Finanční sektor hraje důležitou roli v ekonomickém rozvoji.

Pan Paulo Medas, vedoucí Vietnamské delegace pro makroekonomické konzultace a monitorování Mezinárodního měnového fondu (MMF)

Finanční sektor hraje klíčovou roli v podpoře rozvoje vietnamské ekonomiky. Jak hodnotíte význam tohoto sektoru při budování fiskální politiky a makroekonomického řízení ve Vietnamu?

Vietnamská ekonomická výkonnost za poslední dvě desetiletí byla působivá. Průměrný hospodářský růst se pohyboval kolem 6,5 % ročně, což je více než v mnoha zemích světa ; HDP na obyvatele se zvýšil z přibližně 500 USD v roce 2000 na přibližně 4 700 USD v roce 2024; míra chudoby prudce klesla.

Finanční sektor hraje důležitou roli v podpoře hospodářského rozvoje a veřejných financí Vietnamu. Stabilní růst úvěrů přispěl k rozvoji soukromého sektoru, včetně podpory kapitálových investic. Zlepšilo se také finanční začleňování, přičemž podíl dospělých s bankovními účty se zvýšil z přibližně 20 % v roce 2011 na přibližně 70 % v roce 2024. Banky jsou spolu s vietnamským sociálním zabezpečením také hlavním zdrojem financování vládního rozpočtu.

Při zvažování vazby mezi fiskální politikou a finančním sektorem je třeba mít na paměti několik aspektů. Finanční systém může být pro vládu důležitým zdrojem financí, ale je třeba dbát na to, aby se předešlo negativním dopadům na soukromý sektor. Pokud si například vláda půjčuje ve velkém měřítku, soukromé podniky mohou čelit vyšším nákladům na půjčky. V některých zemích s velmi vysokým veřejným dluhem může vysoké půjčování vlády od bank zvýšit rizika pro tyto banky. To je jeden z důvodů, proč musí vlády jednat opatrně, jak to v posledních letech učinil Vietnam s obezřetnou fiskální politikou a nízkým veřejným dluhem.

Vláda hraje důležitou roli v rozvoji bank a podpoře efektivních a dobře regulovaných kapitálových trhů na podporu hospodářského růstu. Zdravé banky jsou udržitelnějším zdrojem financování a jsou odolnější vůči šokům. Proto MMF vyzval k většímu kapitálu pro banky. Nesplacené úvěry bank ve Vietnamu jsou v současné době také vysoké, přesahují 130 % HDP, což je mnohem více než v jiných rozvojových ekonomikách. Hlavní výhodou moderních kapitálových trhů je, že pomáhají podnikům snadno získat přístup k různým finančním zdrojům a zabraňují tak nadměrnému spoléhání se na bankovní systém.

Vietnam restrukturalizuje svůj administrativní aparát a reformuje finanční sektor. Které oblasti by podle vašeho názoru měly být pro reformu upřednostněny a proč?

Existuje mnoho oblastí reforem, které mohou pomoci zefektivnit veřejný sektor. Cílem je zlepšit procesy plánování, rozpočtování a implementace politik k dosažení stanovených cílů, konkrétně podpory udržitelného růstu, poskytování kvalitních veřejných služeb (např. zdravotnictví a vzdělávání) a rozvoje dobrého systému sociálního zabezpečení.

Vietnamská vláda zahájila rozsáhlou institucionální reformu s cílem zefektivnit organizační strukturu. To je velmi vítaný krok. Nezbytné je také úsilí o digitalizaci vlády a zlepšení správy a transparentnosti. Toto úsilí prospěje celé ekonomice, pomůže snížit náklady pro podniky, zlepšit podnikatelské prostředí a podpořit investice a zároveň pomůže zlepšit kvalitu veřejných služeb pro občany.

Po celém světě panuje stále větší shoda v tom, že vlády musí posílit své schopnosti střednědobého plánování. Efektivní střednědobé fiskální plánování v kombinaci s moderním rozpočtovým procesem je účinným nástrojem ke zlepšení fiskálního řízení. Roční rozpočtování se střednědobou vizí pomáhá zvýšit důvěryhodnost fiskální politiky, omezit nadměrné výdaje a podporovat transparentnost a lepší řízení rizik. To je stále důležitější v kontextu toho, že Vietnam bude čelit velkému tlaku na výdaje, aby dosáhl rozvojových cílů, řešil stárnutí populace, rizika přírodních katastrof a změnu klimatu.

Dobrá fiskální strategie by měla zahrnovat: důvěryhodný střednědobý fiskální plán s realistickými makroekonomickými prognózami (včetně příjmů a výdajů), komplexní posouzení rizik a vysoce kvalitní fiskální výkaznictví a data.

Další důležitou oblastí je zlepšení systému sociálního zabezpečení a posílení institucionální kapacity pro reakci na otřesy. Revidovaný zákon o sociálním pojištění je významným krokem vpřed v rozšíření krytí a zlepšení úrovně zabezpečení, ale je zapotřebí dalšího úsilí k zajištění cílenosti, včasnosti a účinnosti podpůrných opatření. Zároveň je třeba posílit dlouhodobou udržitelnost důchodového systému, jelikož populace začíná stárnout.

