سوق الأسهم أسبوع جديد: هل ننتظر إشارات التدفق النقدي المحلي للوصول إلى القاع مبكرا؟

استمر سوق الأسهم المحلية في الانخفاض الحاد لمدة أسبوع، مواصلاً تراجعه للأسبوع الرابع على التوالي. وكسر مؤشر VN مستوى الدعم عند 1600 نقطة بنهاية الأسبوع، والأهم من ذلك، انخفض سعر السهم بشكل حاد. ولم ترتفع السيولة، بل استمرت في الانخفاض، وتراجع صافي مبيعات الأجانب.

صورة توضيحية

هذه هي النقاط التي ينبغي مراعاتها لمتابعة التدفق النقدي القاعي واختيار السلع لدورة الاستثمار الجديدة.

مؤشر VN يكسر حاجز 1600 نقطة

شهدت أسواق الأسهم العالمية أيضًا أسبوعًا مليئًا بالتطورات السلبية. فقد انخفضت العديد من أسواق الأسهم بشكل حاد. ففي سوق الأسهم الأمريكية، انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 3%، مسجلاً أكبر انخفاض أسبوعي له منذ أوائل أبريل/نيسان؛ بينما انخفض مؤشرا ستاندرد آند بورز 500 وداو جونز بأكثر من 1% لكل منهما.

وشهد العديد من الأسواق في منطقة آسيا أيضًا انخفاضًا حادًا، بما في ذلك الأسواق الرئيسية مثل: اليابان (-4.1%)، وكوريا الجنوبية (-3.7%)، وتايوان (-2.1%)...

تماشيًا مع الأسواق العالمية، واصلت سوق الأسهم الفيتنامية انخفاضها الحاد خلال الأسبوع. مع إغلاق جلسة نهاية الأسبوع، استقر مؤشر VN عند 1,599.1 نقطة، بانخفاض قدره -40.55 نقطة (-2.5%) مقارنةً بالأسبوع السابق. وبذلك، يكون مؤشر VN قد انخفض لأربعة أسابيع متتالية، وهو أطول انخفاض له منذ منتصف أغسطس 2024. ومنذ أدنى مستوى له الأسبوع الماضي، فقد السوق أكثر من 200 نقطة (-11.2%) منذ ذروته.

وشهدت أسهم الشركات متوسطة القيمة أكبر انخفاض (-4.6%)، كما انخفض مؤشر VN30 بنسبة -3.2% وانخفضت أسهم الشركات الصغيرة بنسبة -2.3%.

في بورصة هانوي ، انعكس اتجاه المؤشرين الرئيسيين. أنهى مؤشر HNX الأسبوع عند 260.11 نقطة، بانخفاض 5.74 نقطة، أي بنسبة -2.16% مقارنة بالأسبوع السابق. وعكس مؤشر UPCoM اتجاهه، مرتفعًا بنسبة 1.77%.

سجل السوق أسبوعًا من اتساع النطاق السلبي مع استمرار انخفاض قطاعات الصناعة. ومع ذلك، لا يزال السوق يسجل بعض فئات الأسهم التي خالفت اتجاه السوق، مثل: الأغذية (+7.1%)، والتأمين (+2.9%)، والنفط والغاز (+0.9%)... بينما تركز الانخفاض في بعض فئات الأسهم، مثل: التجزئة (-6.9%)، والاستثمار العام (-6.4%)، والمأكولات البحرية (-6.4%)...

استمرت سيولة السوق في الانخفاض الأسبوع الماضي، وإن لم يكن الانخفاض كبيرًا. وهذا أمر إيجابي للغاية في ظل التراجع الحاد للسوق. وبناءً على ذلك، بلغ متوسط ​​قيمة التداول خلال الأسبوع 28,644 مليار دونج/جلسة، بانخفاض قدره 5.8% مقارنة بالأسبوع السابق، الذي انخفضت فيه أيضًا السيولة المقابلة بنسبة 4.8% لتصل إلى 26,565 مليار دونج.

وفقًا لإحصاءات MBS، انخفضت السيولة في الأسبوع الأول من نوفمبر بنسبة -22% مقارنةً بمتوسطها في أكتوبر، لكنها لا تزال أعلى بنسبة +81% مقارنةً بالفترة نفسها. ومنذ بداية العام، بلغت سيولة السوق ككل 29,500 مليار دونج، بزيادة قدرها +39.8% مقارنةً بمتوسطها في عام 2024، وبزيادة قدرها +37% خلال الفترة نفسها.

لا يزال المستثمرون الأجانب بائعين صافيين، إلا أن قيمة المبيعات انخفضت بشكل ملحوظ. ونتيجةً لذلك، باع المستثمرون الأجانب صافيًا بقيمة -2,540 مليار دونج، وهو الأسبوع السادس عشر على التوالي من البيع الصافي، ليصل إجمالي صافي المبيعات التراكمي منذ بداية العام إلى -131,330 مليار دونج. في الأسبوع الماضي، باع المستثمرون الأجانب صافيًا على النحو التالي: FPT (+561 مليار دونج)، MSN (+286 مليار دونج)، PVD (+270 مليار دونج)، بينما باع صافيًا على STB (-757 مليار دونج)، HDB (-426 مليار دونج)، SSI (-312 مليار دونج).

