الأستاذ المشارك - الدكتور فام ذي آنه: لتحقيق نمو مرتفع، يجب علينا استقرار الاقتصاد الكلي وتجنب "حمى" العقارات

وفقا للأستاذ المشارك الدكتور فام ذي آنه (جامعة الاقتصاد الوطني)، لتحقيق نمو مرتفع في الفترة المقبلة، فإن الشرط الأساسي هو استقرار الاقتصاد الكلي، وخاصة لتجنب حمى أسعار العقارات، والحفاظ على استقرار التضخم، ومنع الدونغ من فقدان قيمته.

أستاذ مشارك - د. فام ذي آنه (جامعة الاقتصاد الوطني). تصوير: هو لونغ

لتحقيق النمو المرتفع، يجب علينا "القضاء" على "حمى الأرض"

في كلمته خلال الندوة التشاورية حول الوضع الاجتماعي والاقتصادي، التي نظمتها اللجنة الدائمة للجنة الاقتصادية والمالية صباح اليوم (5 سبتمبر)، قال الأستاذ المشارك الدكتور فام ذي آنه إنه لتحقيق هدف النمو المرتفع في الفترة المقبلة (نمو مزدوج الرقم اعتبارًا من العام المقبل)، فإن الحفاظ على الاستقرار الاقتصادي الكلي شرط أساسي. لأنه إذا أدى النمو المرتفع إلى فقدان الاستقرار الاقتصادي الكلي، فلن يتحقق هدف النمو المرتفع على المدى الطويل.

وبحسب هذا الخبير، يمكن قياس الاستقرار الاقتصادي الكلي من خلال أربعة مؤشرات محددة.

أولاً، يجب إبقاء معدل التضخم منخفضاً، بحيث لا يتجاوز 4%، ويفضل أن يتراوح بين 2% و4%. هذا المستوى من التضخم يحفز الإنتاج والمشاريع التجارية، ويضمن دخلاً حقيقياً للأفراد، لأن "التضخم أسرع وسيلة لحرمان العمال والفقراء من دخلهم".

ثانيًا، يجب تجنب حمى أسعار العقارات، التي تُعدّ العامل الأسرع نموًا في اتساع الفجوة بين الأغنياء والفقراء، مما يُسبب عواقب اقتصادية واجتماعية عديدة. في الواقع، على مدى العقود القليلة الماضية، كانت هناك "حمى" عقارية كل بضع سنوات، وقد تجاوزت أسعار العقارات حاليًا قدرة الناس على تحملها بكثير، حتى ذوي الدخل المرتفع. ووفقًا للأستاذ المشارك الدكتور فام ذي آنه، حتى من يتراوح دخلهم بين 50 و70 مليون دونج فيتنامي شهريًا يجدون صعوبة في شراء منزل في المدن الكبرى. فمع متوسط ​​دخل الفرد البالغ حوالي 5000 دولار أمريكي سنويًا، سيجد العمال الذين ادخروا لمدة 30 عامًا صعوبة في تحقيق حلمهم بامتلاك منزل في المدن الكبرى.

ثالثًا، يجب أن يكون سعر الصرف مستقرًا. بالنسبة لاقتصاد يعتمد بشكل كبير على الصادرات والاستثمار الأجنبي مثل فيتنام، يُعدّ الحفاظ على سعر صرف مستقر أمرًا بالغ الأهمية. قد تنخفض قيمة الدونغ الفيتنامي، ولكن ضمن حدود مقبولة. إذا انخفضت قيمة الدونغ الفيتنامي بنسبة 5-10% سنويًا، فهذا مؤشر على عدم استقرار الاقتصاد الكلي.

رابعًا، من الضروري ضمان استدامة الدين العام. حاليًا، يُعدّ هدف الدين العام في فيتنام منخفضًا نسبيًا (حوالي 34%-35% من الناتج المحلي الإجمالي)، ولكن لا يُمكن تجاهله، لأنه في حال تنفيذ مشروع واحد فقط، مثل خط السكة الحديد فائق السرعة بين الشمال والجنوب، سترتفع نسبة الدين العام بشكل حاد مجددًا. هذا فضلًا عن وجود سلسلة من مشاريع الاستثمار العام الكبيرة الأخرى قيد التنفيذ، مما يتطلب حسابًا دقيقًا لتعبئة الموارد واستخدامها لضمان استدامة الدين العام والحفاظ على استقرار النظام المالي.

لم يعد هناك مجال كبير أمام السياسة النقدية لدعم النمو.

وبحسب الأستاذ المشارك الدكتور فام ذي آنه، من حيث المبدأ، لا ينبغي استخدام السياسة النقدية لتعزيز النمو، وخاصة النمو المستمر على المدى الطويل.

