وتتوقع شركة SSI أنه في عام 2025، قد تستمر قروض الهامش القائمة في الارتفاع بناءً على حلول جديدة لدعم المدفوعات للمستثمرين الأجانب أو المستثمرين الأفراد المحليين العائدين إلى السوق.
وتتوقع شركة SSI أنه في عام 2025، قد تستمر قروض الهامش القائمة في الارتفاع بناءً على حلول جديدة لدعم المدفوعات للمستثمرين الأجانب أو المستثمرين الأفراد المحليين العائدين إلى السوق.
إيرادات محدودة لعام 2025 ولكن أرباح شركة الأوراق المالية قد تتحسن
بالنظر إلى عام ٢٠٢٤، حقق قطاع الأوراق المالية نتائج نمو مميزة مقارنةً بالسوق في الربع الأول من عام ٢٠٢٤، ثم تراجع الأداء تدريجيًا في ظل ارتفاع أسعار الفائدة على الودائع نتيجةً لضغوط أسعار الصرف. إضافةً إلى ذلك، شهدت عمليات البيع الصافي للمستثمرين الأجانب ارتفاعًا قويًا خلال العام، مما أدى إلى انخفاض قيمة أداء قطاع الأوراق المالية بنسبة ٠.٨٪ في عام ٢٠٢٤.
كانت الأسهم التي سجلت زيادات إيجابية في الأسعار هي الشركات التي زادت رأس مالها في أوائل عام 2024، بما في ذلك MBS (51٪)، وBVS (48.5٪)، وFTS (33.4٪)، وHCM (29.2٪)، وعلى العكس من ذلك، كانت الأسهم التي انخفضت في السعر هي الشركات التي تواجه العديد من الصعوبات في حوكمة الشركات، بما في ذلك APG (-45.1٪) وVND (-33.3٪).
وفيما يتعلق بنتائج الأعمال، جاءت الإيرادات التشغيلية في الأشهر التسعة الأولى من عام 2024 بشكل رئيسي من أنشطة الإقراض بالهامش (التي ساهمت بنسبة 36% من الإيرادات، وذلك بفضل زيادة رصيد الإقراض بالهامش بنسبة 33% خلال نفس الفترة) والإيرادات من أنشطة التداول الخاصة (التي ساهمت بنسبة 26%، وذلك بشكل رئيسي بفضل الدخل من شهادات الإيداع/الأوراق المالية القيمة).
من المتوقع أن ينخفض دخل الوساطة ربع سنويًا بسبب المنافسة على الرسوم وانخفاض أحجام التداول الإجمالية في السوق في النصف الثاني من العام. ومن المتوقع أن تظل إيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية منخفضة نظرًا لقلة الاكتتابات العامة الأولية وصفقات الدمج والاستحواذ الكبرى في عام 2024.
وبناءً على وجهة نظر متحفظة، فإن الافتراض العام للسوق يقدر زيادة طفيفة في قيمة المعاملات (3٪) مع العديد من الصعوبات في النصف الأول من عام 2025 بسبب العوامل الخارجية غير المتوقعة والتوقعات بأن السيولة ستتعافى من النصف الثاني من عام 2025 بفضل المعلومات حول الترقية وتحسن الظروف الاقتصادية الكلية، وتقدر شركة SSI للأوراق المالية أن نمو إيرادات شركات الأوراق المالية سيكون محدودًا إلى حد ما في عام 2025 ولكن نمو الأرباح قد يتحسن بفضل خفض تكاليف التشغيل.
شركات الأوراق المالية تعمل على تعبئة رأس المال بشكل نشط، وسيستمر الإقراض بالهامش في الارتفاع
تعتقد شركة SSI أن تقديرات دخل الرسوم/العمولات لقطاع وساطة الأوراق المالية ستبقى ثابتة تقريبًا في عام 2025، في ظل زيادة طفيفة في قيمة المعاملات، مما قد يعوض جزئيًا الانخفاض في رسوم المعاملات نتيجة المنافسة الشرسة بين شركات الأوراق المالية. وستواصل الزيادة الكبيرة في رأس المال في عام 2024 وخطة 2025 دعم إيرادات الإقراض بالهامش، مع أنه من غير المرجح أن يشهد النمو تقدمًا ملحوظًا في ظل ظروف السوق المتقلبة.
بالإضافة إلى ذلك، قد ينخفض صافي هامش الفائدة (NIM) بسبب المنافسة وارتفاع أسعار الفائدة. وتشير التقديرات إلى أن قطاع الخدمات المصرفية الاستثمارية سيتعافى تدريجيًا بفضل بعض الاكتتابات العامة الأولية الجارية، وقد يزداد قطاع اكتتاب السندات مع انتعاش سوق سندات الشركات. أما بالنسبة لقطاع تداول الأسهم الخاصة، فمن المتوقع أن تحافظ إيرادات شهادات الإيداع/الأوراق المالية القيّمة على نسبة كبيرة.
مع تزايد مستوى المنافسة والمشاركة القوية لشركات الأوراق المالية تحت إشراف البنوك، كثفت شركات الأوراق المالية زيادة رأس المال أو إصدار السندات لإعداد رأس المال للعمليات التجارية وتنفيذ حلول دعم الدفع (الحل غير التمويلي المسبق) للعملاء المؤسسيين الأجانب.
وتقدر مؤسسة SSI قيمة زيادات رأس المال وإصدارات السندات من قبل شركات الأوراق المالية الكبيرة بنحو 77.800 مليار دونج لعامي 2024 و2025، وهو ما يعادل 55% من قروض الهامش القائمة حتى الربع الثالث من عام 2024، والتي تم الانتهاء من ما يقرب من 37.000 مليار دونج منها.
 |
| صفقات جمع رأس مال شركات الأوراق المالية الكبرى. المصدر: SSI Research |
علاوةً على ذلك، بلغ رصيد قروض الهامش القائمة في الربع الثالث من عام 2024 مبلغ 224,000 مليار دونج فيتنامي. ويُعدّ هذا رقمًا قياسيًا من حيث القيمة المطلقة، بينما يُشكّل رصيد قروض الهامش القائمة 81% من حقوق الملكية، وقد حافظت هذه النسبة على استقرارها النسبي منذ عام 2023، وهي أقل بكثير من ذروتها البالغة 120% في عام 2021.
لا يتوافق ارتفاع رصيد الإقراض بالهامش مع سيولة السوق، مما يشير إلى أن هذه الزيادة قد لا تأتي من الرافعة المالية للمستثمرين الأفراد، بل من الإقراض بالهامش بموجب اتفاقيات. وتتوقع SSI أن يستمر رصيد الإقراض بالهامش في الارتفاع في عام 2025، بناءً على حلول جديدة لدعم مدفوعات المستثمرين الأجانب أو المستثمرين الأفراد المحليين العائدين إلى السوق.
[إعلان 2]
المصدر: https://baodautu.vn/du-no-cho-vay-margin-chung-khoan-se-con-tang-trong-nam-2025-d240485.html
تعليق (0)