Výhled měnové politiky v Japonsku v novém kontextu

Obchodní sentiment mezi významnými japonskými společnostmi se v posledním čtvrtletí letošního roku prudce zlepšil a dosáhl nejvyšší úrovně za čtyři roky, což posiluje názor, že Bank of Japan (BOJ) by mohla již tento týden pokračovat ve svém zpřísňování měnové politiky. Střednědobý výhled však zůstává nejistý, protože se podniky obávají dopadu amerických cel a slábnoucích spotřebitelských výdajů.

Japonská banka. Foto: THX

Důvěra v podnikání se výrazně zlepšila.

Podle agentury Reuters krátkodobý průzkum Bank of Japan (BOJ) mezi japonskými podniky v celé zemi (Tankan), zveřejněný 15. prosince, ukázal, že index důvěry velkých výrobních podniků dosáhl v prosinci +15 bodů, oproti +14 bodům zaznamenaným v září, což je v souladu s mediánovou prognózou trhu. Jedná se o třetí čtvrtletí po sobě, kdy se zaznamenalo zlepšení, a zároveň o nejvyšší úroveň od prosince 2021, což naznačuje, že velký výrobní sektor v krátkodobém horizontu do jisté míry zvládá dopad obchodních bariér USA.

V nevýrobním sektoru dosáhl index důvěry podnikatelů u velkých podniků +34 bodů, což je beze změny oproti předchozímu čtvrtletí a blíží se tržním prognózám. Tento výsledek odráží relativně pozitivní ekonomický obraz, ale k úplné eliminaci budoucích rizik jsou zapotřebí důraznější opatření.

Masato Koike, hlavní ekonom Sompo Institute Plus, v komentáři k nově zveřejněným datům uvedl: „Celkově výsledky průzkumu Tankan podporují převládající názor trhu, že BoJ v prosinci zvýší úrokové sazby. Pokud nedojde k velkému šoku v ekonomice nebo na finančních trzích, je vysoce pravděpodobné, že centrální banka ve zvyšování sazeb přistoupí.“

Zvýšené investice, ale opatrnost ohledně vyhlídek.

Průzkum rovněž ukázal, že velké podniky očekávají v aktuálním fiskálním roce končícím v březnu 2026 zvýšení kapitálových výdajů o 12,6 %, což je více než silný nárůst v předchozích letech a mírně překonává tržní prognózy. To je v souladu se směrem japonské vlády , kterým je podpora podniků v investicích do zvyšování produktivity s cílem řešit přetrvávající nedostatek pracovních sil.

Podniky nicméně také předpovídají zhoršení obchodních podmínek v příštích třech měsících. Podle představitelů Bank of Japan jsou kromě obav ohledně obchodní politiky USA faktory, které nutí podniky k větší opatrnosti, také vážný nedostatek pracovních sil a negativní dopad rostoucích cen na domácí spotřebu.

Index z průzkumu Tankan, který odráží podmínky zaměstnanosti, ukazuje, že japonský trh práce je na nejnapjatější úrovni od roku 1991 – období bubliny na trhu s aktivy. Japonské ministerstvo zdravotnictví , práce a sociálních věcí také opakovaně varovalo, že počet pracovní síly v produktivním věku nadále klesá, což vyvíjí dlouhodobý tlak na hospodářský růst.

Naopak mnoho expertů se domnívá, že napjatý trh práce podnítí růst mezd – klíčový faktor, který BoJ používá k ospravedlnění dalšího zvyšování úrokových sazeb. Podle Capital Economics by vážný nedostatek pracovních sil mohl pomoci udržet pozitivní cyklus mezi zvyšováním mezd a zvyšováním cen, což by položilo základy pro méně akomodativní měnovou politiku v nadcházejících letech.

Banka Japonska (BOJ) věnovala zvláštní pozornost také vývoji mezd. Ve stejný den, kdy zveřejnila průzkum Tankan, BOJ oznámila výsledky dalšího vzácného průzkumu provedeného jejími regionálními pobočkami, které ukázaly, že většina podniků očekává, že růst mezd v roce 2026 bude podobný jako v roce 2025.

Ekonomika vykazuje známky oživení.

Japonská ekonomika se dříve ve třetím čtvrtletí propadla kvůli poklesu exportu způsobenému americkými cly. Podle hodnocení několika mezinárodních organizací, jako je Mezinárodní měnový fond (MMF) a Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD), by se však japonský růst mohl v aktuálním čtvrtletí zotavit díky zlepšení exportu a průmyslové výroby.

Inflace v Japonsku překračuje cílovou hodnotu 2 %, kterou stanovila Bank of Japan, již více než tři roky. Průzkum společnosti Tankan ukazuje, že podniky očekávají, že inflace v příštím roce, třech a pěti letech dosáhne přibližně 2,4 %, což naznačuje, že inflační očekávání se stabilizují kolem cílové hodnoty Bank of Japan. To je jeden z klíčových faktorů, které vedou stále více členů Bank of Japan k ochotě podpořit zvyšování úrokových sazeb, aby se zabránilo zpoždění v kontrole inflace.

Zdroj: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/trien-vong-chinh-sach-tien-te-o-nhat-ban-trong-tinh-hinh-moi-20251215154933239.htm