KI-Blase an der Wall Street: Erneute Dotcom-Tragödie oder großer Sprung nach vorn?

(Dan Tri) – Während das KI-Fieber Nvidia auf die 4-Billionen-Dollar-Marke treibt, warnen Analysten: Diese Blase könnte noch gefährlicher sein als die Dotcom-Ära. Schreibt die Wall Street ein technologisches Wunder oder wiederholt sich die gleiche alte Tragödie?

1999 glaubte die Wall Street, den Schlüssel zur Zukunft gefunden zu haben. Das Zauberwort hieß „.com“. Unternehmen, die keine Umsätze machten, sondern nur „Klicks“ generierten, wurden mit Milliarden von Dollar bewertet.

Analysten malten die Vision einer reibungslosen, vollständig digitalisierten Welt . Doch dann wurde die Realität klar. Zwischen März 2000 und Oktober 2002 platzte die Dotcom-Blase und vernichtete 5 Billionen Dollar an Marktwert. Eine ganze Generation von Anlegern musste schmerzhafte Lektionen lernen.

Ein Vierteljahrhundert später, im Juli dieses Jahres, scheint die Geschichte erneut an die Tür zu klopfen. Doch dieses Mal heißt das Zauberwort „KI“.

Der Startschuss für eine grandiose Party fiel, als der Grafikchip-Riese Nvidia als erstes Unternehmen der Welt die 4-Milliarden-Dollar-Marke seiner Marktkapitalisierung überschritt. Die gesamte Wall Street war im Künstliche-Intelligenz-Fieber. Aktien wie Microsoft, Google und Meta erreichten beispiellose Höhen. Der S&P 500 verzeichnete weiterhin neue Rekorde. Doch inmitten dieser Jubelszene schüttete Torsten, der einflussreiche Chefökonom des Investmentgiganten Apollo Global Management, kaltes Wasser über die Menge.

In einer scharfen Analyse, die sich in Finanzkreisen wie ein Lauffeuer verbreitet, kommt er zu einem alarmierenden Schluss: „Der Unterschied zwischen der Technologieblase der 1990er Jahre und der aktuellen KI-Blase besteht darin, dass die Top-10-Unternehmen im S&P 500-Index heute deutlich stärker überbewertet sind als in den 1990er Jahren.“

Sloks Warnung ist nicht sentimentaler Natur. Sie basiert auf einem Diagramm, das jedem zu denken geben sollte.

Die KI-Preisblase: Wenn die Wall Street den gesamten Markt auf ein perfektes Spiel setzt

Ein scheinbar einfaches Finanzdiagramm von Apollo Global zeichnet ein eindringliches Bild des Hypes, der sich an der Wall Street aufgebaut hat. Torsten, Chefökonom von Apollo, verglich das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) der zehn größten Unternehmen im S&P 500 mit dem der anderen 490. Diese wichtige Kennzahl spiegelt wider, wie viel Investoren auf die Zukunft eines Unternehmens wetten: Je höher das KGV, desto höher die Erwartungen.

Die Ergebnisse der Grafik sind verblüffend. In diesem Jahr ist die Kluft zwischen den beiden Unternehmensgruppen größer als auf dem Höhepunkt der Dotcom-Blase im Jahr 2000. Das bedeutet, dass die Anleger Giganten wie Nvidia, Meta, Microsoft, Apple und Google mit noch größerem Optimismus vertrauen als vor über zwei Jahrzehnten Cisco oder AOL.

Diese Euphorie führt zu einem gefährlichen Phänomen: einer stark verzerrten Rallye. Während der S&P 500 auf den ersten Blick gesund erscheint, zeigt sich bei genauerem Hinsehen, dass fast alle Marktgewinne auf eine Handvoll führender Technologiewerte zurückzuführen sind. Die anderen 490 Unternehmen haben sich kaum bewegt. Mit anderen Worten: Das Schicksal des gesamten US-Aktienmarktes und damit Millionen von Altersvorsorgekonten, Investmentfonds und Privatvermögen hängt von einer Handvoll Unternehmen ab.