في الأسبوع الماضي، اشترى قطاع التداول الذاتي لشركات الأوراق المالية أسهمًا مثل: FPT (+339 مليار دونج)، وTCB (+140 مليار دونج)، وMWG (+107 مليار دونج)... بينما باعوا أسهمًا أخرى مثل: HDB (-88 مليار دونج)، وMSN (-53 مليار دونج)، وCTG (-34 مليار دونج)...

نأمل أن يعود التدفق النقدي لصيد الأسماك في القاع تدريجيًا

شهد سوق الأسهم تراجعًا سريعًا. ففي غضون أربعة أسابيع فقط من التراجع، خسر مؤشر VN ما يقرب من 200 نقطة، أي أكثر من 11% من مستوى 1800 نقطة. ورغم أن التراجع كان سريعًا، إلا أنه ليس مفاجئًا. فالسوق يشهد نموًا قويًا ومستمرًا، لذا فإن التصحيح ضروري لتراكم المكاسب.

السوق غير متأكد تمامًا بعد مما إذا كان سينهي انخفاضه في الأسبوع الجديد أم لا. قد يشهد المؤشر مزيدًا من التعديل، ولكن بالنظر إلى السيولة، نجد أن كل شيء مستقر تمامًا. لم ترتفع السيولة بشكل كبير رغم الانخفاض الحاد في التقييم. هذا بالإضافة إلى انخفاض العديد من الرموز بشكل حاد ودخولها منطقة شراء جيدة. هذه هي أسس التنبؤ بأن التدفق النقدي المحلي الذي سيصل إلى القاع قد يُرسل إشارة هذا الأسبوع. سيكون التدفق النقدي أول إشارة لتحديد ما إذا كان اتجاه السوق قد تعافى تدريجيًا أم لا.

قد يحتاج السوق إلى مزيد من جلسات اختبار التدفق النقدي، ولكن بالنظر إلى المستقبل، يتمتع السوق بعوامل إيجابية للتوقعات متوسطة الأجل لنهاية هذا العام وبداية العام المقبل. أولًا، سيستمر السوق في تلقي الدعم الاقتصادي الكلي.

يُعد نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأخير العامل الأول، ومن المرجح أن يكون مرتفعًا بما يكفي لموازنة هدف النمو الذي يتجاوز 8% للعام بأكمله. كما يتمثل عامل آخر في تعزيز الاستثمار وتوزيع رأس مال الاستثمار العام. ومؤخرًا، خلص المكتب السياسي إلى مواصلة التركيز على تنفيذ المهام والحلول لضمان أعلى مستوى من التنفيذ لهدف النمو لعام 2025، مما يُرسي زخمًا قويًا لنمو مستدام بمعدلات ثنائية الرقم في الفترة المقبلة؛ وفي الوقت نفسه، إطلاق عدد من المشاريع الوطنية المهمة في مجالات النقل والطاقة والبنية التحتية، ومشاريع أخرى تستخدم رأس مال استثمار عام كبير، مثل الطريق السريع الشرقي بين الشمال والجنوب، ومحطة نينه ثوان للطاقة النووية، والسكك الحديدية الدولية... بدءًا من مطلع عام 2026.

علاوةً على ذلك، تدخل دورة الجمعية الوطنية هذه مرحلتها الأخيرة. لذا، قد تكون المشاعر أكثر انفتاحًا بعد الإعلان بوضوح عن سياسات البلاد.

عادةً ما يشهد السوق نموًا جيدًا في الأشهر الأخيرة وبداية العام. ويُلاحظ سحب السيولة، وهو جاهز للعودة عندما يصبح سعر السهم جذابًا، وتتحسن السيولة من التدفقات النقدية المحلية. من ناحية أخرى، بالنظر إلى النقد الأجنبي، يبدو أن هذه الفئة تُخفّض ضغط البيع تدريجيًا، وهذا لا يمنعها من الشراء الصافي مجددًا في المستقبل القريب.

وفقًا لأبحاث MBS، استمر مستوى دعم مؤشر VN عند 1600 نقطة منذ 25 أغسطس وحتى الآن، وقد تعافى السوق عدة مرات عند هذا المستوى بفضل التدفق النقدي الإيجابي. لم يكن فقدان السوق لمستوى 1600 نقطة نهاية الأسبوع الماضي مفاجئًا، حيث لم تكن الجولة الأولى من عمليات بيع الأسهم ذات الأسعار المنخفضة مؤثرة جدًا. علاوة على ذلك، فإن فقدان السوق لمستوى الدعم هذا في وقت قصير بنهاية الأسبوع الماضي يحتاج أيضًا إلى المزيد من إشارات التأكيد.

من الناحية الفنية، إذا خسر السوق هذا الدعم بشكل حاسم مع ارتفاع السيولة، فستكون مستويات الدعم التالية ذات عمق كبير، بالنظر إلى الارتفاع الأخير منذ قاع أبريل. على المدى القصير، يقع دعم السوق في منطقة MA100 عند منطقة 1,590-1,600 نقطة.

طويل آن

المصدر: https://nhandan.vn/thi-truong-chung-khoan-tuan-moi-cho-tin-hieu-dong-tien-noi-bat-day-som-post921943.html