سلسلة من أباطرة المال والأعمال يطرحون "أبناءهم المفضلين" للاكتتاب العام الأولي: بعضهم يأمل في انتعاش اقتصادي، والبعض الآخر لم يعد يشعر بالقلق بشأن نقص السلع.

(دان تري) - سلسلة الشركات التي تُصدر أسهمًا للجمهور لأول مرة جميعها من الشركات "المفضلة" لدى شركات كبرى مثل جيليكس، وهوانغ هوي، وهاكساكو. كما تُجري شركات جيوي دي دونغ، وإف بي تي لونغ تشاو، وهايلاندز كوفي استعداداتها.

بعد فترة من الصمت، بدأت سلسلة من الشركات الكبرى بالتحضير لطرح أسهمها للاكتتاب العام الأولي. وهذا لا يعكس فقط العصر الذهبي لسوق الأسهم، بل يُسهم أيضًا في حل مشكلة نقص السلع الحالية.

جيليكس ، هوانج هوي، هاكساكو... كلهم ​​وضعوا أسهمهم "المفضلة" في البورصة؛ العديد من الأطراف لديها نوايا

نظرة على موجة الاكتتابات العامة الأولية المزدهرة منذ بداية العام، مع تركيز الاهتمام على خطة طرح وإدراج شركة جيليكس للبنية التحتية، التي تُعتبر أحد أهم محركات نمو أسهم جيكس التابعة لمجموعة جيليكس. جيليكس للبنية التحتية هي إحدى الشركتين التابعتين المباشرتين لمجموعة جيليكس، إلى جانب شركة جيليكس إلكتريك المساهمة (جيليكس إلكتريك)، المدرجة في بورصة الأوراق المالية برمز GEE. بنهاية الربع الثاني من عام 2025، امتلكت جيليكس مباشرةً 91.62% من رأس المال التأسيسي لشركة جيليكس للبنية التحتية.

وبالمثل، بالنسبة لشركة هوانغ هوي للخدمات المالية الاستثمارية المساهمة (رمزها في البورصة: TCH)، أكملت شركتها التابعة CRV Real Estate طلب إدراجها في بورصة هوانغ هوي في يونيو الماضي. تأسست CRV Real Estate عام ٢٠٠٦، وتمتلك حاليًا سلسلة من المشاريع الكبرى في هاي فونغ باستثمارات إجمالية تتراوح بين حوالي ١٥٠٠ مليار دونج و١٥ ألف مليار دونج.

في 22 أغسطس، رحبت سوق الأسهم الفيتنامية أيضًا بعودة شركة PTM المساهمة لتصنيع وتجارة وخدمة السيارات (رمز السهم: PTM). وهي شركة تابعة لشركة هانج زانه لخدمات السيارات (رمز السهم: HAX)، الشركة الرائدة حاليًا في سوق توزيع سيارات مرسيدس-بنز في فيتنام.

في قطاعي التجزئة والاستهلاك، بدأت عدة شركات كبرى أيضًا في خططها للإدراج. تخطط شركة Mobile World Investment Corporation (رمزها في البورصة: MWG) لفصل سلسلتي تجارة التجزئة للهواتف وملحقاتها، Thegioididong.com و Dien May Xanh، وتحويلهما إلى شركة مستقلة مدرجة تحمل الاسم الشائع MW، ومن المتوقع طرحها للاكتتاب العام الأولي في عام 2030. كما لا تُخفي الشركة طموحها في طرح أسهم سلسلة EraBlue للاكتتاب العام الأولي في إندونيسيا.

أكد السيد نجوين دوك تاي، رئيس مجلس إدارة موبايل وورلد، أنه سيعمل على تعزيز حماس وعزيمة فريق القيادة القادم، مما يساعد كل سلسلة على دخول مرحلة جديدة من التطوير والارتقاء بقطاعات أعمال المجموعة مستقبلًا. وأشار إلى أن الطرح العام الأولي يُعدّ أيضًا وسيلةً لإنعاش السلاسل، وبداية فترة نموّ واعدة ومثمرة، مع التركيز على الجودة لا على الكمية فقط.