Was passiert, wenn einer von ihnen, wie etwa Nvidia, schwächere Ergebnisse als erwartet meldet? In einem Markt, in dem die Erwartungen bereits in die Höhe schnellen, könnte ein Niesen dieser Gruppe die Wall Street ins Trudeln bringen.

Wo alles beginnt: ChatGPT von OpenAI startet im November 2022 (Foto: MauriceNorbert/Alamy).

Natürlich werden viele argumentieren, dass „diesmal alles anders ist“, und sie haben Recht. Die heutigen Tech-Giganten sind nicht mehr die Startups der Dotcom-Ära, die zwar eine gute Idee hatten, aber kein Geld einbrachten. Sie sind Maschinen, die jedes Quartal Gewinne in zweistelliger Milliardenhöhe erwirtschaften. Microsoft und Google verfügen über solide Cashflows. Nvidia hat sich von einem GPU-Hersteller zur unverzichtbaren Hardware-Plattform der globalen KI-Revolution entwickelt. Im Vergleich zu 1999 ist die finanzielle Basis dieser Unternehmensgruppe um ein Vielfaches stärker.

Doch genau hier wird Torstens Warnung deutlich. Das Problem ist nicht, dass KI-Unternehmen nicht profitabel sind, sondern dass die Wall Street sie so bewertet, als sei die Zukunft perfekt. Eine Zukunft, in der KI nicht nur die Produktivität steigert, sondern auch Billionen von Dollar einspart, über Jahre hinweg exponentielles Wachstum ermöglicht und all die schönen Versprechen des Silicon Valley einlöst.

Doch die Finanzgeschichte hat stets gezeigt, dass nichts ewig steigt. Jede Blase, ob durch reale Gewinne oder bloße Erwartungen genährt, hat ihre Grenzen. Und wenn die Erwartungen die Realität auch nur geringfügig übertreffen, weiß der Markt stets, wie er den Preis, den er für den utopischen Traum bezahlt hat, zurückerhält.

Die Psychologie des KI-Goldrauschs

Die psychologischen Ähnlichkeiten zwischen 2025 und 1999 sind frappierend. Heute fühlt sich jeder CEO dazu verpflichtet, bei Telefonkonferenzen zu den Quartalsergebnissen seine „KI-Strategie“ zu erwähnen – ähnlich wie Unternehmen vor zwei Jahrzehnten schnell „.com“ an ihren Namen anfügten, um Investoren anzulocken.

Aktienkurse steigen aufgrund des Potenzials und der positiven Entwicklung von KI, nicht unbedingt aufgrund der tatsächlichen Umsätze und Gewinne, die KI der Gesamtwirtschaft bringen wird. Die Angst, etwas zu verpassen (FOMO), ist am Markt allgegenwärtig. Anleger sehen Nvidias phänomenale Gewinne und sagen sich, dass sie nicht außen vor bleiben können.

Die Wall Street bewertet KI, als wäre sie eine magische, risikofreie, grenzenlose Technologie – eine Maschine, die ewige Gewinne generiert. Doch hinter diesem Schein verbergen sich zahlreiche potenzielle Unsicherheiten, die Anleger möglicherweise übersehen.

Erstens gibt es politische Risiken. Da KI immer allgegenwärtiger wird – vom Arbeitsmarkt bis zur nationalen Sicherheit –, werden die Regierungen nicht tatenlos zusehen. Schon bald könnten strengere Regulierungen eingeführt werden, die die Macht der Tech-Giganten einschränken und die Kommerzialisierung von KI verlangsamen.

