مدير صندوق VinVentures: يحوّل المستثمرون تدريجياً أولوياتهم نحو القطاعات المستدامة.

لا يزال النظام البيئي للشركات الناشئة في فيتنام غير جذاب بما يكفي لجذب العديد من صناديق الاستثمار الأجنبية إلى السوق على المدى الطويل، ويمكن عد عدد الصناديق التي لديها أكثر من خمس صفقات على أصابع يد واحدة.

السيدة لي هان تو لام، الرئيسة التنفيذية لشركة VinVentures - الصورة: مقدمة من الشخص الذي أجريت معه المقابلة.

أصدرت شركة VinVentures، وهي صندوق استثمار تكنولوجي بإجمالي أصول يبلغ حوالي 150 مليون دولار أمريكي تابعة لمجموعة Vingroup ، تقريرها عن النظام البيئي للشركات الناشئة في فيتنام لعام 2024.

شاركت السيدة لي هان تو لام، الرئيسة التنفيذية لصندوق فينفينتشرز، مع موقع توي تري الإلكتروني معلومات حول أبرز اتجاهات السوق.

انخفاض للعام الرابع على التوالي

* برأيك، ما هي أهم النقاط التي يمكن استخلاصها من تقرير النظام البيئي للشركات الناشئة في فيتنام لعام 2024 الذي نشرته شركة VinVentures؟

هناك نقطتان جديرتان بالملاحظة.

أولاً، هذا هو العام الرابع على التوالي (2021-2024) الذي شهدت فيه فيتنام انخفاضًا في القيمة الإجمالية لصفقات الاستثمار في الشركات الناشئة.

النقطة الثانية الجديرة بالذكر هي أنه في عام 2024، شهد السوق "صعود" قطاعات تم إهمالها سابقًا، ولا سيما التكنولوجيا الزراعية مع صفقات بارزة مثل Techcoop وKamereo وDTrack.

بالإضافة إلى ذلك، ازدهرت الشركات الناشئة في قطاع الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية من خلال صفقات بارزة مثل Nami Energy و Dat Bike و EBoost و PVA PRO.

* ماذا تشير هاتان النقطتان البارزتان؟

- تعكس النقطة الأولى التحديات التي تواجه جذب رأس المال الاستثماري إلى النظام البيئي، ولكنها تقدم أيضًا فرصًا للشركات الناشئة لتعزيز الابتكار وتحسين نماذج أعمالها.

النقطة الثانية هي أنها تشير إلى أن المستثمرين يحولون أولوياتهم تدريجياً نحو القطاعات المستدامة ذات إمكانات النمو على المدى الطويل.

* برأيك، لماذا انخفضت قيمة المعاملات الإجمالية بشكل حاد في عام 2024 بينما ظل عدد المعاملات دون تغيير إلى حد كبير؟

- ظل عدد المعاملات مستقرًا في عام 2024، مدفوعًا بشكل أساسي بالاستثمارات في المراحل المبكرة (قبل السلسلة أ)، والتي تمثل حوالي 82٪ من إجمالي المعاملات، بقيم تتراوح من مليون دولار إلى 5 ملايين دولار.

يعكس هذا الصورة التنموية الشاملة للنظام البيئي في فيتنام، وهو سوق ناشئ يشهد صعود العديد من القطاعات والشركات الناشئة الشابة، ومعظمها لا يتجاوز عمره ثلاث سنوات.

تظل قيمة كل صفقة استثمارية محدودة لأن معظم المنتجات والخدمات التي تقدمها الشركات الناشئة لا تزال في مراحلها الأولى من التطوير ولم تصل بعد إلى مستوى التوسع المطلوب.

يؤكد هذا الوضع على الحاجة الملحة لتعزيز القدرة التنموية وتشجيع الابتكار لجذب المزيد من رأس المال وتحقيق اختراقات في النظام البيئي.

يشارك المستهلكون في تجربة قيادة مركبة DatBike الكهربائية - الصورة: DatBike

لم تشارك صناديق أجنبية كثيرة في السوق لفترة طويلة.

