Hnací síly růstu
Podle Dr. Nguyen Tu Anha, ředitele politického výzkumu na VinUni University, se k dosažení cíle hospodářského růstu 10 % nebo více ročně musí objem úvěrů v ekonomice v příštích pěti letech zdvojnásobit. Konkrétně vypočítal, že pokud růst reálného HDP dosáhne 10 % plus přibližně 3% inflace, nominální růst by se pohyboval kolem 13 %. K dosažení této úrovně musí růst úvěrů dosáhnout alespoň 15 % ročně, což je asi o 2 procentní body více než tempo růstu nominálního HDP.
Toto číslo jasně ukazuje, že bankovní systém zůstane hlavním kanálem pro tok kapitálu a bude hrát klíčovou roli v „vstřikování životodarné krve“ do ekonomiky. „Je zřejmé, že role bankovního systému v ekonomice je nesmírně důležitá,“ zdůraznil Dr. Nguyen Tu Anh.
Podle tohoto experta je Vietnam stále „bankovní“ ekonomikou – spoléhá se primárně na banky, které jí poskytují kapitál. Tento model, který kopíruje trend východoasijských zemí, pravděpodobně přetrvá nejméně dalších 15 let. I když se kapitálový trh (akciový trh, trh s podnikovými dluhopisy atd.) rozvine, banky si stále udrží výhodu v poskytování dlouhodobého kapitálu a řízení rizik pro ekonomiku.
To vyplývá z povahy finančního sektoru. Zatímco kapitálové trhy vyžadují, aby investoři sami posuzovali a řídili rizika – což je vzhledem k stále se vyvíjejícímu institucionálnímu a právnímu rámci obtížný úkol – banky jsou specializovanými institucemi na shromažďování, zpracování informací a řízení úvěrového rizika. S rozvojem digitálních technologií mají banky stále větší přístup k velkým datům, optimalizují náklady a rozšiřují přístup ke kapitálu širšímu okruhu zúčastněných stran. Banky proto nejsou jen efektivním kanálem pro tok kapitálu, ale také kanálem pro řízení rizik v ekonomice.
Stejný názor na ústřední roli bank sdílí i pan Quan Trong Thanh, ředitel analýzy ve společnosti Maybank Securities Vietnam, který se domnívá, že potenciál pro firemní úvěry ve Vietnamu je stále velmi velký. V současné době je poměr úvěrů k HDP Vietnamu přibližně 134 %; z čehož nové firemní úvěry tvoří méně než 80 % HDP, což je ve srovnání s podobnými ekonomikami poměrně zdravá úroveň.
Podle pana Quana Tronga Thanha došlo v období let 2013 až 2022 k boomu v oblasti retailových úvěrů, zejména na osobní spotřebu, nákup domů a automobilů. Od roku 2022 se však v důsledku nestabilního makroekonomického prostředí a zpomalení poptávky po osobních úvěrech úvěrové toky výrazně přesunuly směrem k podnikovému sektoru. Od roku 2024 se podnikové úvěry staly hlavním motorem růstu úvěrů a pan Thanh se domnívá, že je to správný směr.
Celková struktura investic tento trend také odráží. Pan Thanh s odvoláním na statistiky uvedl, že v období 2020–2024 dosáhl celkový investiční kapitál přibližně 682 miliard USD; přičemž největší podíl připadá na výrobní sektor. Přestože přímé zahraniční investice (FDI) stále drží dominantní podíl na investicích do výroby – zejména půjčky od mezinárodních bank – zbývajících 44 % investičního kapitálu pochází od domácích bank. Je třeba poznamenat, že tři státní komerční banky (VietinBank, Vietcombank, BIDV ) se podílejí až 60 % trhu, což zužuje prostor pro akciové banky a nutí je posilovat segment retailového bankovnictví. V kontextu silné fáze hospodářského růstu však budou logickým směrem expanze firemní úvěry, zejména pro soukromé podniky.
Směr rozvoje vychází z infrastruktury a energetiky.
Pan Quan Trong Thanh se domnívá, že v krátkodobém horizontu by se novými tahouny bankovního kapitálu mohly stát dva sektory: infrastruktura a energetika. Podle výpočtů ministerstva financí potřebuje Vietnam k dosažení cílového růstu HDP ve výši 10 % ročně celkové investice ve výši přibližně 1,4 bilionu USD v příštích pěti letech, což odpovídá 280 miliardám USD ročně. Z toho přímé zahraniční investice tvoří pouze asi 24–30 miliard USD, což znamená, že více než 250 miliard USD ročně musí pocházet z domácího sektoru, včetně vlády a soukromých podniků.
Vláda v současné době silně podporuje zapojení soukromého sektoru do investic do infrastruktury a energetiky. „Tento trh se rozšiřuje a zvyšuje se i míra zapojení soukromých podniků,“ uvedl pan Thanh. Když se zapojují soukromé podniky, jsou ochotny spolupracovat i banky, pokud prokáží schopnost projekty realizovat. To je příležitost pro banky a soukromý sektor k vytvoření efektivního „kapitálového cyklu“ pro ekonomiku.
Z celkového hlediska se oba experti shodují, že banky zůstávají ve střednědobém a dlouhodobém horizontu primárním zdrojem kapitálu pro Vietnam. To však neznamená, že by měl být kapitálový trh zanedbáván. Naopak je zapotřebí paralelní rozvojová strategie, která by snížila zátěž bankovního systému, zejména v kontextu prudce rostoucí poptávky po kapitálu pro výrobu, infrastrukturu a energetiku.
Zlepšení právního rámce, posílení kapacity správy a řízení společností, zajištění transparentnosti informací a posílení důvěry investorů budou předpoklady pro to, aby se kapitálový trh stal prodloužením bankovního systému.
Rozvoj kapitálových kanálů pro vietnamskou ekonomiku v nové fázi vyžaduje rovnováhu mezi ústřední rolí bank a vzestupem kapitálového trhu. Dr. Nguyen Tu Anh potvrdil, že banky zůstanou „páteří“ toku kapitálu do vietnamské ekonomiky po dobu nejméně příštích 15 let, zatímco pan Quan Trong Thanh naznačil, že prostor pro firemní úvěry, zejména ve výrobním, infrastrukturním a energetickém sektoru, zůstává široce otevřený.
Pokud se kapitálové kanály budou rozvíjet v harmonii, Vietnam může bezpochyby dosáhnout svého cíle 10% ročního růstu udržitelným a vyváženým způsobem a vybudovat tak bezpečný a flexibilní finanční systém připravený na novou fázi rozvoje.
Zdroj: https://baotintuc.vn/kinh-te/don-bay-von-cho-tang-truong-20251116085922996.htm
Komentář (0)