ماسان: نمو الحجم يسير جنبًا إلى جنب مع كفاءة الربح

(Chinhphu.vn) - أعلنت شركة مجموعة ماسان (HOSE: MSN) مؤخرًا عن تقريرها المالي غير المدقق للربع الثالث من عام 2025، مسجلةً انتعاشًا واضحًا في الأرباح بفضل توسيع نطاق الإيرادات، لتقترب بذلك من إتمام خطتها السنوية بعد تسعة أشهر فقط. ومع بلوغ أرباحها بعد الضريبة 4,468 مليار دونج فيتنامي، أي ما يعادل أكثر من 90% من هدف العام، تُظهر ماسان أن استراتيجيتها لنمو حجم الأعمال المربحة تُنفذ باستمرار، ولديها قاعدة بيانات قوية.

المستهلكون يفضلون منتجات ماسان

يتضح أن الحفاظ على كفاءة الأعمال في قطاع التجزئة الاستهلاكي، في ظل ضغوط التكلفة وعدم استعادة القدرة الشرائية بشكل كامل، يُعدّ مؤشرًا إيجابيًا للسوق. وتُعيد المجموعة صياغة نموذج نموها بناءً على ركيزتين أساسيتين: تعزيز القيمة الاقتصادية لكل قطاع أعمال رئيسي، وتعزيز التماسك في منظومة التجزئة المتكاملة. ويُعتبر هذا أساسًا لمرحلة النمو التالية، مع الحفاظ على ثقة المستثمرين في الاستراتيجية طويلة الأجل.

زيادة الإيرادات والأرباح، مع اقتراب استكمال خطة 2025

في الربع الثالث من عام 2025، بلغت الإيرادات الموحدة 21,164 مليار دونج فيتنامي، بزيادة قدرها 9.7% على أساس المقارنة المثلية. وبلغ الربح بعد الضريبة 1,866 مليار دونج فيتنامي، بزيادة قدرها 1.4 مرة عن نفس الفترة. وفي الأشهر التسعة الأولى من العام، بلغت الإيرادات 58,376 مليار دونج فيتنامي، بزيادة قدرها 8% على أساس المقارنة المثلية، بينما بلغ الربح بعد الضريبة 4,468 مليار دونج فيتنامي، بزيادة قدرها 63.9%، محققًا بذلك أكثر من 90% من الخطة السنوية.

وقد تأثرت هذه النتيجة بشكل إيجابي بثلاثة عوامل رئيسية: الأول هو تحسين كفاءة الأرباح في WinCommerce (WCM)، وMasan MEATLife (MML) وPhuc Long Heritage (PLH)؛ والثاني هو الاعتراف الأفضل بالمساهمة من Techcombank ؛ والثالث هو انخفاض ضغوط التكلفة بعد عملية إعادة الهيكلة، بما في ذلك بيع HC Starck.

لا تزال WCM المحرك الرئيسي لمنظومة الأعمال، بفضل توسعها السريع في الشبكة مع الحفاظ على انضباط الأرباح. ومنذ بداية العام، افتتحت الشركة 464 متجرًا، حقق أكثر من 80% منها نقطة التعادل في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك على مستوى المتاجر. وبفضل استراتيجيتها في التحول إلى المناطق ذات هامش الربح الأفضل، وخاصةً المنطقة الوسطى والمناطق الريفية، حافظت WCM على نمو في إيرادات المتاجر الصغيرة بنسبة مئوية من رقمين.

شهدت شركة MML تحسنًا ملحوظًا في كفاءة التشغيل بفضل إنتاجية الماشية، واستهلاك اللحوم الطازجة، واللحوم المصنعة عبر نظام إدارة سلسلة التوريد، واستراتيجية القيمة المضافة. وبلغ هامش الربح قبل الفوائد والضرائب 6%، بزيادة قدرها 370 نقطة أساس مقارنة بالفترة نفسها. كما سجلت شركة PLH نموًا في الإيرادات بنسبة 21.2% خلال الربع بفضل توسيع محفظة منتجاتها الغذائية وزيادة نسبة المبيعات عبر قنوات التوصيل.

من ناحية أخرى، تعمل شركة MCH حاليًا على التحول إلى أسلوب التوزيع المباشر على مستوى البلاد، مما أدى إلى انخفاض إيراداتها بنسبة 5.9% في الربع الثالث. ومع ذلك، قلص صافي إيرادات MCH الانخفاض على أساس ربع سنوي، مما يُظهر أن عملية تطوير النموذج الجديد تُهيئ الأرضية المناسبة للعودة إلى نمو إيجابي في الفترة القادمة.

وتساعد استراتيجية إعادة تحديد نموذج البيع بالتجزئة الحديث المرتبط بسلسلة الإنتاج الاستهلاكية الأساسية المجموعة على البقاء على المسار الصحيح نحو "النمو المربح على نطاق واسع".

تساهم قطاعات الأعمال الأساسية بشكل مطرد في النمو

يواصل نموذج التجزئة الاستهلاكي المتكامل تعزيز الميزة التنافسية لماسان في التحكم بسلسلة القيمة من الإنتاج إلى نقطة البيع. ومع توقعات بوصول عدد متاجرها إلى 4500 متجر بنهاية هذا العام، لا يقتصر دور WCM على كونه قناة توزيع فحسب، بل منصة تجارية رئيسية تضمن تدفق البضائع داخل المجموعة.