Podpora veřejných investičních projektů přispěje k posílení růstu. Na fotografii: Výstavba severojižní dálnice, východní úsek, úsek Chi Thanh - Van Phong

Pokud jde o rozpočtovou otázku, v kontextu obrovských potřeb veřejných investic ve prospěch lidí a podniků, jak může Vietnam restrukturalizovat rozpočtové příjmy a výdaje? Jaká má, pane, doporučení MMF?

Vietnam má relativně nízkou úroveň veřejného dluhu, což mu dává větší flexibilitu než mnoho jiných zemí, které se potýkají s vysokým dluhem v důsledku pandemie Covid-19. Globální veřejný dluh v současnosti přesahuje 90 % HDP, zatímco veřejný dluh Vietnamu činí něco málo přes 30 % HDP.

Tlak na výdaje se však časem zvýší v důsledku plánovaného rozšíření veřejných investic, potřeby zlepšit veřejné služby (např. zlepšení veřejných služeb ve zdravotnictví) a dopadu stárnutí populace (např. náklady na důchody). Ačkoli má Vietnam prostor pro další zadlužení, je třeba postupovat opatrně, aby byla zajištěna udržitelnost veřejných financí.

Investice do rozsáhlých projektů by neměly záviset pouze na rostoucím veřejném dluhu. Strategie financování by měly být navrženy vyváženým způsobem a kombinovat dodatečné půjčky a zvýšenou mobilizaci vnitřních zdrojů příjmů. Zároveň by měl být vytvořen stabilní, transparentní a spolehlivý právní rámec, který by přilákal účast soukromého sektoru.

Vietnam by mohl zvážit zvýšení svých rozpočtových příjmů, jelikož jeho rozpočtové příjmy jsou nižší než u ostatních rozvíjejících se a rozvinutých ekonomik. Reformy by mohly zahrnovat: snížení daní, osvobození od daní, racionalizaci daňových pobídek, rozšíření základu daně z přidané hodnoty atd. Kromě toho by se měla zlepšit i daňová správa, aby se zvýšila efektivita výběru daní.

Kromě toho je nutné upřednostnit efektivní a kvalitní výdaje; upřednostnit investice; komplexně přezkoumat veřejné výdaje s cílem identifikovat neefektivnosti. Důkladná analýza nákladů a přínosů veřejných investičních projektů pomůže vybrat a upřednostnit projekty s nejvyššími socioekonomickými přínosy. Dotační a podpůrné programy, které nejsou správně cílené, by měly být postupně zrušeny.

Vietnamská ekonomika prochází zásadním politickým posunem směrem k podpoře podniků a lidí. Mohl byste se podělit o některé mezinárodní zkušenosti se zajištěním finanční bezpečnosti a zároveň s cílem dosáhnout vysokého hospodářského růstu?

Vietnam oznámil plány na realizaci rozsáhlých infrastrukturních projektů v rámci svého reformního programu na podporu hospodářského růstu. Návrh a realizace těchto projektů budou klíčové pro dosažení požadovaných ekonomických výhod a zároveň pro zajištění udržitelnosti veřejného dluhu a finanční stability. Realizace rozsáhlých infrastrukturních projektů spolu s komplexními reformami zaměřenými na zlepšení produktivity zvýší pravděpodobnost úspěchu.

Mezinárodní zkušenosti ukazují, že rozšiřování veřejných investic může přispět k podpoře růstu, ale proces realizace je vždy spojen s mnoha výzvami. Vzhledem k tomu, že se jedná o velmi rozsáhlé projekty, je třeba je realizovat opatrně, aby nedocházelo k nadměrnému tlaku na ekonomiku (například ke zvyšování inflace). To vyžaduje detailní plánování a posílení kapacit pro řízení veřejných investic, včetně výběru projektů na základě jasných a transparentních kritérií a provádění důsledné analýzy nákladů a přínosů.

Investice do rozsáhlých projektů by neměly záviset pouze na zvyšování veřejného dluhu. Strategie mobilizace kapitálu musí být navržena vyváženým způsobem, kombinujícím dodatečné půjčky a zvyšující se mobilizaci vnitřních zdrojů příjmů. Zároveň je nutné vytvořit stabilní, transparentní a spolehlivý právní rámec pro přilákání soukromého sektoru, například v oblasti obnovitelných zdrojů energie, dopravy atd. Investiční formy v rámci metody partnerství veřejného a soukromého sektoru (PPP) mohou hrát důležitou roli, jak je nařizuje vláda, ale je třeba je implementovat opatrně. To zahrnuje budování moderního právního rámce pro PPP, organizaci konkurenčních nabídek, rozumné sdílení rizik mezi veřejným a soukromým sektorem a zajištění transparentnosti v celém procesu.

V kontextu obrovských finančních potřeb bude klíčové také úsilí o rozvoj kapitálových a dluhopisových trhů, přičemž je třeba se vyhnout nadměrnému tlaku na bankovní systém. Reformy trhu se státními dluhopisy jsou nezbytné pro podporu tvorby tržních úrokových sazeb a diverzifikaci portfolií investorů. Je také třeba posílit institucionální kapacitu v oblasti správy veřejného dluhu. Toto úsilí přispěje k přilákání více investorů a zároveň zajistí financování pro veřejný i soukromý sektor.

Zdroj: https://baodautu.vn/linh-vuc-tai-chinh-dong-vai-tro-quan-trong-trong-phat-tien-kinh-te-d373211.html