وفقًا لروبرت أرمسترونج، الصحفي في فاينانشال تايمز، فإن بنك إس في بي يختلف تمامًا عن سيلفرجيت، بنك العملات المشفرة الصغير الذي أعلن عن خططه للإغلاق هذا الأسبوع. يمتلك سيلفرجيت أصولًا بقيمة 11 مليار دولار فقط وحصة سوقية صغيرة، بينما يُعد إس في بي بنكًا كبيرًا، وسيكون لانهياره عواقب اقتصادية وخيمة.
ومن المهم أن نفهم ما قد تكون عليه هذه العواقب، بدلاً من مساواة فشل بنك إس إس بي بالإقراض السيئ، ونقص رأس المال، والترابط الضمني الذي ميز الأزمة النظامية في عام 2008.
جاءت مشاكل بنك إس في بي في ظل طفرة استثمارية بعد بدء جائحة كوفيد-19. وقد غمرت ودائع بمليارات الدولارات بنك إس في بي، وهو بنك رئيسي لرأس المال الاستثماري والشركات الناشئة في كاليفورنيا، من شركات دفعت نقدًا من المستثمرين.
بلغ حجم الودائع الجديدة في عامي 2020 و2021 ما يقارب 130 مليار دولار. كان هذا المبلغ ضخمًا لدرجة أن بنك SVB لم يتمكن من إقراضه بالكامل. وبدلاً من ذلك، استثمر معظمه في سندات طويلة الأجل مدعومة من الحكومة الأمريكية. لا تنطوي هذه السندات على أي مخاطر ائتمانية، ولأن ودائع SVB زهيدة التكلفة، فإنها تُدرّ فوائد أيضًا، على الرغم من أنها لا تدفع سوى بضع نقاط مئوية من الفائدة.
لكن هيكل الميزانية العمومية هذا لا يمكن أن ينجح إلا إذا ظلت أسعار الفائدة منخفضة. فمع مواجهة الاحتياطي الفيدرالي للتضخم وارتفاع أسعار الفائدة، تزداد تكلفة الودائع. فقد ارتفعت تكلفة الودائع في بنك SVB من 0.14% إلى 2.33% خلال العام الماضي وحده. في غضون ذلك، لم تتغير عوائد السندات الحكومية طويلة الأجل، بل برزت أزمة عائد.
يعتزم بنك إس في بي معالجة هذه المشكلة ببيع بعض سنداته طويلة الأجل وإعادة استثمارها بآجال استحقاق أقصر وعوائد أعلى. وسيتم تعويض الخسائر الناجمة عن هذه المبيعات من خلال طرح أسهم جديدة.
مع ذلك، لم ينتظر المستثمرون والمودعون ليروا ما إذا كانت الخطة ستنجح. فقد بيعت أسهم وسندات بنك SVB بكثافة يوم الخميس. وفي اليوم نفسه، سارع المودعون إلى سحب أموالهم - 42 مليار دولار في غضون 24 ساعة فقط - وتدخلت مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية.
استقطبت بنوك أخرى عديدة موجةً من الودائع خلال السنوات القليلة الماضية، ووظّفت هذه الأموال في شكل سندات طويلة الأجل. قد تواجه مصيرًا مشابهًا، لكن بنك SVB يُعدّ حالةً استثنائيةً في القطاع المصرفي، إذ إن ودائعه شديدة التأثر بأسعار الفائدة، بينما أصوله مستقرةٌ على نحوٍ غير معتاد، وقاعدة عملائه فريدة.
صنّف تقرير حديث صادر عن شركة RBC Capital Markets أكبر 100 بنك أمريكي بناءً على خصائص مختلفة في ميزانياتها العمومية. واحتل بنك SVB المرتبة 99 من حيث نسبة الودائع التي تقل عن 250 ألف دولار أمريكي، بنسبة تقل عن 3%.
هذا مهم لأن المودعين من الشركات الكبرى، مثل بنك SVB، حساسون للغاية تجاه الأسعار. فهم يطالبون برفع أسعار الفائدة فور ارتفاعها. في المقابل، لا يبدي صغار المودعين من الأفراد نفس القدر من الاهتمام. وبالتالي، يُفرض ضغط مباشر على هوامش ربح بنك SVB.
علاوةً على ذلك، احتل بنك SVB المرتبة الأولى من حيث نسبة إجمالي أصول البنوك المُحتفظ بها في الأوراق المالية، بنسبة 55%. في المقابل، تمتلك معظم البنوك العديد من القروض ذات أسعار الفائدة المتغيرة، وتحصل على مدفوعات أكبر عند ارتفاع أسعار الفائدة.
أخيرًا، عملاء بنك إس في بي أنفسهم حساسون للغاية لأسعار الفائدة. عندما كان الاحتياطي الفيدرالي متساهلًا وكان رأس المال الاستثماري يتدفق، كانت الشركات الناشئة واثقة من نفسها وممتلئة بالسيولة. لكن ارتفاع أسعار الفائدة وموجة بيع التكنولوجيا غيّرت كل ذلك، مما ترك الشركات الناشئة متوترة وأجبرها على تقليص إنفاقها.
عندما ذكرت بلومبرج يوم الخميس أن Founders Fund، صندوق رأس المال الاستثماري البارز، أوصى شركاته بسحب الأموال من SVB، ربما كان ذلك بمثابة حسم مصير البنك.
ستُشكّل محافظ السندات الحكومية طويلة الأجل للبنوك الأخرى عبئًا على عوائدها لسنوات قادمة. مع ذلك، كان هذا الأمر مُدركًا إلى حد كبير من قِبَل المحللين والمستثمرين. ومع ذلك، فإن فشل بنك إس في بي قد يُغيّر كل شيء في النظام المصرفي.
بعد انهيار بنك ستاندرد آند بورز، اهتزت ثقة المودعين، وقد يطالبون برفع أسعار الفائدة على ودائعهم، مما يُقلص هوامش ربح البنوك. لكن هذه مسألة ربحية، وليست تهديدًا بالقدرة على الوفاء بالالتزامات كما حدث في عام ٢٠٠٨.
في بيئة أسعار فائدة أكثر اعتيادية، لن تُمدّد البنوك آجال محافظ سنداتها بحثًا عن عائد. إذا اضطرت البنوك الآن إلى توخي مزيد من الحذر لحماية ميزانياتها العمومية، فسيؤثر ذلك على خلق الائتمان وعلى الاقتصاد .
يبدو خطر انتقال العدوى إلى النظام المصرفي محدودًا. ولكن في نهاية كل دورة رفع أسعار الفائدة من قِبَل البنوك المركزية، تأتي فترة يبدأ فيها النظام المالي بالانهيار. هذه الإخفاقات، سواءً كانت صغيرة أم كبيرة، تُقوّض ثقة المستثمرين والمستهلكين، مما يزيد من احتمالية حدوث ركود. لم يُنذر فشل بنك SVB بأزمة أخرى في عام 2008، ولكنه كان إيذانًا ببداية مرحلة الانهيار.
(المصدر: فاينانشال تايمز)
مفيد
العاطفة
مبدع
فريد
[إعلان 2]
مصدر
تعليق (0)