الذهب في ذروته، لماذا يتدفق المال على الأسهم؟

وصلت أسعار الذهب إلى ذروة جديدة الأسبوع الماضي، لكن التدفقات النقدية تتركز في سوق الأسهم حيث وصل مؤشر VN إلى مستوى قياسي مرتفع.

ارتفع الذهب بشكل حاد لكن الأسهم حققت المزيد من الأرباح

في نهاية يوم أمس، 11 أغسطس، تم شراء سعر سبائك الذهب من شركة إس جيه سي بمبلغ 122.7 مليون دونج/تيل وبيعت بمبلغ 123.9 مليون دونج، وهو انخفاض طفيف مقارنة بسعر البيع الأقصى البالغ 124.4 مليون دونج/تيل الأسبوع الماضي. وعلى المستوى الحالي، زادت سبائك الذهب بأكثر من 39 مليون دونج/تيل مقارنة ببداية العام، بزيادة قدرها 46٪. وبالمثل، أدرجت شركة إس جيه سي حلقات الذهب للشراء بمبلغ 116.6 مليون دونج وبيعها بمبلغ 119.1 مليون دونج/تيل، بزيادة قدرها حوالي 40٪ مقارنة ببداية العام. وبعد خصم الفرق بين أسعار الشراء والبيع البالغة 2 - 2.5 مليون دونج/تيل، إذا اشتريت سبائك الذهب من بداية العام، فستظل لديك ربح بنسبة تقارب 45٪ - وهو ربح مرتفع للغاية مقارنة بأسعار فائدة مدخرات البنوك التي لا تزال تتقلب من 5 - 5.8٪ / سنة.

يواصل سوق الأوراق المالية تسجيل أرقام قياسية جديدة، مما يجذب مشاركة قوية من التدفق النقدي.

الصورة: نهات ثينه

سجلت أسعار الذهب المحلية رقمًا قياسيًا جديدًا الأسبوع الماضي، حيث حوم المعدن النفيس عالميًا حول عتبة 3,400 دولار أمريكي للأونصة، ثم انخفض إلى 3,359 دولارًا أمريكيًا للأونصة. ومع ذلك، لا يزال هذا الرقم قياسيًا للذهب العالمي . ويعود السبب الرئيسي وراء ارتفاع أسعار الذهب إلى الطلب على الملاذات الآمنة، لا سيما في ظل فرض الرئيس الأمريكي دونالد ترامب رسومًا جمركية رسميًا على العديد من الدول، وضعف بيانات التوظيف الأمريكية، مما يدفع المستثمرين إلى توقع خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة قريبًا. وقد يؤثر انخفاض أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي وأسعار الذهب.

بالتزامن مع ارتفاع أسعار الذهب، شهدت سلسلة من الأسهم ارتفاعًا "هائلاً". ففي ختام جلسة التداول أمس، سجل مؤشر VN رقمًا قياسيًا جديدًا عندما وصل إلى 1,596.86 نقطة بعد ارتفاعه بمقدار 11.91 نقطة. وفي مرحلة ما من الجلسة، وصل مؤشر VN إلى عتبة 1,600 نقطة لأول مرة في تاريخ سوق الأسهم الفيتنامية. وبالمقارنة مع بداية هذا العام، ارتفع مؤشر VN بنسبة 26%. ومع ذلك، فقد ارتفعت سلسلة من الأسهم بنسبة 50-100%. وبالمقارنة مع بداية شهر أبريل بعد انخفاض حاد، فقد ارتفعت سلسلة من الأسهم حتى الآن بمقدار 2-3 مرات. ويمكن الإشارة إلى أن مجموعة الأسهم في الأوراق المالية والعقارات والخدمات المصرفية والتجزئة... ارتفعت جميعها في وقت واحد. حتى الأسهم القيادية التي كان يُعتقد أنه من الصعب زيادتها تضاعفت أيضًا، مثل VIC من 58,000 دونج فيتنامي إلى 117,000 دونج فيتنامي؛ ارتفع سعر SSI من 20,600 دونج إلى 37,500 دونج؛ وارتفعت أسعار المواد الخام من أقل من 10,000 دونج إلى أكثر من 18,000 دونج...

