Thajští a japonští „žraloci“ utrácejí obrovské částky peněz za nákup akcií vietnamských podniků: Jaké jsou zisky a ztráty?

Zahraniční společnosti neváhají investovat do velkých značek ve Vietnamu, od Sabeco, Vinamilk až po Binh Minh Plastics. Některé investice jsou ziskové, jiné dočasně ztrácejí peníze vzhledem k tržní ceně, ale i tak přinášejí obrovské dividendy.

Řada vietnamských značek získala investice od zahraničních investorů - Foto: IT

Akcie dočasně ztrácejí peníze za tržní cenu, dividendy stále plynou do tisíců miliard dongů

Během posledního desetiletí zanechal zahraniční kapitál na vietnamském akciovém trhu jasnou stopu. Mnoho velkých korporací se rozhodlo hluboce se podílet na vietnamských podnicích nákupem akcií, převzetím kontroly nebo se stát strategickými akcionáři.

Významnou transakcí byl nákup téměř 53,6 % akcií společnosti Saigon Beer - Alcohol - Beverage Corporation ( Sabeco , kód SAB) společností Vietnam Beverage Company Limited - dceřinou společností Thai Beverage (ThaiBev) v roce 2017 v celkové hodnotě přibližně 110 000 miliard VND, což v té době odpovídalo 4,8 miliardám USD.

V listopadu 2025 se však akcie SAB obchodovaly za přibližně 47 000 VND/akcii s kapitalizací přibližně 60 000 miliard VND, což je o 60–65 % méně než vrchol téměř 130 000 VND/akcii (po úpravě) na konci roku 2017. To ukazuje, že ThaiBev je stále poměrně daleko od bodu zlomu, pokud se vezme v úvahu tržní cena.

Cena akcií SAB od roku 2017 do současnosti - Zdroj: TradingView

Investice však v průběhu let přinesla společnosti ThaiBev obrovské dividendy. Společnost Sabeco nedávno oznámila 20% zálohu na dividendu v hotovosti za rok 2025, s celkovou výplatou přibližně 2 565 miliard VND. Vietnam Beverage sama o sobě vlastní téměř 53,6 % kapitálu a obdrží více než 1 375 miliard VND. S plánem zachovat 50% dividendu po celý rok 2025 obdrží akcionáři v další splátce dalších 30 %.

Podle společnosti Dragon Capital Securities (VDSC) činila dividenda, kterou ThaiBev kumulativně od roku 2017 do současnosti, včetně očekávané výplaty v únoru 2026, přibližně 15 400 miliard VND, což odpovídá téměř 14 % hodnoty transakce.

Podle VDSC však tato výše dividendy stále nestačí na pokrytí nákladů na úroky. Transakce společnosti ThaiBev v hodnotě 4,8 miliardy dolarů je financována převážně úvěry s úrokovými sazbami 2,4–3 % ročně, což vytváří finanční zátěž, která trvá do roku 2028. Analytická jednotka se domnívá, že tlak na splácení dluhu je důvodem, proč Sabeco udržuje vysokou úroveň dividend, aby zajistila cash flow do mateřské společnosti.

Po zhruba 8 letech investic ThaiBev dočasně ztrácí na tržní ceně přibližně 3,5 miliardy USD (bez započítání dividend, které tento investor obdržel). Thajský gigant však stále zvažuje Sabeco jako dlouhodobou investici k upevnění své pozice na vietnamském pivním trhu a expanzi do jihovýchodní Asie.

Kromě společnosti Sabeco je velkým milníkem také investice společnosti F&N Dairy Investments PTE. Ltd do společnosti Vinamilk (VNM) – společnosti spřízněné s thajským miliardářem Charoenem Sirivadhanabhakdim.

V současné době vlastní společnost F&N Dairy Investments 369,7 milionu akcií, což odpovídá 17,69 % kapitálu společnosti Vinamilk, a 2,7 % akcií držených prostřednictvím společnosti F&N Bev Manufacturing, čímž se celkový poměr vlastnictví zvyšuje na přibližně 20,4 %, což je druhý nejvyšší podíl po státním kapitálu.

Společnost F&N spolupracuje se společností Vinamilk od jejího převodu na akcie v roce 2005 a její přítomnost se stala zřetelnější po odprodeji akcií společností SCIC v roce 2017. Ačkoli se současná cena akcií pohybuje kolem 70 000–73 000 VND, je výrazně nižší než kupní cena 144 000–150 000 VND.

Od roku 2011 společnost Vinamilk pravidelně vyplácí vysoké dividendy ve výši 40–60 % ročně. Díky tomu si thajský miliardář od doby, kdy nepřímo vlastní akcie VNM, vydělal na dividendách více než 15 000 miliard VND.

Vysoce výnosné investice

Mezitím je typickým úspěšným případem investice do Binh Minh Plastics (BMP) společnost SCG (Siam Cement Group, Thajsko).

Prostřednictvím společnosti Nawaplastic Industries vstoupila společnost SCG do BMP v roce 2012 s 16,7% kapitálovým podílem a do března 2018 nakoupila od SCIC dalších 24,13 milionu akcií, čímž zvýšila svůj poměr vlastnictví na více než 54 % s celkovými odhadovanými náklady přibližně 2 800 miliard VND.

V listopadu 2025 dosáhne investice tržní hodnoty více než 7 650 miliard VND (tržní cena BMP 170 000 VND/akcii, při vlastnictví více než 45 milionů akcií), což odpovídá zisku 2,7krát vyššímu než pořizovací cena.

Nemluvě o tom, že SCG také každoročně pravidelně dostává dividendy v hotovosti, které se od roku 2012 odhadují na více než 2 300 miliard VND; jen první splátka v roce 2025 by měla obdržet více než 293 miliard VND.

Nejen Thajsko, ale i japonské investorské skupiny zaznamenaly pozitivní výsledky.

Společnost Taisho Pharmaceutial Co., Ltd – člen skupiny Taisho Pharmaceutical Holdings – Tokio, zvýšila svůj podíl ve společnosti Hau Giang Pharmaceutical (DHG) v souladu s dlouhodobou strategií se zaměřením na zlepšení výrobních standardů a rozšíření produktového portfolia.

V roce 2016 společnost Taisho utratila 100 milionů USD za nákup 24,44 % akcií DHG za cenu 100 000 VND za akcii, což je o 20–30 % více, než byla tržní cena.

Japonská skupina neustále zvyšovala svůj podíl a do poloviny roku 2019 držela 51 %, čímž dokončila akvizici společnosti DHG s celkovými odhadovanými náklady na přibližně 7 000 miliard VND. Akcie DHG v průběhu let málo kolísaly, ale společnost si udržuje stabilní růst a pravidelně vyplácí dividendy, což investorům přináší zisk.

Další obchod se týká společností Jardine Cycle & Carriage a Refrigeration Electrical Engineering Corporation (REE). Akvizice probíhala v letech 2012 až 2018 za cenu 25 000–38 000 VND za akcii. Do roku 2025 se akcie REE budou obchodovat za přibližně 65 000 VND, plus vysoké dividendy a rozšířený energetický sektor, což přinese dvojnásobný zisk.

Nhat Quang

Zdroj: https://tuoitre.vn/ca-map-thai-nhat-chi-tien-khung-mua-co-phan-doanh-nghiep-viet-loi-lo-ra-sao-2025111509083651.htm