سوق الأوراق المالية ترحب بالرياح الجديدة

فاجأت سوق الأسهم يوم 26 مايو المستثمرين عندما انخفض مؤشر VN بأكثر من 20 نقطة في بداية اليوم ثم قفز 18.05 نقطة في نهاية اليوم إلى 1332 نقطة. وصل إجمالي التقلبات إلى 40 نقطة في يوم واحد فقط. وتأتي الإيجابية من تدفقات الأموال القاعية والأخبار الإيجابية في أعقاب بيان التعريفات الجمركية الذي أصدره الرئيس الأمريكي دونالد ترامب.

الكثير من الأخبار الإيجابية

على وجه التحديد، قال الرئيس دونالد ترامب إن سياسات التعريفات الجمركية التي قدمها كانت تهدف إلى إنتاج أشياء كبيرة مثل المعدات والتكنولوجيا العسكرية، بدلاً من الأحذية الرياضية والقمصان. وقد ساعد ذلك على ارتفاع أسهم صناعات النسيج والأحذية والمأكولات البحرية وغيرها بقوة.

وفي وقت سابق، خسر سوق الأسهم أيضًا 20% من قيمته بعد أن أعلن الرئيس الأمريكي عن فرض ضريبة متبادلة بنسبة 46% على السلع الفيتنامية، لكن مؤشر فيتنام تعافى بسرعة على شكل حرف V بعد تعليق الضريبة. وفي الوقت الحالي، تجاوز المؤشر الحاجز النفسي عند 1300 نقطة، ويجذب السوق تدفقات نقدية قوية من المستثمرين.

Chứng khoán đón làn gió mới - Ảnh 1. — لدى جميع خبراء البورصة تعليقات إيجابية حول سوق الأوراق المالية من الآن وحتى نهاية العام. الصورة: كوانغ ليم

وفي حديثه في برنامج حواري مالي بعنوان "تقلبات سوق الأسهم في النصف الثاني من عام 2025" الذي نظمته صحيفة نجوي لاو دونج في 26 مايو، حلل الأستاذ المشارك الدكتور نجوين هو هوان، المحاضر الأول في جامعة مدينة هوشي منه للاقتصاد (UEH)، أن العامل الرئيسي المؤثر على أسواق الأسهم الدولية والمحلية هو الإجراءات والمعلومات حول سياسة التعريفات الجمركية للرئيس الأمريكي دونالد ترامب. ومؤخرا، أعلن السيد ترامب أنه قد يفرض ضريبة بنسبة 50% على السلع القادمة من الاتحاد الأوروبي، وتحولت الأسهم العالمية على الفور إلى اللون الأحمر. لكن بعد يوم واحد، أعلن الرئيس الأمريكي أنه سيتم تأجيل هذه الضريبة.

على المدى الطويل، تتأثر الأسهم بالتدفقات النقدية. ومع ذلك، مع السياسات غير المتوقعة الحالية للرئيس الأميركي، فمن الضروري أن نفكر فيما إذا كان تدفق الأموال من المستثمرين الدوليين سوف يتدفق إلى السوق الأميركية للاستفادة من سياسة التعريفات الجمركية أو يعود إلى الأسواق الناشئة، بما في ذلك فيتنام.

ومن التطورات الجديرة بالملاحظة أيضًا أن سعر الفائدة على دونج فيتنامي وسعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج فيتنامي قد تقلبا مؤخرًا وفرضا ضغوطًا على سوق الأسهم، لكنهما لم يكن لهما أي تأثير تقريبًا. وقال الأستاذ المشارك الدكتور نجوين هو هوان إن تأثير سياسة التعريفة الجمركية طغى على عوامل سعر الفائدة وسعر الصرف في السوق. عندما تخفّض أسعار الفائدة، ستؤثر على الأسهم. حاليًا، يُسجّل مؤشر VN أداءً إيجابيًا بفضل انخفاض أسعار الفائدة وبحث الناس عن قنوات استثمارية أخرى. من جهة أخرى، ورغم انخفاض أسعار الفائدة، لا تزال ودائع المقيمين المتدفقة إلى النظام المصرفي تشهد نموًا قويًا، مما يُشير إلى أن الناس والمستثمرين ما زالوا مترددين. هذه فرصة واعدة لسوق الأسهم القادمة - هذا ما قاله خبير من UEH.

لماذا لم يأتي المستثمرون إلى الشاطئ حتى الآن؟

وأوضح السيد هوينه هوو فوك، مدير العملاء الأفراد ومدير فرع كان ثو - شركة رونغ فيت للأوراق المالية (VDSC)، أنه على الرغم من تعافي السوق بقوة خلال الشهر الماضي، إلا أن العديد من حسابات المستثمرين لا تزال تعاني من الخسائر. من انخفاض مؤشر VN في 2 أبريل (المعروف باسم "يوم التعريفة") عندما انخفض المؤشر من حوالي 1315 نقطة إلى أدنى مستوى عند 1097 نقطة، تعافى السوق الآن إلى مستواه القديم. ومع ذلك، لم تتعافَ العديد من الأسهم وفقًا لذلك. وفي سلة VN30، لم يعد حوالي نصف الأسهم إلى المستوى الذي كانت عليه قبل الثاني من أبريل؛ في بورصة HoSE التي تضم أكثر من 600 سهم، لم يتعافَ أكثر من 60% منها.

