মার্জিন সুদের হার কমানোর প্রতিযোগিতা এবং 'ছায়া ব্যাংকিং'-এর উত্থান

সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলি ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের আকৃষ্ট করার জন্য আকর্ষণীয় মার্জিন ট্রেডিং সুদের হার অফার করার জন্য প্রতিযোগিতা করছে। তবে, এর পিছনে একটি বড় প্রশ্ন রয়েছে: ব্যাংকগুলির সাথে যুক্ত সুবিধাগুলি কি প্রতিযোগিতামূলক ভারসাম্যহীনতা তৈরি করবে এবং 'ছায়া ব্যাংক'-এর ঝুঁকি বাড়াবে?

ব্যাংকের অধীনে সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির বকেয়া ঋণ সাধারণ বাজারের তুলনায় বড় আকারের - ছবি: বিকে

শেয়ার বাজারের বকেয়া মার্জিন ঋণ বর্তমানে প্রায় ৩০০,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং।

মার্জিন সুদের হার প্রতিযোগিতা

শিনহান সিকিউরিটিজ (SSV) ৫০০ মিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং পর্যন্ত সীমার জন্য ২ মাসের জন্য ০% সুদমুক্ত প্রোগ্রাম এবং ১০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং পর্যন্ত সীমার জন্য পরবর্তী ৪ মাসের জন্য ৬.৮% সুদের হার অফার করে। SSI সিকিউরিটিজ বৃহৎ গ্রাহকদের জন্য ৯% সুদের হার এবং T+7 সুদমুক্ত অফার করে। এদিকে, VPBankS মাত্র ৬.৬%/বছর মার্জিন সুদের হার অফার করে...

সাধারণভাবে, স্ক্যাল্পিংয়ের জন্য T+ সুদ-মুক্ত প্রোগ্রামগুলি একটি প্রতিযোগিতামূলক "অস্ত্র" হয়ে উঠছে। কম সুদের প্যাকেজগুলি প্রায়শই কঠোর শর্তের সাথে আসে: একটি নির্দিষ্ট স্টক পোর্টফোলিওতে ঋণ নেওয়া, নতুন গ্রাহকদের কাছে আবেদন করা, অথবা বকেয়া ব্যালেন্স সীমিত করা।

ইউয়ান্টা সিকিউরিটিজ ভিয়েতনামের ব্যক্তিগত গ্রাহকদের গবেষণা ও উন্নয়ন পরিচালক মিঃ নগুয়েন দ্য মিনের মতে, প্রকৃত মার্জিন সুদের হার প্রতি বছর ১১-১২% এর মধ্যে ওঠানামা করে।

"সুদের হার কমিয়ে প্রতিযোগিতা করার খুব বেশি জায়গা অবশিষ্ট নেই, কারণ সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলি সুদের হার কমানোর জন্য আরও মুনাফা ত্যাগ করা কঠিন বলে মনে করে," মিঃ মিন বলেন। মিঃ মিন এমনকি বিশ্বাস করেন যে বাজার ক্রমাগত উত্তপ্ত হয়ে উঠছে এবং অনেক সিকিউরিটিজ কোম্পানি তাদের ঋণ সীমার কাছাকাছি চলে আসছে, অদূর ভবিষ্যতে মার্জিন সুদের হার বাড়তে পারে।

বেশিরভাগ প্রধান ব্যাংকের নিজস্ব সিকিউরিটিজ কোম্পানি রয়েছে, যেমন ভিয়েটকমব্যাংক, ভিয়েটিনব্যাংক, বিআইডিভি , টেককমব্যাংক, ভিপিব্যাংক...

