Setrvání v žebříčku po získání statusu rozvíjejícího se trhu nezávisí pouze na manažerské agentuře

Místopředseda Státní komise pro cenné papíry Bui Hoang Hai. Foto: Phan Anh

Udržení žebříčku závisí na hodnocení investorů

Na workshopu „Vytváření motivace pro modernizaci akciového trhu“, který dnes (2. července) uspořádaly noviny Lao Dong ve spolupráci s ministerstvem financí a Státní komisí pro cenné papíry, se pan Bui Hoang Hai, místopředseda Státní komise pro cenné papíry, podělil o příběh modernizace akciového trhu a řešení pro jeho rozvoj v krátkodobém, střednědobém a dlouhodobém horizontu.

Podle místopředsedy Bui Hoang Haie je udržení pozice po zvýšení náročnou otázkou. Pokud nelze pozice udržet, může kapitál „odtékat“ zpět. To je problém správcovských agentur a podniků. Pro udržení pozice je proto nutné pokračovat ve změně zákona a vytvářet podmínky pro účast investorů na trhu.

Příběh o zvýšení a udržení žebříčku závisí na posouzení investorem jeho zkušeností na trhu, nikoli na jeho zkušenostech s právním mechanismem. Proto i když správcovská agentura vydala právní mechanismus, příběh o udržení žebříčku stále závisí na podnicích na trhu.

Přehled workshopu „Vytváření motivace k modernizaci akciového trhu“. Foto: Phan Anh

Pan Bui Hoang Hai uvedl příklad správcovské agentury, která umožňuje zahraničním investorům účast, ale podniky nezveřejňují informace a zavádějí restriktivní pravidla. Podniky tak samy znemožňují zahraničním investorům účast, a tím hodnotí jejich schopnost přístupu na trh jako špatnou. Zveřejňování informací a správa informací také kladou požadavky, ale podniky je nemusí implementovat.

Pokud jde o požadavek na předtransakční marži (předfinancování), zákon a regulační orgán umožňují společnostem obchodujícím s cennými papíry předfinancování nepožadovat, ale kapacita společnosti obchodující s cennými papíry jej nemůže splnit. To vede ke špatné zkušenosti investorů na trhu, negativnímu hodnocení nebo případně k přehodnocení trhu.

„Dalším důležitým aspektem je, že upgrade závisí na potřebách a zkušenostech investorů a následně vyžaduje neustále nové požadavky. Aby si správcovská agentura udržela své hodnocení, musí s ratingovou organizací nadále úzce diskutovat. Na základě toho je nutné předem zajistit a předvídat kritéria, která se mohou změnit nebo mít vyšší požadavky. Společnosti zabývající se cennými papíry, podniky patřící do kótovaných organizací a depozitní banky si pak budou muset připravit potřebné věci a nadále plnit stále vyšší požadavky,“ uvedl místopředseda Komise pro cenné papíry.

Přechod z popředí na rozvíjející se ekonomiku je víc než jen změna názvu

Na workshopu vyjádřil své názory také pan Nguyen Khac Hai, ředitel pro právo a kontrolu dodržování předpisů ve společnosti SSI Securities Company. Zdůraznil, že v celkové strategii rozvoje vietnamského akciového trhu do roku 2030 je cílem vlády do roku 2025 povýšit vietnamský akciový trh z hraničního trhu na rozvíjející se trh v souladu s rozhodnutím č. 1726/QD-TTg ze dne 29. prosince 2023. Vzhledem k tomu, že zbývá jen málo času, úřady v blízké budoucnosti zaměřují mnoho zdrojů na zajištění splnění kritérií pro povýšení z indexu FTSE Russell na primární rozvíjející se trh (sekundární rozvíjející se trh).

V současné době je v indexové rodině FTSE EM investováno přibližně 90 miliard dolarů v pasivních fondech (ETF), například Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (celková aktiva) 76 miliard dolarů. S přechodem na rozvíjející se trhy by podle našich předběžných odhadů mohl příliv ETF dosáhnout 1,6 miliardy dolarů, bez započítání aktivního přílivu (FTSE Russell odhaduje, že aktivní fondy jsou pětkrát větší než ETF).

Pan Nguyen Khac Hai - ředitel pro právo a kontrolu dodržování předpisů, SSI Securities Company.

Pan Nguyen Khac Hai uvedl, že přechod z kategorie „hraniční trh“ na „rozvíjející se trh“ není jen změnou názvu, ale změnou kvality a kapitálové toky budou pocházet převážně od profesionálních zahraničních institucionálních investorů. Přechod na „rozvíjející se trh“ indexem FTSE bude pro vietnamský akciový trh dobrou příležitostí, jak získat pozornost od MSCI, a to v kontextu, že seznam akciových trhů s možností přechodu na „rozvíjející se trh“ je poměrně omezený (Vietnam má v současnosti nejvyšší podíl v koši „hraničního“ indexu MSCI).

