Trh s ropou pod tlakem, jaké jsou příležitosti pro OPEC+ ke zvýšení produkce?

Tlak na ceny ropy přichází uprostřed pochybností trhu, že globální ekonomický růst staví Organizaci zemí vyvážejících ropu a její spojence (OPEC+) do obtížné situace. Je téměř jisté, že škrty v produkci skupiny budou muset být zachovány až do konce letošního roku, nebo možná i do konce prvního čtvrtletí roku 2025.

Světové ceny ropy nadále klesají pod makroekonomickým tlakem

Podle Vietnamské komoditní burzy (MXV) se na konci obchodní seance 10. září cena ropy WTI obchodovala za 65,75 USD/barel, zatímco ropa Brent klesla pod 70 USD/barel poprvé za téměř 3 roky. Předtím, jen v prvním obchodním týdnu v září, kdy pětkrát po sobě klesaly, ztratily světové ceny ropy více než 7 % své hodnoty.

MXV uvedla, že tlaky na globální ekonomický růst, zejména v Číně a Spojených státech, dvou největších světových spotřebitelích energie, odrážejí šedé tóny v obrazu růstu spotřeby ropy. V posledních týdnech neradostná data, zejména z trhu práce, vyvolala obavy o zdraví ekonomiky a otázky, zda do Spojených států nehrozí recese.

Ve své srpnové zprávě o zaměstnanosti americké ministerstvo práce uvedlo, že nezemědělský sektor země minulý měsíc vytvořil pouze 142 000 nových pracovních míst, což je mnohem méně než 164 000, které ekonomové předpovídali v průzkumu Dow Jones. Červencový údaj byl také prudce revidován dolů na 89 000 z předchozího odhadu 114 000.

Vývoj cen ropy WTI

Pokud jde o Čínu, největšího světového dovozce ropy, i tato země má problém s řešením problému boje s deflačním tlakem. Podle údajů Generálního statistického úřadu této země se index spotřebitelských cen (CPI) v Číně v srpnu zvýšil o 0,6 % ve srovnání se stejným obdobím loňského roku, což je méně než tržní prognóza 0,7 %. Postupná ztráta růstové dynamiky čínské ekonomiky vytvořila na světovém trhu s energií „pochmurnou“ atmosféru.

Jen v prvních 7 měsících letošního roku se sice čínský dovoz ropy snížil o 320 000 barelů denně ve srovnání se stejným obdobím roku 2023 a dosáhl průměrných 10,9 milionu barelů denně, ale zásoby se stále zvýšily o více než 800 000 barelů denně. Podle MXV se v kontextu neustálého zvyšování zásob očekává, že čínský dovoz ropy bude v posledních měsících roku i nadále čelit tlaku.

Je tedy vidět, že většina faktorů na trhu v současné době pracuje proti OPEC+, takže růst globální poptávky po ropě letos nemusí dosáhnout více než 2 milionů barelů, jak skupina předpovídá.

„Dveře“ pro zvýšení produkce OPEC+ se postupně zavírají

Vzhledem k tomu, že růst poptávky nedosahuje očekávání, zdá se, že OPEC+ využívá svou produkční politiku jako nástroj k měření reakce trhu. To je patrné ze způsobu, jakým OPEC+ opakovaně měnil svá rozhodnutí. Například když byla libyjská produkce začátkem září zmrazena na téměř 1 milion barelů denně kvůli vnitřním problémům, objevila se vlna zpráv, že OPEC+ od října postupně zmírní škrty v produkci.

Trh okamžitě zareagoval, když ceny ropy po mnoho po sobě jdoucích seancí klesaly, a to i přes existující rizika v oblasti dodávek. Bezprostředně poté musela OPEC+ v říjnu a listopadu oznámit prodloužení politiky dobrovolného snižování těžby o více než 2,6 milionu barelů denně, aby uklidnila trh.

Pan Duong Duc Quang, zástupce generálního ředitele MXV

Pan Duong Duc Quang, zástupce generálního ředitele MXV, uvedl, že v současném kontextu obav ze zpomalení růstu poptávky nebude mít OPEC+ mnoho prostoru k obnovení produkce. Čtvrté čtvrtletí bude navíc obvykle obdobím zpomalujícího růstu poptávky, jelikož postupně pomine špičková spotřeba a sezóna řízení.

Americký Úřad pro energetické informace (EIA) nedávno ve své zářijové zprávě o krátkodobém energetickém výhledu vyjádřil opatrnější názor, když uvedl, že růst poptávky se od třetího čtvrtletí zpomalil. Konkrétně EIA uvedla, že růst poptávky po ropě dosáhl ve třetím a čtvrtém čtvrtletí 400 000 barelů denně, respektive 300 000 barelů denně, což je méně než polovina průměrného růstu za celý rok.

Růst globální poptávky po ropě – EIA

Zatímco poptávka se zpomalila, slábnoucí rafinérské marže vyvíjejí na trh značný tlak. Data LSEG ukazují, že singapurská komplexní rafinérská marže se v současnosti pohybuje kolem 2,30 USD/barel, zatímco průměr v prvním zářijovém týdnu byl o 68 % nižší než ve stejném období roku 2023. Energy Aspects uvedla, že asijské rafinerie musely od května snížit svou kapacitu o 400 000–500 000 barelů denně. Snížení marží přímo povede k poklesu poptávky po ropě vstupující pro rafinérské operace.

I když čínská ekonomika nezaznamenala mnoho pozitivních momentů, snížení úrokových sazeb Fedem je v podstatě jediným důvodem, proč se OPEC+ drží, aby realizovala svůj cíl brzy vrátit nabídku na trh. Je však třeba poznamenat, že Fed obvykle začíná snižovat úrokové sazby, když ekonomika zjevně slábne, a to se částečně ukázalo po sérii dat o trhu práce. Fed snižuje úrokové sazby, čímž podporuje ekonomické oživení a stimuluje poptávku po ropě, takže to bude příběh, který se bude muset prokázat až v budoucnu.

Otazník ohledně globální poptávky po ropě zůstává hlavní překážkou produkční politiky OPEC+. Podle Duong Duc Quanga je konec roku na to, aby OPEC+ zrušil škrty, příliš brzy, aby se ceny ropy udržely v rozmezí 70 dolarů za barel, jak skupina očekává. Tato doba se možná bude muset prodloužit alespoň do konce prvního čtvrtletí příštího roku, kdy tlak na poptávku poleví.

Zdroj: https://congthuong.vn/thi-truong-dau-gap-ap-luc-co-hoi-nao-cho-opec-tang-san-luong-345324.html