স্থিতিশীল ম্যাক্রো থেকে পাবলিক বিনিয়োগের গতিতে: বাজার একটি বিপরীত সংকেতের জন্য অপেক্ষা করছে

Từ vĩ mô ổn định đến động lực đầu tư công: Thị trường chờ tín hiệu đảo chiều- Ảnh 1. — স্থিতিশীল ম্যাক্রো থেকে পাবলিক বিনিয়োগের গতিতে: বাজার একটি বিপরীত সংকেতের জন্য অপেক্ষা করছে

আন্তর্জাতিক বাজারগুলি দৃঢ়ভাবে সামঞ্জস্যপূর্ণ

এমবিএস কোম্পানির গবেষণা বিভাগের বাজার কৌশল প্রতিবেদন অনুসারে, গত সপ্তাহে বিশ্ব শেয়ার বাজারে নেতিবাচক অগ্রগতি রেকর্ড করা হয়েছে যখন এশিয়া এবং মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের অনেক প্রধান সূচক একই সাথে হ্রাস পেয়েছে। বিশেষ করে, নিক্কেই (জাপান) ৪.১% হ্রাস পেয়েছে, KOSPI (দক্ষিণ কোরিয়া) ৩.৭% হ্রাস পেয়েছে...

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, Nasdaq 3% কমেছে - এপ্রিলের পর থেকে এটি সবচেয়ে বড় পতন, যেখানে S&P 500 এবং Dow Jones উভয়ই 1% এরও বেশি পড়ে গেছে। প্রযুক্তি স্টকগুলি সবচেয়ে বেশি বিক্রির চাপের মধ্যে ছিল, যা মার্কিন অর্থনৈতিক দৃষ্টিভঙ্গি সম্পর্কে উদ্বেগের প্রতিফলন ঘটায় কারণ ফেডারেল সরকার 5 সপ্তাহেরও বেশি সময় ধরে অচলাবস্থা অব্যাহত রেখেছে - যা দেশের ইতিহাসে দীর্ঘতম।

সরকারি অচলাবস্থার কারণে, অনেক গুরুত্বপূর্ণ মার্কিন অর্থনৈতিক প্রতিবেদন বিলম্বিত হয়েছে, যার ফলে বিনিয়োগকারীদের অর্থনৈতিক পরিস্থিতি মূল্যায়ন এবং ফেডারেল রিজার্ভের সুদের হারের দিকনির্দেশনা পূর্বাভাস দেওয়ার জন্য বেসরকারি খাতের তথ্যের উপর নির্ভর করতে বাধ্য করা হয়েছে - যা প্রায়শই কম সঠিক। ডাও জোন্সের একটি জরিপ অনুসারে, অক্টোবরে মার্কিন অ- কৃষি খাত ৬০,০০০ চাকরি হারাতে পারে বলে আশা করা হচ্ছে, বেকারত্বের হার ৪.৫%-এ বৃদ্ধি পাবে, যা প্রবৃদ্ধি ধীর হওয়ার বিষয়ে উদ্বেগ প্রকাশ করেছে।

ভিয়েতনামে, ভিএন-সূচক টানা ৪ সপ্তাহ ধরে পতন রেকর্ড করেছে - আগস্ট ২০২৪ সালের পর থেকে এটিই দীর্ঘতম পতন। নভেম্বরের প্রথম সপ্তাহের শেষে, ভিএন-সূচক ১,৫৯৯.১ পয়েন্টে থেমেছে, যা আগের সপ্তাহের তুলনায় ৪০.৫৫ পয়েন্ট (-২.৫%) কম, যা সাম্প্রতিকতম শীর্ষের তুলনায় মোট ২০০ পয়েন্ট (-১১.২%) বেশি হ্রাস পেয়েছে।

যদিও বাজারের প্রস্থ তীব্রভাবে নিম্নমুখী ছিল, তবুও কিছু ক্ষেত্রে ইতিবাচক অগ্রগতি রেকর্ড করা হয়েছে যেমন খাদ্য (+৭.১%), বীমা (+২.৯%) এবং তেল ও গ্যাস (+০.৯%)। বিপরীতে, খুচরা (-৬.৯%), সরকারি বিনিয়োগ (-৬.৪%) এবং সামুদ্রিক খাবার (-৬.৪%) গোষ্ঠীগুলি তীব্র সমন্বয় চাপের মধ্যে ছিল।