Zpět k realitě. Index FTSE Russell zařadil v roce 2018 Vietnam na seznam zemí s trvalým pobytem pro upgrade na rozvíjející se trh, a to s konkrétním a podrobným posouzením podmínek, které musí Vietnam splnit, aby mohl být upgradován. Kvantitativní kritéria nepředstavují pro Vietnam velkou překážku, protože na trhu je dostatek reprezentativních akcií. Naopak hlavní překážkou je skupina kvalitativních kritérií, přičemž největší překážkou pro rozhodnutí FTSE Russell o upgradu jsou clearingové aktivity, protipřevody plateb (převod akcií v okamžiku platby) a zpracování neúspěšných obchodů.

Řešením těchto požadavků je přijetí modelu centrální protistrany (CCP). Implementace modelu CCP však pravděpodobně potrvá nějakou dobu kvůli nutnosti úpravy mnoha souvisejících předpisů, včetně těch, které upravují činnost depozitních bank.

Ministerstvo financí a Státní komise pro cenné papíry proto v blízké budoucnosti navrhly řešení, v jehož rámci budou společnosti obchodující s cennými papíry poskytovat platební podporu zahraničním institucionálním investorům (řešení bez předfinancování – NPS). Dne 20. března 2024 zveřejnilo Ministerstvo financí informaci s cílem získat stanoviska od jednotek, organizací a jednotlivců k návrhu oběžníku, kterým se mění a doplňuje řada článků oběžníků upravujících transakce s cennými papíry v systému obchodování s cennými papíry; zúčtování a vypořádání transakcí s cennými papíry; činnosti společností obchodujících s cennými papíry a zveřejňování informací na akciovém trhu (včetně: oběžníku 119/2020/TT-BTC; oběžníku č. 120/2020/TT-BTC; oběžníku č. 121/2020/TT-BTC; a oběžníku č. 96/2020/TT-BTC), aby toto řešení bylo realizováno.

Z pohledu členských společností zabývajících se cennými papíry vytvářejí krátkodobá i dlouhodobá řešení tlak na kapitál nebo potřebu modernizace systému, když je odpovědnost a riziko ze strany společnosti zabývající se cennými papíry velmi vysoké.

Pan Nguyen Khac Hai vyjmenoval řadu řešení pro zlepšení kapacity poskytování služeb společností obchodujících s cennými papíry na trhu pro zahraniční investory.

Zaprvé, společnosti zabývající se cennými papíry potřebují doplnit kapitálové zdroje. V modelu CCP neboli služby NPS nese odpovědnost za platby transakcí investorům společnost zabývající se cennými papíry, takže je nevyhnutelné, aby si společnosti zabývající se cennými papíry připravily velké kapitálové zdroje k omezení platebních rizik. Ve Vietnamu vidíme, že většina společností zabývajících se cennými papíry plánuje navýšit kapitál v letech 2024 a 2025 jako přípravný krok na tuto „velkou hru“.

Za druhé, systém řízení rizik společností zabývajících se cennými papíry musí být modernizován, aby se omezila platební rizika a operační rizika, zejména při implementaci řešení NPS nebo v dlouhodobém horizontu, když se provozují produkty denního obchodování nebo prodeje nakrátko.

Za třetí, vyvinout synchronní systém operací a poskytovat produkty a služby zahraničním investorům. Hlavní překážkou pro zahraniční investory je úroveň přístupu k informacím v angličtině u společností kótovaných na burze podle světových standardů. Společnosti obchodující s cennými papíry podporují spojení mezi společnostmi kótovaným na burze a zahraničními investory prostřednictvím anglických výzkumných a analytických zpráv a služeb pro korporátní přístup. V SSI také pravidelně poskytujeme tyto produkty a služby zahraničním investičním fondům.

A konečně, společnosti zabývající se cennými papíry budou muset modernizovat své systémy, aby se mohly online propojit se zahraničními investory a zlepšit tak kapacitu provádění objednávek. Na konferenci o plnění úkolu rozvoje akciového trhu v roce 2024 zástupce Světové banky odhadl, že Vietnam by mohl v krátkodobém horizontu přilákat zahraniční kapitálové toky ve výši přibližně 25 miliard USD. Rostoucí velikost trhu spolu s vývojem produktů, které investorům umožňují zvýšit obrat kapitálu, jako je prodej nakrátko a denní obchodování, vede ke zvýšení počtu obchodních příkazů, což vyžaduje kapacitu pro přijímání a zpracování obchodních příkazů investorů obecně, aby se společnosti zabývající se cennými papíry staly naléhavými.

Čtenáři si mohou prohlédnout celé video z workshopu „Vytváření motivace k modernizaci vietnamského akciového trhu“ ZDE.

Zdroj: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo