اپ گریڈ کے ایک "ٹرننگ پوائنٹ" سے دوہرے ہندسے کی ترقی کی خواہش تک: نئے دور کے لیے سرمائے کے بہاؤ کی حکمت عملی کی ضرورت ہے۔ - Tran Huong

ویتنامی کیپٹل مارکیٹ کو ایک تاریخی "سنہری لمحے" کا سامنا ہے۔ FTSE رسل کا مارکیٹ کو ابھرتی ہوئی مارکیٹ کی حیثیت میں اپ گریڈ کرنا صرف ایک عہدہ نہیں ہے، بلکہ ایک اشارہ ہے جو ایک جامع معیار کی تبدیلی کو متحرک کرے گا۔ اس تناظر میں، 2026 تک دو ہندسوں کی جی ڈی پی نمو کا ہدف اب کوئی دور کی بات نہیں ہے بلکہ میکرو اکنامک طاقتوں کی ہم آہنگی اور مالیاتی اداروں کی تیاری کی بدولت آہستہ آہستہ حقیقت بن رہی ہے۔

بورڈ آف ڈائریکٹرز کے رکن اور OCBS سیکیورٹیز جوائنٹ اسٹاک کمپنی کے جنرل ڈائریکٹر جناب Nguyen Duc Quan Tung کا خیال ہے کہ اداروں اور انفراسٹرکچر میں جامع بہتری ویتنام کی اسٹاک مارکیٹ کو فعال سرمایہ کو اپنی طرف متوجہ کرنے والے "مقناطیس" میں تبدیل کر دے گی، جس سے ایک مضبوط اقتصادی پیش رفت کی رفتار پیدا ہو گی۔

2025: "ریویلیویشن" سائیکل کے لیے ایک ٹھوس بنیاد۔

2025 میں معاشی تصویر پر نظر ڈالیں تو یہ واضح ہے کہ ویتنام نے قابل ذکر لچک کا مظاہرہ کیا ہے۔ اس نے نہ صرف غیر مستحکم عالمی اقتصادی ماحول سے جھٹکوں کا سامنا کیا ہے، بلکہ اس کی معیشت نے 8% کی تخمینہ شدہ GDP نمو حاصل کرنے کے لیے اندرونی دباؤ کو بھی مؤثر طریقے سے سنبھالا ہے - ایک ایسا اعداد و شمار جو ویتنام کو آسیان خطے کے سرکردہ ممالک میں رکھتا ہے۔

ترقی کے محرکات کا مزید تفصیل سے تجزیہ کرتے ہوئے، OCBS کے CEO نے ان ٹھوس "تین ستونوں" کی نشاندہی کی جنہوں نے گزشتہ سال کے دوران معیشت کو سہارا دیا۔ سب سے پہلے، عوامی سرمایہ کاری کو متاثر کن تقسیم کی شرح کے ساتھ جارحانہ طور پر بڑھایا گیا۔ دوم، غیر ملکی براہ راست سرمایہ کاری (FDI) گزشتہ پانچ سالوں میں اپنی بلند ترین سطح پر پہنچ گئی۔ اور آخری، اتنا ہی اہم ٹکڑا، افراط زر کو 4% سے نیچے مستحکم رکھنے کی صلاحیت تھی۔ اس مستحکم میکرو اکنامک فاؤنڈیشن نے کاروباری برادری اور سرمایہ کاروں کی توقعات میں قابل قدر مستقل مزاجی پیدا کی۔

کیپٹل مارکیٹ کے لیے، 2025 کو ایک تاریخی سنگ میل سمجھا جاتا ہے کیونکہ ویتنام کو باضابطہ طور پر FTSE رسل نے اپ گریڈ کیا ہے۔ بین الاقوامی مالیاتی نقشے پر اس نئی پوزیشن کا مارکیٹ کے جذبات پر فوری مثبت اثر پڑا ہے۔ اگرچہ لیکویڈیٹی ابھی تک کچھ انتہائی پرامید توقعات کے طور پر نہیں پھٹی ہے، لیکن VN-Index نے دسمبر کے شروع میں 1,700 پوائنٹس تک پہنچنے کے لیے 1,580-1,590 پوائنٹ کی حد سے شاندار بحالی کی ہے۔ سال کے آغاز سے تقریباً 35% کی شرح نمو کے ساتھ، ویتنامی اسٹاکس عالمی سطح پر بہترین کارکردگی دکھانے والی مارکیٹوں کے گروپ میں شامل ہو گئے ہیں۔

