Silně závisí na návratnosti peněžních toků do pilířových akcií

Odborníci společnosti Pinetree Securities se domnívají, že výkonnost akciového trhu tento týden závisí do značné míry na návratu peněžních toků do pilířových akcií a jejich schopnosti rozšířit se na celý trh.

Perspektiva akciového trhu 3-7/3: Silně závisí na návratnosti peněžních toků do pilířových akcií

Odborníci společnosti Pinetree Securities se domnívají, že výkonnost akciového trhu tento týden závisí do značné míry na návratu peněžních toků do pilířových akcií a jejich schopnosti rozšířit se na celý trh.

Světový akciový trh se nachází ve fázi korekce, zejména v Asii. Kvůli prudkému poklesu v uplynulém týdnu ztratily japonské a korejské akcie technickou úroveň MA200 a navíc byl zablokován i rostoucí trend čínského trhu. Nejvýraznější je, že akciový trh v jihovýchodní Asii s thajským a filipínským trhem vstoupil do medvědí fáze, což znamená, že od nedávného vrcholu klesl o více než 20 %.

Na trhu s komoditami ceny zlata ukončily osmitýdenní vítěznou sérii poté, co minulý týden klesly o více než 3 %. Jeho roli bezpečného aktiva rychle převzal americký dolar a americké státní dluhopisy. Ceny ropy také klesly na dvouměsíční minimum, což představuje první měsíční pokles od listopadu 2024.

Americký prezident Donald Trump minulý týden nadále oznamoval nové návrhy na zavedení cel, které znepokojily globální investory. Geopolitické obavy se dále zvýšily, když jednání mezi USA a Ukrajinou selhala přímo v Bílém domě po bouřlivém dialogu mezi oběma prezidenty. 4. března vstoupí v platnost po měsíčním zpoždění 25% clo na Mexiko a Kanadu. Pan Trump navíc oznámil dodatečné 10% clo na Čínu (4. března), a to poté, co od začátku února 2025 zavedl 10% clo na čínské zboží, takže od 4. března činí sazba daně pro Čínu 20 %.

Domácí trh se vzepřil trendu globálního akciového trhu a zaznamenal šestý týden růstu v řadě, což je nejdelší série od poloviny srpna 2023, a po celou dobu minulého týdne se udržel nad hranicí 1 300 bodů. Index uzavřel týden na hodnotě 1 305,36 bodu, což představuje nárůst o 8,61 bodu, tj. o 0,66 % ve srovnání s předchozím týdnem.

Nárůst minulý týden se soustředil především ve skupině Midcap (+1,36 %), zatímco Smallcap vzrostl o +1,05 % a VN30 mírně vzrostl o +0,2 %. Mezi významné akciové skupiny patří například: Stavebnictví a stavební materiály, zejména ocelářské akcie (+5,01 %), cenné papíry (3,2 %), nemovitosti (+2,58 %)... Na opačné straně logistika (-2,69 %), letectví (-2,48 %), pojišťovnictví (-2,34 %)...

Vrcholná dynamika minulý týden způsobila prudký nárůst cash flow, objem spárovaných akcií se zvýšil o více než 13 % a zároveň se již 6. týden po sobě zlepšila likvidita. Průměrná hodnota spárovaných transakcí na seanci se ve srovnání s předchozím týdnem zvýšila o 19 % a dosáhla více než 17 300 miliard VND, což je nejvyšší úroveň od července 2024.

Konkrétně celková likvidita trhu dosáhla minulý týden 21 137 miliard VND, což představuje nárůst o 13,2 % ve srovnání s předchozím týdnem, přičemž odpovídající likvidita se rovněž zvýšila o 16,3 % na 19 448 miliard VND. Likvidita v únoru se zvýšila na 17 861 miliard VND, což je o téměř 40 % více než v lednu, ale stále o 23,3 % méně než ve stejném období. Celková likvidita trhu od začátku roku dosáhla 15 343 miliard VND, což je o 27,2 % méně než průměrná úroveň v roce 2024.

Většina nárůstu však byla vytvořena v seanci 24. února, zatímco index VN vstoupil do stavu reakumulace po proražení psychologického odporu 1 300 bodů. Zejména peněžní tok se nadále stahoval ze skupin s vysokou obchodní výkonností v předchozím období, jako je bankovnictví a technologie (FPT ), a postupně se přesouval do skupin akcií, které dosud nevstoupily do fáze růstu cen s vyhlídkami na lepší ziskovou výkonnost, jako je ocel, stavebnictví, nemovitosti a cenné papíry.

Mezi nimi byly akciovými skupinami, které přilákaly největší peněžní tok, akcie ocelářských společností poté, co Ministerstvo průmyslu a obchodu uvalilo dočasné antidumpingové clo až do výše 27,83 % na za tepla válcované svitkové oceli (HRC) dovážené z Číny, a akcie cenných papírů díky očekávání růstu trhu ze strany indexu FTSE Russell a systému KRX.

