لن يتسم سوق الأسهم بعد الآن بـ "الأخضر من الخارج والأحمر من الداخل"، بل سيدخل مرحلة أكثر توازناً.

VTV.vn - من المتوقع أن يتقلص التمايز العميق الذي لوحظ مؤخراً مع تحول رأس المال إلى نطاق أوسع من مجموعات الأسهم.

يشهد عام 2025 نموًا ملحوظًا لسوق الأسهم الفيتنامية، حيث رُقّيت رسميًا إلى سوق ناشئة ثانوية، وحظيت بدعم قوي من الأسس الاقتصادية الكلية . ومع اقتراب نهاية العام، يتساءل العديد من المستثمرين: كيف سيكون وضع سوق الأسهم في عام 2026، وما هي استراتيجيات الاستثمار المناسبة؟

في مقابلةٍ ضمن برنامج "شارع التمويل" على قناة VTV8 ، صرّح الأستاذ المشارك فو دينه تري من كلية إدارة الأعمال IPAG في باريس، فرنسا، بأن عام 2025 يُمكن اعتباره عامًا ناجحًا للغاية لسوق الأسهم الفيتنامية. فقد ارتفع مؤشر VN-Index بنسبة تتراوح بين 30% و35% تقريبًا، وهو أداءٌ متميزٌ للغاية مقارنةً بأسواق أخرى في المنطقة والعالم . ويُعدّ معدل نموه ضعف معدل نمو سوق الأسهم الأمريكية (مقارنةً بمؤشر S&P 500).

علاوة على ذلك، شهد سوق الأسهم الفيتنامي تطورات إيجابية. فعلى سبيل المثال، ارتفع متوسط ​​حجم التداول في عام 2025 بشكل ملحوظ مقارنةً بعام 2024، حيث بلغ متوسط ​​حجم التداول في الجلسة الواحدة ما بين 18 و20 مليار دونغ فيتنامي. كما شهد عام 2025 زيادة كبيرة في عدد الحسابات الجديدة المفتوحة في سوق الأسهم، حيث قُدّر عدد حسابات المستثمرين الجدد بأكثر من 11 مليون حساب.

التوقعات الاقتصادية الكلية لعام 2026: مزيج من الفرص والحذر.

مع دخول عام 2026، يستهدف الاقتصاد الفيتنامي النمو بنسبة 10%، إلى جانب سياسات أخرى متنوعة لتعزيز النمو الاقتصادي، في ظل توجه مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي نحو خفض أسعار الفائدة. ووفقًا للأستاذ المشارك فو دينه تري، وبالنظر إلى الوضع الاقتصادي الكلي ومعدل نمو الناتج المحلي الإجمالي في فيتنام، فإنه على الرغم من أن الجمعية الوطنية قد قررت تحديد هدف نمو يتجاوز 10%، فإن بعض المنظمات الدولية، مثل صندوق النقد الدولي والبنك الدولي وبعض بنوك الاستثمار، لديها تقييمات أكثر حذرًا لنمو فيتنام، حيث لا يتجاوز 7%.

علاوة على ذلك، وبالنظر إلى السياق العالمي الذي خفض فيه الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، فإنه لا يزال يتوخى الحذر الشديد. ومع خفض الاحتياطي الفيدرالي الأخير لأسعار الفائدة والتوقعات بشأن الاقتصاد الأمريكي في عام 2026 - وهو ما يسميه العديد من المحللين اقتصادًا "مثاليًا"، أي اقتصادًا لا يعاني من ركود ولا انتعاش اقتصادي حاد - يمكن اعتبار هذه عوامل خارجية مواتية للاقتصاد الفيتنامي.

مع ذلك، لا تزال هناك بعض العوامل التي تستدعي الحذر في فيتنام، وقد ذُكر ذلك في الاجتماعات الحكومية الدورية الأخيرة. وتشمل هذه العوامل التضخم، وتوزيع الاستثمارات العامة، وحقيقة أن نمو الائتمان، رغم كونه جيداً جداً، لا يزال يواجه تحديات محتملة.

"لذلك، في رأيي الشخصي، سيحافظ اقتصاد فيتنام على معدل نمو يتراوح بين 7% و8% سنويًا. وإذا كنا عازمين على تحقيق اقتصاد ذي دخل أعلى بحلول عامي 2045 أو 2050، فستتطلب السنوات الأولى نموًا أكبر لتعويض المراحل اللاحقة، إذ يصعب الحفاظ على معدل نمو مرتفع باستمرار لمدة 20-25 عامًا. ولتحقيق النتائج المرجوة، يجب أن نكون عازمين بقوة في السنوات الأولى من هذه الفترة"، هذا ما صرح به الأستاذ المشارك فو دينه تري.

يناقش الأستاذ المشارك فو دينه تري الأمر مع المحرر خان لي في برنامج "حديث الشارع المالي".

