USA chtějí zpřísnit investice v Číně

S odvoláním na národní bezpečnost zvažuje americká vláda zpřísnění předpisů týkajících se zahraničního kapitálu, ale jejich vymáhání bude náročné.

V posledních měsících se v americké politice vyostřila debata o zpřísnění regulace investic v Číně. V březnu zveřejnily americké ministerstvo financí a ministerstvo obchodu návrhy tohoto plánu.

V dubnu poradce pro národní bezpečnost Jake Sullivan tuto politiku představil ve svém projevu. Očekává se, že prezident Biden vydá související výkonný příkaz. Podobná omezení zvažují i spojenci USA. Evropská komise plán oznámila 20. června, ale bližší informace neuvedla.

Konkrétní obsah americké politiky nebyl oznámen. Časopis Economist však předpovídá, že výkonné nařízení pana Bidena se pravděpodobně zaměří na kontrolu investic do tří typů technologií, o nichž se předpokládá, že hrají roli v „posílení“ moci národa: pokročilé polovodiče, umělá inteligence (AI) a kvantové výpočty. Paul Rosen, který má na ministerstvu financí na starosti dohled nad bezpečností investic, prozradil, že se nařízení zaměří na „investiční kapitál spojený s know-how a odbornými znalostmi“.

USA chtějí zpřísnit investice v Číně — Obrázek ekonomů k plánům USA zpřísnit pravidla pro zahraniční kapitál.

Tyto oblasti kontroly investic nejsou zcela nové. Některým společnostem s vazbami na čínskou armádu bylo omezeno přijímání investic. Americký zákon o čipech také zakazuje společnostem, které dostávají vládní dotace, investovat, které by mohly prospět čínskému polovodičovému průmyslu.

Podle časopisu Economist se zpřísnění předpisů pravděpodobně dotkne pouze malé části amerických investic do čínských společností, které do konce roku 2021 dosáhly více než 1 bilionu dolarů. Podle údajů výzkumné firmy Rhodium Group americké společnosti za poslední desetiletí investovaly do Číny 120 miliard dolarů v podobě přímých zahraničních investic a 62 miliard dolarů v podobě investic rizikového kapitálu (VC).

Zpřísnění pravidel pro investory však stále s sebou nese rizika. Za prvé, nastavení příliš širokých pravidel může omezit toky kapitálu a zatěžovat investory bezdůvodně. Za druhé, zjistit, které investice pravděpodobně vyzradí technologická tajemství, není snadné.

Technologický gigant, který chce rozšířit své investice do pokročilých počítačů v Číně, by mohl snadno identifikovat porušení předpisů. Investice do rizikového kapitálu jsou však složitější. Například fond může koupit společnost, ale neposkytnout žádnou provozní výhodu. Malá investice rizikového kapitálu naopak může přinést technické znalosti, které stojí za to chránit.

Podle Centra pro bezpečnost a vznikající technologie, washingtonské jednotky pro výzkum politiky, tvořil kapitál od amerických investorů – včetně fondů rizikového kapitálu společností Intel a Qualcomm – v letech 2015 až 2021 37 % z 110 miliard dolarů, které získaly čínské společnosti zabývající se umělou inteligencí.

Touha amerických penzijních fondů po výnosech z nich udělala příjemce takových investic. Například GGV Capital je podle údajů PitchBook jedním z nejaktivnějších amerických investorů do čínských společností zabývajících se umělou inteligencí. GGV Capital také za poslední desetiletí obdržel přibližně 2 miliardy dolarů od šesti dalších fondů s aktivy v hodnotě 600 miliard dolarů.

Národní bezpečnostní riziko, které takové investice představují pro Spojené státy, je otevřenou otázkou. Mohli by domácí čínští investoři zasáhnout a poskytnout financování, pokud by američtí investoři byli omezeni?

Někteří tvrdí, že Bidenova administrativa by měla poskytnout definitivnější odpovědi, než požádá správce aktiv a penzijní fondy – které obvykle spravují stovky globálních investičních fondů – aby ve svých portfoliích hledaly stopy čínských technologických společností.

Dalším nebezpečím je potenciální zmatek. Podle časopisu Economist se za Bidena hospodářská politika a národní bezpečnost stávají stále více neodlišitelnými.

Prezident loni nařídil Výboru pro zahraniční investice ve Spojených státech (CFIUS), agentuře, která dohlíží na investice ve Spojených státech, aby přezkoumal širší faktory včetně odolnosti dodavatelského řetězce.

U zahraničních investic může být obtížné důkladně vyhodnotit obchody na základě obecných standardů národního zájmu. Právě obavy z byrokracie vedly některé k návrhu kontrol prostřednictvím stávajících sankčních politik.

Dalším problémem je, že ačkoliv původní Bidenova politika zahraničních investic měla omezit obchody ohrožující národní bezpečnost, před Bílým domem se nacházelo mnoho jestřábů, kteří ji používali jako nástroj pro širší intervence v průmyslové politice.

V roce 2021 předložila dvoustranná skupina zákonodárců zákon o prověřování zahraničních investic, který byl podle společnosti Rhodium Group dostatečně široký, aby se dotkl více než 40 % amerických investic v Číně. Minulý měsíc byla zveřejněna aktualizovaná verze, která by omezila investice nejen do pokročilých technologií, ale také do odvětví, jako je automobilový průmysl a farmaceutický průmysl, a dala by Bílému domu pravomoc tento seznam rozšířit.

Rostoucí obchodní omezení se neomezuje pouze na USA. Květnový summit G7 zahrnoval závazek k tomuto kroku. Dopad na západní investice v Číně bude záviset na rozsahu omezení, která budou nakonec dohodnuta.

Navzdory těmto projekcím americké investice ve skutečnosti poklesly. Toky rizikového kapitálu do Číny se od svého vrcholu v roce 2018 propadly o více než 80 %. Jedním z důvodů je zhoršující se podnikatelské prostředí v Číně.

Tento měsíc oznámila Sequoia, významná americká firma rizikového kapitálu, že do roku 2024 oddělí své čínské aktivity. Tvůrci politik, kteří se staví do konkurenčního prostředí, jsou nyní ujištěni, že toky kapitálu se zpomalily, aniž by museli zasahovat.

Phien An ( podle The Economist )

Zdrojový odkaz