Které proměnné zvýší tlak na směnný kurz v roce 2025?

Silné výkyvy

Ve souhrnné zprávě o měnovém trhu za rok 2024 společnost Dragon Capital Securities (VDSC) uvedla, že směnný kurz USD/VND zaznamenal rok výrazných výkyvů, přičemž tlak na znehodnocení VND se obzvláště silně zvýšil ve druhém a čtvrtém čtvrtletí.

Podle VDSC je pohyb směnného kurzu USD/VND v letošním roce výrazně ovlivněn trendem USD na mezinárodním trhu. Korelační koeficient mezi indexem amerického dolaru (DXY) a směnným kurzem USD/VND byl v roce 2024 zaznamenán na hodnotě 0,67, což je více než 0,63 v předchozím roce.

Centrální směnný kurz vyhlášený Státní bankou 27. prosince dosáhl na konci minulého týdne 24 322 VND/USD. Referenční směnný kurz v transakční kanceláři Státní banky je 23 400 – 25 450 VND/USD (nákup - prodej). V komerčních bankách se směnný kurz USD u Vietcombank rovněž zvýšil na 25 238 – 25 538 VND/USD (nákup - prodej) a u BIDV na 25 218 – 25 538 VND/USD (nákup - prodej).

Data z VDSC ukazují, že ve srovnání se začátkem roku se centrální směnný kurz zvýšil přibližně o 1,9 %. Na oficiálním trhu se směnný kurz zvýšil přibližně o 4,8 % na 25 430 VND/USD, zatímco na volném trhu se směnný kurz zvýšil o 4,3 % na 25 840 VND/USD.

Podle výzkumného týmu agentury Bloomberg a BIDV dong dong ke konci listopadu 2024 oslabil o 4,25 %. Směnný kurz si však s blížícím se koncem roku 2024 stále udržoval růst pod hranicí 5 % stanovenou Státní bankou.

Dr. Vu Mai Chi, přednášející na Bankovní fakultě Bankovní akademie, se ohlédnutím za vývojem od začátku roku uvedl, že v prvních 8 měsících roku byl směnný kurz výrazně ovlivněn výkyvy amerického dolaru a mezinárodními ekonomickými faktory. Od srpna se však směnný kurz postupně stabilizoval, ačkoli v říjnu došlo k mírnému nárůstu, v posledních týdnech se situace vrátila ke stabilitě.

„Státní banka i nadále udržuje politiku nízkých a stabilních úrokových sazeb na podporu hospodářského oživení a zároveň kontrolu inflace. Stále však přetrvávají problémy, zejména úrokový rozdíl mezi VND a USD na mezibankovním trhu, který podporuje poptávku po cizích měnách a vyvíjí tlak na směnný kurz. Kromě toho prudký nárůst dovozu a potřeba zahraničních investorů převádět zisky zpět do země také vyvíjejí další tlak na devizový trh,“ uvedl Dr. Vu Mai Chi.

Stejný názor sdílí i ekonom Dr. Nguyen Tri Hieu, který odhadl, že směnný kurz páru VND/USD v roce 2024 bude ovlivněn mnoha faktory, zejména měnovou politikou USA. V prvních měsících roku americký Federální rezervní systém (Fed) nadále udržoval restriktivní měnovou politiku udržováním vysokých úrokových sazeb. V poslední době však Fed změnil směr, úrokové sazby snížil a přešel od restriktivní k uvolněné měnové politice, což vedlo k výkyvům hodnoty USD.

Dr. Nguyen Tri Hieu při hodnocení dopadu uvedl, že index amerického dolaru (DXY) kolísající mezi 101 a 107 body přímo ovlivnil směnný kurz USD/VND. Když hodnota USD roste, hodnota VND klesá, což vede k růstu směnného kurzu. To přináší jak výhody, tak i výzvy pro dovozní a vývozní aktivity a kontrolu inflace.

Konkrétně expert analyzoval, že na straně exportu, když se zvyšuje směnný kurz, exportní podniky vydělávají cizí měnu, po přepočtu na VND obdrží více peněz, což vytváří výhodu pro exportní aktivity. Naopak na straně dovozu způsobuje zvýšení směnného kurzu růst ceny dováženého zboží v cizí měně. To nejen zvyšuje dovozní náklady, ale může také tlačit nahoru ceny domácího zboží, což přispívá ke zvýšení inflace. Kolísání směnných kurzů v roce 2024 proto ovlivní nejen dovozní a vývozní aktivity, ale také celkovou míru inflace v ekonomice.