একটি সিকিউরিটিজ কোম্পানির জেনারেল ডিরেক্টরের মতে, এর কারণ হল, ব্যাংকের তুলনায়, সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির নেট ইন্টারেস্ট মার্জিন (NIM) বেশি। মালিকের ইকুইটির দ্বিগুণ মার্জিনে ঋণ দেওয়ার ক্ষমতার কারণে, সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলি আসলে 6-7% এর NIM অর্জন করতে পারে। এদিকে, ব্যাংকগুলির NIM 3-4%, যদিও তাদের মালিকের ইকুইটির 7-10 গুণ ঋণ দেওয়ার ক্ষমতা রয়েছে।

তিনি ব্যাখ্যা করেন: সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলিতে মার্জিন ঋণের জন্য NIM বেশি কারণ ব্যাংক ঋণ বা বন্ড ইস্যুর মাধ্যমে মূলধন সংগ্রহের খরচ মাত্র ৫-৭%/বছর, কিন্তু গ্রাহকদের জন্য ঋণের সুদের হার সাধারণত ১১-১৪%/বছর, যা উচ্চ মুনাফা মার্জিন তৈরি করে। জেনারেল ডিরেক্টর স্বীকার করেছেন যে সাম্প্রতিক বছরগুলিতে "সমর্থিত" ব্যাংকগুলির সাথে সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির কাছ থেকে তারা প্রচণ্ড প্রতিযোগিতামূলক চাপের মধ্যে রয়েছে।

মার্জিন ঋণ প্রদানের ক্ষেত্রের "সুস্বাদু কেক"-এর কারণেই ব্যাংকগুলি ক্রমশ সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির মালিকানা বৃদ্ধি করছে। ভিআইএস রেটিং-এর সিনিয়র বিশ্লেষক - মিঃ ফান ডুই হাং, সিএফএ, এমবিএ, পরিচালক - বলেছেন যে গত ছয় মাসে, বেশ কয়েকটি বেসরকারি ব্যাংক শেয়ার কেনার (যেমন স্যাকম্ব্যাঙ্ক, সিএব্যাঙ্ক, এমএসবি) অথবা সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির সাথে কৌশলগত সহযোগিতা (যেমন ওসিবি , ভিআইবি) করার পরিকল্পনা ঘোষণা করেছে।

সাধারণ ঝুঁকি সম্পর্কে সতর্ক থাকুন

ব্রোকারেজ এবং মার্জিন ঋণের বাজার অংশীদারিত্বের প্রতিযোগিতায়, ব্যাংক-অনুমোদিত সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলি স্বাধীন সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির তুলনায় উচ্চতর সুবিধা দেখাচ্ছে। বৃহৎ চার্টার মূলধন ভিত্তি এবং মূল ব্যাংকগুলির সহায়তার জন্য অনুকূল মূলধন সংগ্রহের ক্ষমতা সহ, এই গ্রুপের কোম্পানিগুলির প্রতিযোগিতামূলক সুদের হারের সাথে মার্জিন ঋণের স্কেল সম্প্রসারণের শর্ত রয়েছে, যার ফলে বাজারের দৃশ্যপট পুনর্গঠনে অবদান রাখা সম্ভব।

মিঃ ফান ডুই হাং-এর মতে, গত তিন বছরে, বেসরকারি ব্যাংকগুলির সাথে যুক্ত সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলি বৃহৎ মূলধন বৃদ্ধির কারণে সম্পদের আকারের দিক থেকে শীর্ষ ৩০-এ উল্লেখযোগ্যভাবে উন্নীত হয়েছে। এই কোম্পানিগুলির মার্জিন ঋণ বাজারের অংশীদারিত্বও ২০২২ সালে ১৯% থেকে বেড়ে ২০২৪ সালে ৩০% হয়েছে।

"ব্যাংক-অনুমোদিত কোম্পানিগুলি প্রায়শই তাদের মূল ব্যাংকের মূলধন এবং গ্রাহক নেটওয়ার্কের সুযোগ নিয়ে তাদের ব্রোকারেজ এবং বন্ড বিতরণ বাজারের অংশীদারিত্ব সম্প্রসারণ করে - এমন একটি সুবিধা যার সাথে স্বাধীন সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলি প্রতিযোগিতা করা কঠিন বলে মনে করে। অতএব, তারা আগামী 12-18 মাসে শিল্পের মুনাফা বৃদ্ধির নেতৃত্ব দিতে থাকবে," মিঃ হাং বলেন। বিপরীতে, বিদেশী বিনিয়োগকারী এবং ক্ষুদ্র-স্কেল দেশীয় সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির মুনাফা বৃদ্ধি ধীর হবে।

