আপগ্রেডের খবরের পর কি শেয়ার বাজার 'বিস্ফোরিত' হবে?

২০২৫ সালের অক্টোবরে ভিয়েতনামের শেয়ার বাজার শুরু হয় উত্থানের অনেক লক্ষণ নিয়ে। বিদেশী পুঁজি সাময়িকভাবে "স্থির" থাকায় এবং দেশীয় বিনিয়োগকারীরা সতর্কতার সাথে পর্যবেক্ষণ করলে, বিশেষজ্ঞরা বিশ্বাস করেন যে বাজার "সংকুচিত" হচ্ছে, একটি নতুন প্রবৃদ্ধি চক্রের জন্য শক্তি সঞ্চয় করছে।

৮ অক্টোবর FTSE রাসেল কর্তৃক ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারকে সীমান্ত উদীয়মান বাজারের মর্যাদায় উন্নীত করার সম্ভাবনা, ইতিবাচক Q3 ব্যবসায়িক ফলাফল এবং শিথিল বৈশ্বিক মুদ্রানীতির সাথে, মূলধন প্রবাহ ফিরে আসার সুযোগগুলি উন্মুক্ত হচ্ছে, যা আরও টেকসই পুনরুদ্ধারের ভিত্তি স্থাপন করছে।

মূলধন প্রবাহের জন্য অপেক্ষারত জমা

ড্রাগন ক্যাপিটাল সিকিউরিটিজ কোম্পানি (ভিডিএসসি) এর অক্টোবর ২০২৫ সালের প্রতিবেদন অনুসারে, সেপ্টেম্বরে সমগ্র বাজারের তারল্য ৩০% এরও বেশি হ্রাস পেয়েছে, যা বছরের শুরু থেকে তীব্র প্রবৃদ্ধির পর বিনিয়োগকারীদের অপেক্ষার মানসিকতা প্রতিফলিত করে। তবে, ভিডিএসসি এই উন্নয়নকে ইতিবাচক এবং স্বাস্থ্যকর হিসাবে মূল্যায়ন করেছে, কারণ এফটিএসই রাসেল ভিয়েতনামী স্টক মার্কেটকে আপগ্রেড করার পরে বাজার মূল্যায়ন পুনঃভারসাম্যকরণ এবং ইতিবাচক সংকেতের জন্য অপেক্ষা করছে।

শিল্প গোষ্ঠীর দ্বারা ২০২৫ সালের তৃতীয় প্রান্তিকে মুনাফা বৃদ্ধির পরিসংখ্যানগত চার্ট।

বিশেষজ্ঞরা বিশ্বাস করেন যে ভিয়েতনামের বাজার বহু বছরের মধ্যে তার সেরা অবস্থানে রয়েছে। KAFI সিকিউরিটিজ ইন্ডাস্ট্রি অ্যানালাইসিসের পরিচালক মিঃ হুইন আন হুই মন্তব্য করেছেন: "ভিয়েতনামের সামষ্টিক অর্থনীতি অসাধারণ স্থিতিস্থাপকতা দেখিয়েছে, জিডিপি এই অঞ্চলের শীর্ষস্থানীয় গোষ্ঠীগুলির মধ্যে রয়ে গেছে, মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণ করা হয়েছে এবং অভ্যন্তরীণ খরচ স্পষ্টভাবে পুনরুদ্ধার করা হয়েছে। বিদেশী মূলধন প্রবাহ শীঘ্রই ফিরে আসতে সাহায্য করার জন্য এটি একটি গুরুত্বপূর্ণ ভিত্তি।"

একই দৃষ্টিভঙ্গি ভাগ করে নিয়ে, OCBS সিকিউরিটিজ অ্যানালাইসিসের সিনিয়র ডিরেক্টর মিঃ ট্রান থাই বিন বলেন যে ইলেকট্রনিক্স, টেক্সটাইল এবং আন্তর্জাতিক পর্যটন রপ্তানিতে শক্তিশালী প্রবৃদ্ধির কারণে ২০২৫ সালে ভিয়েতনামের জিডিপি ৭-৮% এ পৌঁছাতে পারে, যেখানে সরকারি বিনিয়োগ এবং অবকাঠামো প্রধান সমর্থন হিসেবে থাকবে।