বাজারের মোট তরলতা ২৮,৬৪৪ বিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং-এ পৌঁছেছে, যা আগের সপ্তাহের তুলনায় ৫.৮% কম, যার মধ্যে লেনদেন ৪.৮% কমে ২৬,৫৬৫ বিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং-এ দাঁড়িয়েছে। নভেম্বরের প্রথম সপ্তাহে গড়ে তারল্য অক্টোবরের গড় স্তরের তুলনায় ২২% কমেছে, তবে গত বছরের একই সময়ের তুলনায় এখনও ৮১% বেশি।

বছরের শুরু থেকে সঞ্চিত, সমগ্র বাজারের গড় তারল্য ২৯,৫০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং-এ পৌঁছেছে, যা ২০২৪ সালের গড় তুলনায় ৩৯.৮% বৃদ্ধি পেয়েছে - সামঞ্জস্যপূর্ণ সূচক সত্ত্বেও বাজারে নগদ প্রবাহ এখনও অবশিষ্ট থাকার একটি ইতিবাচক সূচক।

চতুর্থ প্রান্তিকে সরকারি বিনিয়োগের উত্থান - জিডিপি লক্ষ্যমাত্রা অর্জনের চালিকা শক্তি

মূল্যায়ন অনুসারে, ভিএন-সূচক মাত্র ৪ সপ্তাহে ১,৮০০ পয়েন্টের সর্বোচ্চ অবস্থান থেকে ২০০ পয়েন্টেরও বেশি (-১১.২%) কমেছে, এপ্রিলে এবং বছরের শুরুতে নীচ থেকে শক্তিশালী বৃদ্ধির পরে এই সমন্বয়কে স্বাভাবিক বলে মনে করা হয়। ভিনগ্রুপ গ্রুপের প্রভাব বাদ দিলে, প্রকৃত সূচক ১,৩৯৮ পয়েন্টে রয়েছে - যা সাধারণ স্তরের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে কম।

এমবিএস বিশেষজ্ঞরা বিশ্বাস করেন যে একটি উত্তপ্ত প্রবৃদ্ধির সময়ের পরে বাজারটি পুনঃসঞ্চয়ের পর্যায়ে রয়েছে, যখন ম্যাক্রো ভিত্তি দৃঢ় থাকে এবং প্রবৃদ্ধি সমর্থন নীতিগুলি জোরালোভাবে প্রচারিত হয়।

২০২৫ সালের প্রথম ১০ মাসে অর্থনৈতিক চিত্রের উন্নতি অব্যাহত রয়েছে। প্রথম ৯ মাসে জিডিপি প্রবৃদ্ধি ৭.৮৫% এ পৌঁছেছে, বার্ষিক লক্ষ্যমাত্রা পূরণ করতে হলে চতুর্থ প্রান্তিকে ৮.৪% এর বেশি বৃদ্ধি করতে হবে। যাইহোক, ১০ মাসেরও বেশি সময় পরে, পুরো দেশ মাত্র ৪৬৪,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং এর বেশি বিতরণ করেছে, যা পরিকল্পনার ৫১.৭% এ পৌঁছেছে, যেখানে ৪০০,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং এরও বেশি সরকারি বিনিয়োগ মূলধন এখনও "কাগজে" রয়ে গেছে।

উল্লেখযোগ্যভাবে, জেনারেল সেক্রেটারি টু ল্যাম ২০২৫ সালের প্রবৃদ্ধি লক্ষ্যমাত্রার সর্বোচ্চ অর্জন নিশ্চিত করার জন্য সমাধান বাস্তবায়নের প্রচার অব্যাহত রাখার অনুরোধ জানিয়ে উপসংহার নং ২০৩-কেএল/টিডব্লিউ স্বাক্ষর করেছেন এবং জারি করেছেন, যা আসন্ন দ্বি-অঙ্কের প্রবৃদ্ধির সময়ের জন্য গতি তৈরি করবে। এর পাশাপাশি, পূর্ব উত্তর-দক্ষিণ এক্সপ্রেসওয়ে, নিন থুয়ান পারমাণবিক বিদ্যুৎ কেন্দ্র, আন্তর্জাতিক রেলপথ... এর মতো অনেক গুরুত্বপূর্ণ জাতীয় প্রকল্প ২০২৬ সালের প্রথম দিকে শুরু হবে।