এছাড়াও পরিচালক - সিনিয়র বিশ্লেষক ভিআইএস রেটিং-এর মতে, ব্যাংক এবং সংশ্লিষ্ট সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলি প্রায়শই গ্রাহক ঋণ, বন্ড বিনিয়োগ এবং/অথবা মার্জিন ঋণের মাধ্যমে বৃহৎ উদ্যোগগুলিকে - প্রধানত রিয়েল এস্টেট এবং নবায়নযোগ্য শক্তি খাতে - ঋণ দেওয়ার জন্য ঘনিষ্ঠভাবে সহযোগিতা করে।

সম্প্রতি কিছু ব্যবসা প্রতিষ্ঠান প্রকল্প এবং/অথবা বিলম্বিত কর্পোরেট বন্ড পেমেন্ট সম্পর্কিত আইনি সমস্যায় জড়িয়ে পড়েছে। মিঃ হাং সতর্ক করে বলেন যে ব্যাংক এবং সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলি বৃহৎ ব্যবসা প্রতিষ্ঠানের উপর উচ্চ ঋণ কেন্দ্রীভূত করার ফলে কর্মক্ষম ঝুঁকি বাড়ছে এবং প্রতিটি বৃহৎ গ্রাহকের সাথে সম্পর্কিত ঋণ ঝুঁকির ঝুঁকি তৈরি হবে, যার ফলে গ্রাহকদের কাছ থেকে ব্যাপকভাবে অর্থ উত্তোলনের পরিস্থিতি তৈরি হতে পারে।

একই মতামত শেয়ার করে, মিঃ নগুয়েন দ্য মিন বলেন যে ঐতিহ্যবাহী সিকিউরিটিজ কোম্পানি মডেলটি ব্যাংকগুলি দ্বারা সহজেই "ঢাকা" যায় কারণ উন্নত দেশগুলির মতো বিনিয়োগ ব্যাংকিংয়ের উপর এতে নিয়ন্ত্রণের অভাব রয়েছে।

মিঃ ফান ডুই হাং বলেন যে ঐতিহ্যবাহী ব্যাংকিং ঋণ কার্যক্রম তীব্র প্রতিযোগিতা, মুনাফার মার্জিন হ্রাস এবং ঋণ বৃদ্ধির সীমার মুখোমুখি হচ্ছে। ২০২৫ সালের প্রথম তিন মাসে, ব্যাংকগুলির নেট সুদের মার্জিন (NIM) গত বছরের একই সময়ের তুলনায় ৩৫ বেসিস পয়েন্ট কমে ২.৯% হয়েছে।

অতএব, আর্থিক বাস্তুতন্ত্রকে শক্তিশালী ও বিকাশের জন্য আরও বেশি সংখ্যক ব্যাংক তাদের সিকিউরিটিজ ব্রোকারেজ এবং পুঁজিবাজার পরিষেবা - উচ্চ মুনাফা মার্জিনের ক্ষেত্রগুলি - বৃদ্ধি করছে।

ব্যাংকগুলি এখনও বিশ্বাস করে যে এই খাতে সম্প্রসারণ সাধারণত লাভজনকতা উন্নত করে। ২০২৪ সালে, কিছু ব্যাংক-অনুমোদিত সিকিউরিটিজ কোম্পানি যেমন TCBS মূল ব্যাংকের মুনাফায় উল্লেখযোগ্যভাবে অবদান রেখেছিল - প্রায় ২০%। তবে, "সিকিউরিটিজ খাতে সহায়ক সংস্থাগুলিতে বিনিয়োগ স্বল্পমেয়াদে মূলধন পর্যাপ্ততা অনুপাত হ্রাস করতে পারে," মিঃ হাং সতর্ক করেছিলেন।

"আপনার পিছনে একটি ব্যাংক থাকার সুবিধা প্রায়শই সস্তা মূলধনের হয়"

এসএসআই সিকিউরিটিজের জেনারেল ডিরেক্টর মিঃ নগুয়েন ডুক থং স্বীকার করেছেন যে, বিশেষ করে মার্জিন ঋণের ক্ষেত্রে, ব্যাংক-সমর্থিত সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলি প্রায়শই সস্তা মূলধনের সুবিধা পায়।