وأضاف السيد فوك أنه على الرغم من أن مؤشر VN ارتفع بأكثر من 235 نقطة منذ أدنى مستوى له في أوائل أبريل، إلا أن مجموعة أسهم Vingroup (VIC، VHM، VRE، VPL) ساهمت بأكثر من 30% في هذه الزيادة. وقد أدى ذلك إلى عودة مؤشر VN العام إلى "الأرض"، ولكن العديد من حسابات المستثمرين كانت لا تزال "تطفو" في الخارج، لأن التعافي ركز على مجموعات معينة من الأسهم. وقال الخبير إن "التمييز القوي بين قطاعات الأسهم عندما تعافى السوق العام على شكل حرف V خلال الشهرين الماضيين يفسر لماذا لم "يعود العديد من المستثمرين إلى الشاطئ" بعد".

وقال السيد داو مينه تشاو، نائب مدير مركز التحليل والاستشارات الاستثمارية - شركة إس إس آي للأوراق المالية، إنه منذ بداية العام، ساهمت مجموعات الأسهم بنحو 45 نقطة في الزيادة الإجمالية للسوق، في حين ساهمت مجموعة فينجروب وحدها بما يصل إلى 90 نقطة. ويُفسر الانتعاش القوي لأسهم Vingroup بالنتائج التجارية الإيجابية في الربع الأول من عام 2025، وإدراج أسهم VPL التابعة لشركة Vinpearl في HoSE، إلى جانب التأثير الأقل لسياسات التعريفات الجمركية.

وعلى العكس من ذلك، فإن معظم المجموعات الاستثمارية الأخرى مثل الصادرات، والعقارات الصناعية، والموانئ البحرية لم تتعافَ كما كان متوقعاً بسبب تأثير سياسات التعريفات الجمركية. وأكد السيد تشاو أيضًا أن تقييم نسبة السعر إلى الأرباح لسوق الأوراق المالية أقل حاليًا من متوسط السنوات العشر الماضية، مما يدل على أنه لا تزال هناك العديد من الفرص الجذابة للمستثمرين الأجانب. وبالإضافة إلى ذلك، تتمتع فيتنام أيضاً بعامل دعم مهم آخر: إمكانية ترقيتها من سوق حدودية إلى سوق ناشئة بحلول نهاية هذا العام.

باب مشرق في النصف الثاني من العام

وفي تعليقه على تقلبات سوق الأسهم في النصف الثاني من العام وآفاق مجموعات الأسهم، قال السيد هوينه هو فوك إنه من الناحية الفنية، تم تحديد قاع السوق خلال الانخفاض في أوائل أبريل. ثم واصل مؤشر VN اختبار "القاع" للمرة الثانية، حيث انخفض إلى حوالي 1130 نقطة ثم تعافى بسرعة على شكل حرف V. لذلك، من الآن وحتى 8 يوليو/تموز، عندما تتوفر معلومات رسمية عن مستوى التعريفة الجمركية بعد المفاوضات، فإن السوق قد انعكس ذلك بالكامل في السعر.

ويتوقع السيد فوك أنه من الآن وحتى نهاية العام، سوف يتقلب مؤشر VN بين 1040 - 1380 نقطة، والباقي يعتمد على رد فعل السوق. ومع النمو الإيجابي في نتائج الأعمال للربع الأول من عام 2025 وتوقعات استمرار إيجابية الربع الثاني بناءً على القاعدة المنخفضة لنفس الفترة من العام الماضي، فإن طلبات التصدير في أبريل ومايو ستزداد للاستفادة قبل فرض الضريبة. وأوضح أن المخاطر الأكبر أصبحت واضحة، لكن التوقعات لا تزال إيجابية.

وقال السيد داو مينه تشاو إنه بعد فترة تعافي تجاوزت 20%، مع زيادة العديد من الأسهم بقوة بنسبة 40%-50%، وحتى مضاعفة قيمتها، فإن مؤشر VN يحتاج إلى الوقت لكي يتباطأ ويتراكم. من المحتمل أن يتقلب السوق خلال الشهر أو الشهرين القادمين بسبب المعلومات غير المؤكدة المتعلقة بسياسة التعريفات الجمركية الأمريكية وخطر الركود في بعض اقتصادات العالم. ومع ذلك، إذا كان هناك تغيير مفاجئ، فهذا ليس مثيرا للقلق بشكل كبير، لأن انهيار أبريل 2025 عكس معظم المعلومات المتعلقة بالتعريفات الجمركية، ولدى الشركات أيضًا الوقت للاستعداد للرد"، كما قال السيد تشاو.

ويرى خبراء SSI وVDSC أن هناك حاليا العديد من الفرص الاستثمارية في قطاعات مثل البنوك والعقارات الصناعية وتجارة التجزئة والاستهلاك والاستيراد والتصدير والنفط والغاز والأسمدة.

المصدر: https://nld.com.vn/chung-khoan-don-lan-gio-moi-196250526213750166.htm