ইতিমধ্যে, VDSC মূল্যায়ন করেছে যে VN-সূচক 1,489 - 1,758 পয়েন্টের মধ্যে জমা হচ্ছে, যা লক্ষ্যমাত্রা P/E 13.3 - 14.7 গুণের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ, যা 10-বছরের গড়ের তুলনায় একটি আকর্ষণীয় স্তর। একই সময়ে, স্টক এবং 10-বছরের সরকারি বন্ডের মধ্যে ফলনের পার্থক্য মাত্র 2.9%, যা 5-বছরের গড়ের চেয়ে কম, যা দেখায় যে স্টক মূল্যায়ন মাঝারি-মেয়াদী নগদ প্রবাহের জন্য একটি আকর্ষণীয় অঞ্চলে প্রবেশ করছে।

ভিয়েতনাম, কম্বোডিয়া এবং লাওসে আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিলের (আইএমএফ) প্রধান প্রতিনিধি ডঃ জোচেন স্মিটম্যানও গত এক বছরে ভিয়েতনামের সংস্কারের গতি সম্পর্কে তার মতামত প্রকাশ করেছেন। ২০২৫ সালের প্রথম ৯ মাসে অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি ৭.৮% এ পৌঁছেছে, যা ২০১১ সালের পর সর্বোচ্চ স্তর। এই গতি অনেকগুলি কারণ থেকে আসে যেমন: শুল্ক সত্ত্বেও উৎপাদন-রপ্তানি খাতের শক্তিশালী প্রবৃদ্ধি, উচ্চ স্তরে এফডিআই মূলধন প্রবাহ বজায় রাখা, অভ্যন্তরীণ চাহিদা পুনরুদ্ধার, পর্যটন এবং প্রশাসনিক সংস্কারে সরকারি ব্যয় বৃদ্ধি।

এছাড়াও, আর্থিক ও রাজস্ব নীতিগুলিও প্রবৃদ্ধিকে সমর্থন করেছে। বিশেষ করে, স্টেট ব্যাংক অফ ভিয়েতনাম (SBV) তুলনামূলকভাবে উপযুক্ত সুদের হার বজায় রেখেছে, এই বছর ঋণ বৃদ্ধি ১৮-২০% এ পৌঁছাবে বলে আশা করা হচ্ছে। এছাড়াও, সরকারের প্রাতিষ্ঠানিক সংস্কার যেমন মন্ত্রণালয়গুলিকে একীভূত করা, স্থানীয় সরকারের স্তর হ্রাস করা, প্রদেশের সংখ্যা হ্রাস করা এবং ১০০,০০০ সরকারি কর্মচারীকে সুবিন্যস্ত করার লক্ষ্য অত্যন্ত প্রশংসিত।

বৈশ্বিক প্রেক্ষাপটও অনুকূল পরিস্থিতি তৈরি করছে। বিশেষ করে, ফেড অক্টোবরে আরও ২৫ বেসিস পয়েন্ট সুদের হার কমাতে পারে এবং বছরের শেষ নাগাদ আরও আক্রমণাত্মকভাবে। মার্কিন ডলার দুর্বল হয়ে যাওয়ার এবং মার্কিন বন্ডের ফলন কমে যাওয়ার সাথে সাথে আন্তর্জাতিক বিনিয়োগ তহবিলগুলি আরও স্থিতিশীল উদীয়মান বাজারে মূলধন স্থানান্তর করার প্রবণতা দেখায়, যেখানে ভিয়েতনাম তার ইতিবাচক বাণিজ্য ভারসাম্য এবং স্পষ্ট আপগ্রেডিং প্রক্রিয়ার জন্য আলাদাভাবে দাঁড়িয়ে আছে।