توقعات التدفق النقدي وقطاع الصناعة

بالنسبة للشركات المدرجة، هناك إجماع واسع في السوق بشأن توقعات نمو ربحية السهم في السوق الفيتنامية عام 2026، والتي تُقدر بنحو 12% إلى 15%. ويتوافق هذا مع النمو الاقتصادي الإجمالي المتوقع لفيتنام في عام 2026. في عام 2025، شهد السوق ظاهرة "ارتفاع الأسعار في الخارج وانخفاضها في الداخل"، حيث حققت بعض الأسهم مكاسب مدفوعة بالزخم الصاعد، بينما انخفضت أسعار أسهم أخرى بشكل حاد. لذلك، يُتوقع مع بداية عام 2026 حدوث تناوب بين قطاعات صناعية أو مجموعات معينة من الأسهم.

"في رأيي، من المتوقع أن تشهد بعض القطاعات معدلات نمو مرتفعة، مثل مواد البناء والبنية التحتية (حوالي 30%)، وتجارة التجزئة (حوالي 25%)، والخدمات المصرفية والأوراق المالية (15%-20%). ومع ذلك، من الصعب للغاية وضع توقعات عامة لقطاع العقارات نظراً للتمايز الكبير بين القطاعات ومشاكل الاعتراف بالإيرادات"، هذا ما توقعه الأستاذ المشارك فو دينه تري.

فيما يتعلق بتوقعات السوق بشكل عام، ومع وجود اتجاه تصاعدي قوي في فيتنام عام 2025، وبافتراض عدم حدوث أي تغييرات من الآن وحتى نهاية العام، يُقدّر معدل نمو سوق الأسهم الفيتنامية بنحو 30% إلى 35%، وهو معدل مرتفع نسبيًا مقارنةً بالمتوسط ​​طويل الأجل للسوق. ولضمان استدامة نمو السوق، لا بد من وجود فترات تصحيح أو تباطؤ في النمو. وعندما يتباطأ النمو، يبرز عامل مهم: تغيير المحفظة الاستثمارية. ففي العادة، بالنسبة للأسهم التي تجاوزت التوقعات، يختار المستثمرون خيارًا أكثر أمانًا من خلال التحول إلى مجموعات أو قطاعات أسهم أخرى. وبالتالي، فبينما يحافظ السوق على معدل النمو الإجمالي لمؤشر الأسهم، فإنه سيشهد تباطؤًا.

قال الأستاذ المشارك فو دينه تري: "أتوقع معدل نمو يتراوح بين 10% و12% العام المقبل، وهو مستوى معقول، وسيقترب مؤشر VN حينها من 1800 نقطة، وسيستمر السوق في التذبذب حول هذا الرقم. وفي بعض الأسواق العالمية، مثل سوق الأسهم الأمريكية، تتوقع العديد من المؤسسات المالية الكبرى نموًا يتراوح بين 12% و15% في عام 2026".

استراتيجية الاستثمار: منضبطة، طويلة الأجل، ومرنة.

فيما يتعلق باستراتيجية الاستثمار، أكد الأستاذ المشارك فو دينه تري أن الاستثمار رحلة طويلة الأمد، أشبه بماراثون. ينبغي لنا أن نستثمر فقط بأموالنا الفائضة وبالمخاطر التي نستطيع تحملها. أما بالنسبة لتطورات السوق قصيرة الأجل، فلا يمكن لأحد التنبؤ بها.

بالتأكيد، عند النظر إلى السوق الفيتنامية في عام 2026، ستكون بعض القطاعات أكثر ملاءمةً من حيث معدل النمو في فيتنام والتحول بين قطاعات الأسهم. على سبيل المثال، قد تُعاد دراسة القطاعات التي بدت متأخرةً في عام 2025 للدخول مجدداً في السوق في عام 2026.

فعلى سبيل المثال، سيستفيد القطاع المصرفي أيضاً من استمرار الحكومة في دعم الاستثمار العام. إلى جانب ذلك، ستستفيد قطاعات أخرى مثل مواد البناء والبنية التحتية وحتى تجارة التجزئة. وفي ظل استمرار فيتنام في جذب الاستثمار الأجنبي المباشر، تُعدّ الصادرات والخدمات اللوجستية من القطاعات الواعدة. حتى الصناعات المتخصصة، مثل قطاع النفط والغاز، قد تستفيد من انخفاض أسعار النفط.

من وجهة نظر المستثمر الفردي، عندما تكون هناك أرباح استثنائية في سهم واحد أو أكثر، يُنصح بجني الأرباح والحفاظ على نسبة نقدية تبلغ حوالي 20٪ لانتظار فرص التداول.

المصدر: https://vtv.vn/khong-con-xanh-vo-do-long-thi-truong-chung-khoan-se-buoc-vao-giai-doan-can-bang-hon-100251216104428323.htm