تتعاون سلسلة مقاهي هايلاندز مع بنوك استثمارية دولية مثل يو بي إس وجيفريز للتحضير لطرح عام أولي في فيتنام. وأتمت شركة إف بي تي لونغ تشاو للأدوية المساهمة بيع 10% من رأس مالها لشريكتها كريدور إس دي إن بي إتش دي، معتبرةً ذلك خطوةً نحو تمهيد الطريق لإدراجها في سوق الأوراق المالية. كما تعمل شركة سي بي فيتنام للثروة الحيوانية المساهمة على تسريع عملية الطرح العام الأولي لجمع رأس المال اللازم لتوسيع عملياتها التجارية.

ساعد تأثير الاكتتاب العام الأولي على ارتفاع أسهم الشركات بشكل حاد منذ بداية العام (الصورة: VNDStock).

شركات الأوراق المالية و"التعطش" للهامش

وبالمثل، في القطاع المالي، أعلنت شركة VPS للأوراق المالية (VPS) عن خططها لعقد اجتماع عام استثنائي للمساهمين في أكتوبر، حيث يهدف الاجتماع الرئيسي إلى الموافقة على خطة الطرح العام الأولي خلال العام. ومن المتوقع أن تُطرح شركة VPBank للأوراق المالية (VPBankS) للاكتتاب العام الأولي في الربع الأخير من هذا العام.

حصلت شركة تيككومبانك للأوراق المالية (TCBS)، التابعة لبنك تيككومبانك، على شهادة طرح عام أولي، وتعتزم إصدار أكثر من 231 مليون سهم، أي ما يعادل 11.1% من رأس المال التأسيسي، بسعر 46,800 دونج للسهم، مما يُقدّر قيمة الشركة بحوالي 3.7 مليار دولار أمريكي. وقد عززت هذه المعلومات نمو أسهم TCB منذ نهاية أبريل. ومنذ 26 أبريل، ارتفعت أسهم TCBS بأكثر من 52%.

أو تخطط شركة KAFI للأوراق المالية المساهمة لزيادة رأس مالها التأسيسي من 5000 مليار دونج إلى 7500 مليار دونج، وتخطط لإصدار 250 مليون سهم للمساهمين الحاليين، مما قد يكسب 2500 مليار دونج إذا نجح الطرح العام الأولي....

بالنسبة لشركات الأوراق المالية، تُعدّ الاكتتابات العامة الأولية لجمع رأس المال ضروريةً في ظلّ توسّع حجم السوق يومًا بعد يوم، حيث تصل السيولة إلى مليارات الدولارات في الجلسة الواحدة. ناهيك عن استنفاد العديد من الأطراف "هامش الربح" وحاجتهم إلى حشد رأس المال لتوسيع نطاق إقراض العملاء.

إلى جانب ذلك، تشارك مجموعة شركات الأوراق المالية أيضًا في مجال الأصول الرقمية الجديد. تُعدّ فيتنام حاليًا من بين الدول الرائدة عالميًا من حيث ملكية وتداول الأصول الرقمية (حوالي 17 مليون نسمة، بمعاملات بقيمة 1000 مليار دولار أمريكي في عام 2024)، حيث تُصنّف من بين الدول الخمس الأولى عالميًا من حيث الاهتمام بالأصول الرقمية، والثلاث الأولى من حيث استخدام البورصات الدولية.

أشار السيد نجوين ذا مينه، مدير التحليل في شركة يوانتا فيتنام للأوراق المالية، إلى أن هذا المجال يُعدّ فرصةً جذابةً للغاية لا ترغب أي شركة أوراق مالية في تجاهلها. إلا أن شرط المشاركة في هذا المجال هو أن يكون لدى الشركة رأس مال لا يقل عن 10,000 مليار دونج فيتنامي. لذا، يُعدّ جمع رأس المال في البورصة من خلال الإصدار والاكتتاب العام الأولي إحدى الأدوات التي تُركز عليها الشركات في الفترة الحالية.

تجاوزت سيولة الأسهم في فيتنام نظيرتها في سنغافورة، لتحتل المرتبة الثانية في رابطة دول جنوب شرق آسيا.

فيما يتعلق بالوضع العام للاكتتابات العامة الأولية، يتوقع الخبراء أن تشهد الفترة 2025-2030 ازدهارًا في تعبئة رأس المال عبر سوق الأسهم في فيتنام. ووفقًا لأحد التوقعات، قد تصل القيمة الإجمالية المقدرة للاكتتابات الجديدة في الفترة 2025-2027 وحدها إلى 47.5 مليار دولار أمريكي. منها حصة قطاع المستهلكين حوالي 12.8 مليار دولار أمريكي، وقطاع الخدمات المالية بأكثر من 5 مليارات دولار أمريكي، وقطاع التكنولوجيا حوالي 4.7 مليار دولار أمريكي، ومجموعة الشركات التي تنتقل من UPCoM إلى HoSE بحوالي 20 مليار دولار أمريكي.