تاہم، مسٹر Nguyen Duc Quan Tung نے بھی واقع ہونے والے گہرے انحراف کو نوٹ کیا۔ جب کہ بڑے کیپ کے شعبے انڈیکس کی قیادت کر رہے ہیں، بہت سے اسٹاک نے اپنی چوٹیوں سے 20-30% کی کمی ریکارڈ کی ہے۔ تجزیاتی نقطہ نظر سے، اس رجحان کے دو اہم مضمرات ہیں: ایک طرف، مارکیٹ کاروبار کے اندرونی معیار کی بنیاد پر ایک سخت سیلف اسکریننگ اور دوبارہ تشخیص کا طریقہ کار چلا رہی ہے۔ دوسری طرف، یہ کمی پرکشش قیمتوں پر معیاری اسٹاک جمع کرنے کا ایک بہترین موقع فراہم کرتی ہے۔

مجموعی طور پر، 2025 صرف بحالی کی کہانی نہیں ہے، بلکہ ایک اہم سال کے طور پر کام کرتا ہے، جو 2026 میں ترقی کی بنیاد رکھتا ہے اور ایک طویل مدتی مارکیٹ ری ریٹنگ کے عمل کو متحرک کرتا ہے۔

اصلاحات کے تین اہم شعبے اور مالیاتی اداروں کی تبدیلی۔

مارکیٹ کی حیثیت کو اپ گریڈ کرنا صرف ایک ضروری شرط ہے۔ ویتنام میں حقیقی اور پائیدار طریقے سے داخل ہونے کے لیے بڑے سرمائے کے بہاؤ کے لیے، مسٹر تنگ نے تین اہم اصلاحاتی ترجیحات پر زور دیا جن کی مارکیٹ کو تیز کرنے کی ضرورت ہے۔

سب سے پہلے، ادارہ جاتی مسئلہ ہے۔ بین الاقوامی طریقوں کے مقابلے میں لچک کی کمی کی وجہ سے پہلے سے فنڈنگ ​​کی ضروریات جیسی "روکاوٹیں" غیر ملکی سرمایہ کاروں کے لیے نفسیاتی رکاوٹیں پیدا کر رہی ہیں۔ نان پری فنڈنگ ​​میکانزم کو بہتر بنانا، غیر ملکی ملکیت کی حدود (FOL) کے حوالے سے شفافیت میں اضافہ، اور عالمی سیکیورٹیز فرموں کے ذریعے آن لائن آرڈر کی جگہ کی اجازت دینا فوری اقدامات ہیں۔ ان اصلاحات کا مقصد نہ صرف ستمبر 2026 میں ثانوی ابھرتی ہوئی مارکیٹ کی حیثیت میں باضابطہ اپ گریڈ کے لیے FTSE رسل کے معیار کو پورا کرنا ہے، بلکہ 2028-2030 کی مدت میں MSCI معیارات کو حاصل کرنے کی طرف بھی ہے۔

دوسرا اہم شعبہ مارکیٹ کے بنیادی ڈھانچے میں ہے۔ مئی 2025 سے KRX سسٹم کا باضابطہ آپریشن ایک بڑا قدم ہے، لیکن کافی نہیں۔ مارکیٹ کو سنٹرل کاؤنٹر پارٹی (سی سی پی) کلیئرنگ ماڈل کو 2027 سے لاگو کرنے کی ضرورت ہے، سٹریٹ تھرو پروسیسنگ (ایس ٹی پی) سسٹم کی صلاحیت کو بڑھانا، اور خاص طور پر ایکسچینج ریٹ ہیجنگ پراڈکٹس کو بڑھانے کی ضرورت ہے – جو کہ غیر مستحکم عالمی مالیات کے تناظر میں ایک ضروری ٹول ہے۔

سوم، معلومات کی شفافیت اور مصنوعات کے معیار کے تقاضے ہیں۔ بین الاقوامی سرمایہ کار ہمیشہ مثالی کارپوریٹ گورننس اور ESG (ماحولیاتی، سماجی، اور گورننس) کے معیارات کی تعمیل کے ساتھ مارکیٹوں کو ترجیح دیتے ہیں۔ اگرچہ Decree 245 نے IPO کی مدت کو 90 دن سے کم کر کے 30 دن کر دیا ہے، لیکن مارکیٹ کو اب بھی اعلیٰ معیار کے IPOs کو فروغ دینے اور غیر حساس شعبوں میں غیر ملکی ملکیت کی حدود کو کم کرنے کے لیے مضبوط تحریک کی ضرورت ہے۔