এই বিষয়গুলির সাথে, চতুর্থ ত্রৈমাসিকে জিডিপির প্রবৃদ্ধি বৃদ্ধিতে এবং শেয়ার বাজারের ১,৬০০ - ১,৬২০ পয়েন্টের সমর্থন অঞ্চলের আশেপাশে পুনরুদ্ধারের সুযোগের জন্য সরকারি বিনিয়োগ একটি গুরুত্বপূর্ণ "ধাক্কা" হবে বলে আশা করা হচ্ছে।

ভিএন-সূচক ২০০ পয়েন্টেরও বেশি তীব্রভাবে কমেছে, কিন্তু অনেক গুরুত্বপূর্ণ স্টকের মূল্য আরও বেশি কমেছে। কিছু সেক্টর যেমন সিকিউরিটিজ, ব্যাংকিং, রিয়েল এস্টেট ইত্যাদি ২০-৩০% কমেছে, যদিও ২০২৫ সালের তৃতীয় প্রান্তিকে তাদের ব্যবসায়িক ফলাফল এখনও ভালো প্রবৃদ্ধি দেখাচ্ছে।

ভিনগ্রুপ গ্রুপ বাদ দিলে, সূচকটি আসলে ১,৪০০-পয়েন্ট থ্রেশহোল্ডের নিচে রয়েছে - এই বছরের শুরুতে শক্তিশালী বৃদ্ধির সূচনা বিন্দুর সমতুল্য, যা টানা ৩ সপ্তাহ ধরে ১৩,৪০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং-এর বেশি নেট বিদেশী মূলধন ক্রয়ের ফলে শুরু হয়েছিল।

এটি দেখায় যে স্টকের দামের স্তর গভীরভাবে সামঞ্জস্যপূর্ণ হয়েছে, যা অভ্যন্তরীণ নগদ প্রবাহের জন্য "নীচের দিকে ধরা" এবং একটি নতুন সঞ্চয় অঞ্চল তৈরির সুযোগ তৈরি করেছে। নগদ প্রবাহ ভাল মৌলিক বিষয়গুলির সাথে স্টক গ্রুপগুলিতে ফিরে আসার প্রবণতা রয়েছে, বিশেষ করে অর্থায়ন, উৎপাদন এবং রপ্তানি।

আগস্টের শেষের পর থেকে ১,৬০০-পয়েন্ট সাপোর্ট জোনটি বহুবার পরীক্ষা করা হয়েছে। প্রতিবার ভিএন-সূচক এই স্তর স্পর্শ করলেই তলানিতে অর্থের প্রবাহ দেখা দেয়। গত সপ্তাহে সূচকটি সাময়িকভাবে এই স্তরটি হারিয়েছে তা খুব বেশি অবাক করার মতো নয়, কারণ তলানিতে অর্থের প্রথম রাউন্ড যথেষ্ট শক্তিশালী ছিল না।

টেকনিক্যালি, MA100 থ্রেশহোল্ড (1,590 - 1,600 পয়েন্ট) একটি স্বল্পমেয়াদী সহায়তা অঞ্চল হিসাবে অব্যাহত রয়েছে। যদি বাজার স্থিতিশীল তারল্য বজায় রাখে এবং এই থ্রেশহোল্ডটি চূড়ান্তভাবে ভেঙে না ফেলে, তবে স্বল্পমেয়াদী পুনরুদ্ধারের সম্ভাবনা এখনও বজায় থাকবে, বিশেষ করে যখন চতুর্থ ত্রৈমাসিকের ব্যবসায়িক ফলাফল ঘোষণার মরসুমে প্রবেশ করা হচ্ছে এবং বিনিয়োগ তহবিল থেকে নগদ প্রবাহ তাদের পোর্টফোলিওগুলিকে পুনঃভারসাম্যকরণ করছে।

তালিকাভুক্ত উদ্যোগগুলি বৃদ্ধি পায়, বাজার মূলধন প্রসারিত হয়

হ্যানয় স্টক এক্সচেঞ্জ (HNX) এর চেয়ারম্যান মিঃ নগুয়েন আন ফং এর মতে, অর্থনৈতিক পুনরুদ্ধারের সাথে সাথে, বাজারের তারল্য উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে, সমগ্র বাজারের গড় ট্রেডিং মূল্য প্রতি সেশনে প্রায় 30,000 বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং-এ পৌঁছেছে, যা 2024 সালের তুলনায় 42.6% বৃদ্ধি পেয়েছে।

