Akcie BSI rychle rostou s „horečkou“ akciového trhu

Poměr ceny a zisku (P/E) společnosti BSI je až 29,54násobek.

Když je akciový trh nadšený, cash flow je rozšířený a likvidita zůstává vysoká, očekává se, že skupina akcií bude mít přímý prospěch z exploze likvidity trhu a dluh z marží vzroste na rekordní úroveň.

Statistiky 30 velkých společností zabývajících se cennými papíry k 30. červnu 2025 ukazují, že celkové nesplacené úvěry dosáhly více než 284 000 miliard VND (na konci roku 2022 to bylo pouze 109 126 miliard VND). Jedná se o rekordní číslo, které představuje nárůst o přibližně 20 000 miliard VND ve srovnání s koncem prvního čtvrtletí roku 2025.

Díky boomu na trhu vzrostly akcie společnosti BIDV Securities Joint Stock Company (kód BSI) od 23. června do 14. srpna o 25,5 %, z 40 250 VND/akcii na 50 500 VND/akcii, což představuje zvýšení likvidity o více než 50 % ve srovnání s předchozím obdobím. Díky rychlému nárůstu v krátkém čase se k 14. srpnu akcie BSI obchodovaly s poměrem P/E 29,54krát, což je 19,33krát více než průměr v odvětví; poměr P/B byl 2,23krát vyšší než průměr v odvětví (1,64krát).

Je třeba dodat, že v letech 2017, 2018 a 2021 se akcie BSI obchodovaly pouze s poměrem P/E pod 10násobkem. Průměrná úroveň skupiny cenných papírů je obvykle 10–15násobkem.

Akcie BSI se tedy po nedávném prudkém růstu obchodují za cenu, která již není levná ve srovnání s průměrem v odvětví a na trhu, stejně jako ve srovnání s minulostí samotných akcií.

K 30. červnu 2025 vlastnila akciová společnost BIDV Securities celková aktiva ve výši přibližně 14 847,3 miliard VND. Z toho je 6 606 miliard VND evidováno jako úvěry, což představuje 44,5 % celkových aktiv; 5 727,3 miliard VND představují finanční aktiva vykázaná do zisku/ztráty, což představuje 38,6 % celkových aktiv; a 1 577,1 miliardy VND představují investice držené do splatnosti, což představuje 10,6 % celkových aktiv.

Akciová společnost BIDV Securities uvedla, že kromě maržových úvěrů společnost podporuje své vlastní obchodní aktivity a investuje 1 821,3 miliardy VND do nekótovaných dluhopisů; 1 684,57 miliardy VND do kótovaných dluhopisů; 109,1 miliardy VND do akcií skupiny Hoa Phat (kód HPG); 79,2 miliardy VND do akcií VPBank (kód VPB); 67,96 miliardy VND do akcií Vinh Hoan Joint Stock Company (kód VHC); 58,1 miliardy VND do akcií Phan Vu Investment Joint Stock Company...

V první polovině roku 2025 zaznamenala struktura tržeb společnosti BIDV Securities 434,07 miliardy VND z úroků z maržových půjček a makléřských činností, což představuje 51,5 % celkových tržeb; 315,15 miliardy VND z úroků z finančních aktiv vykázaných do zisku/ztráty, což představuje 37,4 % celkových tržeb.

S podílem vlastního obchodního portfolia na celkových aktivech 38,6 % a maržovými půjčkami na investice do cenných papírů 44,5 % si společnost BIDV Securities udržela a nadále udržuje většinu aktiv přímo souvisejících s vývojem na trhu. Kromě toho v prvních 7 měsících roku, kdy byl akciový trh příznivý, vykazovala obchodní situace společnosti BIDV Securities pozitivní výsledky, což dále podpořilo očekávání, že ceny akcií budou udržovány s cílem udržet silný vzestupný trend.

„Změřte“ úroveň atraktivity

Skupina cenných papírů je cyklická skupina, která s trhem rychle roste, ale když se trh obrátí, mohou být první skupinou, která bude postižena. Protože když se trh obrátí, trend využívání investiční marže se sníží, což ovlivní úroky z úvěrových aktivit.

Společnost BIDV Securities v roce 2022 zaznamenala pokles tržeb o 18,3 % na 1 089 miliard VND; zisk po zdanění se snížil o 68,5 % na 112,37 miliard VND. Z toho tržby z makléřských služeb se snížily o 32,5 % na 348,76 miliard VND; zisk z finančních aktiv vykázaný do zisku/ztráty se snížil o 23,5 % na 297,16 miliard VND.

Pan Lam Van Van, zástupce investičního fondu ECI Capital, k tomu uvedl: „Společnosti obchodující s cennými papíry mají tu vlastnost, že ‚sledují‘ cyklus akciového trhu, takže když trh roste, budou z toho profitovat; naopak, když trh klesá, může se obchodní situace zhoršit kvůli ztrátě makléřských poplatků, sníženému úroku z marže a nutnosti vytvářet dodatečné rezervy na vlastní obchodování.“

Pokud se vrátíme k obchodním výsledkům společnosti BIDV Securities v první polovině roku 2025, ačkoli cena akcií vzrostla a obchodovala se v oceňovacím rozpětí, které již nebylo levné, zisky společnosti stále klesaly. Na konci první poloviny roku 2025 společnost BIDV Securities zaznamenala nárůst tržeb o 9,8 % a dosáhla 843,61 miliardy VND, ale čistý zisk se snížil o 27,4 % a dosáhl pouze 183,01 miliardy VND.

Ačkoli je tedy akciový trh stále ukotvený ve vysokém cenovém rozpětí a ocenění akciové skupiny je stále „drahé“, tato úroveň ocenění již není pro investory atraktivní, zejména když se akcie BSI obchodují v oceňovacím rozpětí až 29,54násobku.

Zdroj: https://baodautu.vn/co-phieu-bsi-tang-nong-cung-con-sot-chung-khoan-d362338.html