أسهم فيتنام: عوامل عديدة تدعم النمو على المديين المتوسط ​​والطويل

على الرغم من أن مؤشر VN انخفض فجأة إلى أدنى مستوى له في التاريخ، حيث خسر ما يقرب من 95 نقطة في 20 أكتوبر، واستمر في خسارة النقاط في 21 أكتوبر وفي مرحلة ما خسر 30 نقطة في 22 أكتوبر، إلا أن سوق الأسهم الفيتنامية لا تزال تعتبر ذات إمكانات نمو جيدة على المدى المتوسط ​​والطويل بفضل العوامل الداعمة.

عملاء يُجرون معاملاتهم في مقر شركة باو فيت للأوراق المالية. الصورة: تران فيت/وكالة الأنباء الفيتنامية

قد يتجاوز السوق 2026 2000 نقطة

صرح السيد هوينه مينه توان، مؤسس شركة FIDT للاستشارات الاستثمارية وإدارة الأصول المساهمة ونائب رئيس مجلس إدارة شركة APG للأوراق المالية المساهمة، بوجود ثلاثة عوامل رئيسية تدعم السوق على المديين المتوسط ​​والطويل. وعلى وجه التحديد، ساهمت ترقية سوق الأسهم الفيتنامية مؤخرًا إلى مصاف الأسواق الناشئة في تحسين صورة السوق وتحفيز تدفقات رأس المال الخامل واسعة النطاق من صناديق الاستثمار المتداولة العالمية، مما أحدث تأثيرًا واضحًا لإعادة التقييم. والأهم من ذلك، يُعد هذا إنجازًا بارزًا يُظهر أن فيتنام تدخل في عملية توحيد النظام وجعله شفافًا، مما يضع الأساس لمقاربة معايير مؤشرات الأسهم التي تقدمها مورغان ستانلي كابيتال إنترناشيونال (معايير MSCI) في الفترة 2027-2028، ويؤكد مكانتها كمركز مالي ناشئ في المنطقة.

علاوة على ذلك، من المتوقع أن يشهد سوق الأسهم الفيتنامية، من الآن وحتى عام 2027، نشاطًا وتنوعًا ملحوظين بفضل موجة الاكتتابات العامة الأولية لعدد من الشركات الكبرى، مما يوفر خيارات استثمارية أكثر جودة، ويعزز جاذبية سوق رأس المال الفيتنامية وعمقه بشكل كبير. في الوقت نفسه، تخطط هيئة الأوراق المالية لإطلاق ثلاثة مؤشرات استثمارية جديدة في 3 نوفمبر 2025، بما في ذلك مؤشر VNMITECH (المُركز على التكنولوجيا)، ومؤشر VN50 Growth (مجموعة نمو الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة)، ومؤشر VNDIVIDEND (مجموعة الأسهم الموزعة للأرباح)، مما سيساهم في تنويع المنتجات الاستثمارية وتوفير خيارات استثمارية أكثر جاذبية للسوق.

على وجه الخصوص، سيدعم سوق الأسهم الفيتنامية على المدى المتوسط ​​آفاق النمو الاقتصادي المرتفع، حيث تستهدف فيتنام نموًا يتراوح بين 8.3% و8.5% في عام 2025، ونموًا ثنائي الرقم في الفترة 2026-2030، وهو أعلى معدل نمو منذ عقد. حاليًا، من المتوقع أن تُسهم سياسة استقرار وتحفيز الاقتصاد الكلي، من خلال تعزيز إنفاق الاستثمارات العامة والحفاظ على سياسة نقدية معقولة، في تحفيز نمو أرباح الشركات المدرجة، بالإضافة إلى الإصلاح المؤسسي، وإزالة العوائق القانونية، وتعزيز الشفافية وحوكمة الشركات، وتشجيع مساهمة الشركات في رأس المال. علاوة على ذلك، من حيث التقييم، يُعتبر مؤشر السعر إلى الربحية (وهو مؤشر يُقيّم العلاقة بين سعر السهم السوقي وأرباحه) في فيتنام، والذي يبلغ حوالي 20 ضعفًا فقط، "رخيصًا" نسبيًا، مقارنةً بـ 25 ضعفًا في كوريا، و70 ضعفًا في الصين، و32 ضعفًا في تايلاند. مع هذه العوامل الداعمة، يمكن لسوق الأسهم الفيتنامية أن يتجاوز 2000 نقطة في عام 2026، كما توقع السيد توان.

