نمو الائتمان مرتفع، لكنه ليس ساخنًا بعد
وفقًا لإحصاءات بنك الدولة الفيتنامي (SBV)، بلغ نمو الائتمان بنهاية يونيو 2025 ما يقارب 10%، أي أعلى بمرتين ونصف من نفس الفترة من العام الماضي. هذا العام، عدّلت الحكومة هدف النمو من 8% إلى 8.3-8.5%، مما يعني ضرورة زيادة الائتمان إلى 18-20% لدعم هذا الهدف.
بحلول نهاية عام ٢٠٢٤، سيبلغ رصيد الائتمان/الناتج المحلي الإجمالي في فيتنام حوالي ١٣٤٪. وفي عام ٢٠٢٥، إذا استمر نمو الائتمان، سترتفع نسبة الرفع المالي. وقد حذّر صندوق النقد الدولي مرارًا من الإفراط في استخدام الرفع المالي في فيتنام، وأوصى بتقليل اعتمادها على الائتمان المصرفي.
ومع ذلك، ووفقًا للسيد فام شوان هوي، الأمين العام لجمعية التأجير التمويلي الفيتنامية والمدير السابق لمعهد استراتيجية المصارف، فإن النمو الائتماني المرتفع، إذا وُجِّه رأس المال في الاتجاه الصحيح، لن يُسبب مخاطر، بل على العكس، سيدعم النمو. وقد ارتفع الائتمان بنهاية يونيو 2025 بنحو 10%، ومن المتوقع أن يرتفع هذا العام بنسبة 20%، لدعم نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 8.5%.
مع مضاعفة معدل نمو الائتمان الحالي الناتج المحلي الإجمالي، وبالنظر إلى خصائص الاقتصاد الفيتنامي (بما في ذلك عامل ICOR)، فإن ذلك لا يدعو للقلق، ولا يُشير إلى نمو قوي. في الفترة 2008-2021، كان نمو الائتمان قويًا عندما كان معدل النمو أعلى بأربعة أضعاف من الناتج المحلي الإجمالي، في حين أن معدل المضاعفة الحالي طبيعي، كما علق السيد هو.
يستهدف بنك الدولة الفيتنامي نموًا ائتمانيًا بنسبة 16% هذا العام، ولكنه قد يُخفّض هذا الحد في حال السيطرة على التضخم. وفي ظل الظروف الراهنة، يرى الخبراء أن بنك الدولة الفيتنامي قد يُخفّض نمو الائتمان إلى 18%، أي ما يعادل ضخّ أكثر من 3 تريليونات دونج في الاقتصاد.
وفقاً للخبراء، لن يُسبب الرقم المذكور أعلاه فقاعة أصول، ولن يُسبب ضغوطاً على أسعار الفائدة والتضخم، إذا تدفقت رؤوس الأموال إلى القطاعات ذات الأولوية. على العكس، إذا تدفق الائتمان إلى قطاعات المضاربة، مثل الأسهم والعقارات، فقد تتشكل فقاعة أصول، مما يُسبب مخاطر الديون المعدومة وعدم استقرار الاقتصاد الكلي.
توصيات المنظمات الدولية بخفض نسبة الرفع المالي الائتماني صحيحة، لكنها مناسبة فقط إذا تمكنت فيتنام من زيادة قنوات تعبئة رأس المال من خلال الأسهم والسندات. في ظل اعتماد الاقتصاد الحالي بشكل كبير على الائتمان، فإن خفض نسبة الرفع المالي الائتماني سيُعيق النمو. 
- السيد فام شوان هوي، الأمين العام لجمعية التأجير التمويلي في فيتنام
إذا تدفقت رؤوس الأموال إلى القطاعات ذات الأولوية، فإنّ نموّ الائتمان هذا العام لا يحتاج إلا إلى زيادة بنسبة 17-18% تقريبًا لتحقيق هدف نموّ الناتج المحلي الإجمالي الذي يتراوح بين 8.3% و8.5%. أما إذا تدفق الائتمان إلى قطاعات المضاربة، مثل الأوراق المالية والعقارات، فيجب أن يزيد بنسبة تزيد عن 20% لتحقيق هدف نموّ الناتج المحلي الإجمالي المذكور، وفقًا للأستاذ المشارك، الدكتور نجوين هو هوان (جامعة مدينة هو تشي منه للاقتصاد).