"কিন্তু SSI-এর মতো ঐতিহ্যবাহী কোম্পানিগুলিরও নিজস্ব শক্তি রয়েছে। এটি ব্যবসাগুলিকে যুক্তিসঙ্গত খরচে প্রয়োজনীয় মূলধন সংগ্রহ করতে, মূলধন ব্যবহারের দক্ষতা সর্বোত্তম করতে এবং উচ্চ মার্জিন বৃদ্ধি বজায় রাখতে সহায়তা করে," মিঃ থং জোর দিয়ে বলেন।

"ভূগর্ভস্থ ব্যাংক" এর ঝুঁকি সম্পর্কে সাবধান থাকুন

বিনিয়োগকারীদের আকৃষ্ট করার জন্য সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলি অগ্রাধিকারমূলক মার্জিন সুদের হার কর্মসূচি প্রচারের দিকে ঝুঁকছে - ছবি: কোয়াং দিন

সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির মার্জিন কার্যক্রমকে প্রায়শই আন্তর্জাতিক পরিভাষায় "ছায়া ব্যাংকিং" হিসাবে চিহ্নিত করা হয়, যা ঝুঁকির মাত্রা সম্পর্কে কিছুটা বিভ্রান্তিকর। প্রকৃতপক্ষে, "ছায়া ব্যাংকিং" হল একটি সমান্তরাল ব্যাংক যা সিকিউরিটিজ কোম্পানি এবং বিনিয়োগ তহবিলের মাধ্যমে দ্রুত মূলধন সরবরাহ করে।

মিঃ নগুয়েন দ্য মিন জোর দিয়ে বলেন: "ছায়া ব্যাংকিং যতটা খারাপ বলা হয় ততটা খারাপ নয়। যখন ব্যাংক ঋণ সুদের হার এবং বকেয়া ঋণের উপর নিয়ন্ত্রণ দ্বারা কঠোর করা হয়, তখন সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির মালিকানা দ্রুত ঋণ দিতে, জামানত সহজে পরিচালনা করতে এবং বিশেষ করে উচ্চ সুদের হারে সহায়তা করে। মার্জিন বিতরণ ক্রেডিট আবেদনের চেয়ে দ্রুত হয় এবং জামানতের মূল্য প্রয়োজনীয়তা পূরণ না করলে সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলি তাৎক্ষণিকভাবে মার্জিন পরিচালনা করতে পারে।"

সাম্প্রতিক শুল্ক হ্রাসের সময় ডিআইজি এবং পিডিআর বন্ধকী অবসান সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার ক্ষমতার প্রমাণ।

তবে, এটা মনে রাখা গুরুত্বপূর্ণ যে আর্থিক স্টকগুলিতে (ব্যাংক, সিকিউরিটিজ) মার্জিন "ঘনীভূতকরণ" এর ঝুঁকি বাজারকে অস্বাস্থ্যকর করে তুলবে। পরিবর্তে, মার্জিন আরও শিল্প গোষ্ঠীতে ছড়িয়ে দেওয়া উচিত।

মিঃ মিন মন্তব্য করেছেন: "অ্যাসেট টোকেনাইজেশন (RWA) এর মতো ডিজিটাল সম্পদের বিকাশ, ঐতিহ্যবাহী মডেলের অধীনে পরিচালিত সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলিতে বিনিয়োগ ব্যাংকিং কার্যক্রমের জন্য নতুন উন্নয়নের ক্ষেত্র উন্মুক্ত করবে এবং ব্যাংকগুলির দ্বারা সুবিধাবঞ্চিত হওয়া এড়াবে।" কিন্তু একই সাথে, ৫টি ট্রেডিং ফ্লোর লাইসেন্সপ্রাপ্ত হওয়ার পরে, "ফ্লোর খোলার জ্বর" ব্যাংকগুলিকে দ্রুত সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির মালিকানা এবং বিনিয়োগ করতে বাধ্য করবে।

বিষয়ে ফিরে যাই

হোক খিম - বিন খান

সূত্র: https://tuoitre.vn/dua-ha-lai-margin-va-song-ngan-hang-ngam-20250824233933676.htm