کارپوریٹ بانڈز جاری کرتے وقت بیعانہ تناسب کو سخت کرنا: ڈیفالٹ کے خطرے کو کم کرنا، سرمائے کی ساخت کی حوصلہ افزائی میں اضافہ

1 جولائی 2025 سے پرائیویٹ کارپوریٹ بانڈز جاری کرتے وقت انٹرپرائزز کے لیوریج ریشو کو سخت کرنا سرمایہ کاروں کے تحفظ کے لیے ایک اہم رکاوٹ اور انٹرپرائزز کے لیے ان کے مالیات کی تشکیل نو کے لیے ایک محرک قوت ہے۔

پرائیویٹ بانڈز جاری کرتے وقت کاروباری اداروں کے لیوریج ریشو کو سخت کرنا مارکیٹ میں رکاوٹ نہیں ہے (تصویر: ڈنگ من)

انٹرپرائز کی سرمایہ کاری کو متاثر نہیں کرتا ہے۔

1 جولائی 2025 سے حال ہی میں قومی اسمبلی سے منظور کردہ انٹرپرائز قانون کے متعدد آرٹیکلز میں ترمیم اور ان کی تکمیل کرنے والے قانون کے مطابق، نجی بانڈز جاری کرتے وقت غیر سرکاری کمپنیوں کی کل واجبات (بشمول جاری کیے جانے والے بانڈز کی مالیت) مالک کی ایکویٹی کے 5 گنا سے زیادہ نہیں ہونی چاہیے۔

ہنوئی اسٹاک ایکسچینج کے اعدادوشمار کے مطابق، 2024 میں، 13 کاروباری ادارے ہوں گے جو مارکیٹ میں انفرادی بانڈز جاری کریں گے (کمرشل بینکوں کو چھوڑ کر) ایکویٹی پر بقایا قرضوں کے ساتھ 5 گنا سے زیادہ ایکویٹی کے کارپوریٹ بانڈز پیش کرتے وقت۔ لہذا، مندرجہ بالا ضابطہ بہت زیادہ کاروباری اداروں اور پوری انفرادی کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ کو متاثر نہیں کرتا ہے۔

ایک محفوظ اور پائیدار کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ بنانے کے لیے ہاتھ جوڑیں۔

- محترمہ Pham Thi Thanh Tam، مالیاتی اداروں کے محکمہ کی ڈپٹی ڈائریکٹر ( وزارت خزانہ )

حالیہ دنوں میں، کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ کو محفوظ، عوامی، شفاف اور پائیدار انداز میں تیار کرنے کے لیے، وزارت خزانہ نے قانونی فریم ورک کو مکمل کرنے اور جاری کرنے والوں اور سرمایہ کاروں تک قانون کو باقاعدگی سے پھیلانے پر توجہ مرکوز کی ہے۔ ہم امید کرتے ہیں کہ جاری کنندگان، سرمایہ کار، خدمات فراہم کرنے والے، وغیرہ ایک محفوظ اور پائیدار کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ کی تعمیر میں ہاتھ ملانے کے لیے قانون کی تعمیل کریں گے۔

ماہرین بھی مذکورہ ضابطے کی بہت تعریف کرتے ہیں۔ Nguyen Trai یونیورسٹی کی فیکلٹی آف فنانس اینڈ بینکنگ کے سی ای او مسٹر Nguyen Quang Huy نے کہا کہ نئے ضابطے کا صرف ان اداروں کے گروپ پر قلیل مدتی اثر پڑتا ہے جو قرضے لیے گئے سرمائے پر بہت زیادہ انحصار کرتے ہیں، خاص طور پر رئیل اسٹیٹ انٹرپرائزز۔ تاہم، درمیانی اور طویل مدتی میں، بیعانہ تناسب کو سخت کرنا مارکیٹ کے ساتھ ساتھ کاروباری اداروں کے سرمائے کی ساخت کی سرگرمیوں کے لیے بہت مثبت ہوگا۔

"ایک طویل عرصے سے، رئیل اسٹیٹ کے کاروباروں نے اعلی مالی فائدہ، طویل ادائیگی کی مدت کا استعمال کیا ہے اور انفرادی بانڈ چینلز پر بہت زیادہ انحصار کیا ہے۔ نئے ضوابط کے ساتھ، کاروباری اداروں کو اپنی سرمایہ کو متحرک کرنے کی حکمت عملیوں کو زیادہ پائیدار سمت میں دوبارہ ترتیب دینا ہو گا،" مسٹر ہوا نے کہا۔

تجزیہ کاروں کے مطابق، جب انفرادی کارپوریٹ بانڈز کا اجراء کرنا اب پہلے جیسا آسان نہیں رہا، کاروبار کو سرمایہ اکٹھا کرنے کے لیے بہت سے دوسرے طریقے تلاش کرنے پر مجبور کیا جاتا ہے جیسے کہ عوام کو بانڈ جاری کرنا، عوام کو پہلی بار حصص کی پیشکش کرنا (آئی پی او)، سرمائے کی فروخت، بینکوں سے قرض لینا... یہ تمام کیپٹل موبلائزیشن چینلز کاروباروں کو اپنی پیشہ ورانہ طاقت کو مضبوط بنانے اور مالیاتی طور پر شفاف طریقے سے چلانے کی ضرورت ہے۔

