قاعة تداول سندات الشركات الخاصة: في انتظار التحسين

[إعلان_1]

إس جي بي 5 أغسطس 2023، الساعة 12:51 مساءً

من المتوقع أن يُسهم إطلاق منصة تداول مستقلة لسندات الشركات في تعزيز شفافية السوق، وبالتالي تحفيز الطلب على الانتعاش في الفترة المقبلة. إلا أنه بعد أسبوعين من بدء التشغيل، كان أداء التداول في هذه المنصة ضعيفاً للغاية.

"السلع" قليلة

في الأسبوع الأول، بلغ إجمالي قيمة التداول في البورصة حوالي ملياري دونغ فيتنامي، وفي الأسبوع الثاني ما يقارب 500 مليار دونغ. وكانت أبرز هذه المعاملات سندات البنوك، حيث أصدر بنك فيتكومبانك سندات بقيمة 1.262 مليار دونغ، بينما أصدر بنك BIDV سندات بقيمة تزيد عن 480 مليار دونغ. وحتى الآن، تضم البورصة 25 رمزًا فقط لسندات الشركات مسجلة للتداول من قبل 4 جهات إصدار، هي: فيتكومبانك، وBIDV، وتراديكو، وفينفاست. وشارك فيتكومبانك في 15 رمزًا، بينما شارك BIDV في 5 رموز.

في معرض شرحه لهذا الركود، أوضح السيد نغوين دوي ثينه، رئيس بورصة هانوي (HNX)، أن حجم المعروض من السندات كان لا يزال محدودًا في المراحل الأولى، وأن السيولة ستزداد تدريجيًا مع اكتمال تداولها مركزيًا. وبموجب المرسوم الحكومي رقم 65/2022 بشأن طرح وتداول سندات الشركات، يتعين على الجهات المصدرة إدراج سنداتها في منصة التداول المركزية خلال ثلاثة أشهر من بدء تشغيل النظام رسميًا. وبعد بدء تشغيل المنصة، يُعتبر تداول سندات الشركات بشكل فردي خارجها غير قانوني. ولذلك، يستغرق الأمر وقتًا حتى تتمكن الشركات من استكمال إجراءات إدراج سنداتها في منصة التداول المركزية.

كما صرّح السيد ثينه بأن بورصة هانوي (HNX) تُنسّق حاليًا مع وكالات الدعاية لطرح نحو 1000 سند فردي من سندات الشركات، صادرة عن 500 جهة، بقيمة ديون قائمة تبلغ حوالي مليون مليار دونغ فيتنامي، للتداول قريبًا. وأضاف أنه بعد طرح هذه السندات للتداول المركزي، ستتحسن السيولة، وسيتعافى السوق تدريجيًا. وتوقع السيد ثينه أن "المرحلة الأولى ستكون في المقام الأول للمستثمرين المؤسسيين، نظرًا لأن سيولة السوق بدأت للتو في التعافي، ثم ستنتشر إلى المستثمرين الأفراد. وعندما تعود الثقة، سيُظهر سوق الإصدار العديد من المؤشرات الإيجابية، مما سيؤدي إلى انتعاش السوق الثانوية في النصف الثاني من العام".

قال السيد نغوين كوانغ ثوان، رئيس مجلس إدارة شركة فين غروب - وهي شركة تقدم خدمات تحليل البيانات المالية والتصنيف الائتماني في فيتنام - إن المستثمرين ما زالوا ينتظرون اللوائح التي تسمح للمستثمرين الأفراد غير المحترفين بالبيع فقط وليس الشراء، في حين أن الطلب على شراء سندات الشركات في السوق لا يزال منخفضًا، وهو أيضًا السبب في عدم قدرة السيولة على أن تكون نشطة.

سيحفز الطلب

يرى فريق البحث في شركة SSI للأوراق المالية أن إطلاق منصة تداول مستقلة لسندات الشركات يُعدّ بدايةً موفقة. وللحفاظ على مزاياها الجوهرية للسوق، يجب أن تحافظ هذه المنصة على سيولة عالية من خلال تداول العديد من أنواع السندات. ووفقًا لتقديرات SSI، سيُطلب من حوالي 455 جهة إصدار سندات شركات بقيمة إجمالية تبلغ 733 تريليون دونغ فيتنامي، خلال الأشهر الثلاثة المقبلة، للتسجيل في بورصة هانوي (HNX) وفقًا للوائح. وأوضحت السيدة تاي ثي فييت ترينه، كبيرة المحللين في SSI، أن الهدف الرئيسي من إنشاء منصة تداول مستقلة لسندات الشركات هو توفير السيولة للمستثمرين، مما يُسهم في إنعاش الطلب على سندات الشركات، لا سيما من المستثمرين المؤسسيين الذين يمتلكون رؤوس أموال وفيرة ويرغبون في تنويع محافظهم الاستثمارية.

تُعتبر سندات الشركات استثمارًا طويل الأجل، وغالبًا ما يكون مستثمروها من المؤسسات المالية، حيث يشترونها للاحتفاظ بها حتى تاريخ استحقاقها كقناة ذات تدفق نقدي ثابت. لذا، لا يُمكننا توقع سيولة عالية في سوق السندات تُضاهي سيولة سوق الأسهم. حتى لو تم طرح 1000 سند شركة للتداول، قد تكون قيمة التداول مرتفعة، لكن حجم التداول سيكون منخفضًا ولن يكون بنفس حيوية سوق الأسهم.
السيد/ نغوين كوانغ ثوان، رئيس مجلس إدارة FiinGroup

أشار السيد نغوين كوانغ ثوان أيضًا إلى أن منصة تداول سندات الشركات الفردية تُعدّ خطوةً كبيرةً إلى الأمام لسوق سندات الشركات، وتُسهم تدريجيًا في استعادة ثقة المستثمرين، لا سيما المستثمرين الأفراد. وستُسهم أنشطة الإعلان المركزية، التي تتضمن متطلبات الإفصاح عن معلومات حول المُصدر وكمية السندات، في تعزيز شفافية المعلومات في السوق، وتُشكّل أساسًا للمستثمرين لاتخاذ قراراتهم وتحمّل مسؤولية استثماراتهم. وبذلك، تُنشئ آليةً لتشكيل منحنى سعر فائدة سندات الشركات بدلًا من استقراره. فعندما يتقبّل المستثمر سعر فائدة أعلى ويتوقّعه، عليه أيضًا أن يتقبّل مخاطر أعلى للتأخّر في السداد أو خسارة رأس المال. كما يُساعد التداول المركزي المستثمرين على فرز السندات وتصنيفها.

مع ذلك، أشار الخبراء إلى أن استعادة الثقة في سوق سندات الشركات تتطلب المزيد من الحلول. وعلى المدى القريب، ستواصل الحكومة دراسة حلول إضافية لمعالجة المشكلات القائمة، مثل تصنيف سندات الشركات بناءً على تقييم الملاءة المالية من قبل وزارة المالية . وسيكون إصدار قائمة بتصنيفات سندات الشركات بناءً على الملاءة المالية نهجًا منطقيًا لتصنيف الجهات المصدرة وفقًا للمخاطر، ومن ثم توفير آليات دعم متنوعة.

مصدر