يُسمح للمستثمرين المحترفين الأفراد فقط بشراء سندات الشركات الفردية بـ "3 نعم"

لم يعد مشروع القانون المعدل لسبعة قوانين قدمتها الحكومة إلى الجمعية الوطنية صباح اليوم (29 أكتوبر) يستثني المستثمرين المحترفين الأفراد في الأوراق المالية من سوق سندات الشركات الخاصة، ولكن يجب استيفاء شروط معينة.

يُسمح للمستثمرين المحترفين الأفراد فقط بشراء سندات الشركات الفردية بـ "3 نعم"

لم يعد مشروع القانون المعدل لسبعة قوانين قدمتها الحكومة إلى الجمعية الوطنية صباح اليوم (29 أكتوبر) يستثني المستثمرين المحترفين الأفراد في الأوراق المالية من سوق سندات الشركات الخاصة، ولكن يجب استيفاء شروط معينة.

نائب رئيس الوزراء ووزير المالية هو دوك فوك

لا يجوز للأفراد شراء سوى السندات المقدرة أو المضمونة أو المضمونة.

قدم نائب رئيس الوزراء ووزير المالية هو دوك فوك، بتفويض من رئيس الوزراء، إلى الجمعية الوطنية صباح اليوم مشروع قانون بشأن تعديل واستكمال عدد من مواد قانون الأوراق المالية؛ وقانون المحاسبة؛ وقانون التدقيق المستقل؛ وقانون الموازنة العامة للدولة؛ وقانون إدارة واستخدام الأصول العامة؛ وقانون إدارة الضرائب؛ وقانون الاحتياطيات الوطنية.

فيما يتعلق بقطاع الأوراق المالية، استثنى مشروع القانون، الذي طُرح سابقًا للتعليق، المستثمرين الأفراد المحترفين من سوق السندات الخاصة (باستثناء السندات الصادرة عن مؤسسات الائتمان). ومع ذلك، ووفقًا للمشروع الذي قدمته الحكومة إلى الجمعية الوطنية صباح اليوم، فإنه بالإضافة إلى إضافة لوائح تُلزم المستثمرين الأفراد والمؤسسات الأجنبية (لتسهيل جذب رأس المال الاستثماري الأجنبي إلى سوق رأس المال)، فإنه يفتح الباب أيضًا أمام المستثمرين الأفراد المحترفين للمشاركة في شراء وبيع السندات الخاصة.

وبناء على ذلك، ينص مشروع النظام على أن المستثمرين المحترفين في الأوراق المالية هم الأفراد المنصوص عليهم في الفقرة الأولى من هذه المادة والذين يجوز لهم المشاركة في شراء وتداول ونقل سندات الشركات الفردية في الحالات التالية: الشركات التي تصدر سندات شركات فردية ذات تصنيف ائتماني وأصول مضمونة؛ الشركات التي تصدر سندات شركات فردية ذات تصنيف ائتماني وضمانات سداد من مؤسسات الائتمان.

وفقًا لتقرير الحكومة، تُعدّ السندات الخاصة محفوفة بالمخاطر. ورغم أن قوانين بعض دول العالم لا تمنع المستثمرين الأفراد المحترفين من المشاركة في هذه السوق، إلا أن تداول وشراء وبيع والاستثمار في السندات الخاصة يقتصر في الواقع على مؤسسات استثمارية متخصصة، مثل شركات الأوراق المالية وصناديق الاستثمار وبنوك الاستثمار. وغالبًا ما لا يشارك المستثمرون الأفراد بشكل مباشر في هذه السوق نظرًا لمحدودية إدارة المخاطر والموارد.

إن التنظيم الذي يسمح للمستثمرين المحترفين الأفراد بالمشاركة بشكل مباشر في شراء وتداول ونقل سندات الشركات الفردية في حالات معينة كما هو مذكور أعلاه من شأنه أن يساعد على تحسين جودة السوق وخلق الظروف اللازمة لتطور السوق بشكل صحي ومستدام وآمن وفعال.

بالنسبة للسندات المؤسسية التي لا تفي بالشروط المذكورة أعلاه والتي تنطوي على مستوى أعلى من المخاطر، يُسمح فقط للمستثمرين المؤسسيين المحترفين في الأوراق المالية بالمشاركة في الشراء والتداول والنقل، مما يخلق الظروف لمواصلة تطوير سوق سندات الشركات الفردية الأكثر أمانًا وصحة وفعالية.

لا تُقيّد الأحكام المذكورة أعلاه قدرة الشركات على تعبئة رأس المال في سوق السندات. ولإعطاء السوق الوقت الكافي للتأقلم مع اللوائح الجديدة، وضمان حقوق ومصالح المستثمرين الحاليين، يُكمّل مشروع القانون الأحكام الانتقالية: بالنسبة لسندات الشركات الصادرة عن جهات خاصة قبل 1 يناير 2026، والتي عليها ديون قائمة، ستظل متوافقة مع أحكام قانون الأوراق المالية حتى تُسدد الجهة المُصدرة أصل وفوائد السندات بالكامل.