মিঃ হুইয়ের মতে, বাজারটি সংকোচনের অবস্থায় রয়েছে, বিস্ফোরণের আগে এটি একটি প্রয়োজনীয় সঞ্চয়, এবং FTSE রাসেল দ্বারা বাজারটি আপগ্রেড করার ঘোষণা দেওয়ার পরে VN-সূচক 1,700 পয়েন্ট ছাড়িয়ে যাওয়ার সর্বোচ্চ সম্ভাবনা (50%) জোর দিয়েছিলেন।

সুযোগের পার্থক্য - পোর্টফোলিও নির্বাচনের সময়

উপরোক্ত বিষয়গুলির সাথে, স্মার্ট মানি মূলধনের দিকে ঝুঁকতে শুরু করেছে, স্পষ্ট সম্ভাবনা এবং দৃঢ় মৌলিক ভিত্তি সহ শিল্প গোষ্ঠীগুলিকে অগ্রাধিকার দিচ্ছে। VDSC-এর প্রতিবেদন অনুসারে, ১৮/২২টি শিল্প গোষ্ঠীর তৃতীয় প্রান্তিকে মুনাফা দ্বি-অঙ্কের বৃদ্ধি পেয়েছে, যার নেতৃত্বে আবাসিক রিয়েল এস্টেট (+৪২৪%), সার এবং সমুদ্রবন্দর (+৯০-৩০০%), ইস্পাত এবং খুচরা বিক্রেতা, এমন শিল্প রয়েছে যারা স্থবিরতার পরেও শক্তিশালী স্থিতিস্থাপকতা প্রদর্শন করছে।

২০২৫ সালের চতুর্থ প্রান্তিকে শিল্প গোষ্ঠীর বিনিয়োগ সুযোগ বরাদ্দের চার্ট।

"বাজারটি অত্যন্ত বৈচিত্র্যপূর্ণ এবং এটি ছড়িয়ে পড়ার পরিবর্তে নির্বাচনের সময়কাল। সেই অনুযায়ী, বিনিয়োগকারীদের আর্থিক সুবিধা এবং প্রকৃত মুনাফা বৃদ্ধির সাথে শীর্ষস্থানীয় উদ্যোগগুলিতে মনোনিবেশ করা উচিত," মিঃ ট্রান থাই বিন (ওসিবিএস) উল্লেখ করেছেন।

স্বল্পমেয়াদে, ব্যাংকগুলি একটি গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করে চলেছে কারণ তারা কম সুদের হার এবং ঋণের চাহিদার স্থিতিশীল বৃদ্ধির সুবিধা লাভ করে, অন্যদিকে বাজার আপগ্রেড করা হলে এবং মার্জিন সম্প্রসারিত হলে সিকিউরিটিজ গ্রুপ সরাসরি উপকৃত হয়।

এছাড়াও, আন্তর্জাতিক বাণিজ্য কমে যাওয়া এবং পরিবহন খরচ কমে যাওয়ার সাথে সাথে শিল্প, সরবরাহ এবং রপ্তানি উৎপাদনকারী গোষ্ঠীগুলি, বিশেষ করে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং ইউরোপ থেকে অর্ডারপ্রাপ্ত উদ্যোগগুলি, প্রবৃদ্ধির গতি বজায় রাখার পূর্বাভাস দেওয়া হয়েছে। উন্নত অভ্যন্তরীণ ক্রয়ক্ষমতা এবং কম উপকরণের দামের কারণে খুচরা ও ভোগ্যপণ্য খাতগুলিও উজ্জ্বল স্থান, যা বছরের শেষ প্রান্তিকে মুনাফার মার্জিন প্রসারিত করতে সহায়তা করেছে।

মিঃ হুইন আন হুই (KAFI) সুপারিশ করেন যে বর্তমান বিনিয়োগ কৌশলটি নমনীয় কিন্তু সুশৃঙ্খল: "বিনিয়োগকারীদের যুক্তিসঙ্গত মূল্যে ঋণ বিতরণ করা উচিত, সক্রিয়ভাবে পুনর্গঠনের জন্য 20-30% নগদ অনুপাত বজায় রাখা উচিত। স্থিতিশীল নগদ প্রবাহ সহ শীর্ষস্থানীয় স্টকগুলিকে অগ্রাধিকার দিয়ে মার্জিন একটি নিয়ন্ত্রিত স্তরে ব্যবহার করা যেতে পারে। এটি জমা করার সময়, তোলার নয়।"

