Ráno 24. listopadu se konal workshop o budování a zdokonalování právního koridoru pro trh s deriváty v kontextu zjevného růstu derivátů a samotného trhu s deriváty, přičemž transakce na trhu se stávají stále živějšími a rozmanitějšími.
Protože je však trh stále nový, existují omezení a bariéry, které představují výzvy pro brzké dokončení právního koridoru pro existenci a rozvoj tohoto typu cenného papíru.
Potenciální rizika neudržitelného rozvoje
Na workshopu Dr. Doan Trung Kien - rektor Právnické univerzity v Hanoji - uvedl, že akciový trh ve Vietnamu funguje od počátku roku 2000 a prošel mnoha významnými kroky vpřed, včetně formování specializovaných akciových trhů, jako je akciový trh, trh s dluhopisy a poté trh s deriváty.
Spuštění trhu s deriváty s první obchodní seancí s futures kontrakty na index VN30 je důležitou událostí pro vietnamský akciový trh, čímž se Vietnam stal 5. zemí v regionu ASEAN a 42. zemí na světě , která má trh s deriváty.
Rozvoj derivátového trhu si klade za cíl plně formovat složky akciového trhu. Zároveň vytváří nástroj pro prevenci rizik pro investory a je příznivým předpokladem pro proces mobilizace a uvolňování kapitálových zdrojů pro investice do socioekonomického rozvoje země.
Právní dokumenty o derivátových cenných papírech a trzích s derivátovými cennými papíry jsou vydávány za účelem vybudování právního rámce pro vznik a fungování tohoto trhu a zároveň jeho uznání na vyšší úrovni v zákoně o cenných papírech z roku 2019.
Na workshopu vystoupil Dr. Doan Trung Kien - prezident Hanojské právnické univerzity.
Ve skutečnosti je však vietnamský akciový trh stále nový a nabídka a úroveň vzrušení z transakcí na něm jsou stále omezené. Proto je nutné zhodnotit právní praxi ve Vietnamu s ohledem na právně-ekonomické otázky na globálním trhu, a to jak z hlediska zdokonalování právních předpisů pro derivátové cenné papíry, tak i z hlediska udržitelného rozvoje akciového trhu.
Stejný názor sdílí i Dr. Ta Thanh Binh, ředitel oddělení rozvoje trhu Státní komise pro cenné papíry, který zjistil, že kromě dosažených úspěchů má trh s deriváty stále mnoho omezení, jako například: 5leté a 10leté futures kontrakty na státní dluhopisy nebyly z hlediska likvidity úspěšné; aktivity na trhu s deriváty obecně a zejména futures kontrakty na index VN30 stále mají omezenou účast investorů.
To ukazuje, že růst trhu s sebou nese potenciální riziko neudržitelného vývoje. Produkty na trhu navíc nejsou diverzifikované, existují pouze 2 produkty: futures kontrakt na index VN30 a futures kontrakt na státní dluhopisy s dobou splatnosti 5 a 10 let.
Zejména futures kontrakty na státní dluhopisy nebyly úspěšné, mají nízkou a dokonce žádnou likviditu. Investoři se proto zaměřují na obchodování s jedním produktem, futures kontraktem na index VN30, což v poslední době způsobuje, že obchodování s tímto produktem má mnoho neobvyklých výkyvů, zejména během expiračních seancí. To vytváří potřebu dalších derivátových produktů na indexu.
„Dá se říci, že trh s deriváty je nový a komplexní trh. Doposud, po 6 letech formování a vývoje, trh s deriváty dosáhl určitých úspěchů, ale měl také svá omezení a problémy. Při pohledu na celkový trh však lze říci, že fungování trhu s deriváty je správnou politikou státu a vlády. Trh s deriváty se vyvíjí od nízkého k vysokému, v souladu se směrem stanoveným vládou,“ uznal Dr. Binh.
Základ pro vytvoření právního rámce
Podle Dr. Nguyen Minh Hanga - vedoucího katedry finančního a bankovního práva Právnické univerzity v Hanoji, je vznik derivátových cenných papírů považován za nevyhnutelný v kontextu stále silnějšího rozvoje akciového trhu.
Stejně jako akciový trh obecně však musí být i trh s deriváty založen na kompletním a praktickém právním systému, aby mohl existovat a efektivně fungovat.
Dr. Nguyen Minh Hang uvedl, že to vyplývá z několika základních důvodů, které pramení z důležitosti trhu s deriváty a vztahu mezi trhem s deriváty a podkladovým akciovým trhem.
Na jedné straně je obchodování s deriváty spojeno se sníženou volatilitou podkladového trhu, což podporuje hypotézu o stabilizaci podkladového trhu. Na druhou stranu řada výzkumů naznačuje, že obchodování s deriváty vede ke zvýšené volatilitě podkladového trhu.
Trh s deriváty navíc ovlivňuje likviditu podkladového akciového trhu. Likvidita je důležitou charakteristikou kvality podkladového akciového trhu. Proto se objeví nový finanční produkt související s podkladovým aktivem.
Dr. Nguyen Minh Hang – vedoucí katedry finančního a bankovního práva, Právnická univerzita v Hanoji.
Navzdory určitým úspěchům se odhaduje, že vietnamský trh s deriváty stabilně roste, aktivně se obchoduje a přitahuje stále více investorů k účasti na trhu. Nabídka zboží na trhu však zatím není rozmanitá, což vede k neschopnosti maximalizovat roli ochrany před riziky a rozšířit investiční kanály pro investory.
Vietnamský akciový trh je i po 23 letech vývoje stále považován za mladý akciový trh, snadno ovlivněný negativními dopady domácí i světové ekonomiky. Vzhledem k tomu, že trh s deriváty ve Vietnamu je nově vzniklý a spekulativní povaha a rizika na trhu s deriváty jsou poměrně vysoká, je nezbytné vytvořit kompletní právní rámec, který by harmonizoval výše uvedené vztahy.
Na základě zkušeností jiných zemí světa se paní Hangová domnívá, že právní rámec bude základem pro vytvoření centralizovaného, diverzifikovaného a rozsáhlejšího trhu s deriváty. Se státní správou bude trh fungovat transparentně, efektivně a spravedlivě .
Zdroj
Komentář (0)