* لماذا شهد اتجاه السوق خلال العام الماضي زيادة في عدد الصفقات واسعة النطاق، بينما انخفض متوسط ​​القيمة في هذه الجولة؟

- يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى تقليل المخاطرة لدى الأشخاص الذين يتحملون المخاطر في جميع أنحاء العالم وفي المنطقة، وخاصة في المعاملات ذات القيمة الكبيرة.

تأتي معظم الصفقات التي تتجاوز قيمتها 10 ملايين دولار (ابتداءً من الجولة التمويلية الثانية) من صناديق الاستثمار الأجنبية. ومع ذلك، لا يزال عدد المستثمرين الأجانب الذين يلتزمون بالسوق الفيتنامية لفترة كافية محدوداً.

في الوقت نفسه، تميل الصناديق المحلية ذات الأحجام الرأسمالية المتواضعة إلى التركيز على الصفقات في المراحل المبكرة.

يخلق هذا الواقع فجوة كبيرة أمام الصفقات المحتملة واسعة النطاق، حيث يفتقر السوق إلى عدد كافٍ من المستثمرين المناسبين للاستفادة من الشركات الناشئة ودعمها خلال مرحلة نموها الأسرع.

* ما الذي يمكن قياسه لدعم الرأي القائل بأن عدد المستثمرين الأجانب الذين يظلون ملتزمين بالسوق على المدى الطويل لا يزال منخفضاً؟

- يبلغ إجمالي عدد صناديق رأس المال الاستثماري والأسهم الخاصة النشطة في فيتنام حوالي 60 صندوقًا؛ منها ما يصل إلى 60٪ صناديق أجنبية.

ومع ذلك، يمكن عد عدد الصناديق الأجنبية التي لديها أكثر من خمسة استثمارات في فيتنام على أصابع يد واحدة.

لكي يفهم صندوق أجنبي السوق المحلية بشكل كامل، يتطلب الأمر الوقت والمبادرة، ويمكنهم مراعاة العديد من العوامل مثل عدد الصفقات التي استثمروا فيها.

علاوة على ذلك، بدأ معظم المستثمرين الأجانب في إيلاء اهتمامهم لفيتنام حوالي عام 2018-2019، وزادوا استثماراتهم بشكل كبير حوالي عام 2021-2022، أي خلال السنوات الثلاث أو الأربع الماضية فقط.

لذلك، لا يزال عدد المستثمرين الأجانب الذين لديهم فهم جيد للسوق منخفضاً للغاية.

عدد وقيمة صفقات الاستثمار في الشركات الناشئة في فيتنام من 2016 إلى 2024 - صورة: هونغ فوك

يميل المستثمرون الدوليون إلى التركيز أكثر على الصفقات في مراحلها المتأخرة، بينما يميل المستثمرون المحليون إلى التركيز على الصفقات في مراحلها المبكرة. كيف ينعكس هذا الأمر في فيتنام؟

- هذا الرأي صحيح تمامًا في فيتنام، لأن المستثمرين الأجانب لديهم رؤوس أموال أكثر وفرة، ويبلغ متوسط ​​حجم صناديقهم عدة مئات من ملايين الدولارات الأمريكية، وبالتالي فإن حجم معاملاتهم أكبر أيضًا.

وفي الوقت نفسه، فإن الصناديق المحلية هي في الغالب صناديق صغيرة ومتوسطة الحجم، وعادة ما تكون أقل من 50 مليون دولار.

في الواقع، لا يصل عدد كبير جداً من الصناديق إلى حجم 50 مليون دولار لأن المبلغ الفعلي الذي يصرفه الشركاء المحدودون (مستثمرو الصندوق) يعتمد على أداء الاستثمار.

في ظل محدودية رأس المال، تعتبر الاستراتيجية التي تركز على الشركات الناشئة في مراحلها المبكرة مناسبة تمامًا للمستثمرين المحليين.

المصدر: https://tuoitre.vn/giam-doc-quy-vinventures-nha-dau-tu-dan-chuyen-huong-uu-tien-vao-nhung-linh-vuc-ben-vung-20250117190952248.htm