Jaké proměnné pro rok 2025?

Předpokládá se, že směnný kurz VND/USD bude v roce 2025 čelit mnoha tlakům. Dr. Vu Mai Chi s odvoláním na zprávu Mezinárodního měnového fondu (MMF) uvedl, že globální růst by měl dosáhnout pouze 2,8 %, což je méně než 3 % v předchozím roce, a to kvůli vysoké inflaci v mnoha velkých ekonomikách a obchodnímu napětí, zejména kvůli konfliktu mezi Ruskem a Ukrajinou a protekcionistické politice. Důležitým faktorem ovlivňujícím globální ekonomiku je navíc trend snižování úrokových sazeb ze strany hlavních centrálních bank, jako je Fed, s cílem stimulovat růst, když je inflace pod kontrolou. To povede k trendu snižování globálních úrokových sazeb, který ovlivní jak rozvinuté, tak rozvojové ekonomiky, včetně Vietnamu.

„Vietnamská ekonomika si však v roce 2025 udrží silnou dynamiku oživení. HDP by měl vzrůst o přibližně 6,8–7 %, a to díky podpůrným faktorům, jako je průmyslová výroba, export a přilákání přímých zahraničních investic (PZI). Vláda a Státní banka budou i nadále provádět politiky na podporu investic a podniků, zejména malých a středních,“ uvedla paní Chi.

Dr. Vu Mai Chi však poznamenal, že Vietnam bude také čelit rizikům plynoucím z kolísání směnných kurzů a změn obchodních strategií hlavních ekonomik, zejména z protekcionistické politiky USA pod vedením nově zvoleného prezidenta Donalda Trumpa. Protekcionistická politika Trumpovy administrativy by mohla zvýšit obchodní bariéry a ovlivnit vývoz a toky přímých zahraničních investic do Vietnamu.

Stejný názor sdílí i Dr. Nguyen Tri Hieu, který předpověděl, že v roce 2025 může být směnný kurz USD/VND i nadále silně ovlivněn hospodářskou politikou zvoleného amerického prezidenta Donalda Trumpa. Konkrétně se očekává, že Trumpova politika snižování daní pro osoby s vysokými příjmy zvýší deficit amerického rozpočtu, což může vést k tomu, že americká vláda bude muset vydávat dluhopisy s vysokými úrokovými sazbami za účelem stabilizace financí. V důsledku toho se může zvýšit inflace, která donutí Fed upravit měnovou politiku, přejít z uvolněného do napjatého stavu a opět zvýšit úrokové sazby. Když úrokové sazby v USA vzrostou, hodnota USD posílí a zároveň se sníží hodnota VND, což povede k nárůstu směnného kurzu USD/VND.

„Možnost prudkého nárůstu směnného kurzu VND/USD bude mít významný dopad na měnovou politiku Státní banky. Pokud se směnný kurz zvýší, zvýší se i inflační tlak ve Vietnamu. V takové situaci bude možná muset Státní banka změnit svou měnovou politiku, včetně zvýšení úrokových sazeb, spolu s dalšími opatřeními ke snížení tlaku a kontrole inflace. Tato změna může být nezbytným krokem ke stabilizaci makroekonomiky v kontextu globálních výkyvů,“ uvedl Dr. Nguyen Tri Hieu.

V nedávné zprávě banka UOB předpovídá, že směnný kurz USD/VND by mohl ve třetím čtvrtletí roku 2025 dosáhnout rekordního maxima 26 200. Konkrétně se očekává, že směnný kurz USD/VND bude v prvním čtvrtletí na úrovni 25 800, ve druhém čtvrtletí se zvýší na 26 000, ve třetím čtvrtletí dosáhne vrcholu na 26 200 a ve čtvrtém čtvrtletí roku 2025 mírně klesne na 26 000.

Na druhou stranu Standard Chartered Bank ve své nejnovější zprávě předpovídá, že USD v první polovině roku 2025 oslabí a do konce roku se silně zotaví. Standard Chartered také varovala, že od druhého čtvrtletí roku 2025 by politika bývalého prezidenta Donalda Trumpa mohla vyvinout velký tlak na směnný kurz a donutit Vietnamskou státní banku ke zvýšení provozní úrokové sazby.

Zdroj: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/nhung-bien-so-nao-se-lam-gia-tang-ap-luc-ty-gia-trong-nam-2025/20241230085554674