ومن وجهة نظر خبيرة، توقع السيد تو هاي، المدير العام لشركة فيتكاب للأوراق المالية، في وقت مبكر أن صفقات الاكتتاب العام الأولي سوف تتعافى بحلول نهاية عام 2025.

وفقًا للسيد نجوين ذي مينه، يتمتع السوق بظروف مواتية لإدراجات جديدة. وبالنظر إلى الماضي، شهدنا عددًا قليلًا جدًا من صفقات الاكتتاب العام الأولي، وخاصةً في عام 2022. ويرى السيد مينه أن السبب الرئيسي هو انخفاض السيولة في السوق. ومع ذلك، فقد تغيرت السيولة، حيث شكّل حجم رأس مال سوق الأسهم أكثر من 50% من الناتج المحلي الإجمالي لفيتنام. وارتفعت السيولة من عدة آلاف من مليارات الدونغ الفيتنامي إلى عشرات الآلاف من مليارات الدونغ الفيتنامية في المتوسط، مع جلسة تداول مفاجئة بلغت حوالي 3 مليارات دولار أمريكي.

وأشار إلى أن سيولة سوق فيتنام ارتفعت إلى المرتبة الثانية في منطقة رابطة دول جنوب شرق آسيا (آسيان)، بعد تايلاند مباشرةً، بواقع 1.09 مليار دولار أمريكي. كما تغيّر هيكل رأس المال الحالي. فبينما كان التدفق النقدي في سوق الأسهم سابقًا يأتي بشكل رئيسي من المستثمرين الأجانب والأفراد، أصبحت الآن "قوة" جديدة مرتبطة بالمؤسسات المحلية تستحوذ على حصة كبيرة.

ارتفعت سيولة السوق الفيتنامية إلى المركز الثاني في منطقة الآسيان (الصورة: يوانتا فيتنام).

بحسب الخبراء، تُعتبر هذه المؤسسات المحلية شركات تصنيع. في ظلّ الظروف الاقتصادية الصعبة (خاصةً بعد فرض الضرائب الأمريكية)، توسّع هذه الأطراف أنشطتها الاستثمارية. فبينما يشهد سوق العقارات ركودًا، وتنخفض أسعار الفائدة على الودائع المصرفية، يميل رأس المال الخامل لشركات التصنيع إلى الانتقال إلى سوق الأسهم.

هناك دافع آخر يتعلق بالآليات الجديدة، وخاصة القرارين 68 و198 بشأن تنويع مصادر رأس المال للقطاع الاقتصادي الخاص. في السابق، كان التدفق الرئيسي لرأس المال للشركات يعتمد على الائتمان المصرفي. إلا أن هذا التدفق آخذ في التقلص تدريجيًا، مما يجعل الحاجة إلى حشد قنوات رأس مال أخرى لتوسيع أعمال الشركات كبيرة جدًا.

وسيساعد الطرح العام الأولي للشركات الأعضاء الشركات على حشد رأس المال بتكلفة منخفضة. وعلى وجه الخصوص، عملت وزارة المالية وهيئة الأوراق المالية بنشاط على حل مشكلة الإدراج، بما في ذلك اختصار مدة إجراءات إدراج الشركات.

حل مشكلة نقص السلع

متفقًا مع هذا الرأي، قال السيد ترونغ هين فونغ، المدير الأول لشركة KIS فيتنام للأوراق المالية، إن هناك ثلاثة عوامل رئيسية تُحرك موجة الاكتتابات العامة الأولية الحالية للشركات. أولها السياسة المتبعة. وشدد السيد فونغ بشكل خاص على أربعة قرارات حكومية محورية جديدة. ويُركز القرار رقم 68 تحديدًا على تعزيز دور الاقتصاد الخاص، وقد استجابت العديد من الشركات الكبرى لهذا النداء.

