سعر الصرف يتقلب بقوة، والشركات تكافح للتكيف

يتعين على العديد من الشركات الآن تجهيز 26.2 مليار دونج لاستيراد شحنة بقيمة مليون دولار أمريكي، بزيادة عن 23.5 مليار دونج سابقًا بسبب تقلبات سعر الصرف. وخوفًا من المخاطر، تعمد هذه الشركات إلى تخزين الدولار الأمريكي بشكل استباقي لتثبيت التكاليف وخطط الأعمال، إلا أن هذا قد يُسبب ضغطًا إضافيًا على ميزان العرض والطلب على العملات الأجنبية.

التطورات في تخزين العملات الأجنبية وضغوط سعر الصرف

على الرغم من أن الدولار الأمريكي يُظهر اتجاهًا نحو التراجع عالميًا، إلا أن سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي يتعرض لضغوط متزايدة نتيجة عوامل عديدة. ووفقًا للخبراء، فإن عدم الاستقرار الاقتصادي العالمي، وسياسات الإدارة المحلية، وتقلبات توقعات السوق، والخصائص الهيكلية للاقتصاد الفيتنامي، كلها عوامل تُحدث تقلبات كبيرة.

وعلى وجه الخصوص، يميل رأس المال الأجنبي غير المباشر إلى الانسحاب من السوق المحلية بحثاً عن أسواق ذات أسعار فائدة أعلى، مما يساهم في زيادة الضغوط على أسعار الصرف.

علق السيد نجوين كوانغ هوي، الرئيس التنفيذي لكلية المالية والمصرفية بجامعة نجوين تراي، بأن ارتفاع سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج فيتنامي يعود إلى عوامل العرض والطلب المحلية على العملات الأجنبية، بالإضافة إلى سياسات التجارة الأمريكية. وقد شهد الطلب على المدفوعات بالعملات الأجنبية ارتفاعًا حادًا في الأشهر الأربعة الأولى من العام، حيث تعافت الواردات بوتيرة أسرع من الصادرات، مما أدى إلى ارتفاع الطلب على العملات الأجنبية بشكل كبير.

وفي الوقت نفسه، فإن سيكولوجية تخزين الدولار الأمريكي والذهب من قبل عدد من الشركات والمستثمرين، بهدف التحوط ضد مخاطر سعر الصرف والتضخم، تتسبب في تضييق السيولة بالعملة الأجنبية في الأمد القريب.

أدى ذلك إلى ارتفاع سعر الصرف في السوق الحرة بوتيرة أسرع من سعر الصرف في البنوك. حاليًا، يتجاوز سعر الدولار الأمريكي في السوق الحرة 26,200 دونج فيتنامي/دولار أمريكي، بينما تُدرج البنوك التجارية سعر البيع عند حوالي 26,100 دونج فيتنامي/دولار أمريكي.

في الواقع، تشعر العديد من الشركات بالقلق إزاء مخاطر تقلبات أسعار الصرف، لذا بادرت بتخزين الدولار الأمريكي لدفع ثمن طلباتها. وصرحت إحدى شركات الاستيراد قائلةً: "تضطر الشركات إلى تحويل دونج فيتنامي إلى دولار أمريكي لدفع ثمن البضائع، والفرق بين البيع والشراء يمثل خسارة بالفعل. منذ عام ٢٠٢٤، شهد سعر الصرف تقلبات حادة، لذا يُعد تخزين الدولار الأمريكي حلاً ضروريًا لتقليل المخاطر".

وعلاوة على ذلك، فإن سياسة البنك المركزي المتمثلة في إبقاء أسعار الفائدة على الدونغ منخفضة لدعم الانتعاش الاقتصادي قد أدت أيضًا إلى تقليص جاذبية الدونغ مقارنة بالدولار الأمريكي إلى حد ما - في سياق ارتفاع أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي على المستوى الدولي.

نظراً لاعتماد فيتنام بشكل كبير على استيراد المواد الخام والآلات والمعدات، وعملتها الرئيسية هي الدولار الأمريكي، فإنها تتأثر بشكل واضح بارتفاع تكاليف الخدمات اللوجستية والنقل الدولية نتيجةً للتوترات الجيوسياسية المطولة. ولذلك، يتزايد طلب الشركات على الدولار الأمريكي، مما يزيد الضغط على سعر الصرف.

وقال السيد فام فان فينه، مدير خدمات الاستشارات الضريبية والجمركية في شركة PwC فيتنام، إن الشركات تضع توقعات عالية على جهود الحكومة في المفاوضات التجارية في سياق انتهاء فترة التسعين يومًا لتطبيق السياسات الضريبية الأمريكية الجديدة في التاسع من يوليو.

وأشار السيد فينه أيضًا إلى السيناريوهات التي يجب أخذها في الاعتبار، مثل الحفاظ على معدل الضريبة الحالي أو ربما زيادته، وهو أمر يثير قلق شركات التصدير بشكل خاص في سياق هدف النمو الاقتصادي الطموح لعام 2025.

من العوامل الأخرى المؤثرة على سعر الصرف العلاقة التجارية الوثيقة بين فيتنام والصين. فعندما تخفض الصين قيمة عملتها (اليوان الصيني) لتعزيز الصادرات، فإن استقرار سعر الصرف الفيتنامي سيُضعف قدرة السلع المحلية على المنافسة. ولذلك، يضطر بنك الدولة إلى إدارة سعر الصرف بمرونة أكبر لضمان تنافسية سلع التصدير.

