Peněžní tok vstupuje na trh, korporátní dluhopisy se stanou stále atraktivnějšími

V kontextu nízkých úrokových sazeb mají investoři tendenci přesouvat kapitál do investičních kanálů, které přinášejí vyšší výnosy, což přispívá k podpoře trhu s podnikovými dluhopisy.

V kontextu nízkých úrokových sazeb mají investoři tendenci přesouvat kapitál do investičních kanálů, které přinášejí vyšší výnosy, což přispívá k podpoře trhu s podnikovými dluhopisy.

Nová emise bude pozitivnější

V současné době činí celkový nesplacený dluh na trhu s podnikovými dluhopisy přibližně 1,16 milionu miliard VND, z čehož nesplacený dluh jednotlivých dluhopisů činí 1,03 milionu miliard VND, což odpovídá 10 % HDP ekonomiky , což je ve srovnání s ostatními zeměmi v regionu stále poměrně nízké.

V nedávné zprávě společnosti VCBS tato cenná papírová společnost vyhodnotila, že trh s korporátními dluhopisy se v nadcházejícím období postupně pozitivněji vyvíjí.

Co se týče objemu, může pokračovat v odkupu dluhopisů před splatností, nicméně existuje tendence k poklesu, jelikož v období 2022–2024 byl důkladně proveden proces restrukturalizace; objem nových emisí je mezitím postupně pozitivnější.

Zejména stabilní úrokové sazby z úvěrů jsou nezbytnou podmínkou pro trh s podnikovými dluhopisy. VCBS předpovídá, že úrokové sazby z vkladů budou stabilní a v roce 2025 by mohly zůstat nezměněny díky faktorům, jako jsou: Úrokové sazby z vkladů ve státních bankách zůstanou na současné úrovni, aby podpořily ekonomiku; U soukromých komerčních bank se může objevit mírný tlak na růst, když tato skupina zvýší mobilizaci kapitálu na podporu růstu úvěrů, zejména u bank s méně flexibilními strukturami mobilizace kapitálu.

Předpokládá se, že průměrné úrokové sazby z úvěrů zůstanou nízké a budou se i nadále diferencovat. Státní banky nadále snižují úrokové sazby nebo oznamují balíčky úvěrové podpory pro určitá obchodní odvětví v souladu se směry vlády a Státní banky na podporu ekonomiky. Mezitím se v soukromé bankovní skupině mohou úrokové sazby z úvěrů mírně zvýšit v případě zvýšení úrokových sazeb z vkladů a konkurenčního tlaku na růst úvěrů, zejména u malých bank. Podniky se slabou úvěrovou historií mohou mít navíc stále potíže s přístupem k úvěrům, a dokonce budou muset akceptovat vyšší úrokové sazby. Některé realitní kanceláře mohou čelit určitým obtížným požadavkům.

VCBS odhaduje, že v kontextu nízkých úrokových sazeb mají investoři tendenci přesouvat kapitál do investičních kanálů, které přinášejí vyšší výnosy. To přispívá k podpoře trhu s podnikovými dluhopisy za stabilních podmínek na trhu s dluhopisy a k získání důvěry a zájmu investorů.

Společnost VCBS však poznamenala, že rostoucí trend cen jiných kanálů aktiv (včetně tradičních i netradičních kanálů) by mohl snížit atraktivitu trhu s podnikovými dluhopisy pro investory.

Banky nadále zůstávají „lokomotivou“, realitní skupina se zotavuje

Kromě faktoru nízkých úrokových sazeb z úvěrů, které si udržují nízkou úroveň, vytvářejí příznivé podmínky pro podniky k vydávání dluhopisů s nižšími náklady a restrukturalizaci kapitálu, bude objem emisí i nadále tažen bankovními dluhopisy. Vzhledem k prognóze, že růst úvěrů bude i nadále podporován s cílem zajistit likviditu a uspokojit úvěrové potřeby: Mnoho bank bude možná muset zvýšit mobilizaci, aby vyrovnaly likviditu a zajistily ukazatele finanční bezpečnosti. Zejména některé banky dosáhly prahu LDR, což vede k prioritě zvyšování zdrojů mobilizace s cílem minimalizovat rizika likvidity.

Mezitím si i realitní kanceláře postupně znovu získávají důvěru investorů. Odhaduje se, že trh s nemovitostmi překročil bod inverze a od roku 2025 začíná vstupovat do nového cyklu růstu, aktivně podporovaného novým právním koridorem, který se začal uplatňovat a zvyšovat nabídku; nálada kupujících domů se nadále zlepšuje jak v oblasti rezidenčních, tak investičních potřeb a začínají akceptovat produkty s vyšším rizikem; mnoho podniků prošlo fází restrukturalizace a obnovilo realizaci a zahajování projektů.

Očekává se, že transakce na trhu s nemovitostmi v roce 2025 budou rozsáhlejší, jakmile začnou plynout peněžní toky jak pro rezidenční, tak pro investiční účely. Úvěruschopnost a finanční peněžní tok některých realitních podniků se po předchozím období stagnace postupně zotaví. VCBS však také zdůraznila, že kvalita korporátních dluhopisů se bude lišit mezi podniky s dobrým právním statusem a těmi, které mají slabou úvěrovou historii a stále čelí obtížím ve fázi rozvoje pozemkového fondu.

Objem nových emisí se také postupně zlepšil díky relativně vysoké likviditě na sekundárním trhu s obchodováním se soukromými dluhopisy, což přispělo ke zlepšení likvidity vydaných dluhopisů. Zároveň ratingové produkty přispěly ke zvýšení povědomí investorů o potenciálních rizicích při investování do podnikových dluhopisů a zajistily tak udržitelný růst trhu.

Na straně poptávky budou institucionální investoři i nadále dominovat trhu s korporátními dluhopisy, zejména ve formě soukromých emisí. Individuální investoři s malou kapitalizací budou mít tendenci upřednostňovat výběr veřejných dluhopisových produktů s emitenty s úvěrovým ratingem.

V současné době je tlak na splatnost dluhopisů stále vysoký. Objem splatných korporátních dluhopisů je soustředěn v posledních 3 letech 2025–2027.

Podle vyhlášky 08/2023/ND-CP lze prodloužené dluhopisy prodloužit maximálně o 2 roky. V případě, že si tedy podnik nemůže zajistit plán kapitálových zdrojů pro objem dluhopisů s odloženými platbami jistiny a úroků, může se tlak opět prudce zvýšit, zejména od druhé poloviny roku 2025.

Společnost VCBS však také uvedla, že v posledních dvou letech měly podniky čas postupně zpracovat problematické dluhopisové sazby. Úrokové sazby se navíc stále dají udržet na nízké úrovni, což vytvoří příznivé podmínky pro podniky k restrukturalizaci dluhu nebo ke snížení tlaku na kapitálové náklady.

Zdroj: https://baodautu.vn/dong-tien-nhap-cuoc-trai-phieu-doanh-nghiep-se-ngay-cang-hap-dan-hon-d251259.html