২০২৫ সালের অক্টোবরের শেষ নাগাদ, তিনটি এক্সচেঞ্জ HOSE, HNX এবং UPCoM-এর মোট মূলধন ৯.১৮ মিলিয়ন বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং-এর বেশি পৌঁছেছে, যা আগের বছরের শেষের তুলনায় ২৮% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা ২০২৪ সালে জিডিপির ৭৯.৮% এর সমান। যার মধ্যে, বেসরকারি অর্থনৈতিক খাত তালিকাভুক্ত উদ্যোগের ৮৩% এবং নিবন্ধিত উদ্যোগের ৬৩.৪%, যা পুঁজিবাজারে এই খাতের ক্রমবর্ধমান গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা নিশ্চিত করে।

HNX-এ তালিকাভুক্ত উদ্যোগগুলি বছরের প্রথম ৬ মাসে ৯০% মুনাফা রেকর্ড করেছে, যার মোট মুনাফা ১৩.৩ ট্রিলিয়ন ভিয়েতনামি ডঙ্গেরও বেশি পৌঁছেছে, যেখানে লোকসানের পরিমাণ ছিল মাত্র ১০%, গত বছরের একই সময়ের তুলনায় মোট লোকসান ৩০%-এরও বেশি কমেছে।

UPCoM-এ, ৮০% ব্যবসা প্রতিষ্ঠান লাভের কথা জানিয়েছে, যার মোট মুনাফা ৫৪.৪ ট্রিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং-এ পৌঁছেছে - যা একই সময়ের মধ্যে ৪০%-এরও বেশি বৃদ্ধি পেয়েছে, যা আর্থিক স্বাস্থ্যের ক্ষেত্রে উল্লেখযোগ্য উন্নতি প্রদর্শন করে। উল্লেখযোগ্যভাবে, গত ২ বছরে, ১৪টি ব্যবসা প্রতিষ্ঠান UPCoM ত্যাগ করে ৩১ ট্রিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং-এরও বেশি মূল্যের তালিকায় স্থান করে নিয়েছে।

স্টেট সিকিউরিটিজ কমিশন (SSC) এর ভাইস চেয়ারম্যান মিঃ নগুয়েন হোয়াং ডুয়ং এর মতে, বাজারের নতুন ট্রেডিং অবকাঠামো স্থিতিশীল এবং নিরাপদে পরিচালিত হচ্ছে, যা FTSE রাসেল মান অনুসারে "সীমান্ত" থেকে "সেকেন্ডারি ইমার্জিং" এ উন্নীত হওয়ার জন্য পরিস্থিতি তৈরি করছে। ২০২৬ সালের সেপ্টেম্বরে ভিয়েতনাম আনুষ্ঠানিকভাবে আপগ্রেড হবে বলে আশা করা হচ্ছে।

পেশাদার বিনিয়োগকারীদের একটি শক্তি তৈরি করতে এবং টেকসই পরোক্ষ মূলধন প্রবাহ আকর্ষণ করার জন্য ব্যবস্থাপনা সংস্থাটি আইনি কাঠামো উন্নত করবে, কর্পোরেট সুশাসন এবং তথ্য প্রকাশকে শক্তিশালী করবে এবং স্টক মার্কেট আপগ্রেড প্রকল্প এবং বিনিয়োগকারী পুনর্গঠন প্রকল্প বাস্তবায়ন করবে।

"একই সাথে, তথ্য প্রযুক্তিতে বিনিয়োগ, প্রশাসনিক পদ্ধতি সংস্কার এবং স্বচ্ছতা বৃদ্ধি অব্যাহত থাকবে, যার লক্ষ্য একটি দক্ষ, আধুনিক এবং আন্তর্জাতিকভাবে সমন্বিত স্টক মার্কেট গড়ে তোলা," মিঃ নগুয়েন হোয়াং ডুয়ং শেয়ার করেছেন।

মিঃ মিন

সূত্র: https://baochinhphu.vn/tu-vi-mo-on-dinh-den-dong-luc-dau-tu-cong-thi-truong-cho-tin-hieu-dao-chieu-102251110180954087.htm