أسهم فيتنام: عوامل عديدة تدعم النمو على المديين المتوسط ​​والطويل

على الرغم من أن مؤشر VN انخفض فجأة إلى أدنى مستوى له في التاريخ، حيث خسر ما يقرب من 95 نقطة في 20 أكتوبر، واستمر في خسارة النقاط في 21 أكتوبر وفي مرحلة ما خسر 30 نقطة في 22 أكتوبر، إلا أن سوق الأسهم الفيتنامية لا تزال تعتبر ذات إمكانات نمو جيدة على المدى المتوسط ​​والطويل بفضل العوامل الداعمة.

عملاء يُجرون معاملاتهم في المقر الرئيسي لشركة باو فيت للأوراق المالية. الصورة: تران فيت/وكالة الأنباء الفيتنامية

قد يتجاوز السوق 2000 نقطة في عام 2026

صرح السيد هوينه مينه توان، مؤسس شركة FIDT للاستشارات الاستثمارية وإدارة الأصول المساهمة ونائب رئيس مجلس إدارة شركة APG للأوراق المالية المساهمة، بأن هناك ثلاثة عوامل رئيسية تدعم السوق على المديين المتوسط ​​والطويل. فعلى وجه التحديد، ساهم تصنيف سوق الأسهم الفيتنامية مؤخرًا كسوق ناشئة في تحسين صورة السوق وتحفيز تدفقات رأس المال السلبي واسعة النطاق من صناديق المؤشرات المتداولة العالمية، مما أدى إلى تأثير واضح لإعادة التقييم. والأهم من ذلك، أن هذا يُعدّ علامة فارقة تُظهر دخول فيتنام مرحلة توحيد المعايير وجعل النظام أكثر شفافية، مما يمهد الطريق للوصول إلى معايير مؤشرات الأسهم التي توفرها مورغان ستانلي كابيتال إنترناشونال (معايير MSCI) خلال الفترة 2027-2028، ويؤكد مكانتها كمركز مالي ناشئ في المنطقة.

بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يشهد سوق الأسهم الفيتنامي انتعاشاً وتنوعاً ملحوظين من الآن وحتى عام 2027، وذلك بفضل موجة الاكتتابات العامة الأولية لعدد من الشركات الكبرى، مما يوفر خيارات استثمارية عالية الجودة، ويعزز جاذبية وعمق سوق رأس المال الفيتنامي بشكل كبير. وفي الوقت نفسه، تعتزم لجنة الأوراق المالية الحكومية إطلاق ثلاثة مؤشرات استثمارية جديدة في 3 نوفمبر 2025، وهي: مؤشر VNMITECH (المتخصص في التكنولوجيا)، ومؤشر VN50 Growth (مجموعة أسهم النمو ذات رأس المال الكبير)، ومؤشر VNDIVIDEND (مجموعة الأسهم الموزعة للأرباح)، مما سيسهم في تنويع المنتجات الاستثمارية وتوفير خيارات استثمارية أكثر جاذبية للسوق.

على وجه الخصوص، سيحظى سوق الأسهم الفيتنامي بدعمٍ على المدى المتوسط ​​بفضل آفاق النمو الاقتصادي المرتفع، حيث تستهدف فيتنام نموًا يتراوح بين 8.3% و8.5% بحلول عام 2025، ونموًا برقمين خلال الفترة 2026-2030، وهو أعلى معدل نمو خلال عقد من الزمان. ومن المتوقع أن تُسهم سياسة استقرار وتحفيز الاقتصاد الكلي، من خلال تعزيز الإنفاق على الاستثمارات العامة والحفاظ على سياسة نقدية رشيدة، في خلق زخمٍ لنمو أرباح الشركات المدرجة، إلى جانب الإصلاح المؤسسي، وإزالة العوائق القانونية، وتعزيز الشفافية وحوكمة الشركات، وتشجيع الخصخصة. علاوة على ذلك، من حيث التقييم، يُعتبر مؤشر نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) في فيتنام، والذي بلغ ذروته عند حوالي 20 ضعفًا فقط، "رخيصًا" نسبيًا مقارنةً بـ 25 ضعفًا في كوريا، و70 ضعفًا في الصين، و32 ضعفًا في تايلاند. وتوقع السيد توان، في ظل هذه العوامل الداعمة، أن يتجاوز سوق الأسهم الفيتنامي 2000 نقطة بحلول عام 2026.