خاص طور پر، مارکیٹ کی حرکیات حصہ لینے والے اراکین کو خود کو اپ گریڈ کرنے پر مجبور کرتی ہیں۔ OCBS میں، ترقیاتی حکمت عملی مارکیٹ میں اصلاحات کی تین سمتوں کو قریب سے پیروی کرنے کے لیے بنائی گئی ہے۔ کمپنی 2025 میں VND 1,200 بلین سے 2026 میں VND 3,200 بلین تک ایک مضبوط سرمائے میں اضافے کے منصوبے پر عمل درآمد کر رہی ہے، جس کا مقصد VND 10,000 بلین کی مارکیٹ کیپٹلائزیشن کے ساتھ سیکیورٹیز کمپنیوں کے کلب میں شامل ہونا ہے۔ اس مالی وسائل کا مقصد مارجن قرض دینے کی صلاحیت کو بڑھانا، ملکیتی تجارتی پیمانے کو بڑھانا، اور ادارہ جاتی کلائنٹس کے لیے انڈر رائٹنگ اور مصنوعات کی تقسیم میں فعال طور پر مشغول ہونا ہے۔

اس کے ساتھ ساتھ، OCBS ٹیکنالوجی اور آٹومیشن میں بہت زیادہ سرمایہ کاری کر رہا ہے تاکہ KRX، STP، اور مستقبل کے CCP میکانزم کے ساتھ ہموار انضمام کو یقینی بنایا جا سکے۔ خاص طور پر، OCBS نے دولت اور اثاثہ جات کے انتظام کو اپنی سٹریٹجک سمت کے طور پر شناخت کیا ہے۔ کیپٹل مارکیٹ کے اس "عبوری" مرحلے کے دوران، سیکیورٹیز کمپنیاں صرف آرڈر لینے والی نہیں ہو سکتیں۔ انہیں طویل مدتی مالیاتی شراکت دار بننا چاہیے، پورٹ فولیو مینجمنٹ سلوشنز اور بڑے پیمانے پر انفرادی کلائنٹس اور ادارہ جاتی سرمایہ کاروں دونوں کو سرمایہ کاری کی گہرائی سے متعلق مشاورتی خدمات فراہم کرنا چاہیے۔

2026 کا منظر نامہ: IPOs اور دو ہندسوں کے GDP اہداف کی لہر۔

مستقبل کو دیکھتے ہوئے، اسٹاک مارکیٹ میں معیار کا مسئلہ پہلے سے کہیں زیادہ فوری ہوتا جا رہا ہے۔ تقریباً 260 بلین ڈالر کی مارکیٹ کیپٹلائزیشن کے ساتھ، لیکن زیادہ تر اتار چڑھاو 30 سے ​​کم بڑے حصص پر منحصر ہے، ویتنامی مارکیٹ کو بڑے پیمانے پر، شفاف کاروبار کی اشد ضرورت ہے جو نئے اہم اقتصادی شعبوں کی نمائندگی کرتے ہیں۔

2025 سے 2027 کے عرصے میں تاریخ میں IPOs کی سب سے بڑی لہر دیکھنے کی پیشین گوئی کی گئی ہے، جو سپلائی کی تنظیم نو کے مواقع پیش کرتی ہے۔ مارکیٹ ان کاروباروں کا خیرمقدم کرے گی جو نئی منڈیوں کو تلاش کرنے کی ہمت رکھتے ہیں اور ایک حقیقی مسابقتی پوزیشن کے مالک ہیں، بجائے اس کے کہ مکمل طور پر "خوبصورت کہانیوں" پر انحصار کریں۔ جدید سرمایہ کاروں کا مطالبہ ہے کہ کاروبار مارکیٹ کی توسیع کی حکمت عملیوں، تکنیکی جدت طرازی اور وعدوں کو پورا کرنے کی صلاحیت کے ذریعے طویل مدتی قدر پیدا کرنے کی اپنی صلاحیت کا مظاہرہ کریں۔

میکرو اکنامک سطح پر، مسٹر Nguyen Duc Quan Tung کا خیال ہے کہ 2026 میں 10% GDP گروتھ کا ہدف مکمل طور پر موجودہ اعداد و شمار کی بنیاد پر ممکن ہے۔