وفي تقرير المراجعة، وافقت اللجنة الاقتصادية على إضافة مستثمري الأوراق المالية المحترفين من المنظمات والأفراد الأجانب لتسهيل وزيادة جذب المستثمرين الأجانب للمشاركة في سوق الأوراق المالية الفيتنامية، وتعزيز تطوير سوق الأوراق المالية وتوسيع قناة رأس المال الاستثماري الأجنبي غير المباشر إلى فيتنام.

تتفق آراء عديدة في اللجنة الاقتصادية مع مقترح الحكومة بتنظيم فئات المستثمرين المسموح لهم بالمشاركة في شراء وتداول ونقل سندات الشركات الفردية. ومع ذلك، توصي هيئة المراجعة الحكومة بمواصلة مراجعة شروط إصدار الشركات وفقًا لحالة السوق، بما يضمن استدامة نمو السوق وحماية المستثمرين الأفراد عند مشاركتهم فيه.

وبالإضافة إلى ذلك، هناك حاجة إلى حلول لزيادة مشاركة صناديق الاستثمار والمستثمرين المؤسسيين في سوق السندات بشكل عام والسندات الصادرة عن القطاع الخاص بشكل خاص؛ وزيادة مسؤولية المستثمرين الأفراد.

مع ذلك، لا تزال هناك بعض الآراء التي تدعم الخطة التي قدمتها الحكومة سابقًا (السماح فقط لمستثمري الأوراق المالية المحترفين وهم منظمات بالمشاركة في شراء وتداول ونقل سندات الشركات الفردية، ويشارك المستثمرون الأفراد فقط في شراء وتداول ونقل سندات الشركات الفردية الصادرة عن مؤسسات الائتمان. يمكن للأفراد الراغبين في الاستثمار في سندات الشركات الفردية الاستثمار من خلال الصناديق).

إن زيادة مدة تقييد نقل الأوراق المالية الفردية من سنة إلى ثلاث سنوات من شأنه أن يؤدي إلى انخفاض السيولة في السوق.

وفيما يتعلق بشروط الاكتتاب الخاص في الأوراق المالية من قبل الشركات العامة وشركات الأوراق المالية وشركات إدارة صناديق الاستثمار في الأوراق المالية، يقترح مشروع قانون بتعديل سبعة قوانين في القطاع المالي زيادة مدة تقييد التحويل من سنة على الأقل بالنسبة للمستثمرين المحترفين في الأوراق المالية إلى ثلاث سنوات على الأقل، على غرار ما هو الحال بالنسبة للمستثمرين الاستراتيجيين.

وفيما يتعلق بهذا المحتوى، توصي هيئة التدقيق الحكومة بدراسة الأمر بعناية، لأن طبيعة وهدف حيازة وتداول الأوراق المالية للمستثمرين الاستراتيجيين والمستثمرين المحترفين في الأوراق المالية يختلفان.

ضيّق مشروع القانون نطاق المشاركين في شراء وبيع ونقل الأوراق المالية الفردية. وقد يؤدي تمديد فترة تقييد النقل إلى قلق المستثمرين، والتأثير على سيولة السوق، وتقليل جاذبية واهتمام المستثمرين بعروض الأوراق المالية الفردية؛ كما قد يُسبب صعوبات في أنشطة الاستثمار وإعادة هيكلة محافظ المستثمرين المحترفين.

تشير بعض الآراء إلى أن مدة تقييد التحويل ينبغي أن تكون أطول من القانون الحالي، ولكن أقل من مدة تقييد التحويل للمستثمرين الاستراتيجيين. كما يقترح البعض الإبقاء على مدة تقييد التحويل للمستثمرين المحترفين في الأوراق المالية كما هي في القانون الحالي.

علاوةً على ذلك، توصي اللجنة الاقتصادية الحكومة بمواصلة مراجعة وتقييم الأسباب والحلول بعناية لتحسين سياسة سندات الشركات الفردية. وفي الوقت نفسه، من الضروري العمل بشكل متزامن على تحسين اللوائح المتعلقة بسندات الشركات الفردية للشركات العامة (الخاضعة لقانون الأوراق المالية) والشركات غير العامة (الخاضعة لقانون الشركات)، وذلك لتعزيز التطور السليم والآمن لسوق سندات الشركات، الذي يُعدّ قناةً مهمةً لتعبئة رأس المال للشركات.

المصدر: https://baodautu.vn/nha-dau-tu-chuyen-nghiep-ca-nhan-chi-duoc-mua-trai-phieu-doanh-nghiep-rieng-le-3-co-d228563.html