رسالة من "الجانب الآخر من نصف الكرة الأرضية" تتسبب في ارتفاع أسعار الصرف، ما الذي يجب أن توليه الأسهم الفيتنامية اهتمامًا؟

أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه سيُبطئ وتيرة تخفيضات أسعار الفائدة العام المقبل. ولن يؤثر هذا على سوق الأسهم على المدى القصير فحسب، بل سيؤثر أيضًا على اتجاهات تدفقات رؤوس الأموال والضغط على أسعار الصرف، وهو ما يتطلب تقييمًا "طويل المدى".

من غير المرجح أن يرتفع سوق الأسهم في نهاية العام - صورة: كوانغ دينه

هل يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؟ هل تتراجع الأسهم مرة أخرى؟

* السيد تران دوك آنه - مدير الاستراتيجية الكلية والسوقية، شركة كي بي سيكيوريتيز فيتنام (KBSV):

كان خفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي متوقعًا من قِبَل السوق، ولم يعد له تأثير يُذكر. ما يهم المستثمرين هو خارطة الطريق للعام المقبل. وكانت رسالة الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة هي أنه سيكون أكثر حذرًا في خفض أسعار الفائدة.

تسببت هذه الرسالة في انخفاض حاد في أسعار الأسهم، وارتفاع عوائد السندات الأمريكية والدولار الأمريكي. كان سعر صرف فيتنام متوترًا. في 18 ديسمبر، تجاوز سعر الصرف حد البيع، مما أجبر البنك المركزي على بيع الدولار الأمريكي.

هناك أسباب عديدة لارتفاع أسعار الصرف خلال الشهرين الماضيين. من بينها الخوف من أن يكون الاحتياطي الفيدرالي أكثر حذرًا في خفض أسعار الفائدة، وهو ما حدث بالفعل.

السيد تران دوك آنه

هناك أيضًا فرق في أسعار الفائدة. تتجاوز أسعار الفائدة لليلة واحدة في فيتنام 3%، بينما تبلغ أسعار الفائدة المقابلة لها في الولايات المتحدة حوالي 4.5%. وقد أثار هذا الفرق تكهنات حول سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي.

سبب آخر: المعروض من العملات الأجنبية ليس بالقدر المتوقع. الشركات لا ترغب في بيع الدولار الأمريكي لقلقها من تقلبات سعر الصرف. إذا استمر مؤشر الدولار الأمريكي في الارتفاع إلى 108 نقاط، فسيكون سعر الصرف متوترًا.

عندما يكون ضغط البيع الصافي الأجنبي كبيرًا، فسيكون من الصعب على السوق التغلب على عتبة 1300 نقطة في نهاية العام.

ومع ذلك، على المدى المتوسط ​​والطويل، لا تزال سوق الأوراق المالية تتمتع بإمكانات كبيرة، حيث من المتوقع أن تستمر أرباح الشركات المدرجة في التعافي والنمو بقوة.

ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي يضع ضغوطا على أسعار الصرف.

* السيد تران ترونج مان هيو - رئيس قسم تحليل الاستراتيجية، شركة كي آي إس فيتنام للأوراق المالية:

- تسببت خطة خفض أسعار الفائدة "الأكثر حذرا" التي وضعها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في العام المقبل في حدوث تقلبات قوية في الأسواق المالية العالمية.

السيد تران ترونغ مانه هيو

عندما انتُخب السيد ترامب، أبدى المحللون قلقهم من هذا التوجه. بعض السياسات التي يُمكن تطبيقها خلال فترة حكمه ستزيد عجز الموازنة.

وسوف تحتاج الولايات المتحدة إلى إصدار المزيد من السندات الحكومية ، ومن المرجح أن تظل العائدات مرتفعة.

عندما تكون عائدات سندات الحكومة الأمريكية مرتفعة، فإن السياسة النقدية الحذرة التي ينتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قد تؤدي أيضًا إلى زيادة جاذبية الدولار الأمريكي مقارنة بالعملات الأخرى، بما في ذلك الدونغ الفيتنامي.

وسيكون لهذا تأثير مباشر على أسعار الصرف وتدفقات رأس المال الدولية.

في الواقع، مباشرة بعد إشارة بنك الاحتياطي الفيدرالي، ارتفع الدولار الأمريكي بشكل حاد إلى أعلى مستوى في 24 شهرا، مما تسبب في توتر في سعر الصرف المحلي.

وفيما يتعلق باتجاه التداول في الأسبوع الجديد، ومع تأثير عطلة عيد الميلاد، فإن سوق الأسهم المحلية لن تكون بشكل عام مزدحمة للغاية من حيث السيولة، ومن غير المرجح أيضًا أن تتقلب بقوة.

سحب رأس المال الأجنبي غير المباشر هو الأقوى في عامين

* السيد دوآن مينه توان - رئيس قسم التحليل في FIDT:

- مع التوقعات بأن أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي ستظل أعلى من المتوقع في عام 2025، ارتفع العائد على سندات الحكومة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.5%، وهو ما يتجاوز بكثير المستوى المستقر السابق.

يعكس الارتفاع ضغوطاً قوية على الدولار الأمريكي، حيث حافظ مؤشر الدولار على مستويات مرتفعة حول 107-108 نقاط، وهو ما يمثل أعلى مستوى للمخاطرة.

وفقًا لأحدث البيانات، باع بنك الدولة الفيتنامي ما يقرب من ملياري دولار أمريكي في يومين فقط الأسبوع الماضي للسيطرة على الضغط على سعر صرف الدونغ الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي. ويثير هذا البيع الصافي واسع النطاق تساؤلات عديدة حول وضع احتياطي النقد الأجنبي لدى بنك الدولة على المدى القصير.

السيد دوآن مينه توان

ونحن نعتقد أن هذه الخطوة لا تهدف فقط إلى الاستجابة لضغوط سعر الصرف الفورية، بل تعكس أيضاً الحاجة إلى موازنة السيولة بالدولار الأمريكي في سياق أقوى انسحاب صافٍ لتدفقات الاستثمار الأجنبي غير المباشر في العامين الماضيين.

علاوة على ذلك، ارتفعت بشكل كبير الضغوط لإعادة هيكلة قروض نهاية العام في سوق الأوراق المالية والطلب المرتفع على السيولة من الاقتصاد الحقيقي بسبب الموسمية (موسم تيت).

واصل مؤشر VN هذا الأسبوع التقلب والتراكم مع انخفاض السيولة في نطاق ضيق يتراوح بين 1,260 - 1,270 نقطة، في انتظار التطورات الرئيسية من الأحداث العالمية المهمة مثل قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي وبيانات التضخم الأمريكية.

لقد غيّر سيناريو الاحتياطي الفيدرالي، الذي يتنبأ بانخفاض أسعار الفائدة بشكل كبير (للسوق المالية)، ظروف الاستثمار بشكل كبير. فمن ناحية، أدى ضغط ذروة سعر الصرف إلى تفاقم الحالة النفسية للتدفقات النقدية في السوق، في حين لا يزال ضغط البيع القوي من المستثمرين الأجانب قائمًا.

ومن ناحية أخرى، من المتوقع أن يؤدي العودة غير المتوقعة لمخاطر أسعار الصرف إلى جانب عمليات سحب قوية لرأس المال في نهاية العام إلى تشديد التدفقات النقدية في السوق بشكل أكبر خلال الأسبوعين المقبلين.

المصدر: https://tuoitre.vn/thong-diep-tu-ben-kia-ban-cau-khien-ti-gia-tang-chung-khoan-viet-can-luu-y-gi-20241223090504868.htm