ڈپارٹمنٹ آف فنانشل انسٹی ٹیوشنز (وزارت خزانہ) کی ڈپٹی ڈائریکٹر محترمہ فام تھی تھانہ ٹام نے تصدیق کی کہ غیر سرکاری کمپنیوں کے انفرادی کارپوریٹ بانڈز جاری کرتے وقت لیوریج کے ضوابط کو سخت کرنے کا مقصد بانڈ کی ادائیگی کے خطرات کو محدود کرنا، کاروباری اداروں کو جاری کرنے کی صلاحیت کو بہتر بنانا، اور مارکیٹ کو محفوظ طریقے سے فروغ دینے میں مدد کرنا ہے۔ پائیدار طور پر نئے ضوابط انفرادی کارپوریٹ بانڈز کے اجراء کے لیے مشکلات پیدا نہیں کرتے، لیکن پھر بھی سرمایہ کاروں کے حقوق اور مفادات کو یقینی بناتے ہیں۔

کاروبار کے لیے سرمائے کی تنظیم نو پر بڑھتا ہوا دباؤ

غیر سرکاری اداروں کے لیے پرائیویٹ بانڈز جاری کرنے کے لیے شرائط کو سخت کرنا ڈیفالٹ کے خطرے کو کم کرنے کا ایک حل ہے، چھوٹے سرمایہ کاروں کی حفاظت کے لیے ایک "اسٹاپ" ہے، جس سے مارکیٹ میں اعتماد بڑھتا ہے۔

مسٹر Nguyen Quang Huy کے مطابق، یہ ضابطہ کہ غیر سرکاری کمپنیوں کو انفرادی بانڈز جاری کرتے وقت کل واجبات (بشمول جاری کیے جانے والے بانڈز کی قیمت) کے مالک کی ایکویٹی سے 5 گنا سے زیادہ نہیں ہونا چاہیے، کاروباروں کو مالیاتی نظم و ضبط کو بہتر بنانے میں مدد کرے گا، جس سے انہیں اپنے سرمائے کی ساخت کی تشکیل نو کے لیے مزید ترغیب ملے گی۔ مسٹر ہیو نے تصدیق کی، "مالی لیوریج کے تناسب میں سختی کاروباروں کو اپنی مالی صلاحیت کو مضبوط کرنے، اثاثوں کی تشکیل نو، نقد بہاؤ کو بہتر بنانے اور کاموں میں شفافیت پر مجبور کرے گی۔"

مذکورہ ضابطے کو سراہتے ہوئے ماہرین کا کہنا ہے کہ لیوریج ریشو کو سخت کرنے کا ضابطہ سرمایہ کاروں کے تحفظ کے لیے کوئی "جادو کی چھڑی" نہیں ہے۔

مسٹر Nguyen Dinh Duy، ڈائریکٹر - VIS درجہ بندی کے سینئر تجزیہ کار کے مطابق، مالیاتی لیوریج تناسب کو سخت کرنے کا ضابطہ کاروباری اداروں کی نجی بانڈ جاری کرنے کی سرگرمیوں کو نمایاں طور پر متاثر نہیں کرتا ہے۔ درحقیقت، زیادہ لیوریج کا تناسب دیر سے بانڈ کی ادائیگی کی بنیادی وجہ نہیں ہے۔

VIS درجہ بندی کے اعداد و شمار سے پتہ چلتا ہے کہ اس وقت 182 کاروباروں کے اپنے بانڈز کی ادائیگی میں تاخیر کی وجہ زیادہ لیوریج نہیں ہے، بلکہ بنیادی طور پر کمزور نقد بہاؤ اور کمزور لیکویڈیٹی مینجمنٹ کی وجہ سے ہے۔ لہذا، اگرچہ لیوریج پر غور کرنے کے لیے خطرات میں سے ایک ہے، لیکن انفرادی کارپوریٹ بانڈز میں سرمایہ کاری کرنے کا فیصلہ کرتے وقت سرمایہ کاروں کو بہت سے عوامل پر غور کرنا چاہیے، خاص طور پر کیش فلو پیدا کرنے کی صلاحیت۔

مسٹر Nguyen Quang Huy کے مطابق، مندرجہ بالا ضابطے سے بانڈ مارکیٹ کو صحت مند اور زیادہ پائیدار بننے میں مدد ملے گی، لیکن مارکیٹ کو بحال کرنے کے لیے، بہت سے دوسرے ہم آہنگ حل کی ضرورت ہے جیسے کہ کریڈٹ ریٹنگ مارکیٹ کو فروغ دینا، آڈیٹنگ یونٹس کے کردار کو بڑھانا، جاری کرنے والی مشاورتی تنظیموں اور بینکوں کی جو کیش فلو کی نگرانی کرنا، انفرادی طور پر عوامی مارکیٹ کو فروغ دینا۔ بانڈ مارکیٹ، بانڈ کی مصنوعات کو متنوع بنانا... اس کے علاوہ، سرمایہ کاروں، کاروباری اداروں اور بیچوانوں کو بانڈ مارکیٹ کو صحت مند اور پائیدار ترقی کے لیے بالغ ہونا چاہیے۔

محترمہ Pham Thi Thanh Tam نے کہا کہ وزارت خزانہ عوامی بانڈ کے اجراء، نجی کارپوریٹ بانڈ کے اجراء، سیکیورٹیز سیکٹر میں خلاف ورزیوں کے لیے پابندیوں سے متعلق 4 حکمناموں میں سرکاری ترامیم کو پیش کرنے کے لیے وزارتوں اور شاخوں کے ساتھ رابطہ کر رہی ہے،

ماخذ: https://baodautu.vn/siet-ty-le-don-bay-khi-phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-giam-nguy-co-vo-no-tang-dong-luc-co-cau-von-d318868.html