وبحسب أحدث تقرير اقتصادي كلي صادر عن بنك ستاندرد تشارترد، فإن الدونغ الفيتنامي اتبع بشكل عام اتجاه العملات في مجموعة الأسواق الناشئة الآسيوية على مدى السنوات الثلاث الماضية، تحت تأثير الاتجاه القوي للدولار الأمريكي.

في حين أن تقلبات أسعار الصرف لا تزال منخفضة نسبيًا، إلا أن العوامل الخارجية، كالأوضاع الاقتصادية العالمية والميزان التجاري، لا تزال تُشكل مخاطر محتملة. وبناءً على ذلك، عدّل ستاندرد تشارترد توقعاته لسعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي، رافعًا توقعاته لمنتصف عام 2025 إلى 26,000 دونغ فيتنامي/دولار أمريكي (من 25,450 دونغ فيتنامي/دولار أمريكي سابقًا)، وتوقعاته لنهاية العام إلى 25,700 دونغ فيتنامي/دولار أمريكي (من 25,000 دونغ فيتنامي/دولار أمريكي سابقًا).

نان

تواجه شركات الاستيراد والتصدير العديد من التحديات

من الناحية الاقتصادية، عندما يرتفع سعر الصرف، من المتوقع في كثير من الأحيان أن تستفيد الشركات المصدرة من خلال كسب المزيد من العملة المحلية عند تحويل الإيرادات بالعملة الأجنبية.

ومع ذلك، في السياق المحدد للاقتصاد الفيتنامي، حيث يتعين استيراد معظم المواد الخام والآلات والمعدات اللازمة للإنتاج ودفع ثمنها بالدولار الأمريكي، فإن الواقع ليس كذلك تماما.

تعتمد العديد من شركات التصدير حاليًا على المواد الخام المستوردة لتوفير ما بين 60% و70% من مدخلاتها. لذلك، مع ارتفاع سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونغ فيتنامي، ترتفع تكاليف المدخلات أيضًا، مما يقلل بشكل كبير من ميزة سعر الصرف، بل ويؤدي إلى تآكل الأرباح.

وبالتالي، سيختلف تأثير تقلبات سعر الصرف تبعًا لميزان الصادرات والواردات لكل شركة. ومع ذلك، تستورد معظم الشركات المصدرة الكبرى حاليًا كميات كبيرة من المواد الخام، لذا يصعب القول عمومًا إنها تستفيد من قوة الدولار الأمريكي.

وقد انعكس هذا الواقع في التقارير المالية للعديد من الشركات في الربع الأول من عام 2025. فقد أدى انخفاض قيمة العملة المحلية مقابل العديد من العملات الأجنبية الرئيسية إلى زيادة تكاليف الاستيراد، مما أثر سلبًا على الأرباح.

ومن الأمثلة النموذجية على ذلك شركة فيتنام للنفط (بي في أويل)، التي عانت من ضغوط مزدوجة عندما انخفضت أسعار النفط وتأثرت بأسعار الصرف غير المواتية: فقد انخفضت أرباح سعر الصرف بنسبة 90%، في حين زادت خسائر سعر الصرف، مما تسبب في انخفاض الأرباح بعد الضرائب بنسبة 89% على الرغم من أن صافي الإيرادات لا يزال يزيد بنسبة 11% ويتم خفض تكاليف التشغيل.

تُعرب شركة بتروفيتنام للأسمدة والكيماويات (فو ماي فيرتيلايزر) أيضًا عن قلقها إزاء مخاطر سعر الصرف، نظرًا لأن تكاليف المواد الخام، وخاصة الغاز، تُحدد بسعر صرف دونج فيتنامي مقابل الدولار الأمريكي. ورغم أن سياسة التعريفات الجمركية الأمريكية لم تُحدث تأثيرًا فوريًا، إلا أن التقلبات الشديدة في أسعار الصرف تُشكل عامل خطر كبير على العمليات التجارية.

وبالمثل، سجلت شركة مطارات فيتنام (ACV) خسارة صافية في سعر الصرف بلغت نحو 250 مليار دونج في الربع الأول، ويعزى ذلك أساسًا إلى ارتفاع قيمة الين الياباني مقابل دونج بنسبة 5.2%. ومع ذلك، وبفضل نمو أعمالها الأساسية الإيجابي، حققت ACV زيادة بنسبة 6.8% في الأرباح بعد الضريبة، أي ما يعادل 2,713 مليار دونج.

من وجهة نظر شركات التصنيع، علّق السيد نجوين كوك آنه، رئيس جمعية المطاط والبلاستيك في مدينة هو تشي منه، قائلاً: "ارتفعت أسعار الواردات بسبب تقلبات أسعار الصرف، في حين لم تتعافَ القوة الشرائية المحلية بشكل كامل. إذا لم تُعدّل استراتيجيات التسعير وإدارة التكاليف الفعّالة في الوقت المناسب، فقد تقع الشركات بسهولة في موقف سلبي وتواجه صعوبات".

المصدر: https://baodaknong.vn/ty-gia-bien-dong-manh-doanh-nghiep-oan-minh-chong-do-253670.html