من الجدير بالذكر أنه بالتزامن مع ارتفاع أسعار الأسهم ومؤشراتها، بلغ التدفق النقدي المتداول في سوق الأسهم مستوى قياسيًا غير مسبوق. ففي قاعة البورصة، بلغت قيمة التداول في الجلسة الأخيرة من شهر يوليو ما يقارب 72,000 مليار دونج فيتنامي لأول مرة. وفي السوق ككل، تجاوزت السيولة 80,000 مليار دونج فيتنامي، وهو رقم لم يسبق له مثيل في تاريخ تداول سوق الأسهم الفيتنامية. وباستثناء هذه الجلسة التي شهدت طفرة في السيولة، استقرت قيمة التداول عند ما بين 50,000 و60,000 مليار دونج فيتنامي على مدار ما يقرب من 10 جلسات تداول في أوائل أغسطس. ويعكس هذا التفاؤل والحماس لدى مستثمري الأسهم، وهو أعلى من مستواه في النصف الأول من العام.

وسجلت أسعار الذهب محليا أيضا ذروة جديدة لكن التداول كان محدودا.

الصورة: NGOC THANG

الأسهم تجذب الكثير من المال

على الرغم من ارتفاع سعر الذهب باستمرار، إلا أن التداول في السوق كان ضعيفًا للغاية. حتى في المنتديات، كانت المقالات والتعليقات والتوقعات حول أسعار الذهب نادرة. على سبيل المثال، في عام 2024، كانت مجموعة "منتدى الذهب الفيتنامي" على مواقع التواصل الاجتماعي، التي تضم قرابة 200 عضو، تنشر عشرات المقالات والنقاشات النشطة يوميًا، ولكن في يوليو، لم ينشر المدير سوى منشورين، وفي يونيو السابق، لم تكن هناك أي معلومات على الإطلاق؛ وفي أغسطس، لم ينشر المدير سوى منشور واحد كل 3-4 أيام. في غضون ذلك، حافظ سوق الأسهم على جلسات تداول تجاوزت ملياري دولار أمريكي لكل جلسة.

وفقًا لخبير التمويل الاستثماري فان دونج خانه، قلّ اهتمام الناس بالذهب مؤخرًا، على الرغم من استمرار ارتفاع سعره. وقد سأله مؤخرًا العديد من الأفراد، ممن كانوا يتباهون العام الماضي بشرائهم الذهب لتراكمه وتحقيقهم ربحًا جيدًا، عن رأيه في الأسهم التي يُنصح بشرائها. ويرجع ذلك إلى أنه على الرغم من الارتفاع الحاد في سعر الذهب، إلا أن معدله ليس مرتفعًا، خاصةً في الربع الثاني من عام 2025. في غضون ذلك، شهدت أسواق الأسهم ارتفاعًا حادًا في شهر يوليو وحده، مما لفت الانتباه، لأن أي قناة استثمارية ذات أرباح عالية تجذب الكثيرين. ويمكن أن ترتفع سلسلة من الأسهم بنسبة 25-30% في غضون أسبوع إلى 10 أيام فقط، مما يجعلها جذابة للغاية للمستثمرين الأفراد. ومن المرجح أن يستمر هذا الاتجاه حتى نهاية هذا العام والعام المقبل.

