Trh s bankovními dluhopisy je opět "horký"

V prvních 9 měsících roku 2025 se tedy prudce zvýšil objem vydaných bankovních dluhopisů a představoval 73 % celkového objemu podnikových dluhopisů.

Bankovní skupina se v prvních 9 měsících roku 2025 podílela 73 % na celkové emisi podnikových dluhopisů. Na fotografii: Zákazníci provádějí transakce v obchodní akciové bance Tien Phong. *Foto: Quang Thai*

Bankovní skupina vydala 313,2 bilionu VND

Podle informací Vietnamské asociace dluhopisového trhu dosáhla celková hodnota emise podnikových dluhopisů (včetně soukromých a veřejných) v prvních 9 měsících roku 2025 přibližně 430,8 bilionu VND, což představuje nárůst o 35 % oproti stejnému období loňského roku. Z toho měla bankovní skupina absolutní převahu s 313,2 biliony VND, což odpovídá 73 % celkového objemu emisí, což představuje nárůst o 38 % oproti stejnému období.

Jen ve třetím čtvrtletí bylo na trhu emitováno 155 podnikových dluhopisů, včetně 154 domácích emisí v celkové hodnotě 156,1 miliardy VND a jedné mezinárodní emise od Vietnam Prosperity Joint Stock Commercial Bank ( VPBank ) v hodnotě 300 milionů USD.

Mezi bankami mobilizujícími dluhopisy mobilizovala nejvíce Military Commercial Joint Stock Bank (MBBank) s 6 000 miliardami VND, následovaná Loc Phat Commercial Joint Stock Bank (LPBank), Asia Commercial Joint Stock Bank (ACB ) a Ho Chi Minh City Development Joint Stock Commercial Bank (HDBank). Zástupci těchto bank uvádějí jako důvod potřebu doplnit střednědobý a dlouhodobý kapitál, přičemž všechny bankovní dluhopisy mají splatnost delší než 3 roky.

Po dvou po sobě jdoucích měsících poklesu se tak v září zotavila emise dluhopisů bankami a dosáhla téměř 40,7 bilionu VND, což představuje nárůst o 19,7 % oproti srpnu. Veškerá tato emise proběhla formou individuální emise. Spolu s tím prudce vzrostly aktivity v oblasti předčasného odkupu, které dosáhly téměř 35 bilionů VND, což představuje nárůst o 31 % oproti předchozímu měsíci a o 49 % oproti stejnému období, což odpovídá 86 % hodnoty nové emise v daném měsíci.

Podle společnosti Fiin Group (společnosti poskytující finanční a obchodní informační služby) banky v prvních 9 měsících odkoupily dluhopisy v hodnotě 158,5 bilionu VND, což je o 37 % více než ve stejném období roku 2024, což odpovídá 51 % celkové hodnoty nových emisí. Většina odkoupených dluhopisů byly loty vydané po 30. červnu 2024 za účelem restrukturalizace splatnosti a nákladů na kapitál.

Mezitím kupónové úrokové sazby (roční fixní úroková sazba, kterou emitenti dluhopisů platí držitelům dluhopisů na základě nominální hodnoty dluhopisu; obvykle se vyplácí pravidelně každých 6 měsíců nebo ročně a nemění se podle tržních úrokových sazeb) mají v bankovní skupině tendenci opět rostoucí poté, co na začátku roku dosáhly dna, přičemž průměrná úroková sazba se ve třetím čtvrtletí zvýšila na 6,18 % (ve srovnání s 5,81 % ve druhém čtvrtletí roku 2025 a 5,95 % ve třetím čtvrtletí roku 2024), což je nejvyšší úroveň za posledních 6 čtvrtletí.

Většina bank, které ve třetím čtvrtletí úspěšně vydaly dluhopisy, zaznamenala vyšší úrokové sazby než v předchozím čtvrtletí, například Vietnam Technological and Commercial Joint Stock Bank (TCB), ACB, MBBank, VPBank, Tien Phong Joint Stock Commercial Bank (TPBank), Orient Commercial Joint Stock Bank (OCB), Maritime Commercial Joint Stock Bank (MSB), Saigon-Hanoi Commercial Joint Stock Bank (SHB )...

Zástupci bank vydávajících dluhopisy se shodli na tom, že poptávka bank po mobilizaci kapitálu prostřednictvím dluhopisů roste spolu se zrychlující poptávkou po úvěrech v kontextu toho, že úrokové sazby je stále třeba udržovat stabilní pro podporu ekonomiky.

Hodnota emise korporátních dluhopisů za 9 měsíců roku 2025. Grafika: Vietnamská asociace dluhopisového trhu

Co dělat pro omezení rizik?

Otázka zní: Jak zajistit, aby mobilizace dluhopisů bankami byla skutečně efektivní a aby se omezila rizika pro vydávající banky i pro ekonomiku? Odborníci vysvětlují, že právní koridor byl vydán, ale stále existuje mnoho nejasných bodů, zejména v oblasti správy účelů využití kapitálu po emisi. Správcovská agentura proto musí jasně pochopit povahu dluhopisových produktů, které banky vydávají, aby se zabránilo „transformaci“.

Pro banky je nutné vyhnout se masivnímu vydávání bez kontroly účelu a peněžních toků, protože rizika likvidity se mohou s příchodem splatnosti zvýšit. Banky by se měly zaměřit na vydávání krátkodobých dluhopisů, transparentních ohledně účelu a převoditelnosti, aby se tento nástroj mohl skutečně stát bezpečným kanálem pro mobilizaci kapitálu.

Předpokládá se, že tlak na splácení jistiny a úroků z korporátních dluhopisů v listopadu dočasně poklesne, ale v prosinci 2025 prudce vzroste na 45 bilionů VND, zejména v segmentu nemovitostí. V první polovině roku 2026 se očekává, že jen tato skupina bude muset zaplatit 54,8 bilionu VND, což představuje 70 % celkových splatných závazků z jistiny, což ukazuje, že tlak na cash flow je stále soustředěn v této oblasti.

Pokud jde o řízení bank vydávajících dluhopisy, vedoucí představitel Státní banky potvrdil, že tento úřad bude i nadále monitorovat komerční banky vydávající dluhopisy prostřednictvím právních předpisů. Státní banka bude také pravidelně kontrolovat činnosti spojené s emisí dluhopisů, aby zajistila, že banky dodržují zákon, včetně kontroly účelu použití kapitálu, emisních podmínek a zveřejňování informací. Zároveň bude pečlivě monitorovat banky, posuzovat finanční rizika a činnosti související s dluhopisy, aby byla zajištěna stabilita bankovního systému.

„
V prvních 9 měsících roku 2025 banky odkoupily dluhopisy v hodnotě 158,5 bilionu VND, což je o 37 % více než ve stejném období roku 2024, což odpovídá 51 % celkové hodnoty nově emise. Většina odkoupených dluhopisů byly emitovány po 30. červnu 2024 za účelem restrukturalizace splatnosti a nákladů na kapitál.

Zdroj: https://hanoimoi.vn/thi-truong-trai-phieu-ngan-hang-nong-tro-lai-721201.html