فك رموز "حرارة" الأسهم، يواصل المستثمرون دفع الأموال على الرغم من العديد من المؤشرات

وعلى الرغم من تجاهل سلسلة من العقبات مثل المؤشرات الفنية الساخنة، وجلسات انتهاء صلاحية المشتقات، وحتى عندما كان المستثمرون الأجانب بائعين صافين، واصل المستثمرون دفع الأموال إلى السوق، مما خلق القوة الدافعة الرئيسية لمساعدة مؤشر VN على الوصول إلى ما يقرب من 1500 نقطة.

ينتظر العديد من المستثمرين الذين يحتفظون بسيولة نقدية تصحيحات فنية قبل القيام باستثمارات جديدة - صورة توضيحية

اختتم مؤشر VN-Index أسبوع التداول بتقلبات كبيرة، محققاً مكاسب تقارب 40 نقطة. وشهدت أسهم الشركات الكبرى مثل VIC (Vingroup) وVHM (Vinhomes) وMSN ( Masan ) وTCB (Techcombank) وVPB (VPBank) وغيرها، ارتفاعاً متواصلاً.

ارتفعت أسعار الأسهم في بعض القطاعات.

مع اقتراب المؤشر من ذروته التاريخية، لاحظ قسم التحليل في شركة VPBank للأوراق المالية ازديادًا ملحوظًا في مستوى الخوف من تفويت الفرصة. ونتيجةً لذلك، بلغ حجم التداول في 18 يوليو أعلى مستوى له منذ 11 أبريل 2025.

على الرغم من تجاهل سلسلة من العوامل المعاكسة مثل ارتفاع المؤشرات الفنية بسرعة، وجلسات انتهاء صلاحية المشتقات، وحتى عمليات البيع الصافية من قبل المستثمرين الأجانب، استمر المستثمرون في ضخ الأموال في السوق، مما خلق الزخم الرئيسي الذي ساعد مؤشر VN على الوصول إلى ما يقرب من علامة 1500 نقطة.

أوصى أحد خبراء VPBank قائلاً: "بالنسبة لمراكز الشراء الجديدة، افتحها عند إعادة اختبار مناطق الدعم، ولا تصرف الأموال إلا بعد التأكد من عودة الطلب".

وفي حديثه مع موقع Tuoi Tre Online ، قال السيد بوي فان هوي - نائب رئيس مجلس الإدارة ومدير أبحاث الاستثمار في شركة FIDT للاستشارات الاستثمارية وإدارة الأصول - إن السوق يتمايز بشكل واضح.

وقال السيد هوي: "إن الزيادة الحادة الأخيرة جاءت بشكل رئيسي من أسهم مرتبطة بمجموعة فينغروب وبعض الشركات الخاصة ذات إمكانات النمو الواضحة. أما بعض مجموعات الأسهم الأخرى فلم تشهد ارتفاعاً كبيراً حتى الآن".

بحسب السيد هوي، أصبحت بعض الأسهم "أكثر غلاءً" من حيث التقييم، بينما لا تزال أسهم أخرى رخيصة. بالنسبة للمستثمرين الأفراد الصغار، لا تزال هناك فرص متاحة في الأسهم ذات التقييمات الجذابة؛ إلا أن عملية "الفرز" تتطلب خبرة كبيرة.

وأشار السيد هوي إلى أنه "لمجرد أن شيئًا ما رخيص الثمن لا يعني أنه يستحق الشراء إذا كانت الشركة تفتقر إلى نقاط القوة الأساسية والإمكانات"، محذرًا من الوقوع في فخ الخوف من فوات الفرصة.

أشار السيد هوي، في تحليله المعمق، إلى أن القطاعات التي شهدت ارتفاعات قوية في أسعار الأسهم مؤخراً تشمل العقارات والأوراق المالية والخدمات المصرفية. وعلى المدى القريب، لا يزال مؤشر VN-Index يشهد اتجاهاً تصاعدياً، يتخلله تصحيحات فنية.

فيما يتعلق باتجاهات التدفق النقدي، يعتقد السيد هوي أن العامل "المضارب" مهم للغاية، ويرتبط بقصة ترقية السوق الفيتنامية (المتوقعة في سبتمبر) والقصص المحددة لكل مجموعة من الشركات.