حلل الخبير فان دونغ خان الوضع قائلاً: عندما يبلغ سعر الذهب ذروته ويتضاعف، يجب أن يرتفع السعر العالمي إلى 6000-7000 دولار أمريكي للأونصة. هذا سعر لم يتوقعه أحد، لذا يعلم الجميع أن احتمال تحقيق أرباح عالية لن يكون كبيرًا. في الوقت نفسه، هناك الكثير من المعلومات الإيجابية، مثل النمو الاقتصادي القوي في فيتنام، وإمكانية ترقية سوق الأسهم في المستقبل القريب، حيث لا تزال العديد من الأسهم "الرائجة" قادرة على الارتفاع بمقدار 2-3 مرات. العوامل التي دعمت ارتفاعات قوية في أسعار الذهب في الماضي، مثل الصراع بين روسيا وأوكرانيا، أو حتى في منطقة الشرق الأوسط، هي أيضًا أحداث قديمة. حتى التوتر التجاري الناجم عن سياسة التعريفات الجمركية للرئيس دونالد ترامب، والذي سيؤثر بشدة على الوضع الاقتصادي بشكل عام وعلى عمليات العديد من الشركات بشكل خاص، قد تم التغلب عليه أيضًا. سيأتي التدفق النقدي القوي الأخير إلى الأسهم حتمًا من مصادر عديدة، ربما جزئيًا من أولئك الذين يمتلكون الذهب بالفعل.

حلل الدكتور دينه ذا هين، الخبير الاقتصادي، قائلاً: من الماضي إلى الحاضر، كان الذهب غالبًا قناة استثمارية للناس العاديين. بالنسبة للمستثمرين الماليين، لا تزال أهم قناتين تُعطى الأولوية: العقارات والأسهم. في عام 2024، عندما يرتفع سعر الذهب، لن يتحول جميع مستثمري الأسهم إلى شراء الذهب، ولكن قلة فقط من الناس سينفقون أيضًا مبلغًا صغيرًا من المال لركوب موجة الذهب. مع قناة العقارات، يعلم الجميع أنها تتطلب قدرًا كبيرًا من رأس المال بينما السيولة أقل من الأسهم. لقد شهد سوق الأسهم دائمًا فترات من النمو القوي، مع تدفقات نقدية قوية، وعندما ينخفض، يتم سحب رأس المال وتقل المعاملات. من حيث الحجم، كلما تطور الاقتصاد، زادت قناة الأسهم من حيث عدد السلع والمشاركين.

ومع ذلك، قال الدكتور دينه ذي هين إن سوق الأوراق المالية المحلية لا تزال تهيمن عليها المستثمرين الأفراد، وبالتالي فإن التدفق النقدي في البورصة غير مستقر وغير مناسب لهدف تعزيز تطوير سوق الأوراق المالية إلى قناة رئيسية لتعبئة رأس المال للاقتصاد.

سعر الذهب في 11 أغسطس 2025

وفقًا لأحدث تقرير صادر عن شركة إدارة صناديق SGICapital، في يوليو، كان التدفق النقدي المحلي إلى سوق الأسهم قويًا للغاية، مما دفع باستمرار النتيجة ونطاق التداول إلى قمم جديدة. إن الاعتقاد بدورة نمو قوية للناتج المحلي الإجمالي تتراوح بين 8 و10٪ سنويًا، إلى جانب وقت الترقية القادم، في سياق أسعار الفائدة المنخفضة وأقوى ترويج للاستثمار العام منذ سنوات عديدة، يتردد صداه لتعزيز ثقة المستثمرين وتفاؤلهم، على عكس ما حدث قبل 4 أشهر عندما فرضت الولايات المتحدة ضرائب عالية مفاجئة على فيتنام. تجذب جاذبية سوق الأسهم مؤخرًا تدفقات نقدية من العديد من قنوات الاستثمار الأخرى مثل العقارات والعملات المشفرة. إلى جانب انفجار السيولة، زاد مستوى استخدام الهامش أيضًا إلى ما بعد ذروة عام 2022.

المصدر: https://thanhnien.vn/vang-len-dinh-cao-vi-sao-tien-o-at-chay-vao-chung-khoan-185250811200728401.htm