Digitální aktiva na institucionálních „kolejích“ Klíč k otevření nových kapitálových toků

Trh s digitálními aktivy v naší zemi vstoupil do nové fáze – pilotního projektu trhu s kryptoaktivy dle usnesení 05/2025/NQ-CP. Nejde jen o „legální vstupenku“ pro globální přesun kapitálového toku, ale také o příležitost ke standardizaci dat, zvýšení rozpočtových příjmů, ochraně investorů a modernizaci kapacity pro řízení finančních rizik v reálném čase.

Tři pilíře výhod

Během posledního desetiletí digitální aktiva rychle rostla, ale většina transakcí probíhá mimo oficiální rámec, takže peněžní toky a daňové povinnosti zůstávají před systémem „skryté“; rizika pro drobné investory se proto zvýšila.

V této souvislosti usnesení 05/2025/NQ-CP změnilo situaci: stanovilo rozsah pilotního projektu, zúčastněné subjekty, zásady organizace trhu a mechanismy udělování licencí, tj. stanovilo „pravidla hry“ a odpovědnost za celý řetězec služeb. Tento včasný zásah je obzvláště smysluplný v kontextu toho, že Vietnam patří mezi země s vysokou úrovní akceptace digitálních aktiv, s odhadovanými 17 miliony uživatelů (přibližně 17 % populace) a ročním objemem transakcí 100–105 miliard USD.

Z politického hlediska „být o krok napřed“ neznamená uvolňovat kontroly, ale proaktivně navrhovat bariéry a standardy ještě předtím, než se produkt prosadí. Když jsou pravidla hry jasná, seriózní firmy mají základ pro investice do infrastruktury, zatímco podvody, praní špinavých peněz a manipulace budou mít potíže s „přežitím“.

Celkově to přinese tři pilíře výhod. Zaprvé, nový kanál mobilizace kapitálu pro infrastrukturu – průmysl. Tokenizace práv na cash flow z projektů v oblasti infrastruktury, logistiky, energetiky, zpracovatelského průmyslu… umožňuje rozdělení vlastnictví, zkrácení doby distribuce a rozšíření základny domácích investorů. Z dlouhodobého hlediska to může být doplňkový prvek k tradičnímu kapitálovému trhu, zejména u projektů s dlouhodobým a stabilním cash flow.

Za druhé, finanční inkluze a hloubka likvidity. Díky fragmentovanému vlastnictví a obchodování 24 hodin denně, 7 dní v týdnu mohou být aktiva, která byla dříve „exkluzivní“ pro institucionální investory (např. komerční nemovitosti, infrastrukturní projekty), otevřena individuálním investorům, čímž se zvyšuje hloubka domácích kapitálových trhů.

Za třetí , standardizace a transparentnost dat. Kryptoměnová aktiva lze propojit s metadaty v reálném čase, což umožňuje téměř okamžité odsouhlasení po transakci a usnadňuje efektivnější sledování rizik, účetnictví, digitální audit a správu daní. To vyžaduje jednotné datové standardy a propojený monitorovací systém s více agenturami.

Pilotní rámec vytváří „kotvu“ pro řízení rizik

Usnesení 05/2025/NQ-CP pověřuje Ministerstvo financí vedením licencování organizací poskytujících služby v oblasti kryptoaktiv (burzy, proprietární obchodování, úschova, emisní platformy). Klíčové podmínky jasně demonstrují filozofii „bezpečnost systému je prvořadá“: minimální základní kapitál 10 000 miliard VND, vložený ve VND; maximální limit zahraničního vlastnictví 49 %; minimálně 65 % kapitálu vloženého organizacemi, z čehož více než 35 % tvoří alespoň dvě organizace ve finančním, technologickém, pojišťovacím a fondosprávním sektoru...