إذا استُخدمت السياسة النقدية باستمرار لتحفيز النمو - على سبيل المثال، زيادة الائتمان بنسبة 15-20% سنويًا بشكل مستمر لفترة طويلة - فسيؤدي ذلك حتمًا إلى عدم استقرار الاقتصاد الكلي. وتتمثل الوظيفة الرئيسية للسياسة النقدية في استقرار الاقتصاد الكلي، وتخفيف سياستها النقدية عند الركود، وتشديدها عند ارتفاع معدل النمو. وتُعدّ السياسة النقدية أداةً للدول لتحقيق الاستقرار الاقتصادي، وليست أداةً لتعزيز النمو. أما تعزيز النمو طويل الأجل، فيندرج ضمن مهام السياسة المالية، كما أكد السيد فام ذي آنه.

وبحسب هذا الخبير، لم يعد هناك مجال تقريبا لاستخدام السياسة النقدية لتعزيز النمو في فيتنام.

أولاً، تبلغ نسبة المعروض النقدي إلى الناتج المحلي الإجمالي ونسبة الائتمان إلى الناتج المحلي الإجمالي في فيتنام حاليًا 160% و140% على التوالي، وهي أرقام مرتفعة جدًا مقارنةً بجميع دول العالم ، باستثناء تلك التي تعاني من التضخم المفرط. تُظهر الأرقام المذكورة أعلاه اعتماد الاقتصاد بشكل كبير على رأس المال من النظام المصرفي.

ثانيًا، الفجوة بين أسعار الفائدة والتضخم تكاد تكون معدومة (يتراوح معدل الفائدة على التحصيل حاليًا بين 4% و5% سنويًا، بينما يبلغ معدل التضخم المستهدف لعام 2025 4.5%). يؤدي نقص أسعار الفائدة الحقيقية إلى عجز النظام المصرفي عن تعبئة رأس المال طويل الأجل، مما يؤدي إلى اختلال في آجال البنوك. في الواقع، لا تستطيع معظم البنوك حاليًا سوى تعبئة رأس المال قصير الأجل في سوق الإسكان، بينما يتعين على البنوك تعبئة رأس المال طويل الأجل من خلال إصدار السندات. وبالنظر إلى سوق سندات الشركات، يتضح أن الجهات المصدرة هي في الغالب البنوك وشركات العقارات.

ثالثًا، الفجوة بين أسعار الفائدة المحلية وأسعار فائدة الدولار الأمريكي ضئيلة للغاية، بل إن أسعار فائدة الدونغ الفيتنامي في كثير من الأحيان أقل من الدولار الأمريكي. إذا استمرينا في توسيع نطاق العملة ودفعنا أسعار فائدة الدونغ الفيتنامي إلى مستويات منخفضة، فسيتدفق الدولار الأمريكي، وسيفقد الدونغ الفيتنامي قيمته، وسيؤثر ذلك على المدى الطويل على القدرة التنافسية الوطنية، والقدرة على جذب رأس المال الأجنبي المباشر، وتعزيز التجارة الدولية.

رابعًا، يُضيّق انخفاض احتياطيات النقد الأجنبي أيضًا نطاق استخدام السياسة النقدية لتعزيز النمو. في السنوات السابقة، تجاوزت احتياطيات النقد الأجنبي 100 مليار دولار أمريكي، لكنها انخفضت الآن إلى حوالي 70 مليار دولار أمريكي، وفقًا لتوقعات الأستاذ المشارك الدكتور فام ذي آنه.

في هذا السياق، ورغم دعمهم لبنك الدولة في إزالة غرفة الائتمان، فإن الخبراء يوصون بأنه من أجل إزالة الغرفة، يجب على بنك الدولة أن يستكمل مؤشر أمان النظام (بناءً على بازل II، بازل III...) ويجب عليه بناء نظام مراقبة حديث ومحدث.

وأخيرًا، يوصي الخبراء بضرورة تعزيز استقلالية السياسة النقدية، بهدف الحفاظ على استقرار الاقتصاد الكلي. وبناءً على ذلك، يمكن للحكومة توسيع نطاق سياستها المالية لتعزيز النمو، مع حصر مهمة الحفاظ على استقرار الاقتصاد الكلي في السياسة النقدية.

اقترح الأستاذ المشارك الدكتور فام ذي آنه: "يجب أن تتمتع السياسة النقدية بقدرٍ من الاستقلالية. يمكن للجمعية الوطنية تحديد الأهداف والغايات، ولكن يجب أن يتمتع بنك الدولة بسلطة كاملة لاستخدام أدواته السياسية لتحقيق تلك الأهداف".

المصدر: https://baodautu.vn/pgs---ts-pham-the-anh-de-tang-truong-cao-phai-on-dinh-vi-mo-tranh-cac-con-sot-bat-dong-san-d378968.html