"Rozvoj investorů je nejvyšší prioritou."

„Abychom podpořili rozvoj trhu s dluhopisy obecně a zelených dluhopisů zejména, je prvním a nejdůležitějším požadavkem rozvoj investorské základny. Jedná se o zásadní úkol, který vyžaduje koordinované úsilí příslušných ministerstev a agentur a není výhradní odpovědností ministerstva financí,“ uvedl Pham Thi Thanh Tam, zástupce ředitele odboru finančních institucí ministerstva financí.

Nesplacené zelené úvěry dosáhly přibližně 750 000 miliard VND.

Podle Ministerstva financí jsou finanční zdroje potřebné k dosažení národních cílů zeleného růstu a nulových čistých emisí do roku 2050 značné. Předpokládá se, že do roku 2050 budou celkové dlouhodobé investice potřebné pro zelený a udržitelný hospodářský rozvoj činit přibližně 600–700 miliard USD, z čehož kapitál potřebný na adaptaci na změnu klimatu bude činit kolem 368 miliard USD (což odpovídá 6,8 % HDP ročně). K dosažení tohoto cíle je kromě financování ze státního rozpočtu nutné rozvíjet zelené dluhopisy, zelené úvěry, trhy s uhlíkem a mezinárodní zdroje financování.

K 30. listopadu 2025 dosáhly nesplacené zelené úvěry přibližně 750 bilionů VND, což představuje průměrný nárůst o více než 21 % ročně v období od roku 2017 do září 2025, což je více než celkové tempo růstu úvěrů v ekonomice . Kapitál samotný od bank však nestačí. „Potřebujeme diverzifikovat finanční zdroje, což vyžaduje účast domácích i zahraničních kapitálových kanálů, zejména ze soukromého sektoru a kapitálových trhů (v tomto případě akciového trhu), a spolupracovat s bankovním systémem na splnění požadavků zelené transformace a udržitelného rozvoje země,“ uvedl viceguvernér Vietnamské státní banky (SBV) Nguyen Ngoc Canh na nedávném semináři „Diverzifikace kapitálu pro udržitelný rozvoj“, který uspořádal deník Finance and Investment Newspaper.

Předpokládá se, že do roku 2050 bude na rozvoj zelené a udržitelné ekonomiky potřeba 600–700 miliard USD. Foto: Vietnam+

Na této akci také Nguyen Ba Hung, hlavní ekonom Asijské rozvojové banky (ADB) ve Vietnamu, uvedl, že podle návrhu dokumentu předloženého 14. sjezdu strany je cílem veřejných investic v období 2026–2030 přibližně 8 % HDP, což znamená, že je třeba mobilizovat dalších 50–70 miliard USD; celkové sociální investice se podle odhadů zvýší na 40 % HDP, což odpovídá dodatečným 250–350 miliardám USD v příštích pěti letech ve srovnání s předchozím obdobím. Aby Vietnam dosáhl cíle 10% růstu HDP v příštím roce, potřebuje také značný kapitál na rozvojové investice.

Koordinovaný rozvoj finančních trhů.

Pan Hung analyzoval, že za účelem mobilizace tohoto kapitálu může Vietnam spolu s úvěrovým kanálem bankovního systému mobilizovat kapitál prostřednictvím státních dluhopisů. Poměr vietnamského státního dluhopisového dluhopisového dluhopisu k HDP je přibližně 20 %, což je ve srovnání s ostatními zeměmi v regionu velmi nízká úroveň. To naznačuje relativně vysokou úroveň bezpečnosti a prostor pro další růst. Podobně, pokud jde o veřejný dluh, domácí dluh je relativně stabilní, zatímco zahraniční dluh se v posledních pěti letech relativně rychle snížil, což ukazuje, že veřejné finance zůstávají na bezpečné úrovni a stále existuje velký prostor pro mobilizaci kapitálu ze zahraničí.

Na druhou stranu, pokud se podíváme na trh s dluhopisy, Vietnam patří mezi země v regionu s relativně nízkým podílem korporátních dluhopisů v porovnání s celkovým nesplaceným dluhopisovým dluhopisovým dluhopisem celého trhu. Je pozoruhodné, že pokud jde o sekundární trh s dluhopisy, Vietnam v současné době neprovádí téměř žádné transakce s korporátními dluhopisy, což znamená, že likvidita prakticky neexistuje. Zahraniční investoři navíc ve Vietnamu nevlastní téměř žádné státní dluhopisy, zatímco v jiných zemích může tento podíl dosáhnout až 20 %. Zahraniční investoři nakupující státní dluhopisy za místní měnu byli v mnoha zemích přijati, ale ve Vietnamu zatím ne, i když „je to velmi důležitý kanál, který Vietnam potřebuje rozvíjet,“ zdůraznil pan Hung.

