"منفتح" على مؤسسات الاستثمار الأجنبي المباشر المدرجة، ويتوقع المزيد من السلع ذات الجودة

(Chinhphu.vn) - دخلت سوق الأسهم مرحلة جديدة، حيث أصبحت السلع أكثر تنوعًا وشفافية وجودة. ومن المتوقع أن يُسهم تشجيع شركات الاستثمار الأجنبي المباشر على الإدراج في توفير مصدر جيد للأسهم، وجذب تدفقات رأس المال الدولية، وتعزيز القدرة التنافسية في السوق.

مؤتمر لنشر بعض المحتويات المتعلقة بإدراج وتسجيل معاملات المنظمات الاقتصادية ذات رأس المال الاستثماري الأجنبي - الصورة: VGP/HT

الطلب على تنوع المنتجات

في التاسع من ديسمبر، عقدت لجنة الأوراق المالية الحكومية مؤتمراً لنشر اللوائح المتعلقة بإدراج وتسجيل تداول المنظمات الاقتصادية ذات رأس المال الاستثماري الأجنبي.

وفي كلمتها في المؤتمر، قالت رئيسة لجنة الأوراق المالية الحكومية، فو ثي تشان فونغ، إن عام 2025 يصادف الذكرى السنوية الخامسة والعشرين لتأسيس وتطوير سوق الأسهم الفيتنامية، مع حدثين هامين: إطلاق نظام التداول KRX وترقية فيتنام إلى سوق ناشئة ثانوية من قبل FTSE في 8 أكتوبر.

بحسب السيدة فونغ، تُظهر هذه النتائج جهود الحكومة والهيئات التنظيمية في تحسين المؤسسات، وتطوير البنية التحتية، وتوحيد عمليات السوق. وقد تحسّنت جودة الخدمات التي تقدمها شركات الأوراق المالية، وآلية المقاصة والتسوية، ومستوى شفافية الشركات المدرجة تحسّناً ملحوظاً.

لكنها أكدت أن الترقية ليست سوى البداية. يكمن التحدي الأكبر في الحفاظ على التصنيف وتطوير السوق بشكل معمق، مع اعتبار تنويع الأسهم المدرجة شرطًا أساسيًا. ستحدد جودة الأسهم مدى جاذبية تدفقات رأس المال، لا سيما للمستثمرين الأجانب.

حاليًا، لا يزال هيكل السلع الأساسية يركز على الخدمات المصرفية والمالية والعقارية. ومن المتوقع أن تُضفي مشاركة شركات الاستثمار الأجنبي المباشر واسعة النطاق ذات سلاسل الإنتاج العالمية زخمًا جديدًا على السوق. ورغم أن 10 شركات فقط من هذه الشركات قد أدرجت أو سجلت للتداول، إلا أن هناك العديد من شركات الاستثمار الأجنبي المباشر العريقة في فيتنام المؤهلة والراغبة في طرح أسهمها للاكتتاب العام.

أكدت السيدة فونغ أنه لا يوجد مبرر لإدراج الشركات الفيتنامية في البورصة مع استبعاد شركات الاستثمار الأجنبي المباشر، طالما أنها تستوفي اللوائح وتخضع للإشراف. ومن شأن زيادة مشاركة شركات الاستثمار الأجنبي المباشر أن تُسهم في تنويع السوق من حيث القطاعات، وخلق هيكل أكثر توازناً للشركات المدرجة.

السيدة فو ثي تشان فونغ - رئيسة هيئة الأوراق المالية الحكومية تحدثت في المؤتمر - الصورة: VGP/HT

إزالة العوائق القانونية أمام مؤسسات الاستثمار الأجنبي المباشر لإدراجها بثقة في البورصة

من الناحية القانونية، أوضح السيد تران تيان دونغ، رئيس مجلس الإشراف على الشركات العامة، أن عدد شركات الاستثمار الأجنبي المباشر المشاركة في سوق الأسهم الفيتنامية محدود للغاية حاليًا، إذ يبلغ إجمالي أسهمها حوالي 1.2 مليار سهم فقط، أي ما يعادل 0.17% من إجمالي السوق. ومع دخول السوق دورة تطوير جديدة، يُعدّ تشجيع إدراج شركات الاستثمار الأجنبي المباشر عاملًا حاسمًا في استكمال هيكل السوق وزيادة جاذبيته لتدفقات رؤوس الأموال الدولية.

على صعيد السياسات، تتبنى فيتنام موقفاً غير تمييزي بين الشركات المحلية والشركات الأجنبية المباشرة. ويتجلى هذا الموقف بوضوح في القرار رقم 50-NQ/TW بشأن تحسين الإطار المؤسسي لجذب الاستثمار الأجنبي، والقرار رقم 68-NQ/TW بشأن تنمية القطاع الخاص. أما من الناحية القانونية، فيطبق قانون الأوراق المالية لعام 2019 وتعديلاته لعام 2024 أحكاماً موحدة على الشركات المساهمة العامة، دون تمييز على أساس مصدر رأس المال أو الجنسية.