الحد من السيناريوهات المتفائلة بشكل مفرط

وفقًا للبنك الدولي ، قد يصل إجمالي تدفقات رأس المال قصيرة الأجل قبل وبعد ترقية سوق فيتنام إلى حوالي 5 مليارات دولار أمريكي. وعلى المدى الطويل، قد يصل حجم تدفقات الاستثمار إلى 25 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2030 إذا استمرت فيتنام في الحفاظ على زخم الإصلاح القوي واستقرار الاقتصاد الكلي.

صرح السيد نجوين فيت دوك، مدير الأعمال الرقمية في VPBanks، بأن سوق الأسهم الفيتنامية قد حقق نموًا تجاوز 30% منذ بداية عام 2025، وهو أحد أسرع سوقين نموًا في العالم. وأوضح السيد دوك أن "التصحيح قصير الأجل للسوق، كما حدث في الأيام القليلة الماضية، ما هو إلا جني أرباح قصير الأجل من قبل المستثمرين بعد تحقيق أرباح مرتفعة للغاية منذ بداية عام 2025".

فيما يتعلق بالتوقعات متوسطة الأجل، لا داعي للقلق بشأن سوق الأسهم الفيتنامية، إذ لا يزال معدل النمو الاقتصادي مرتفعًا بنسبة 8-10%، بالإضافة إلى معدل تضخم يبلغ حوالي 3%، لذا يمكن لمستثمري الأسهم توقع عائد سوقي متوسط ​​يتراوح بين 13% و15% سنويًا. ومع النمو القوي للسوق هذا العام، سيشهد السوق ضغوطًا لجني الأرباح، وقد يؤدي إلى انخفاضه بنحو 5%. ومع ذلك، أكد السيد دوك أن هذا الانخفاض قصير الأجل سيخلق قوة شرائية جديدة للمستثمرين طويلي الأجل.

على وجه الخصوص، بعد ترقية سوق الأسهم الفيتنامية رسميًا إلى سوق ناشئة ثانوية في أوائل سبتمبر 2026 (وفقًا لإعلان فوتسي راسل)، من المتوقع أن تتلقى السوق حوالي 1.6-2 مليار دولار أمريكي من المستثمرين الأجانب والصناديق السلبية. ومن المتوقع أيضًا أن تجذب السوق تدفقات رأسمالية نشطة تتراوح بين 5 و6 مليارات دولار أمريكي، والتي سيتم صرفها في أوقات التقييم المناسبة.

وعلاوة على ذلك، ومع تقييم نسبة السعر إلى الربحية المستقبلية (تسمح نسبة السعر إلى الربحية الاحتياطية للمستثمرين بتقييم إمكانات الربح المستقبلية لأي شركة في الأشهر الـ12 المقبلة) للأسهم التي لا تزال عند 12 مرة فقط، أي أقل بنسبة 20-30% من الأسواق الناشئة الأخرى، فإن سوق الأسهم الفيتنامية لا تزال جذابة للمستثمرين، حسبما قال السيد دوك.

في الواقع، مع تراجع سوق الأسهم في الأيام الأخيرة، بدأ المستثمرون الأجانب بتوزيع استثماراتهم فورًا. لذلك، ستحظى انخفاضات سوق الأسهم دائمًا بدعم من المستثمرين طويلي الأجل، بمن فيهم المستثمرون الأجانب والمحليون.

في عام ٢٠٢٦، ومع توقعات نمو اقتصادي مرتفعة، سيواصل سوق الأسهم الفيتنامي نموه بنحو ١٥٪. ومع ذلك، حذّر السيد دوك من أنه "ينبغي على المستثمرين أيضًا الحد من السيناريوهات المفرطة في التفاؤل، لأن عامًا من النمو الذي يتجاوز ٣٠٪ عادةً ما يستمر لفترة قصيرة، وسيعود سوق الأسهم إلى معدل نمو متوسط ​​يتراوح بين ١٥٪ و١٨٪ سنويًا".

المصدر: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/chung-khoan-viet-nam-nhieu-yeu-to-ho-tro-tang-truong-trung-va-dai-han-20251023081307494.htm