سب سے پہلے، 2025 کا معاشی نقطہ نظر (8% GDP نمو، ایک مضبوط تجارتی سرپلس، اعلی FDI، اور کم افراط زر) ویتنام کو شرح مبادلہ پر ضرورت سے زیادہ دباؤ ڈالے بغیر ترقی کو سہارا دینے کے لیے کم شرح سود برقرار رکھنے کی اجازت دیتا ہے۔ دوم، بیرونی عوامل سازگار طور پر منتقل ہو رہے ہیں کیونکہ امریکی فیڈرل ریزرو (Fed) سے شرح سود میں کمی کے دور میں داخل ہونے کی توقع ہے، جس سے VND/USD کی شرح تبادلہ کو مستحکم کرنے میں مدد ملے گی اور گھریلو پالیسی کے آلات کے لیے گنجائش پیدا ہو گی۔ تیسرا، اور سب سے اہم بات، تقریباً 2,200 رکے ہوئے منصوبوں (جی ڈی پی کے تقریباً 50 فیصد کے حساب سے) کی رکاوٹوں کو دور کرنے کے لیے اداروں میں اصلاحات کا عزم ہے۔ اس بے پناہ وسائل کو غیر مقفل کرنے سے کاروباری شعبے کے لیے ترقی کی ایک اہم تحریک پیدا ہوگی۔

اس ہم آہنگی کے اثر کے تحت، 2026 میں اسٹاک مارکیٹ کے ایک نئے گروتھ سائیکل میں داخل ہونے کا امکان ہے، جو دو عوامل پر مبنی ہے: کارپوریٹ منافع اور پرکشش قیمت۔ میکرو اکنامک حالات میں توسیع اور مثبت کریڈٹ نمو کی بدولت فی حصص آمدنی (EPS) کی نمو 18% سے 20% تک پہنچنے کی امید ہے۔ قیمتوں کے حوالے سے، 2026 کے لیے متوقع P/E تناسب 11-12 گنا ہے – جو پچھلے پانچ سالوں میں 15 گنا کی اوسط سے نمایاں طور پر کم ہے اور منافع میں اضافے کی شرح سے کم ہے۔ 1 سے نیچے کا پی ای جی تناسب از سر نو تشخیص کے لیے اہم گنجائش کی نشاندہی کرتا ہے، خاص طور پر جب خطے کی دیگر ابھرتی ہوئی مارکیٹوں کے مقابلے میں۔

ریلی کی قیادت کرنے والے شعبوں میں بینکنگ (پرکشش قیمتیں، مستحکم منافع)، سیکیورٹیز (آئی پی او اور مارکیٹ اپ گریڈ سے فائدہ اٹھانا)، کنزیومر گڈز - ریٹیل (گھریلو طلب کی بحالی)، صنعتی رئیل اسٹیٹ اور توانائی کے ساتھ شامل ہیں۔

اس سائیکل سے فائدہ اٹھانے کے لیے، OCBS جیسے مالیاتی ادارے فعال طور پر چار اہم خطوط پر وسائل تیار کر رہے ہیں: تحقیق اور تجزیہ کی گہرائی میں اضافہ؛ سرمایہ کاری کی تنظیم نو میں کاروبار کی مدد کے لیے ایک انوسٹمنٹ بینکنگ (IB) ٹیم تیار کرنا؛ VIP سرمایہ کاروں اور اداروں کے لیے اعلیٰ درجے کے اثاثہ جات کے انتظام کے حل فراہم کرنا؛ اور آخر میں، سرمایہ کاری کے تجربے کو بہتر بنانے کے لیے AI اور بڑے ڈیٹا کا اطلاق کرنا۔

جب حکومت ، ریگولیٹری ایجنسیاں، اور مارکیٹ کے شرکاء فیصلہ کن کارروائی کو مربوط کرتے ہیں، تو ویتنامی اسٹاک مارکیٹ غیر فعال طور پر سرمائے کا انتظار نہیں کرے گی، بلکہ نئے دور میں تیز رفتار اقتصادی ترقی کی خواہش کو محسوس کرتے ہوئے، معیاری سرمائے کو اپنی طرف متوجہ کرنے والا ایک "مقناطیس" بن جائے گی۔

ماخذ: https://daibieunhandan.vn/tu-buoc-ngoat-nang-hang-den-khat-vong-tang-truong-kep-can-chien-luoc-dong-von-cho-ky-nguyen-moi-tran-huong-10399975.html