أظهرت استراتيجية الأولوية الريفية نتائج واضحة. فمع عيش أكثر من 60% من السكان في هذه المنطقة، يتزايد الطلب على السلع الاستهلاكية الأساسية بوتيرة متسارعة مع تحسن الدخل. وبلغ معدل ربحية سلسلة متاجر وين مارت+ الريفية 17.4%، مما يعكس قبول نموذج البيع بالتجزئة الحديث في منطقة كانت تفتقر سابقًا إلى نظام توزيع رسمي.

واصلت PLH توسيع مساهمة إيراداتها من مجموعة المنتجات الغذائية، وهي قطاع يتميز بهوامش ربح عالية وتكرار شراء مرتفع. وارتفعت حصة قنوات التوصيل إلى 32.9%، مما ساهم في توسيع نطاق الاستهلاك خارج المتجر وساهم في هوامش ربح إيجابية إضافية للمجموعة.

بالنسبة لشركة MCH، يهدف هذا التحول إلى تحقيق هدف طويل الأجل يتمثل في زيادة التغطية، وتحسين جودة التوزيع، وتقليل الاعتماد على قنوات البيع بالجملة التقليدية. مع انخفاض مستويات مخزون الموزعين وزيادة متوسط ​​إنتاجية المبيعات بنسبة 50%، من المتوقع أن يُسهم هذا النموذج في النمو مجددًا بدءًا من عام 2026.

بعد سنوات من تحسين سلسلة التوريد، وصلت شركة ماسان ميت لايف إلى مستوى عالٍ يسمح بتعزيز هوامش الربح من خلال منتجات ذات قيمة مضافة. بلغت نسبة المنتجات المصنعة 33% من الإيرادات، مما يُظهر أن اتجاه التوسع في الإنتاج بدأ يُحدث تأثيرًا ملموسًا.

الأساس المالي للنمو المستدام

تحدد خطة 2025 صافي إيرادات مجمعة متوقعة تتراوح بين 80,000 و85,500 مليار دونج فيتنامي، وأرباح صافية قبل الضريبة تتراوح بين 4,875 و6,500 مليار دونج فيتنامي. وبالنظر إلى معدل تراكم الأرباح الحالي، يُعتبر هذا الهدف ممكنًا، لا سيما مع تحسن المؤشرات المالية للقطاعات الرئيسية بشكل متساوٍ.

كما يتم الحفاظ على خارطة الطريق لخفض الرافعة المالية من خلال تحسين هيكل الأصول والتخارج من الاستثمارات غير الأساسية. بعد إتمام صفقة بيع إتش سي ستارك، ستركز ماسان بشكل أكبر على منصة التجزئة الاستهلاكية، وستعزز التحول الرقمي لزيادة الكفاءة التشغيلية.

في عام ٢٠٢٦، من المتوقع أن ينبع الدافع الرئيسي من ثلاثة محاور رئيسية. تحديدًا، توسّع WinCommerce شبكتها وتزيد إيراداتها من لحم الخنزير تدريجيًا؛ وتزيد MML نسبة المنتجات المصنعة وتُحسّن قيمة لحم الخنزير؛ وتُكمل MCH تحويل نموذج توزيعها وتعود إلى نموٍّ مزدوج الرقم.

بالإضافة إلى ذلك، يُطبّق برنامج عضوية WiN كبنية تحتية موحدة للبيانات، مما يُحسّن القدرة على تحليل طلب المستهلكين وتحسين فئات المنتجات حسب المنطقة. وهذا يُشكّل أساسًا لزيادة هوامش الربح بشكل أعمق، بدلًا من مجرد النمو بعدد المتاجر.

اللافت في هذا التقرير هو أن ماسان لم تكتفِ بذكر التوقعات، بل حوّلت استراتيجيتها إلى أرقام محددة. ويُؤكد اكتمال خطة الأرباح السنوية تقريبًا بعد تسعة أشهر على قدرتها التشغيلية وانضباطها المالي.

في سوق استهلاكية مليئة بالتحديات، يُعدّ الحفاظ على نمو الأرباح دليلاً على استدامة النموذج المتكامل. كما يُعزز هذا ثقة المساهمين في استراتيجية المجموعة متوسطة الأجل، والمتمثلة في توسيع نطاق أعمالها مع الحفاظ على الكفاءة التشغيلية، مما يُحقق قيمة حقيقية للأعمال.

تُظهر نتائج الربع الثالث من عام ٢٠٢٥ أن ماسان تقترب من هدفها السنوي بقاعدة ربحية موحدة ومحفزات نمو واضحة. ولا تزال استراتيجية إعادة تموضع نموذج البيع بالتجزئة الحديث المرتبط بسلسلة إنتاج السلع الاستهلاكية الأساسية فعّالة، مما يُساعد المجموعة على البقاء على المسار الصحيح نحو "نمو مربح على نطاق واسع".

ومن المتوقع أن تحافظ ماسان على زخم تعافيها وتوسع مساحة نموها في الفترة 2025-2026، من خلال خارطة طريق تهدف إلى تقليل الرفع المالي وزيادة التآزر في النظام البيئي وتحسين كفاءة كل قطاع من قطاعات الأعمال.

بالنسبة للمساهمين، يُعدّ هذا مؤشرًا هامًا على أن هذا الالتزام قد تحوّل إلى نتائج ملموسة. تواصل المجموعة إعطاء الأولوية للنمو طويل الأجل، القائم على الانضباط المالي والاستدامة، وتحقيق قيمة حقيقية للمستثمرين.

فينه هوانغ

المصدر: https://baochinhphu.vn/masan-tang-truong-quy-mo-di-cung-hieu-qua-loi-nhuan-102251027112951679.htm