Zpřísnění poměru zadlužení při vydávání korporátních dluhopisů: Snížení rizika selhání, zvýšení motivace kapitálové struktury

Zpřísnění poměru zadlužení podniků při vydávání soukromých dluhopisů není překážkou pro trh (Foto: Dung Minh)

Neovlivňuje mobilizaci kapitálu podniků

Podle zákona, kterým se mění a doplňuje řada článků zákona o podnikání, který nedávno schválilo Národní shromáždění , musí mít neveřejné společnosti od 1. července 2025 při vydávání soukromých dluhopisů celkové závazky (včetně hodnoty dluhopisů, u nichž se očekává vydání) nepřesahující pětinásobek vlastního kapitálu.

Podle statistik Hanojské burzy cenných papírů bude v roce 2024 na trhu 13 podniků (s výjimkou komerčních bank) vydávajících individuální dluhopisy s nesplacenými úvěry na akcie v době nabídky korporátních dluhopisů přesahujícími pětinásobek vlastního kapitálu. Výše uvedená regulace se proto nedotýká příliš mnoha podniků a celého trhu s individuálními korporátními dluhopisy.

Spojte ruce a vybudujte bezpečný a udržitelný trh s podnikovými dluhopisy.

- paní Pham Thi Thanh Tam, zástupkyně ředitele Odboru finančních institucí ( Ministerstvo financí )

V poslední době se Ministerstvo financí zaměřilo na zdokonalování právního rámce a pravidelné informování emitentů a investorů s cílem rozvíjet trh s podnikovými dluhopisy bezpečným, veřejným, transparentním a udržitelným způsobem. Doufáme, že emitenti, investoři, poskytovatelé služeb atd. budou zákon dodržovat a společně vybudují bezpečný a udržitelný trh s podnikovými dluhopisy.

Odborníci rovněž vysoce oceňují výše uvedené nařízení. Pan Nguyen Quang Huy, generální ředitel Fakulty financí a bankovnictví Univerzity Nguyen Trai, uvedl, že nové nařízení má pouze krátkodobý dopad na skupinu podniků, které jsou silně závislé na úvěrech, zejména na podniky v oblasti nemovitostí. Ve střednědobém a dlouhodobém horizontu však bude zpřísnění poměru zadlužení velmi pozitivní pro trh i pro kapitálovou strukturu podniků.

„Realitní firmy dlouhodobě využívaly vysokou finanční páku, dlouhé doby návratnosti a silně se spoléhaly na individuální dluhopisové kanály. S novými předpisy budou muset firmy restrukturalizovat své strategie mobilizace kapitálu udržitelnějším směrem,“ uvedl pan Huy.

Podle analytiků, když vydávání individuálních korporátních dluhopisů již není tak snadné jako dříve, jsou podniky nuceny hledat mnoho dalších způsobů, jak získat kapitál, jako je emise dluhopisů veřejnosti, první nabídka akcií veřejnosti (IPO), prodej kapitálu, půjčky od bank... Všechny tyto kanály mobilizace kapitálu vyžadují, aby podniky posílily svou finanční sílu a fungovaly transparentněji a profesionálněji.

Paní Pham Thi Thanh Tam, zástupkyně ředitele Odboru finančních institucí (Ministerstvo financí), potvrdila, že zpřísnění předpisů týkajících se zadlužení při vydávání individuálních korporátních dluhopisů neveřejných společností má za cíl omezit rizika spojená s výplatou dluhopisů, zlepšit kapacitu vydávajících podniků a pomoci trhu s korporátními dluhopisy rozvíjet se bezpečně, veřejně, transparentně a udržitelně. Nové předpisy nezpůsobují potíže s vydáváním individuálních korporátních dluhopisů, ale stále zajišťují práva a zájmy investorů.

Rostoucí tlak na restrukturalizaci kapitálu podniků

Zpřísnění podmínek pro vydávání soukromých dluhopisů pro neveřejné podniky je řešením, jak minimalizovat riziko selhání, „bariérou“ na ochranu malých investorů, a tím i zvýšením důvěry v trh.

Podle pana Nguyen Quang Huye nařízení, že neveřejné společnosti při vydávání individuálních dluhopisů nesmí mít celkové závazky (včetně hodnoty dluhopisů, u nichž se očekává vydání) přesahující pětinásobek vlastního kapitálu, pomůže podnikům zlepšit finanční disciplínu a poskytne jim větší motivaci k restrukturalizaci kapitálové struktury. „Zpřísnění ukazatelů finanční zadlužení donutí podniky posílit svou finanční kapacitu, restrukturalizovat aktiva, optimalizovat cash flow a zprůhlednit operace,“ potvrdil pan Huy.

Odborníci oceňují výše uvedené nařízení a tvrdí, že nařízení o zpřísnění poměru zadlužení není „kouzelnou hůlkou“ na ochranu investorů.

Podle pana Nguyen Dinh Duye, ředitele a hlavního analytika společnosti VIS Rating, nařízení o zpřísnění poměru finanční zadlužení významně neovlivňuje aktivity podniků v oblasti vydávání soukromých dluhopisů. Vysoký poměr zadlužení ve skutečnosti není hlavní příčinou vedoucí k pozdnímu splácení dluhopisů.

Data VIS Rating ukazují, že důvodem, proč 182 podniků v současné době zpožďuje splácení svých dluhopisů, není vysoká zadlužení, ale především slabý cash flow a špatné řízení likvidity. Ačkoli je tedy zadlužení jedním z rizik, která je třeba zvážit, investoři by měli při rozhodování o investici do individuálních korporátních dluhopisů zvážit mnoho faktorů, zejména schopnost generovat cash flow.

Podle pana Nguyen Quang Huye výše uvedená regulace pomůže trhu s dluhopisy stát se zdravějším a udržitelnějším, ale k oživení trhu je zapotřebí mnoho dalších synchronních řešení, jako je podpora trhu s úvěrovými ratingy, posílení role auditorských jednotek, poradenských organizací pro emise a bank při sledování peněžních toků, podpora trhu s podnikovými dluhopisy vydávanými veřejnosti souběžně s trhem s individuálními podnikovými dluhopisy, diverzifikace dluhopisových produktů... Kromě toho musí investoři, podniky a zprostředkovatelé dozrát, aby se trh s dluhopisy rozvíjel zdravě a udržitelně.

Paní Pham Thi Thanh Tam uvedla, že ministerstvo financí řídí a koordinuje s ministerstvy a složkami řízení předkládání vládě změn čtyř vyhlášek týkajících se emise veřejných dluhopisů, emise soukromých podnikových dluhopisů, sankcí za porušení předpisů v sektoru cenných papírů (doplňujících předpisy o sankcích za porušení předpisů týkajících se soukromých podnikových dluhopisů) a úvěrového ratingu.

Zdroj: https://baodautu.vn/siet-ty-le-don-bay-khi-phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-giam-nguy-co-vo-no-tang-dong-luc-co-cau-von-d318868.html