مالیاتی تحفظ کو سخت کریں، سیکیورٹیز کمپنی کی آپریٹنگ حکمت عملی کو دوبارہ ترتیب دیں۔

نظرثانی شدہ ضوابط سیکیورٹیز کمپنیوں کو ہدایت کریں گے کہ وہ بنیادی سرگرمیوں پر توجہ مرکوز کریں جیسے کہ مارجن قرضہ، بانڈز اور دیگر قیمتی کاغذات کی تجارت، غیر بنیادی کاروباری سرگرمیوں کو محدود کرتے ہوئے۔

اکتوبر کے آخر میں، وزارت خزانہ نے سیکیورٹیز کمپنیوں کے لیے مالیاتی تحفظ کے تناسب کی ضروریات میں ترامیم کا اعلان کیا۔ سرکلر نمبر 102/2025/TT-BTC سیکیورٹیز ٹریڈنگ آرگنائزیشنز کے لیے مالیاتی تحفظ کے ضوابط میں ترمیم 15 دسمبر 2025 سے نافذ العمل ہوگا۔  

جبکہ 180% کا کم از کم سرمائے کی مناسبیت کا تناسب (کیپٹل ٹو رسک ویٹڈ اثاثہ جات کا تناسب) ایک ہی رہتا ہے، نئے ریگولیٹری فریم ورک نے اہم اثاثوں کی کلاسوں کے لیے نمایاں طور پر زیادہ خطرے کا وزن متعارف کرایا ہے - بشمول کارپوریٹ بانڈز، وصولی اور ایکویٹی۔ دیوالیہ سرمایہ کاری کی قیمت کو سیکیورٹیز فرم کے دستیاب سرمائے سے کاٹنا ضروری ہے۔  

VIS درجہ بندی کا خیال ہے کہ ان تبدیلیوں کا پوری صنعت کی ساکھ پر مثبت اثر پڑتا ہے۔ نظرثانی شدہ ضوابط محفوظ کاروباری سرگرمیوں کی طرف بڑھنے، اعلی ممکنہ خطرات والے علاقوں کو محدود کرنے اور ارتکاز کے خطرات کو کم کرنے کے لیے بنائے گئے ہیں۔ یہ سمجھدار کاروباری ترقی اور سخت رسک مینجمنٹ کی اہمیت پر زور دیتا ہے، خاص طور پر پر امید سرمایہ کاروں کے جذبات اور صنعت کی تیز رفتار ترقی کے تناظر میں۔

اس کریڈٹ ریٹنگ یونٹ نے کہا کہ 2020 سے لے کر 2025 کے پہلے 9 مہینوں تک، انڈسٹری میں 30 سب سے بڑی سیکیورٹیز کمپنیوں کے کل اثاثوں کی کمپاؤنڈ سالانہ گروتھ ریٹ (CAGR) 34% تھی۔ بہت سی کمپنیاں -   اکثر نجی بینکوں سے منسلک ہوتے ہیں - بڑے کاروباری اداروں کو سرمایہ فراہم کرنے میں سرگرم رہے ہیں، خاص طور پر ریئل اسٹیٹ اور قابل تجدید توانائی کے شعبوں میں، براہ راست قرضے، بانڈ کی سرمایہ کاری اور مارجن قرضے کے ذریعے۔ تاہم، حالیہ قانونی مسائل اور کچھ بڑے اداروں کی طرف سے بانڈ کی ادائیگی میں تاخیر نے کریڈٹ کے خطرات کو بڑھا دیا ہے۔

بینکوں کا منافع میں اضافے کے لیے منسلک سیکیورٹیز فرموں پر بڑھتا ہوا انحصار بھی نظامی خطرے کو بڑھا دے گا۔ سیکیورٹیز سروسز میں اضافہ بینکوں کے بڑے کارپوریٹس کے لیے کریڈٹ ایکسپوزر کو بڑھاتا ہے، جس سے ان کی کمزوری اور بڑے کلائنٹس سے وابستہ کریڈٹ رسک میں اضافہ ہوتا ہے۔ پچھلے تین سالوں کے دوران، بڑے سرمائے میں اضافے کی بدولت نجی بینکوں سے منسلک سیکیورٹیز فرموں کے مارکیٹ شیئر میں نمایاں اضافہ ہوا ہے۔