فيما يتعلق بالسوق، أشار خبراء KIS فيتنام إلى توسع قوي، ويهدف إلى الترقية إلى سوق ناشئة. اعتبارًا من مارس، أُدرجت فيتنام على قائمة مراقبة FTSE، ويُقيّمها مؤشر FTSE لإعادة تصنيفها من سوق ناشئة إلى سوق ناشئة ثانوية. سيتم الإعلان عن نتائج المراجعة في فترة المراجعة القادمة، وتُعتبر فيتنام من "المرشحين" المحتملين.

في حال ترقية سوق الأسهم الفيتنامية، ستتدفق العديد من الصناديق الكبيرة إلى البلاد. ويتوقع السيد فونغ أن الأمر لن يقتصر على صناديق استثمارية بعشرات أو مئات الملايين من الدولارات الأمريكية، إذ ستستثمر حاليًا العديد من الصناديق التي يصل حجمها إلى مليارات الدولارات في سوق الأسهم الفيتنامية. وهذه فرصة تتطلع أي شركة، وخاصةً الشركات الكبيرة، إلى اغتنامها عند إدراج أسهمها في البورصة.

السؤال هو: عندما يأتي التمويل الضخم، ما الذي لدينا للبيع؟ حينها، ستحل موجة الاكتتابات العامة الأولية أيضًا مشكلة "نقص السلع" في السوق الحالية. تشير الإحصاءات إلى أن معظم الشركات الواعدة (الشركات الرائدة) قد استنفدت "مساحة التداول الأجنبية"، مما يتطلب أسماء جديدة لجذب رأس المال الأجنبي. في هذا السياق، يُعد الاكتتاب العام الأولي نشاطًا عمليًا لابتكار منتجات جديدة للسوق.

إن تأثير ارتفاع أسعار الأسهم قبل الطرح العام الأولي يعد بمثابة حجر الأساس للتمكن من تنفيذ الصفقات بشكل أكثر فعالية (الصورة: IT).

احذروا من "الفاكهة المرّة"

بعد كل طرح عام أولي، غالبًا ما يتقلب سعر سهم الشركة المعنية بشكل غير طبيعي. وفي الواقع، عانى العديد من مستثمري الخوف من تفويت الفرصة من "الثمار المرّة".

في معرض تعليقه على تأثير ارتفاع أسعار الأسهم واحتمالية مخاطر المضاربة عليها، صرّح السيد مينه بصراحة بأنه سيحدث. وليس فقط في فيتنام، بل في أي سوق أسهم، سيكون هناك تأثير ارتفاع أسعار الأسهم قبل الطرح العام الأولي. على سبيل المثال، قصة أوبر في الولايات المتحدة أو جراب في السوق الإندونيسي.

وبحسب قوله، يُعدّ تأثير ارتفاع أسعار الأسهم قبل الطرح العام الأولي خطوةً أساسيةً نحو تنفيذ الصفقات بفعالية أكبر. والأمر الذي يجب على المستثمرين الاهتمام به هو كيفية استخدام الشركة للأموال المجمعة بعد ذلك ومدى فعاليتها.

قال السيد مينه إنه ينبغي دراسة تأثير الطرح العام الأولي على ثلاث مراحل. في مرحلة ما قبل الطرح العام الأولي، غالبًا ما ترتفع أسعار الأسهم بشكل حاد. المرحلة التالية هي الطرح العام الأولي، وبعدها ستكون هناك تعديلات، وكثيرًا ما يُقال إن "اللعبة انتهت". المرحلة الأخيرة هي بعد الطرح العام الأولي، فإذا استخدمت الشركة الأموال التي جمعتها، واستثمرت بفعالية في أعمالها، وزادت أرباحها، ستنمو قيمتها. ونتيجة لذلك، سيرتفع سعر السهم مجددًا.

وفقًا للسيد فونغ، فإن أي تعديل ضروري للوصول بالأسعار إلى مستوى معقول. كما تُسهم هذه التعديلات في تخفيف حدة قلق المستثمرين الأفراد، إذ سيتوخون الحذر الشديد عند بيع الأسهم عند ذروة الشراء. وفي تعليقه على السوق بشكل عام، توقع السيد فونغ بثقة أن يصل مؤشر VN إلى ما بين 1800 و2000 نقطة بنهاية عام 2020.

المصدر: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/loat-dai-gia-dua-con-cung-ipo-ben-mong-tai-sinh-ben-het-lo-thieu-hang-20250908144400010.htm