قلل من السيناريوهات المتفائلة بشكل مفرط

بحسب البنك الدولي ، قد تصل إجمالي تدفقات رأس المال قصيرة الأجل قبل وبعد تحديث السوق في فيتنام إلى حوالي 5 مليارات دولار أمريكي. وعلى المدى الطويل، قد تصل تدفقات الاستثمار إلى 25 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2030 إذا واصلت فيتنام الحفاظ على زخم الإصلاح القوي والاستقرار الاقتصادي الكلي.

صرح السيد نغوين فييت دوك، مدير الأعمال الرقمية في بنك VPBank، بأن سوق الأسهم الفيتنامية قد نما منذ بداية عام 2025 بأكثر من 30%، وهو أحد أسرع سوقين نموًا في العالم. لذا، أوضح السيد دوك أن "التصحيح السوقي قصير الأجل الذي شهدناه في الأيام القليلة الماضية ما هو إلا جني أرباح مؤقت من قبل المستثمرين بعد تحقيقهم أرباحًا طائلة منذ بداية عام 2025".

فيما يتعلق بالتوقعات متوسطة الأجل، لا داعي للقلق بالنسبة لسوق الأسهم الفيتنامية، إذ لا يزال معدل النمو الاقتصادي مرتفعًا عند مستوى يتراوح بين 8 و10%، بالإضافة إلى معدل تضخم يبلغ حوالي 3%، ما يُمكّن مستثمري الأسهم من توقع عائد سوقي متوسط ​​يتراوح بين 13 و15% سنويًا. ومع النمو القوي للسوق كما هو الحال هذا العام، قد تحدث ضغوط لجني الأرباح، ما قد يؤدي إلى انخفاض السوق بنحو 5%. ومع ذلك، أكد السيد دوك أن هذا الانخفاض قصير الأجل سيخلق قوة شرائية جديدة للمستثمرين على المدى الطويل للدخول إلى السوق.

على وجه الخصوص، بعد ترقية سوق الأسهم الفيتنامية رسميًا إلى سوق ناشئة ثانوية في أوائل سبتمبر 2026 (وفقًا لإعلان فوتسي راسل)، يُقدّر أن السوق ستستقبل ما بين 1.6 و2 مليار دولار أمريكي من المستثمرين الأجانب والصناديق الاستثمارية السلبية. كما يُتوقع أن تجذب السوق تدفقات رأسمالية نشطة بقيمة تتراوح بين 5 و6 مليارات دولار أمريكي، والتي سيتم صرفها في أوقات التقييم المناسبة.

وأضاف السيد دوك أنه بالإضافة إلى ذلك، ومع انخفاض تقييم نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية (نسبة السعر إلى الأرباح الاحتياطية تسمح للمستثمرين بتقييم إمكانات الربح المستقبلية للشركة في الأشهر الـ 12 المقبلة) للأسهم إلى 12 مرة فقط، أي أقل بنسبة 20-30% من الأسواق الناشئة الأخرى، فإن سوق الأسهم الفيتنامية لا تزال جذابة للمستثمرين.

في الواقع، عندما شهد سوق الأسهم انخفاضاً في الأيام الأخيرة، سارع المستثمرون الأجانب إلى سحب استثماراتهم. ولذلك، فإن انخفاضات سوق الأسهم تحظى دائماً بدعم من المستثمرين على المدى الطويل، بمن فيهم المستثمرون الأجانب والمحليون.

في عام 2026، ومع توقعات النمو الاقتصادي المرتفع، لا يزال من المتوقع أن ينمو سوق الأسهم الفيتنامي بنحو 15%. ومع ذلك، حذر السيد دوك قائلاً: "ينبغي على المستثمرين تجنب السيناريوهات المتفائلة بشكل مفرط، لأنه عادةً ما يستمر معدل نمو يزيد عن 30% سنوياً لفترة قصيرة فقط، وسيعود سوق الأسهم إلى معدل نمو متوسط ​​يتراوح بين 15 و18% سنوياً".

المصدر: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/chung-khoan-viet-nam-nhieu-yeu-to-ho-tro-tang-truong-trung-va-dai-han-20251023081307494.htm