يتوقع جي بي مورجان أن يصل مؤشر VN إلى 2200 نقطة

وبالإضافة إلى رفع تصنيفها للسوق الفيتنامية عقب الترقية، توقعت جي بي مورجان أيضًا إمكانية إضافة 22 سهمًا فيتناميًا إلى مؤشرات FTSE EM.

أشار تقرير جي بي مورجان المحدث حول استراتيجيته للسوق الفيتنامية مؤخرًا إلى معلومات تفيد بأن مؤشر فوتسي أكد ترقية سوق الأسهم الفيتنامية إلى سوق ناشئة ثانوية اعتبارًا من سبتمبر 2026.

وبناء على هذه النتيجة، يقدر فريق البحث في جي بي مورجان أن تدفقات رأس المال السلبي إلى فيتنام قد تصل إلى 1.3 مليار دولار أميركي، مع وزن يقدر بنحو 0.34% في مؤشر FTSE للأسواق الناشئة.  

وقال جي بي مورجان: "نرفع خط الأساس/الهدف الإيجابي لمدة 12 شهرًا لمؤشر VN إلى 2000/2200 نقطة، وهو ما يمثل ارتفاعًا محتملًا بنسبة 20-30٪ من المستويات الحالية، بناءً على أساسيات الاقتصاد الكلي القوية والإصلاحات الجارية وتوقعات الترقية".  

يتوقع بنك الاستثمار الرئيسي أن يكون نمو الأرباح المحرك الرئيسي للسوق، مع توقعات متفق عليها لنمو ربحية السهم بنحو 20% في 2026-2027. وفي حال رفعت MSCI تصنيفها لفيتنام، فقد يرتفع المؤشر بنسبة 10% إضافية بفضل إعادة تقييم مكرر الربحية.

يمثل هذا الهدف الجديد مضاعف ربحية متوقعًا يتراوح بين 15 و16.5 مرة خلال الاثني عشر شهرًا القادمة. ورغم أنه أعلى من متوسطات رابطة دول جنوب شرق آسيا (آسيان) والأسواق الناشئة، يرى جي بي مورغان أن معدل النمو طويل الأجل كافٍ لتبرير هذا التقييم. تجدر الإشارة إلى أن هذا لا يزال أقل من الذروتين السابقتين لمؤشر VN (مضاعف ربحية بلغ 17 مرة في عام 2021 و23 مرة في عام 2018).

كما سلّط التقرير الضوء على الإصلاحات الحكومية الأخيرة لتلبية معايير FTSE EM. فبالإضافة إلى ترقية FTSE، أفاد جي بي مورغان ستانلي بأنه لا يزال يجري تنفيذ العديد من المبادرات الأخرى لتعزيز سوق رأس المال: "تخطط وزارة المالية حاليًا لتطبيق نموذج المقاصة المركزية (CCP) في الربع الأول من عام 2027، وتوسيع نطاق العديد من المنتجات الجديدة (التداول اليومي، وإقراض الأوراق المالية، وغيرها). ومن المتوقع أن تُسهم هذه الخطوات في اقتراب فيتنام من الترقية إلى مؤشر MSCI EM، وهو ما حددت الحكومة هدفًا لإتمامه بحلول عام 2030".  

كما قدّر جي بي مورغان إمكانية إضافة 22 سهمًا فيتناميًا إلى مؤشرات فوتسي للأسواق الناشئة، بناءً على القيمة السوقية الحالية. ومن المتوقع أن تصل تدفقات رأس المال السلبي إلى حوالي 1.3 مليار دولار أمريكي، بوزن 0.34% في مؤشر فوتسي للأسواق الناشئة.

من المتوقع إضافة 22 سهمًا فيتناميًا إلى مؤشرات FTSE EM.

ومع ذلك، حذر التقرير من أن السوق لا تزال تواجه العديد من التحديات قصيرة الأجل التي قد تحد من الزخم الصعودي.  

على سبيل المثال، قد يؤدي جني الأرباح أو بيع المحافظ الاستثمارية من قِبل صناديق الأسواق الناشئة قبل إضافة فيتنام رسميًا إلى سلة الأسواق الناشئة إلى ضغط مؤقت على سحب رأس المال. في الوقت نفسه، قد يتعرض الدونغ الفيتنامي لضغوط لخفض قيمته بسبب السياسة النقدية المتساهلة، وارتفاع هامش الإقراض، وضعف موسمية السوق في الربع الرابع. كما أن التعبئة القوية لرأس المال من شركات الأوراق المالية مثل TCBS وVPS وVPBS وMBS قد تُقلل أيضًا من تدفقات رأس المال إلى السوق.  

في هذا السياق، يُحافظ بنك جي بي مورغان على توصيته بزيادة حصة البنوك الفيتنامية (مثل VCB و ACB ) والقطاعات الصناعية والسلع الاستهلاكية غير الأساسية. على العكس، قد تُشكّل المنافسة المتزايدة ضغطًا على مجموعة شركات الأوراق المالية، خاصةً مع ارتفاع أسهم هذه المجموعة بنحو 50% منذ بداية العام.  

المصدر: https://baodautu.vn/jpmorgan-du-bao-vn-index-co-the-len-den-2200-diem-d411530.html