VNDirect: شرح مبادلہ اور افراط زر کو ٹھنڈا کرنا مزید لچکدار مانیٹری پالیسی کی راہ ہموار کرتا ہے۔

شرح مبادلہ کے دباؤ کو ٹھنڈا کرنا اسٹیٹ بینک کو مانیٹری پالیسی کو چلانے میں زیادہ لچکدار ہونے کی اجازت دیتا ہے، اس طرح آپریٹر کو اوپن مارکیٹ چینل کے ذریعے مارکیٹ کی لیکویڈیٹی کو سپورٹ کرنے کے ساتھ ساتھ اس سال کے آخر تک زرمبادلہ کے ذخائر کو بڑھانے کے لیے شرائط فراہم کرنے کے لیے مزید پالیسی کی جگہ ملتی ہے۔

شرح مبادلہ کے دباؤ کو ٹھنڈا کرنا اسٹیٹ بینک کو مانیٹری پالیسی کے انتظام میں زیادہ لچکدار ہونے کی اجازت دیتا ہے۔

میکرو رپورٹ میں، VNDirect کے ماہرین نے اندازہ لگایا کہ اسٹیٹ بینک آف ویتنام نے اگست کے اوائل میں OMO شرح سود اور ٹریژری بل کی شرح سود دونوں کو گزشتہ 4.5% سے 4.25%/سال تک کم کرنے کے بعد مانیٹری پالیسی میں قابل ذکر تبدیلی کی ہے۔

اس شرح میں کمی نے 2024 کی پہلی ششماہی میں شرح میں اضافے کے رجحان کو تبدیل کر دیا، جب سال کے آغاز میں OMO کی شرح اور ٹریژری بل کی شرح دونوں کو بالترتیب 4.0% اور 3.9% سے بڑھا کر 4.5% کر دیا گیا تھا۔

VNDirect نے کہا کہ یہ اقدام ایکسچینج ریٹ کے دباؤ کو ٹھنڈا کرنے کے تناظر میں کیا گیا ہے، جس سے اسٹیٹ بینک کو مانیٹری پالیسی کو چلانے میں زیادہ لچک پیدا ہو سکتی ہے۔ اس کے مطابق، آپریٹر کے پاس اوپن مارکیٹ چینل کے ذریعے مارکیٹ لیکویڈیٹی کو سپورٹ کرنے کے ساتھ ساتھ اس سال کے آخر میں زرمبادلہ کے ذخائر کو بڑھانے کے لیے مزید پالیسی کی گنجائش ہوگی۔

یو ایس ڈالر انڈیکس (DXY) میں جولائی اور اگست کے اوائل میں زبردست کمی دیکھی گئی کیونکہ امریکی معاشی اعداد و شمار توقع سے زیادہ کمزور تھے، CPI میں جولائی 2024 میں 0.2 فیصد اضافہ ہوا جو کہ جون 2024 میں 0.1 فیصد کمی کے مقابلے میں، پیشین گوئیوں کے مطابق، اور سال بہ سال 2.9 فیصد بڑھ رہا ہے۔

دریں اثنا، بنیادی ذاتی کھپت کے اخراجات (PCE) پرائس انڈیکس، Fed کا ترجیحی افراط زر کا اندازہ، صرف 0.1% ماہ بہ ماہ اور 3.3% سال بہ سال اضافہ ہوا۔

خاص طور پر، جون 2024 میں نظر ثانی شدہ 179,000 اور 185,000 کی پیشن گوئی کے مقابلے میں جولائی 2024 میں امریکی غیر زرعی روزگار کی نمو صرف 114,000 تک گر گئی۔ بے روزگاری کی شرح 4.3 فیصد تک بڑھ گئی، جو اکتوبر 2021 کے بعد اپنی بلند ترین سطح پر پہنچ گئی۔

مایوس کن ملازمتوں کے اعداد و شمار کے اجراء کے بعد، ڈی ایکس وائی انڈیکس قدرے ٹھیک ہونے سے پہلے 103 سے نیچے گر گیا، جبکہ ستمبر 2024 تک 25 بیسس پوائنٹ فیڈ ریٹ میں کٹوتی کے لیے مارکیٹ کی توقعات 90 فیصد سے کم ہو کر 26.5 فیصد رہ گئیں کیونکہ 5 اگست کو مزید 50 بیسس پوائنٹ کی کٹوتی کی توقعات بڑھ کر 73.5 فیصد ہو گئیں۔

DXY انڈیکس میں حالیہ شدید گراوٹ نے نہ صرف USD/VND کی شرح تبادلہ کو ٹھنڈا کرنے میں مدد کی ہے بلکہ خطے میں دیگر کرنسیوں کی شرح مبادلہ کو بھی سہارا دیا ہے۔ سال کے آغاز سے، جبکہ VND میں USD کے مقابلے میں 3.4% کی کمی ہوئی ہے، چینی یوآن (-0.7% YTD)، انڈونیشین روپیہ (-3.5% YTD)، ملائیشین رنگٹ (+3.9% YTD) اور تھائی بات (-2.9% YTD) کی قدر میں کمی واقع ہوئی ہے۔

