Udržení tempa finančních fúzí a akvizic: Mezi výzvami a očekáváními

Pro mezinárodní investory nejsou fúze a akvizice jen způsobem, jak si udržet stávající podíl na trhu, ale také krokem k předvídání dlouhodobých vývojových trendů kapitálového trhu.

Atraktivní „kousek dortu“ mezinárodního finančního světa

Řada fúzí a akvizic ve finančním sektoru v posledních letech vytvořila dva protichůdné názory. Na jedné straně se mnoho odborníků obává, že růstový potenciál spotřebitelského financování ve Vietnamu se postupně zmenšuje kvůli tlaku na špatné dluhy a rychlému stárnutí populace. Na druhé straně „miliardové“ obchody ukazují, že mezinárodní korporace stále vidí dlouhodobý potenciál a jsou ochotny ve Vietnamu značně investovat.

Začátkem roku 2024 došlo na trhu k významné transakci, kdy Home Credit převedl 100 % svého kapitálového vkladu do společnosti Home Credit Vietnam Finance Company Limited společnosti SCBX Group (Thajsko) za hodnotu 866 milionů USD. Jedná se o druhou největší fúzi a akvizici finanční společnosti ve Vietnamu, hned poté, co SMBC Bank (Japonsko) v roce 2021 koupila 49 % kapitálu FE Credit.

Vlna fúzí a akvizic ve finančním sektoru Vietnamu není známkou ústupu, ale procesu reorganizace a přípravy na nový cyklus růstu. Jakmile se konsoliduje finanční ekosystém – od bank, finančních společností, investičních fondů až po trh s dluhopisy – otevřou se příležitosti nejen pro zahraniční investory, ale také pro vietnamské podniky, pokud jde o přístup k dlouhodobému a udržitelnému kapitálu a o konkurenci na globálním trhu.

Zároveň Bank of Ayudhya (Krungsri) – pátá největší banka v Thajsku – dokončila akvizici zbývajících 50 % kapitálu vespolečnosti SHB Finance a oficiálně se stala vlastníkem celé finanční společnosti. Rozhodné kroky regionálních finančních skupin potvrzují jejich důvěru ve vietnamský trh, a to i přes krátkodobé výkyvy.

Nejen sektor spotřebitelských financí, ale i vietnamský kapitálový trh se stává cílem globálních „gigantů“. V únoru 2024 se strategickým akcionářem stala společnost S&P Global – korporace s kapitalizací více než 167 miliard USD na NYSE, která drží 43,4 % akcií FiinRatings. Kombinace mezinárodních zkušeností S&P a porozumění domácímu trhu ze strany FiinRatings otevírá příležitosti k propojení globálních zdrojů a přispívá k rozvoji vietnamského kapitálového trhu.

Přítomnost Fondu pro záruky a investice k úvěrům (CGIF – svěřenecký fond ADB) a společnosti Maybank Securities Company v transakcích s dluhopisy také vytvořila nový impuls. V roce 2024 CGIF úspěšně garantoval 10letý dluhopis v hodnotě 700 miliard VND od společnosti Biwase – Long An a stal se tak prvním dluhopisem ve Vietnamu s ratingem AAA díky plné záruce. To je považováno za důležitý krok v budování důvěry a rozšiřování trhu s podnikovými dluhopisy.

Politické a ekonomické faktory

Pan Michael Paul Piro, generální ředitel společnosti Indochina Capital, poznamenal, že cíl růstu HDP Vietnamu ve výši 8,3–8,5 % v roce 2025 vytvoří silnou hnací sílu pro zelenou ekonomiku, digitální ekonomiku a digitální transformaci. V tomto kontextu se fúze a akvizice jeví jako důležitý kanál pro podporu restrukturalizace a expanze podniků. Rychlý hospodářský růst často s sebou nese potřebu investic, diverzifikace a vstupu na trh, což z fúzí a akvizic činí přirozenou volbu pro dosažení růstu.

Státní komise pro cenné papíry prosazuje mnoho řešení: transparentnost informací, diverzifikaci produktů, podporu zelených a udržitelných emisí a uplatňování úvěrových ratingů. Podle pana Dominica Scrivena, předsedy představenstva skupiny Dragon Capital Group, by obrovská poptávka po kapitálu ze strany soukromého sektoru do roku 2030 mohla dosáhnout 320 miliard USD/rok, což výrazně překročí nabídkovou kapacitu úvěrového systému. Aby se tomu uvolnila cesta, musí se ústředním mobilizačním kanálem stát trh s dluhovým kapitálem a podnikové dluhopisy.

Vietnamský trh s dluhopisy je však stále omezený co do rozsahu, kvality produktů a chybí mu účinný mechanismus úvěrové záruky. Národní úvěrové hodnocení BB+ navíc mnoha mezinárodním fondům znemožňuje alokovat kapitál do vietnamských dluhopisů.

Společnost FiinGroup dodala, že kapitálová přiměřenost (CAR) vietnamských bank je pouze asi 12,5 %, což je výrazně méně než v regionu, což omezuje schopnost poskytovat střednědobé a dlouhodobé úvěry. Rozsah odvětví správy fondů, které dosáhlo pouze 28 miliard USD (méně než 6 % HDP), je zároveň příliš malý ve srovnání s jeho potenciálem. Pokud se do roku 2030 zvýší na 15 % HDP, mohl by dosáhnout 120 miliard USD – 4,3násobku současné úrovně.

Pan Do Ngoc Quynh, viceprezident společnosti FiinRatings, uvedl, že velikost vietnamského trhu s podnikovými dluhopisy je pouze 1,25 kvadrilionu VND (ekvivalent 10,8 % HDP), což je daleko od cíle 25 % HDP do roku 2030. K dosažení tohoto cíle je nutné synchronně řešit úzká hrdla: omezenou investorskou základnu, nedostatek kvalitních produktů, neúplné mechanismy ratingu a záruk a slabou informační a monitorovací infrastrukturu.

V této souvislosti jsou fúze a akvizice ve finančním sektoru – od společností poskytujících spotřebitelské financování, přes ratingové agentury až po společnosti spravující fondy – stále velmi atraktivní. Vietnam má výhody, pokud jde o mladou populaci, rostoucí střední třídu a vstupuje do fáze modernizace národního úvěrového i akciového trhu.

Podle Generálního statistického úřadu dosáhl celkový registrovaný kapitál FDI v prvních 8 měsících roku 2025 26,14 miliardy USD (o 27,3 % více než ve stejném období roku 2024). Jen v srpnu bylo zaznamenáno 18 fúzí a akvizic v hodnotě 2,23 miliardy USD. Stále vedou odvětví průmyslu, technologií, nemovitostí a finančních služeb. Z hlediska množství dominují strategické transakce, zatímco 78 % celkové hodnoty pochází z transakcí restrukturalizace podniků.

Pro mezinárodní investory nejsou fúze a akvizice jen způsobem, jak si udržet stávající podíl na trhu, ale také krokem k předvídání dlouhodobého trendu vývoje kapitálového trhu a rostoucí potřeby mobilizace kapitálu ze soukromého sektoru.

Pro Vietnam zahraniční kapitál přináší nejen finanční zdroje, ale také manažerské znalosti, mezinárodní standardy a transparentnost – klíčové faktory pro rozvoj domácího finančního trhu.

Zdroj: https://baodautu.vn/giu-nhip-ma-tai-chinh-giua-thach-thuc-va-ky-vong-d392443.html