Seit sechs Jahren hat Nam Mekong (VC3) keine einzige Bardividende ausgezahlt.
Betrachtet man die Entwicklungsgeschichte der Nam Mekong Joint Stock Company, lassen sich zwei unterschiedliche Phasen erkennen. Von 2008 bis 2017 zahlte VC3 kontinuierlich und sehr regelmäßig Bardividenden.
Während dieser neun Betriebsjahre wurde die Dividende von VC3 in bar ausgezahlt. Die Dividende lag je nach Geschäftslage zwischen 10 % und 22 %. Allein im Jahr 2016 zahlte VC3 eine Bardividende von 5 % und 29 % in Aktien.
Von 2017 bis Ende 2022 wird VC3 kontinuierlich Dividenden in Aktien auszahlen und das Recht zum Kauf zusätzlicher ausgegebener Aktien ausüben.
Nam Mekong (VC3) hat seit 6 Jahren keine einzige Bardividende gezahlt, 80 % des Lagerbestands befinden sich im Bao Ninh 2-Projekt (La Celia City) (Foto TL)
Konkret zahlte VC3 Ende 2019 die Dividende für 2017 in Aktien in Höhe von 15 % aus. Gleichzeitig gab das Unternehmen Aktien im Verhältnis 1:1 zu einem Preis von 10.000 VND pro Aktie an bestehende Aktionäre aus. Diesmal belief sich die Anzahl der zusätzlich ausgegebenen Aktien auf 28.379.461 Stück, was einer Erhöhung des Grundkapitals um 283,8 Milliarden VND entspricht.
Auch im Jahr 2021 wird VC3 seinen Aktionären eine Dividende in Form von Aktien in Höhe von 9,5 % auszahlen (davon 2,5 % für 2018 und 7 % für 2019). Das bedeutet, dass jeder Aktionär mit 1.000 Aktien 95 zusätzliche Aktien erhält.
Im Jahr 2022 wird VC3 sein Kapital erneut erhöhen, indem es Aktien im Verhältnis 2:1 an die Aktionäre ausgibt (jeder Aktionär, der zwei Aktien besitzt, kann eine neu ausgegebene Aktie kaufen). Der Preis der neu ausgegebenen Aktien beträgt 10.000 VND pro Aktie bei einem Emissionsvolumen von 33.405.740 Aktien, was einer Erhöhung des Grundkapitals um 334,1 Milliarden VND entspricht.
Im Jahr 2023 gab VC3 Aktien aus, um Dividenden in Höhe von 11,5 % auszuschütten. In den sechs Jahren von 2017 bis 2022 zahlte VC3 somit keine Dividenden, sondern gab ausschließlich Aktien aus, um Dividenden an die Aktionäre auszuschütten. Darüber hinaus erhöhte diese Einheit die Aktienausgabe an die Aktionäre zweimal, um das Kapital um Hunderte Milliarden VND zu erhöhen.
Ein weiteres Paradoxon besteht darin, dass VC3 auch im Zeitraum von 2017 bis 2022 kontinuierlich Gewinne meldete, vom Tiefststand von nur 13,9 Milliarden VND im Jahr 2020 bis zu einem „Rekordgewinn“ von 73,4 Milliarden VND im Jahr 2022, das Unternehmen jedoch keine einzige Bardividende auszahlen konnte.
Sogar fünf Jahre in Folge war der Cashflow aus dem operativen Geschäft von VC3 kontinuierlich um Hunderte Milliarden VND negativ. Das bedeutet, dass die Gewinne des Unternehmens in den letzten fünf Jahren nicht ausreichten, um die Betriebskosten zu decken. Tatsächlich kamen zusätzliche Geldquellen nur durch Kreditaufnahme oder Aktienausgabe zur Kapitalerhöhung zustande.
5 Jahre negativer Cashflow, woher bekommt Nam Mekong das Geld für das Projekt Bao Ninh 2?
Eine Besonderheit der Geschäftstätigkeit von Nam Mekong ist, dass diese Einheit in den fünf Jahren von 2018 bis 2022 kontinuierlich einen negativen Cashflow aufwies. Der positivste Cashflow in diesem Zeitraum war 2019 mit nur minus 19,9 Milliarden VND. Der Höhepunkt wurde in den drei Jahren 2018, 2020 und 2022 mit einem negativen Cashflow aus der Geschäftstätigkeit von -181,6 Milliarden, -163,4 Milliarden bzw. -214,3 Milliarden VND erreicht.
Fünf Jahre in Folge war der Cashflow von VC3 um Hunderte Milliarden Dong negativ.
Um diesen Liquiditätsengpass auszugleichen, muss Nam Mekong seine Kreditaufnahme kontinuierlich erhöhen. Die in der Kapitalflussrechnung aus Finanzierungstätigkeit ausgewiesenen Mittel aus Kreditaufnahmen sind jedes Jahr kontinuierlich gestiegen. Von 178,7 Milliarden VND im Jahr 2018 erreichte sie 2022 einen Höchststand von 734,6 Milliarden VND.
Darüber hinaus hat VC3 sein Kapital zweimal erhöht, indem es in den Jahren 2020 und 2022 Aktien an bestehende Aktionäre ausgab. Der durch diese beiden Aktienemissionen eingenommene Betrag belief sich auf 283,8 Milliarden VND bzw. 334,1 Milliarden VND.
Mit einem negativen Cashflow von Hunderten Milliarden VND pro Jahr und der ständigen Notwendigkeit, mehr durch Kreditaufnahme und Kapitalerhöhung zu mobilisieren. Wo ist also der Cashflow von VC3 all die Jahre geblieben?
Lagerbestand beim Projekt Bao Ninh 2 beträgt bis zu 80 %, entsprechend 1.847,7 Milliarden VND
Am Ende des zweiten Quartals 2023 belief sich das Gesamtvermögen von VC3 auf 3.621,9 Milliarden VND. Der erfasste Lagerbestand belief sich auf 2.340 Milliarden VND, was 64,6 % des Vermögenswerts des Unternehmens entspricht.
Dabei handelt es sich um laufende Baukosten für Projekte, die VC3 umsetzt. 80 % dieses Bestands stammen aus dem Projekt Bao Ninh 2, was einem Bestand von bis zu 1.847,7 Milliarden VND entspricht. Dieser Bestand macht auch 51 % des Vermögens von Nam Mekong aus.
Bemerkenswert sind auch die Bestandsschwankungen beim Projekt Bao Ninh 2. Zu Beginn des Jahres 2022 verzeichnete das Projekt Bao Ninh 2 einen Bestand von 355,3 Milliarden VND. Ende 2022 lag der Bestand bei 1.911,4 Milliarden VND. Mitte 2023 betrug der Bestand von Bao Ninh 2 noch 1.847,7 Milliarden VND.
Somit ist ersichtlich, dass der Bestand des Projekts Bao Ninh 2 im vergangenen Jahr immer noch einen sehr großen Anteil am Gesamtvermögen von VC3 ausmachte.
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