قال السيد هوي: "عندما تُضخ الأموال في الاقتصاد مصحوبةً بالتضخم، يُضطر المستثمرون إلى البحث عن قنوات استثمار بديلة. وعندما تتوفر الأموال بكثرة، ترتفع أسعار الأصول. ويُوفر وفرة الأموال الرخيصة دعماً كبيراً لسوق الأسهم".

هل يمكن أن يصل مؤشر VN إلى 1700 نقطة؟

كما شاركت السيدة نغوين ثي فونغ لام - مديرة التحليل في شركة رونغ فيت للأوراق المالية (VDSC) - الرأي القائل بأن وفرة السيولة تدعم عملية إعادة التقييم.

يتوقع فريق التحليل في VDSC أن يصل مؤشر VN إلى نطاق 1513 - 1756 نقطة في الأشهر الستة إلى الثمانية المقبلة، وهو ما يعادل زيادة بنسبة 6 - 23٪ مقارنة بسعر الإغلاق في 9 يوليو 2025.

ترى السيدة لام أن التأثير المباشر للتعريفات الجمركية على النمو الاقتصادي لفيتنام في عام 2025 لن يكون بالغ الأهمية. ويُتوقع أن يبلغ نمو ربحية السهم لمؤشر VN-Index في عام 2025 ما بين 114 و120 دونغ فيتنامي، أي بزيادة تتراوح بين 15 و22% مقارنةً بالعام السابق.

بالإضافة إلى ذلك، قام خبراء VDSC أيضًا بتعديل النطاق المستهدف لنسبة السعر إلى الأرباح (P/E) لمؤشر VN في الأشهر الستة إلى الثمانية المقبلة إلى 13.3x-14.7x (مقارنة بـ 13.5x-14.5x سابقًا)، ليعكس العوامل الداعمة الإيجابية مثل السياسات المالية والنقدية المتساهلة التي تساعد في الحفاظ على انخفاض أسعار الفائدة وتوقعات تحسن السوق في سبتمبر.

يشير تقييم فوتسي راسل لشهر مارس 2025 إلى أن احتمالية ترقية فيتنام إلى وضع السوق الناشئة باتت وشيكة للغاية. وقد أكدت فوتسي على ضرورة تحسين آليات التداول وتوفير خيارات أكثر شفافية وسهولة لفتح الحسابات للمستثمرين الأجانب.

ولتلبية هذا المطلب، أصدرت فيتنام تعميمات إضافية مثل 18 و 03 (بعد التعميم 68-2024) وأطلقت رسمياً بورصة كوريا (KRX) في مايو 2025.

صرحت السيدة لام بأنه بمجرد أن يصبح التحديث حقيقة واقعة، سيجذب السوق الفيتنامي تدفقات رأسمالية كبيرة من الصناديق المعيارية العالمية بقيمة إجمالية قدرها مليار دولار، مما يساهم في تحسين السيولة والتقييمات.

ومع ذلك، تشير VDSC إلى أن المستثمرين بحاجة إلى مراقبة المخاطر مثل التقلبات الجيوسياسية، وضغط سعر الصرف إذا تأخر الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، وعدم اليقين في سياسات إدارة ترامب.

وعلقت السيدة لام قائلة: "ومع ذلك، فإن هذه المخاطر هي في الغالب مخاطر تخمينية وقد تؤثر فقط على معنويات السوق على المدى القصير، ومن غير المرجح أن تؤثر على الأسس الجوهرية للشركات ما لم تكن هيكلية".

علاوة على ذلك، ووفقًا للسيدة لام، على الرغم من أن التعريفات الجمركية في فيتنام مواتية للغاية حاليًا مقارنة بالعديد من البلدان، إلا أن هناك مخاطر محتملة حيث لم تتخذ الولايات المتحدة قرارًا رسميًا بعد بشأن بعض القطاعات، واحتمالية وجود تفسيرات غير مواتية لمفهوم "إعادة الشحن" قد تؤثر على خطط الإنتاج والتصدير على المدى الطويل.

العودة إلى الموضوع

بينه خانه

المصدر: https://tuoitre.vn/giai-ma-suc-nong-chung-khoan-nha-dau-tu-tiep-tiep-day-tien-bat-chap-nhieu-chi-bao-20250719104935981.htm