے معیار کو بڑھانے میں مدد ملے، جس سے دوسرے سرمایہ کار گروپوں میں مارکیٹ کا اعتماد پھیل سکے۔ طویل مدتی میں، ہمیں مزید ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کو تیار کرنے کی ضرورت ہے، جیسے کہ بیمہ، سرمایہ کاری کے فنڈز، پنشن فنڈز اور بانڈ کے ڈھانچے کو معیاری بناتے ہوئے ریئل اسٹیٹ اور انفراسٹرکچر سے آگے جاری کرنے کی صنعت کو متنوع بنانا ہے۔ اس کے بعد ہی کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ بینکنگ گروپ پر اپنے "انحصار" سے بچ جائے گی اور ایک پائیدار سرمائے کو متحرک کرنے کا ذریعہ بن جائے گی۔

ماخذ: https://baodautu.vn/dong-luc-then-chot-de-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-tien-gan-muc-tieu-25-gdp-d375646.html