مع ذلك، ووفقًا للسيد دونغ، يتعين على شركات الاستثمار الأجنبي المباشر التي تستعد للإدراج في البورصة مراعاة المتطلبات الفنية، مثل تحويل نموذج الأعمال، والتعامل مع أسهم المستثمرين الأجانب، وشروط نقل الملكية، والتزامات الإفصاح عن المعلومات. أما الشركات التي تطرح أسهمها للاكتتاب العام، فيجب عليها الامتثال للوائح المتعلقة بالإبلاغ عن رأس المال المدقق وفقًا للتعميم رقم 19/2025/TT-BTC. وعند التسجيل كشركة مساهمة عامة أو التسجيل للتداول، يجب على الشركات تطبيق المواد 32 و33 و34 من قانون الأوراق المالية.

خلال المؤتمر، أجاب ممثلو الهيئات التنظيمية على العديد من الأسئلة العملية من الشركات. وصرح نائب رئيس لجنة الأوراق المالية الحكومية، هوانغ فان ثو، بأن قانون الأوراق المالية يوفر إطارًا عامًا، لكن شركات الاستثمار الأجنبي المباشر الراغبة في دخول السوق بحاجة إلى مراعاة اللوائح الإضافية في القوانين المتخصصة، ولا سيما المرسوم رقم 31 بشأن القطاعات التجارية المقيدة للمستثمرين الأجانب. وفي قطاع العقارات تحديدًا، يجب تحديد نسبة الملكية الأجنبية وفقًا لكل نوع من أنواع الأعمال، وليس بناءً على رمز صناعي واحد.

وأكد السيد ثو قائلاً: "إذا لم يقيد القانون ذلك، فيمكن للمستثمرين الأجانب امتلاك ما يصل إلى 100%"، كما أوصى الشركات باستشارة وزارة البناء عند مواجهة حالات معقدة.

من منظور استثماري، أوضحت السيدة بوي ثو ثوي، نائبة مدير إدارة الاستثمار الأجنبي، أن قانون الاستثمار الحالي يُعرّف بوضوح شركات الاستثمار الأجنبي المباشر: فما دام المستثمرون الأجانب يساهمون برأس المال، تُصنّف هذه الشركات كمؤسسات اقتصادية ذات رأس مال استثماري أجنبي. وفي حال تجاوزت حصة المستثمرين الأجانب 50% من رأس المال أو سيطرتهم على أنشطة الشركة، فسيتم تحديد ذلك دوريًا نظرًا للتقلبات المستمرة في رأس المال. وأكدت على مبدأ المساواة بين شركات الاستثمار الأجنبي المباشر والشركات المحلية، باستثناء قطاعات الأمن والدفاع والصناعات المدرجة ضمن قائمة القطاعات المحظورة وفقًا للالتزامات الدولية.

بعض مشاريع الاستثمار الأجنبي المباشر التي طُوّرت في تسعينيات القرن الماضي، تتطلب شروطًا لنقل الملكية أو التعويض عند الإدراج، وهي شروط تحتاج إلى مراجعة دقيقة لضمان حقوق المستثمرين وتجنب المخاطر القانونية. هذه حالات خاصة تتطلب نهجًا يناسب طبيعة كل مشروع.

كما قدّم ممثلو بورصة مدينة هو تشي منه (HOSE) العديد من الإرشادات للشركات. ووفقًا للبورصة، يجب أن تتضمن ملفات الإدراج بيانات مالية مدققة للسنتين الماضيتين، ولا يشترط تطابق السنة المالية مع السنة التقويمية. أما بالنسبة لعمليات الدمج أو الدمج أو إعادة الهيكلة، فيتعين على الشركات مقارنة أحكام المرسومين 155 و245، وخاصةً معايير قيمة الصفقة ووقت تقديمها.

فيما يتعلق بالرأي المتحفظ في تقرير التدقيق، أوضحت لجنة الأوراق المالية الحكومية أن المبدأ العام هو وجوب قبول التقرير بالكامل، ولكن إذا لم يؤثر الرأي المتحفظ على شروط الطرح، فيمكن للشركة المضي قدمًا في الاكتتاب العام الأولي بعد تأكيد ذلك من مدقق حسابات مستقل. ويتم تحويل شركات الاستثمار الأجنبي المباشر إلى نموذج شركة مساهمة وفقًا لقانون الشركات والمرسوم رقم 125، بما يتوافق مع الشركات المحلية.

السيد مينه

‎

المصدر: https://baochinhphu.vn/mo-cho-doanh-nghiep-fdi-niem-yet-ky-vong-them-hang-hoa-chat-luong-102251209180424059.htm