Pokud jde o personální záležitosti, generální ředitel musí mít alespoň 2 roky zkušeností v oblasti financí, cenných papírů, bankovnictví, pojišťovnictví/správy fondů; technologický ředitel musí mít alespoň 5 let zkušeností; tým pro informační bezpečnost a tým pro operace s cennými papíry musí mít každý alespoň 10 lidí. Technologický systém musí před uvedením do provozu dosáhnout úrovně 4 v oblasti informační bezpečnosti; musí být kompletně dodržován proces řízení rizik, bezpečnosti, řešení střetů zájmů, odměňování zákazníků...; zároveň musí být plně v souladu s předpisy proti praní špinavých peněz a financování terorismu; v platbách musí být používán pouze VND...

Tyto „kotvy“ vytvářejí počáteční záchrannou síť, která vyžaduje vysoké standardy finanční a technologické shody, a tím snižuje riziko selhání systému během pilotní fáze.

Sedm skupin doporučení pro pilotní fázi

Aby byl pilotní projekt úspěšný, je třeba zvážit 7 řešení. Zaprvé, dokončit sadu technických standardů pro dodržování předpisů. Včas vydávat oběžníky/standardy pro úschovu aktiv v řetězci, oddělovat aktiva zákazníků, hlásit kybernetické incidenty do 24–72 hodin a provádět pravidelné audity systémů.

Za druhé, omezte produkty podle úrovně rizika. Začněte s podkladovými aktivy s jednoduchým ověřením cash flow (infrastrukturní dluhopisy, průmyslová aktiva atd.) a nezavádějte pilotní derivátové pákové efekty, dokud nebude existovat rámec řízení ekvivalentní tradičnímu akciovému/derivátovému trhu.

Za třetí, klasifikujte investory a posouďte jejich vhodnost. Použijte test pochopení rizik, stanovte limity podle rizikového profilu; povinné varování před rizikem před transakcí.

Za čtvrté, propojit data z monitorování mezi agenturami. Vybudovat portál pro přenos dat v reálném čase mezi Ministerstvem financí, Státní bankou, Ministerstvem veřejné bezpečnosti a Ministerstvem vědy a technologií; integrovat ochranu osobních údajů a zákon o boji proti praní špinavých peněz.

Za páté, ochrana uživatelů v první linii. Povinné oddělené zákaznické účty, pojištění profesní odpovědnosti, rezervy na riziko incidentů a mechanismy rychlé nápravy v případě narušení bezpečnosti informací nebo provozních chyb.

Za šesté, proaktivní mezinárodní spolupráce. Podepsat memorandum o porozumění o spolupráci při sdílení dat s dohledovými orgány ve velkých finančních centrech; zapojit se do sítě varování před hackerskými útoky a podvody (on-chain intelligence) s cílem zabránit přesunu odcizených aktiv.

Za sedmé, provádět veřejné a pravidelné kvantitativní hodnocení. Zveřejnit soubor pilotních ukazatelů: počet investorů, hodnota emise, transakce, depozitář, počet případů ochrany spotřebitele, incidenty v oblasti informační bezpečnosti, daňové a poplatkové příjmy; podávat zprávy Národnímu shromáždění /vládě každých 6 měsíců za účelem včasné úpravy.

Stručně řečeno, vydláždění cesty pro kryptoaktiva vyžaduje dostatečně silnou „bariéru“. Trh s kryptoaktivy není jen novým kapitálovým kanálem, ale také důležitým testem pro modernizaci rámce finančního řízení – datového, v reálném čase a mezinárodně propojeného.

Díky jasným definicím, principům VND a přísným požadavkům na kapitál, technologie a lidské zdroje položilo usnesení 05/2025/NQ-CP institucionální základy. Zbývajícím úkolem je zorganizovat inteligentní implementaci: začít s produkty s nízkým rizikem, chránit spotřebitele, jako je „elektřina a voda“, standardizovat monitorovací data, propojovat fintech sandboxy a transparentní kvantitativní hodnocení na cyklické bázi. Vietnam tak může proměnit výhodu velké uživatelské základny v konkrétní ekonomické a fiskální výhody a zároveň minimalizovat negativní důsledky, které se na mnoha trzích opakují.

Zdroj: https://daibieunhandan.vn/tai-san-so-vao-duong-ray-the-che-chia-khoa-mo-dong-von-moi-10387419.html