Als nächstes stellt sich die Kostenfrage. Die Entwicklung und der Betrieb fortschrittlicher KI-Modelle wie GPT-4 oder Gemini sind nicht nur teuer, sondern verbrauchen auch enorme Mengen an Strom und Ressourcen. Da die Gewinne nicht wirklich klar sind, bleibt die Frage nach dem Return on Investment (ROI) offen, was viele Experten zögern lässt.

Das Phänomen der „KI-Illusion“ ist nicht zu ignorieren. Dabei generieren Sprachmodelle überzeugend falsche Informationen. Dies kann zu schlechten Geschäftsentscheidungen, negativer Berichterstattung oder sogar sozialen Unruhen führen, wenn es nicht streng kontrolliert wird.

Und schließlich die Geschwindigkeit der Einführung. Der Markt erwartet von Unternehmen, dass sie KI schnell in alle Prozesse integrieren, doch die Realität ist komplizierter. Eine effektive KI-Implementierung erfordert strukturelle Veränderungen, langfristige Investitionen und qualifizierte Mitarbeiter – wozu nicht alle Unternehmen bereit sind.

Mit anderen Worten: KI mag die Zukunft sein, aber nicht jede Zukunft hat ihren Preis.

Große Unternehmen auf der ganzen Welt investieren viel Geld in künstliche Intelligenz (KI) (Abbildung: KI).

Riskantes Spiel: Wer wird das erste Opfer der KI-„Blase“?

Heute zweifelt kaum noch jemand daran, dass KI die Welt verändern wird. Die große Frage lautet nicht: „Wird KI die Welt so revolutionieren wie das Internet?“, sondern: „Wie viel sind wir bereit, heute für eine Zukunft zu bezahlen, die möglicherweise sehr spät oder gar nicht kommt?“

Das ist der wahre Test für Investoren.

Die Geschichte hat immer wieder bewiesen, dass Finanzblasen nicht platzen, weil die Technologie falsch ist. Dotcoms brachen nicht zusammen, weil das Internet ein Schwindel war. Im Gegenteil, großartige Ideen sind oft real, aber das Problem liegt darin, dass die Menschen zu ungeduldig, zu optimistisch und bereit sind, einen zu hohen Preis zu zahlen, um die Zukunft zu besitzen, bevor sie überhaupt da ist. Wenn die Erwartungen überzogen werden, wenn billiges Geld unter Druck gesetzt wird, platzt die Blase, unabhängig davon, wie real die zugrunde liegende Technologie ist.

Die Wall Street setzt auf eine perfekte Zukunft, in der KI Produktivitätsgewinne, Billionen von Dollar an Werten schafft und jede Branche verändert. Und weil dieser Optimismus „vernünftig“ erscheint, ist er umso gefährlicher. Denn niemand weiß, wann die Realität die Tür der Fantasie eintreten wird.

Torsten ist kein Prophet, der „Das Ende der Welt ist gekommen“ ruft. Er ist einfach ein Leuchtturmwärter am Ende der Strecke, der ein rotes Warnlicht hochhält: „Achtung, Eisgefahr!“

KI wird weiterhin auf dem Vormarsch sein, und Namen wie Nvidia, Meta, Microsoft, Apple und Google sind sicherlich nicht aus dem Rennen. Doch wenn die Wall Street dem KI-Traum weiterhin ohne Bremsen und Fallschirme nachjagt, wird der Absturz schmerzhafter sein, als sie denkt.

Im Jahr 2000 glaubten die Menschen, das Internet würde die Gesetze der Finanzwelt neu schreiben, bis die Blase platzte. Heute wird KI ähnlich vergöttert. Und die Geschichte wartet geduldig auf eine Gelegenheit, uns an ihre alte Lektion zu erinnern: Egal, wie hoch die Technologie auch aufsteigt, die Schwerkraft wird sie irgendwann wieder auf den Boden der Tatsachen zurückholen.

Quelle: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/bong-bong-ai-tren-pho-wall-lap-lai-bi-kich-dot-com-hay-buoc-nhay-vi-dai-20250718000715144.htm