جب کہ SBV کو 2024 کی پہلی ششماہی میں شرح مبادلہ میں اضافے کو روکنے کے لیے تقریباً 6 بلین ڈالر کے زرمبادلہ کے ذخائر فروخت کرنے پڑے، اس وقت سے غیر ملکی کرنسی مارکیٹ کے دباؤ میں نمایاں کمی واقع ہوئی ہے، جس کی بنیادی وجہ DXY انڈیکس کا کمزور ہونا اور SBV کی مداخلتوں کے بعد سونے کی قیمت کے فرق کا بتدریج کم ہونا ہے۔

لہذا، اگست کے اوائل میں، اسٹیٹ بینک آف ویتنام (SBV) نے OMO کی شرح سود اور ٹریژری بل کی شرح سود کو کم کرنے کا اقدام کیا۔ عام طور پر، VNDirect نے پیشن گوئی کی ہے کہ ایکسچینج ریٹ سال کے آخر تک ٹھنڈک کا رجحان برقرار رکھے گا اس توقع کے ساتھ کہ Fed ستمبر سے شرح سود میں کمی کرنا شروع کر دے گا، جس کی وجہ سے USD مسلسل کمزور ہوتا رہے گا، ویتنام 2024 کے پہلے 7 مہینوں میں 14.5 بلین امریکی ڈالر کا اعلی تجارتی سرپلس ریکارڈ کرتا رہے گا، اسی مدت کے FDI سے زیادہ سرمایہ کاری میں 4 فیصد اضافہ ہوا ہے۔ چوتھی سہ ماہی میں ترسیلات زر کا زبردست بہاؤ۔

موجودہ سازگار پیش رفت کے ساتھ، VNDirect نے پیشن گوئی کی ہے کہ ایک مثبت منظر نامے میں انٹربینک USD/VND کی شرح تبادلہ جلد 25,000 VND سے نیچے آجائے گی۔

9 اگست تک، کمرشل بینکوں کی اوسطاً 12 ماہ کی ڈپازٹ سود کی شرح بڑھ کر 4.96%/سال ہو گئی، مہینے کے آغاز سے 0.05 فیصد پوائنٹس اور سال کے آغاز سے +0.02 فیصد پوائنٹس۔ جب کہ جولائی میں سال کے آغاز کے مقابلے میں صرف 5.66 فیصد پر کریڈٹ گروتھ کی وجہ سے ڈپازٹ کی شرح سود میں اعتدال سے اضافہ ہوا، ماہ کے آغاز سے لے کر اب تک ڈپازٹ سود کی شرح میں 0.05 فیصد پوائنٹس کا اضافہ ہوا ہے، جس کی وجہ سے 2023 کے اختتام کے مقابلے میں موجودہ 12 ماہ کی ڈپازٹ سود کی شرح 0.02 فیصد پوائنٹس سے تجاوز کر گئی ہے۔

مزید برآں، جبکہ جولائی کے آخر تک کریڈٹ میں 5.66% اضافہ ہوا، 1H2024 میں 6.0% سے 0.34 فیصد پوائنٹس نیچے، 17 جولائی تک کریڈٹ صرف 5.3% سے بہتر ہوا (1H2024 میں 6.0% سے -0.7 فیصد پوائنٹس)۔ اس سے ظاہر ہوتا ہے کہ جولائی کے وسط سے کریڈٹ کی نمو بحال ہوئی ہے، اس لیے جولائی میں ڈپازٹ کی شرح سود میں معمولی اضافہ ہوتا رہا۔

VNDirect ماہرین توقع کرتے ہیں کہ سال کے آخر تک ڈپازٹ کی شرح سود میں اضافے کی شرح بتدریج کم ہو جائے گی، اور یہ بنیادی طور پر کریڈٹ کی ترقی کے نقطہ نظر سے کارفرما ہو گی۔ لہٰذا، اس سال کے آخر تک اوسطاً 12 ماہ کے ڈپازٹ کی شرح سود کی پیش گوئی 5.2-5.3% تک بڑھ جائے گی، جو کہ پچھلے وسط سال کی حکمت عملی رپورٹ میں 5.3-5.5% کی پیش گوئی سے کم ہے۔ تبدیلی اس امکان پر مبنی ہے کہ فیڈ سود کی شرحوں میں پہلے کی توقع سے زیادہ کمی کرے گا۔ اس کا مطلب ہے کہ SBV کے پاس مالیاتی پالیسی کو زیادہ لچکدار طریقے سے چلانے کے لیے مزید گنجائش ہوگی۔

ماخذ: https://thoibaonganhang.vn/vndirect-ty-gia-va-lam-phat-ha-nhiet-mo-duong-cho-chinh-sach-tien-te-linh-hoat-hon-154974.html