V současné době je poměr úvěrů k HDP ve Vietnamu 130 %, zatímco v ostatních rozvíjejících se zemích se pohybuje od 10 % do 90 %. Pan Hung se domnívá, že pro snížení tohoto poměru je nutné spoléhat se na kapitálový trh, zejména na trh s dluhopisy; v krátkodobém horizontu můžeme při dobrém vývoji trhu s dluhopisy převést bankovní dluhopisy na dluhopisy.

Pokud jde o mobilizaci kapitálu prostřednictvím akciového trhu, zatímco globální tržní kapitalizace dosahuje přibližně 130 % HDP a rozvojových ekonomik kolem 50 % HDP, Vietnam zůstává stabilní na úrovni kolem 40 % HDP, což znamená, že má větší potenciál mobilizovat kapitál z tohoto trhu.

Pan Hung při analýze situace uvedl, že Vietnam má svá omezení, ale také velký prostor pro mobilizaci kapitálu a využití tohoto prostoru „není příliš obtížné“.

Hlavní ekonom ADB s odvoláním na prognózy Mezinárodního měnového fondu uvedl, že pokud Vietnam efektivně zavede reformy, mohl by se růst jeho HDP do roku 2030 zvýšit o více než 2 %. A co je důležitější, největším přispěvatelem k růstu by byly úspěšné reformy trhu s dlouhodobým kapitálem.

Pan Hung navrhl reformu trhu s vládními dluhopisy pro veřejný sektor, zejména se zaměřením na zvýšení úvěrového ratingu (v současné době na úrovni BB+, což je vysoce rizikové hodnocení; zvýšení na investiční stupeň by snížilo kapitálové náklady a zlepšilo přístup na kapitálové trhy). Spolu s tím je nutné zlepšit efektivitu výběru a realizace veřejných investic a vyvinout nové finanční nástroje založené na hybridním modelu kombinujícím veřejné a soukromé financování. Pro diverzifikaci zdrojů pro rozvoj je dále zásadní lepší přístup na mezinárodní kapitálové trhy.

Pro soukromý sektor je nezbytné koordinovaně rozvíjet domácí finanční trhy, včetně peněžního trhu, trhu s dluhy a trhu s cennými papíry, a plně rozvinout ekosystém finančních služeb, včetně bankovnictví, investic, makléřství a poradenství. Ve skutečnosti se podle pana Hunga Vietnam stále spoléhá především na systém komerčního bankovnictví, pokud jde o vkladové a úvěrové aktivity, zatímco investiční banky chybí a role institucí odpovědných za řízení dlouhodobých kapitálových toků a propojení s kvalitními projekty zůstává poměrně nejasná.

Zároveň je nutné propojit se s mezinárodními finančními trhy, aby se mobilizoval rozsáhlý kapitál a zlepšila se efektivita služeb. Pan Hung poznamenal, že zřízení mezinárodního finančního centra je klíčovým nástrojem pro dosažení tohoto propojení.

Pham Thi Thanh Tam, zástupce ředitele odboru finančních institucí ministerstva financí, dodal, že poptávka a potenciál rozvoje vietnamského trhu s dluhopisy jsou v období 2026–2030 velmi vysoké. Nedostatek institucionálních investorů se silnými finančními schopnostmi a dlouhodobým kapitálem pro účast na investicích však ovlivňuje schopnost získávat kapitál. Zpětně lze říci, že trh se státními dluhopisy dosáhl pouze více než 60 % plánu na rok 2025, částečně z tohoto důvodu.

Na druhou stranu zahraniční investoři tvoří jen velmi malou část trhu se státními dluhopisy, a to kvůli nedostatku vhodných nástrojů pro zajištění proti riziku směnných kurzů a úrokových sazeb a relativně nízkým úrokovým sazbám vietnamských státních dluhopisů ve srovnání s regionem.

„Abychom podpořili rozvoj trhu s dluhopisy obecně a zelených dluhopisů zejména, je prvním a klíčovým požadavkem rozvoj investorské základny. Ministerstvo financí úzce koordinuje činnost s dalšími ministerstvy a agenturami, aby tento úkol realizovalo. Jedná se však o zásadní úkol, který vyžaduje synchronizaci příslušných ministerstev a agentur a není výhradní odpovědností ministerstva financí,“ uvedla paní Tamová.

Zdroj: https://daibieunhandan.vn/phat-develop-investors-is-my-important-task-10400781.html