يرى الخبراء أن توصية صندوق النقد الدولي بخفض الرافعة المالية في فيتنام صحيحة نظريًا، لكنها لا تتناسب مع خصائص اقتصادها. وتحديدًا، يعتمد اقتصاد فيتنام بشكل شبه كامل على الائتمان المصرفي، بينما لا يزال الركيزتان الأخريان، السندات والأسهم، ضعيفتين للغاية. لذلك، إذا انخفض عرض الائتمان، سيواجه النمو الاقتصادي صعوبات.
ناهيك عن أن الائتمان الممنوح للاقتصاد ارتفع سنويًا في السنوات الأخيرة بنحو مليوني مليار دونج. ومع ذلك، إذا استثنينا قروض إعادة هيكلة الديون (وخاصةً العقارات)، فإن رصيد الدين الإضافي للاقتصاد ليس كبيرًا.
لا تزال احتياطيات رأس المال لدى البنوك ضعيفة للغاية
وفقًا للسيد نجوين كوانج نجوك، نائب رئيس قسم سياسة الائتمان في بنك أجريبانك ، يُراعي البنك دائمًا في نمو الائتمان حساب السيناريوهات بعناية، لضمان توفير رأس مال كافٍ للاقتصاد، ولكن يجب عليه أيضًا ضبط المخاطر وتوجيه الائتمان إلى المجالات ذات الأولوية. وأضاف السيد نجوك: "لا يمكننا أن ننجرف وراء التيار لزيادة الائتمان دون تمييز، بل يجب علينا دائمًا الالتزام الصارم بنسب الأمان".
بعد فترة طويلة من إعادة الهيكلة، تحسنت صحة النظام المصرفي، وتمت زيادة احتياطيات رأس المال، وتم نقل سلسلة من البنوك الضعيفة قسراً، وتحسنت قدرة النظام على الصمود، وانخفضت الديون المعدومة بشكل حاد...
شهد نمو الائتمان في النصف الأول من العام نموًا سريعًا، مع وفرة السيولة وانخفاض أسعار الفائدة. ويستطيع بنك الدولة الفيتنامي إدارة نمو الائتمان بنسبة 10% في النصف الثاني من العام مع الحفاظ على استقرار النظام.
علاوة على ذلك، يمتلك البنك المركزي أدواتٍ عديدةً للسيطرة على مخاطر الائتمان. على سبيل المثال، إذا كان البنك المركزي قلقًا بشأن زيادة حادة في الائتمان العقاري، فيمكنه رفع مُعامل المخاطرة بالكامل إلى 300%. وبالتالي، لضخّ رؤوس أموال كبيرة في قطاع العقارات، يجب على البنوك زيادة رأس مالها لتتمكن من الإقراض.
هذا لا يعني أن النمو الائتماني المرتفع لا يدعو للقلق. فوفقًا للخبراء، تُعدّ مشكلة ضعف رأس المال الاحتياطي، وهي مشكلة بالغة الخطورة عند وقوع الصدمات، أبرز التحديات التي تواجه القطاع المصرفي. حاليًا، تبلغ نسبة كفاية رأس المال في البنوك الفيتنامية حوالي 12%، وهي نسبة أقل بكثير من الأنظمة المصرفية في العديد من دول المنطقة.
علق السيد نجوين كوانغ ثوان، رئيس مجلس إدارة مجموعة فيين، بأن أكبر خطر يواجه النظام المصرفي حاليًا هو النمو الائتماني السريع جدًا، في ظل ضعف احتياطي رأس مال البنوك المحلية. لذلك، يوصي الخبراء، بالإضافة إلى انتظار فرصة نمو ائتماني مرتفع، بضرورة زيادة احتياطي رأس مال البنوك التجارية، وخاصةً مجموعة البنوك الأربع الكبرى، بشكل عاجل.
أصدر بنك الدولة الفيتنامي مؤخرًا التعميم رقم 14/2025/TT-NHNN، الذي يتضمن لوائح تنظيمية بشأن احتياطيات رأس المال، مما يُلزم البنوك بزيادة رأس مالها، وتقليص الإقراض للقطاعات ذات المخاطر العالية، والحفاظ على نظام رقابة داخلية فعال. يمهد هذا التعميم الطريق لإزالة غرف الائتمان. ويمكن للبنوك التجارية التي تستوفي معايير بازل 3 إزالة غرف الائتمان الخاصة بها بالكامل، بينما ستظل البنوك ذات احتياطيات رأس المال الضعيفة خاضعة لرقابة بنك الدولة الفيتنامي.
المصدر: https://baodautu.vn/tin-dung-phan-bo-dung-cho-se-khong-so-rui-ro-d341530.html
تعليق (0)