এইচএসবিসি অনুমান করে যে বাজার আপগ্রেড হওয়ার পরে, ভিয়েতনাম FTSE এশিয়া সূচকের প্রায় 0.6% এবং FTSE উদীয়মান বাজার সূচকের 0.5% হতে পারে, যা সম্ভাব্যভাবে প্যাসিভ তহবিল থেকে প্রায় $1.5 বিলিয়ন আকর্ষণ করবে। আরও আশাবাদী পরিস্থিতিতে, প্যাসিভ তহবিল থেকে মূলধন প্রবাহ $3 বিলিয়ন পৌঁছাতে পারে, সক্রিয় তহবিল থেকে $1.9 - $7.4 বিলিয়ন সহ।

বিএসসি রিসার্চ পূর্বাভাস দিয়েছে যে ভিয়েতনাম বিশ্বব্যাপী ইটিএফ এবং ওপেন-এন্ড তহবিল থেকে ০.৭৬ বিলিয়ন থেকে ১.৩৪ বিলিয়ন ডলারের মধ্যে নিট মূলধন আকর্ষণ করতে পারে, বিশেষ করে যে তহবিলগুলি এফটিএসই উদীয়মান বাজার অল ক্যাপ সূচকের উল্লেখ করে। নতুন নগদ প্রবাহ এমন স্টকগুলিতে ফোকাস করবে যা মূলধনীকরণ, তরলতা এবং গুরুত্বপূর্ণভাবে, বিদেশী "জায়গা" রয়েছে তার মানদণ্ড পূরণ করে।

তবে, বিনিয়োগকারীদের মনে রাখা উচিত যে রূপান্তর প্রক্রিয়ায় সময় লাগে বলে বিদেশী পুঁজি তাৎক্ষণিকভাবে প্রবাহিত হবে না। FTSE রাসেলের মতে, ভিয়েতনামকে একটি সীমান্ত বাজার থেকে একটি দ্বিতীয় উদীয়মান বাজারে উন্নীত করার ঘোষণা, যার আনুষ্ঠানিক কার্যকর তারিখ ২১ সেপ্টেম্বর ২০২৬, ২০২৬ সালের মার্চ মাসে একটি মধ্যবর্তী পর্যালোচনা সাপেক্ষে, যাতে বিশ্বব্যাপী ব্রোকারদের প্রবেশাধিকার সহজতর করার ক্ষেত্রে পর্যাপ্ত অগ্রগতি হয়েছে কিনা তা নির্ধারণ করা যায়। অতএব, আপগ্রেডটি বেশ কয়েকটি পর্যায়ে বাস্তবায়িত হবে, বাস্তবায়ন পরিকল্পনার বিশদ বিবরণ ২০২৬ সালের মার্চ ঘোষণায় ঘোষণা করা হবে।

VDSC এবং OCBS-এর বেস কেস সিনারিও অনুসারে, VN-ইনডেক্স অক্টোবরে 1,600 - 1,750 পয়েন্টের ওঠানামা পরিসর বজায় রাখতে পারে, ভিয়েতনাম আপগ্রেড হওয়ার পরে 50% সম্ভাবনা 1,700 ছাড়িয়ে যাওয়ার। বিশেষজ্ঞরা একমত যে স্থিতিশীল ম্যাক্রো পরিবেশ, উন্নত কর্পোরেট মুনাফা এবং নতুন চক্রে বিদেশী মূলধনের দ্রুত প্রত্যাবর্তনের কারণে ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারের দীর্ঘমেয়াদী দৃষ্টিভঙ্গি দৃঢ় রয়ে গেছে।

সূত্র: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/thi-truong-chung-khoan-co-bung-no-sau-thong-tin-duoc-nang-hang-20251007170941902.htm