Zdroj: Mirae Asset

Optimistický sentiment domácích investorů nadále posiloval vzestupný trend trhu a zároveň vyvažoval prodejní tlak ze strany zahraničních investorů. Zahraniční investoři prodali více než 2 758 miliard VND, čímž se čistý prodej v únoru zvýšil na 9 850 miliard VND a kumulativní čistý prodej od začátku roku činil 16 606 miliard VND. Výběr kapitálu z ETF fondů Diamond a Fubon minulý týden činil -4,63 milionu USD, respektive -4,5 milionu USD.

Skupina akcií, které byly minulý týden čistě prodány, se zaměřila na: FPT (-470 miliard VND), STB (-416 miliard VND), HPG (-369 miliard VND), zatímco čisté nákupy se vrátily k MWG (+547 miliard VND), VNM (+170 miliard VND)... V uplynulém měsíci zahraniční investoři čistě prodali tyto akcie: FPT (-1 334 miliard VND), VNM (-1 119 miliard VND), MSN (-979 miliard VND), VCB (-714 miliard VND)...

Zdroj: MBS

Pokud jde o ocenění, podle expertů MBS Securities se současný index P/E (TTM – klesá za poslední 4 čtvrtletí) trhu zvýšil z 13,3násobku na začátku února na 14,18násobek, ale stále je o 16,5 % nižší než pětiletý průměr. Jedná se o podruhé od konce října a začátku listopadu 2024, kdy index VN dosahoval 1 250 bodů, kdy je index P/E nižší než průměrná úroveň 1 směrodatné odchylky .

Odborníci společnosti Mirae Asset Securities uvedli, že obchodní válka nevykazuje žádné známky ochlazení, a to ani po rozhodnutí USA pokračovat v uvalování dodatečné 10% dovozní cla na Čínu, zatímco nová cla na Mexiko a Kanadu by měla vstoupit v platnost 4. března po skončení předchozího 30denního pozastavení. Role USA na frontách se postupně stává nepředvídatelnou, jelikož dohoda o příměří mezi Ruskem a Ukrajinou pravděpodobně potrvá déle, než se očekávalo, jelikož tisková konference mezi prezidentem Zelenským a panem Trumpem minulý víkend neproběhla hladce. Ačkoli je to považováno za jeden z negativních faktorů v geopolitice, dopad na akciový trh stále není zcela jasný, přičemž vyhlídky růstu USA jsou v současné době stále nejdůležitějším faktorem, zejména když se spotřebitelská aktivita v této zemi postupně zpomaluje.

Pro vietnamský trh bude březen předběžným obdobím, kdy se globální cash flow může stát opatrným, jakmile začnou platit americká celní rozhodnutí spolu s odpovídajícími daňovými sazbami, které budou oznámeny začátkem dubna. Tato rizika musí trh pečlivě sledovat. Podle názoru společnosti Mirae Asset bude cash flow ve Vietnamu nadále směřovat ke skupinám s vyhlídkami na vyšší obchodní výkonnost, přičemž otřesy způsobené realizací zisků v bankovní skupině pravděpodobně způsobí, že se trh přizpůsobí novým rovnovážným cenovým zónám (1 280–1 290 bodů), než znovu otestuje zónu odporu 1 300–1 330 bodů.

Podle expertů společnosti Pinetree Securities znamenalo překročení hranice 1 300 bodů v posledním únorovém týdnu roku 2025 první období, kdy se trh udržel na této psychologické hranici po dobu 5 po sobě jdoucích seancí za téměř 3 roky. Index VN zažil nejistý týden, ale nálada investorů se postupně stává pozitivnější i přes některé znepokojivé zprávy, jako jsou po sobě jdoucí rány způsobené konzervativní celní politikou prezidenta Donalda Trumpa nebo zpomalení veřejných investic v prvních 2 měsících roku ve srovnání s plánem a pomalejší růst úvěrů v celém systému.

Odborníci společnosti Pinetree Securities se domnívají, že tento týden bude obtížnějším obchodním týdnem, jelikož index VN se stále potýká s důležitou psychologickou hranicí 1 300 bodů. Jasný průlom je obtížné potvrdit bez hnací síly ze strany skupiny bankovních akcií . Zejména když směrnice premiéra vyžaduje přísné zacházení s úvěrovými institucemi, které si nekale konkurují v oblasti úrokových sazeb, a nařizuje bankám, aby „byly ochotny sdílet část svých zisků na snížení úrokových sazeb z úvěrů na podporu lidí a podniků“, což naznačuje, že čistá úroková marže (NIM) bankovního systému může být do určité míry ovlivněna.

Vývoj v příštím týdnu tedy do značné míry závisí na návratu cash flow do pilířových akcií a schopnosti rozprostřít se na celý trh. V mírném korekčním scénáři by se index VN mohl vrátit do rozmezí 1 285 – 1 290 bodů, aby nabral na dynamice, dalším cílem bude rozmezí 1 330 bodů a v případě silnějších výkyvů by se trh mohl vrátit k 1 255 – 1 260 bodům.

Zdroj: https://baodautu.vn/goc-nhin-ttck-3-73-phu-thuoc-nhieu-vao-su-tro-lai-cua-dong-tien-vao-nhom-co-phieu-tru-d250433.html