زیادہ تر کمپنیوں کا مالیاتی تحفظ کا تناسب 6M 2025 پر کم از کم 180% سے زیادہ ہے۔

اگرچہ مالیاتی تحفظ کے ضوابط کو سخت کیا جا رہا ہے، پھر بھی VIS ریٹنگ کا خیال ہے کہ بہت سی سیکیورٹیز کمپنیوں کے لیے کاروبار کی ترقی پر قلیل مدتی اثر زیادہ نہیں ہوگا۔ زیادہ تر سیکیورٹی کمپنیاں مالیاتی تحفظ کے تناسب کو 180% حد سے کہیں زیادہ برقرار رکھتی ہیں۔  

مارجن قرض دینے پر توجہ مرکوز کرنے والی کمپنیاں (مثلاً MBS) اور SHS جیسی انتہائی مائع اسٹاک ٹریڈنگ اب بھی اچھی پوزیشن میں ہیں، مالیاتی تحفظ کے تناسب کے ساتھ 6M 2025 میں 550% سے 650% تک ہیں۔ دریں اثنا، VNDirect اور TPS جیسے بہت سارے کارپوریٹ بانڈز رکھنے والی کمپنیاں اپنے سرمائے کے نقصان کو بہتر بنانے کے لیے فعال ہیں رفتار

لہذا، یہ کریڈٹ ریٹنگ یونٹ توقع کرتا ہے کہ نظرثانی شدہ ضوابط سیکیورٹیز کمپنیوں کی رہنمائی کریں گے کہ وہ بنیادی سرگرمیوں جیسے کہ مارجن قرضہ، بانڈز اور دیگر قیمتی کاغذات کی تجارت پر توجہ مرکوز کریں، جبکہ غیر بنیادی کاروباری سرگرمیوں کو محدود کرتے ہوئے جیسے کہ کاروباری تعاون کے معاہدوں (بی سی سی) سے وصول ہونے والی چیزیں۔  

کچھ کمپنیوں کے پاس بڑی مقدار میں BCC وصولی ہوتی ہے، جو اکثر کمزور نقد بہاؤ، زیادہ فائدہ اٹھانے اور بانڈ کی دیر سے ادائیگیوں کی تاریخ والے کاروباروں کو قرض دینے سے منسلک ہوتے ہیں - جس سے کریڈٹ کے نقصانات کا زیادہ خطرہ ہوتا ہے۔  

ایک ہی وقت میں، یہ ضابطہ محدود ذمہ داری کمپنیوں کے لیے سرمائے کی شراکت کے لیے خطرے کے وزن کو 30% تک بڑھا کر ارتکاز کے خطرے کو کم کرنے میں بھی مدد کرے گا جب کسی تنظیم میں کل سرمایہ کاری سیکیورٹیز کمپنی کی ایکویٹی کے 25% سے زیادہ ہو۔ اس نے پہلے کے مقابلے میں دائرہ کار کو بڑھا دیا ہے، جس کا اطلاق صرف ایکویٹی اور بانڈ کی سرمایہ کاری پر ہوتا ہے۔  

اس کے علاوہ، نئے ضابطے میں کارپوریٹ بانڈ کی سرمایہ کاری کے لیے خطرے کے قابلیت کا تعین کرنے کی بنیاد کے طور پر بین الاقوامی یا گھریلو کریڈٹ ریٹنگ تنظیموں کی کریڈٹ ریٹنگز بھی شامل ہیں۔ یہ سیکیورٹیز قانون 2024 سے مطابقت رکھتا ہے، جس کے لیے بانڈ کے اجراء کے لیے کریڈٹ ریٹنگ کی ضرورت ہوتی ہے اور خطرے کی تفریق میں زیادہ شفافیت پیدا کرتا ہے، خاص طور پر بانڈ کی سرمایہ کاری اور تقسیم میں مہارت رکھنے والی کمپنیوں کے لیے، VIS ریٹنگ نے تبصرہ کیا۔  

ماخذ: https://baodautu.vn/siet-chat-an-toan-tai-chinh-dinh-huong-lai-chien-luoc-hoat-dong-cong-ty-chung-khoan-d444943.html